ACMリサーチ：パネルレベルめっき装置の受注が本格化、受注残は倍増し中国WFE市場予測は500億ドルへ上方修正
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月7日）
ACMリサーチは、5年以上前に同社が投じた賭けが正当であったことを証明する四半期決算を発表した。経営陣は決算説明会を通じ、その賭けが実際の購入注文という形で結実していることを投資家に示した。売上高は前年同期比36%増の2億9,290万ドル、出荷額も同様に36%増の2億8,150万ドルとなった。しかし、より重要なシグナルは受注残に現れている。2026年上半期の受注額は前年同期比105%増を記録し、CEOのDavid Wang氏はこれを「真の需要と膨大な受注残の証」と評した。
パネルレベルめっき、構想から受注段階へ
今回の説明会で最も重要な開示は、ACMが水平型パネルレベルめっき装置について、510mm x 515mmおよび310mm x 310mmの両パネルフォーマットで実際の注文を獲得したことである。1件は中国本土の既存顧客からの量産発注であり、もう1件はアジアの新規顧客向けの評価用システムである。Wang氏はこれを「当社が長期的な大きな成長機会になると確信している分野における重要なマイルストーン」と呼び、ACMは複数の地域で複数の顧客に対し、水平型パネルレベルめっきシステムを供給する最初の企業の一社になると経営陣は確信している。これが重要なのは、ウェハーレベルパッケージングが物理的な限界に達しつつある中、次世代AIチップ、HBMスタック、および大型レチクルを超える設計において、パネルレベルパッケージングが業界全体で有力なソリューションと見なされているためだ。Wang氏は、同社がIntelが主導する大型パネルフォーマットとTSMC主導のアプローチの双方に対応できる体制にあると指摘。パネル市場は競争が「非常に激しい」としつつも、ACMは両陣営に向けて準備を整えてきたと語った。評価用システムがリピート注文に転換される時期について、経営陣は確実な見通しを示さなかったものの、今後6〜12カ月で可視性が高まるだろうと説明した。
中国WFE市場予測を大幅上方修正
ACMは今四半期、Frost & Sullivanによる「グローバルおよび中国の半導体製造装置市場調査」の最新データを用い、サービス可能な獲得可能市場（SAM）の前提条件を引き上げた。中国のウェハーファブ装置（WFE）市場は2025年に500億ドルを超え、2029年には800億ドル以上に成長すると予測される一方、グローバルWFE市場は2025年に1,400億ドル超、2029年には2,000億ドル超と見込まれている。これにより、ACM自身のグローバルSAM予測は10億ドル増の約220億ドルとなった。重要な点として、同社は長期的な売上高目標である40億ドル（中国本土から25億ドル、中国外のグローバル市場から15億ドル）を据え置いた。これは、経営陣が市場の天井が引き上げられたことを、直ちに目標を引き上げる理由ではなく、成長の余地として捉えていることを示唆している。
SPM洗浄装置の立ち上げが次の注目製品サイクル
洗浄部門の売上高は前年同期比14%減の1億3,300万ドル（売上全体の45%）となり、ACMの歴史的な中核事業であることを考えると一見懸念される数字となった。経営陣はその理由を明確に説明した。洗浄市場全体の約3分の1を占める枚葉式SPM装置は、上半期に数台を出荷し、年末までに20台以上の出荷を目標としているものの、現時点ではほとんど売上を計上していない。CFOのMark McKechnie氏は「SPMはまず出荷額に反映され、その後の四半期で売上貢献が続く」と述べ、洗浄部門の現在の低迷はシェアの喪失ではなく、顧客の認定サイクルに伴うタイミングの問題であることを強調した。投資家は、認定完了後にリピート注文が流れ込み、洗浄部門の売上が回復するタイミングに注目すべきである。
ECPとアドバンスドパッケージングが事業を牽引
今四半期の成長ストーリーは、間違いなくめっきとパッケージングであった。ECP（電気化学めっき）、ファーネス、その他技術の売上高は前年同期比168%増の1億2,850万ドル（売上全体の44%）となり、アドバンスドパッケージング（ECPを除く）の売上高は153%増の3,140万ドル（売上全体の10.7%）に達した。四半期中にACMは2,000台目の電気化学めっきチャンバーを出荷した。2025年の1,500台、2022年の500台から増加しており、インストールベースが急速に拡大していることを示している。Wang氏は、約4〜5年前に「誰も信じていなかった」時点で銅めっきが15億ドルの市場になると予測していたが、その予測がほぼ現実のものとなったと指摘。さらに、裏面電源供給（BSPDN）やHBM DRAMの積層化により、デバイスあたりの銅プロセス工程数が増加しており、追い風が吹いていると述べた。
顧客集中度は改善傾向
ACMの顧客基盤は有意義に拡大した。2026年上半期において、売上の10%以上を占める顧客は12.7%の1社のみであり、2025年上半期に売上の約50%を占めていた3社の10%超顧客から改善した。McKechnie氏は、この集中度の低下を「顧客基盤の拡大を示すポジティブなもの」と評価し、単一の中国ファブ顧客への依存に対する投資家の懸念を和らげるデータポイントであるとした。
グローバル展開の「軍資金」としてバランスシートを強化
ACMは当四半期末時点で、13億6,000万ドルの総現金と10億ドルのネット現金を保有している。これには、5月に完了した1億5,000万ドルの登録直接募集（RDO）を経て米国バランスシート上に保持されている約3億ドルが含まれる。経営陣は、この資本が米国、台湾、シンガポール、欧州での展開を促進し、生産発注が具体化した際にACMが対応可能であるという確信をグローバル顧客に与えるためのものだと明言した。McKechnie氏は、この拡大資金を調達するためにACM上海の持ち分を売却する計画は当面ないとした。オレゴン州の施設では年内にデモセンターを開設する予定であり、経営陣は年内に5カ国、約10顧客に対し、中国本土外で20台以上の装置を設置するという目標を改めて示した。
商用化が近づく新プラットフォーム
経営陣は、評価段階から商用受注への移行を見込む3つの新しいプラットフォームについて進捗を報告した。独自の1チャンバー・3トラック構造を採用したPECVDプラットフォームは、第1四半期に新規顧客へ2台目の装置を出荷しており、年内に認定が完了する見込みである。トラックプラットフォームも顧客評価が進んでおり、同じく年内に量産認定を取得する見通しだ。Wang氏は、同社が中国におけるトラックシステムの主要な現地サプライヤーになることを期待していると述べ、PECVDについては「非常に競争が激しい」としつつも、ACMのプラットフォームは「特定の特殊な大規模市場の要求」に対応していると強調した。
ガイダンスを小幅上方修正、供給制約を指摘
ACMは2026年通期の売上高ガイダンスの下限を、従来の10億8,000万〜11億7,500万ドルから、11億2,500万〜11億7,500万ドルへ引き上げ、前年比25〜30%の成長を見込んでいる。経営陣は、部品不足が出荷時期に対する軽微なリスクであると指摘し、以前は4カ月だった納期が一部で6カ月に延びているとしたが、主要サプライヤーからの価格転嫁は大幅には発生していないとした。同社は2026年の需要増を見越して原材料を確保しており、これが影響の緩和に寄与している。また、投入コストによる圧迫はないとして、長期的な売上総利益率目標の42〜48%を維持した。通期の設備投資ガイダンスは約1億7,500万ドルに据え置かれ、臨港（Lingang）の第2生産棟が年内に稼働予定であり、両棟合わせた生産能力は年間最大30億ドルの出力に対応可能となる。