2026年度第4四半期アーニングズコール（2026年11月4日）
データセンター事業は構想段階から出荷へ、2社のハイパースケーラーが今年度をけん引
クアルコムは第4四半期の決算説明会において、投資家が最も注目する事業分野の具体的な数値目標を明らかにした。12月期（第1四半期）のデータセンター売上高は6億5,000万ドルを超える見通しで、同四半期には2社のハイパースケーラー向けカスタムシリコンの出荷が初めて計上される。経営陣は2027年度の50億ドルという目標を改めて示し、同年度末には四半期ベースの年率換算（ランレート）で70億ドルに達する見込みであると表明した。これが2028年度の出発点となる。また、2029年度に150億ドル超とする目標についても再確認された。CFOのアカシュ・パルキワラ（Akash Palkhiwala）氏は、同社は「供給の観点から非常に良好なポジションにある」とし、50億ドルを超える上振れについては「需要ではなく供給が制約要因になるだろう」との見方を示した。
もっとも、50億ドルの内訳はヘッドラインが示すほど多岐にわたるわけではない。CEOのクリスティアーノ・アモン（Cristiano Amon）氏によれば、その大半は2社のハイパースケーラーによるものであり、そのうち1社はアマゾン・ウェブ・サービシーズ（AWS）である。パルキワラ氏によると、売上の大部分を占めるのはこれら2社の主要AIアクセラレータ向けカスタムシリコンであり、次いでコネクティビティが重要なカテゴリーとなっている。マーチャントCPUや同社独自のAIアクセラレータが業績に大きく寄与するのは、2029年度以降となる見通しだ。3社目のアクセラレータ顧客とは次世代カスタムシリコンを巡る高度な協議が行われているが、これは2028年度以降の話であり、今年度の数字を押し上げる要因ではない。顧客の集中はリスクとして留意に値する。今回の計画は2社の顧客が大規模に事業を実行することに依存しており、クアルコム自身も多様化した需要というよりは「長期にわたる、複数世代、複数製品」にわたる関係であると位置づけている。
アマゾンとの関係は、今後10年間で最大600億ドルの売上機会をもたらす可能性がある。カスタムアクセラレータの出荷は10月に開始され、コネクティビティ製品は11月後半から出荷が拡大する。また、クアルコムは2社目の光コネクティビティ顧客も獲得した。アマゾンに発行された行使価格固定の新株予約権（ワラント）が今後の雛形となるのかとの質問に対し、パルキワラ氏はこのスキームを「例外」とし、他のデータセンター向けの契約は従来の半導体モデルを踏襲しており、スキームについては「案件ごとに個別に」検討していると述べた。
ハイ・バンド幅・コンピュート（HBC）シリコンが自社目標を上回る成果
最も実質的な技術アップデートは、AI250およびクアルコムのハイ・バンド幅・コンピュート（HBC）技術に関するものだった。アモン氏は、インベスター・デイで掲げた設計目標が1ビットあたり約0.5ピコジュールであったのに対し、実験室での結果は約0.3ピコジュールで推移していると述べた。歩留まりも予想を上回っている。初期段階で最も強い引き合いがあるのは、トークン生成においてメモリ帯域幅がボトルネックとなるフェーズである推論デコードである。アモン氏は「PowerPointの資料しかなかった段階から、実際のシリコンを手にした段階へと移行することで、議論の内容が一変する」と語った。当四半期にはメモリパートナーを含む2社の有力な新規見込み客が加わり、HBCはカスタムアクセラレータとの組み合わせによるカスタムシリコンの案件においても議論の対象となりつつある。なお、経営陣はこれまでの枠組みを超える売上計上時期については言及しておらず、これらはあくまで実験室での成果であり、量産出荷ではない。
CPUに関しては、「Dragonfly C1000」はメタ（Meta）向け出荷に向けて予定通りスケジュールが進行しており、クアルコムは新たな大規模潜在顧客とも交渉を進めている。アモン氏によると、50億ドルおよび150億ドルの目標はメタのみを前提として算出したものであり、CPU顧客が追加されればすべて上振れ要因となる。さらに同氏は、現在進行中のArm訴訟における救済措置フェーズがCPUのロードマップに影響を及ぼすことはないと述べた。陪審団は、Armがクアルコムとのアーキテクチャ・ライセンス契約に違反し、不公正な競争を行ったとの評決を下している。
Starlinkの5Gネットワークがインフラ分野の新たな柱に、ただし売上貢献は2028年度
スペースX（SpaceX）は、米国内におけるStarlinkモバイルの全国地上波5Gネットワークの基盤としてクアルコムを選定した。複数年契約を結び、2027年から展開を開始する。クアルコムは、Massive MIMOを含む無線用シリコン、デジタルユニット用アクセラレータ、およびレイヤー1ソフトウェアを供給する。アモン氏によれば、売上は2027年度末にかけて表面化し始めるものの、「本格的な貢献は2028年度」になるという。金額については、国内のネットワーク構築において「おそらく最大級の規模の一つ」という表現にとどめ、具体的な数値は開示されなかった。これまで規模の小さかったインフラビジネスにとって今回の受注は戦略的に極めて重要だが、投資家はまだその規模を算定できていない。
ライセンス問題の不確実性が払拭、ロイヤルティ料率は維持
クアルコムは、アップル（Apple）、華為技術（ファーウェイ）、トランシオン（Transsion）との長期契約を完了した。今後数年間にわたり主要ハンドセットOEMとの契約更新はなく、次のサイクルは2030年度に始まる。重要な開示となったのは、モルガン・スタンレーのジョー・ムーア（Joe Moore）氏が料率について質問した場面である。パルキワラ氏は機密条項につき言及を避けたものの、売上ランレートが変わらないことから、クアルコムは「契約更新にあたって料率とロイヤルティを維持することができた」と述べた。当四半期に70%のEBTマージンで13億ドルを生み出したセグメントにおいて、重大な不確実性の要因が取り除かれたことになる。12月期の業績予想では、QTL（テクノロジー・ライセンス）の売上高は13億～15億ドル、EBTマージンは72%～76%と見込まれている。
ハンドセット：底打ちから、市場見通しは楽観的なトーンへ
経営陣は、6月がQCTのハンドセットおよび中国Android向け売上の底であり、そこから四半期ベースの成長が再開しているとの見解を維持した。同社は、カレンダーベースの2026年の世界ハンドセット出荷台数が前年比で10%台前半から中盤の減少となり、2027年は横ばいから微減になると想定している。バーンスタインのステイシー・ラスゴン（Stacy Rasgon）氏はこれに異を唱え、9月四半期の業界全体の出荷台数は前年同期比で20%以上減少しているように見受けられると指摘し、最近のAndroidの好調さは値上げ前の駆け込み需要を反映したものではないかと問いただした。これに対しパルキワラ氏は、2026年度はチャネル在庫の調整によって悪化したものの、今後はそれが繰り返されることはなく、QTLのデータに基づけばチャネル在庫は依然として薄い状態にあると回答した。アモン氏は、値上げは主に新しいプラットフォームに適用されており、駆け込み需要の影響を受けにくいと付け加えた。この主張には合理性があるものの、市場が横ばいという前提は依然としてメモリ価格の正常化にかかっている。
12月期のハンドセット売上高は、Androidの成長がアップル向けモデムの出荷縮小相殺され、前四半期比で中位の一桁台の減少と予想されている。12月期が年間で最も強い四半期にならないのは、今回が初めてとなる。パルキワラ氏は、3月期が増収になるという先四半期の示唆を改めて肯定することは避けつつ、投資家が事業を捉えている枠組みは「妥当である」と述べるにとどめた。サムスン（Samsung）に関しては、アモン氏は新たなベースラインシェアが従来の50%から「70%超」に上昇したとし、今後のGalaxyシリーズの世代においてもその前提で計画を立てるようアナリストに促した。
利益率：セグメントの3ポイント下方修正と、価格転嫁前の粗利益率の圧迫
データセンター事業は現在QCT（Qulcomm CDMA Technologies）に含めて報告されており、売上先行の投資期間中であることから、QCTのEBTマージンを3パーセント押し下げている。12月期のQCTのEBTマージンは、9月期の24%に対し、売上高90億～96億ドルに対して20%～22%と予想されている。QCTの長期目標である30%は変更されておらず、今後2〜3年にわたる売上の拡大に伴い達成できると経営陣は見込んでいる。全社的な業績予想には影響はなく、売上高は104億～112億ドル、EPSは2.15～2.35ドル。営業費用は約28億ドルと見込まれている。
粗利益率は、相反する2つの力に直面している。半導体の原材料費高騰を相殺するための値上げ効果は3月期から寄与し始め、2027年度下半期には完全に反映される見通しだ。これにより、基礎的な粗利益率は従来の48%～50%のレンジの下限へと戻るはずである。さらにその上にカスタムシリコンが積み上げられることで、「営業利益率にはプラスとなる一方で、粗利益率には希薄化要因として作用」し、見かけ上の数値をベースライン以下に引き下げることになる。経営陣は希薄化の規模を定量化していないため、生産拡大に伴う粗利益率の推移をモデル化することは依然として困難である。
1台あたりの搭載価値の急増により、車載事業が予想を上回る成長
車載事業は初の四半期売上高20億ドルを達成し、前年同期比89%増となった。2026年度末の年間ランレートは約80億ドルに達し、従来予想を10億ドル上回った。アモン氏は駆け込み需要説を否定し、好調の要因として第5世代プラットフォームを挙げた。同プラットフォームのシリコン搭載量は、現在公道を走っている第3世代の車両の8倍に達する。IoTの売上高は1.9億ドルで同4%増となったが、産業機器、ネットワーキング、ロボティクスが20%増と伸びた一方、民生用製品はメモリの制約により伸び悩んだ。クアルコムは、2027年度の非ハンドセット向けQCT売上高が60%以上増加し、QCT売上高全体の50%を超えると予想しており、12月期の車載およびIoTの合算売上高は前四半期比で概ね横ばいとなる見通しである。
光インターコネクトとエッジAIの商機
アモン氏によれば、インターコネクトの売上高はデータセンターの目標数値に組み込まれているが、個別に切り出されてはいないという。この技術はアルファウェーブ（Alphawave）の買収によってもたらされたものであり、クアルコムはECOCにおいてルメンタム（Lumentum）およびコーニング（Corning）と共に共同パッケージド・オプティクス（CPO）を実証した。同氏は、今後の光業界の統廃合はRFフロントエンドで起きた現象に似たものになると指摘し、レーザー企業との戦略的パートナーシップに向けて協議を進めていると述べた。エッジ分野においては、経営陣は次世代のコンピュート需要を牽引するものとして、エージェンティック・スマートフォンおよびスマートグラスを挙げ、最先端AI企業は2028年までに1,000億パラメータのモデルをローカルで実行するスマートフォンの実現を視野に入れているとした。これらの主張は現時点では方向性を示すものであり、数値化はされていない。