Rigetti Computing、資金枯渇とコヒーレンス時間が足かせとなる中、1億ドルの政府支援に活路
2026年第2四半期決算説明会、2026年8月6日
Rigetti Computingは第2四半期決算説明会において、同社の資金調達環境と商業的信頼性を一変させる可能性のある2つのニュースを強調した。米国商務省とのCHIPS法に基づく最大1億ドルの資金提供に関する意向表明書（LOI）、そしてHPEおよびピッツバーグ・スーパーコンピューティング・センターとの提携拡大によるハイブリッド型量子・古典コンピューティング・システムの構築である。いずれも現時点では法的拘束力を持たないものの、超伝導量子ビットにおける技術的優位性を、現金残高が真の制約要因となる前に、持続的な資本と商業的関係へと転換しようとする同社の姿勢が浮き彫りとなった。
政府支援はバランスシートを改善するが、株式希薄化の代償も
最大の注目点は、5月21日に発表された商務省とのLOIであり、RigettiはCHIPS研究開発局を通じて3年間で最大1億ドルを受け取る可能性がある。Subodh Kulkarni CEOは、これが確定した資本ではなく「方向性を示すもの」であることを慎重に強調し、「LOIはまだ最終合意ではないことを強調しておく必要がある」と述べた。想定されるスキームでは、同省が資金提供額に応じた株式を保有することになり、最終的な契約は既存株主の希薄化を招くことになる。Jeffrey Bertelsen CFOは、この資金の使途は同社の既存の研究開発規律に「厳格に準拠」し、一般的な運営費ではなく、パッケージングやスケーリングの特定の技術的ボトルネックに集中させると補足した。投資家は、最終合意に至るまでは、これを確定した資金ではなく、バランスシートのバックストップ（下支え）候補とみなすべきである。しかし、四半期売上高がわずか数百万ドル規模の企業に対し、連邦政府機関が株式取得の意向を示した事実は、ワシントンがトラップイオン方式や中性原子方式といった競合技術ではなく、超伝導量子ビットプラットフォームにどれほどの戦略的重みを置いているかを物語っている。
忠実度の真の制約は量子ビット数ではなくコヒーレンス時間
経営陣は、市場最大のモジュール式量子コンピューティング・システムと称する主力機「Cepheus-1-108Q」の2量子ビットゲート忠実度が、なぜ約99.1%から向上していないのかについて多くの時間を割いて説明した。Kulkarni氏は、現在25〜30マイクロ秒というコヒーレンス時間が、量子ビット数や結合アーキテクチャではなく、現在の制約要因であると明言した。同社はフェルミ国立加速器研究所との共同研究を進めており、ニオブ超伝導接点をタンタルで覆う手法を採用している。これは「基礎実験において有意義なコヒーレンス時間の改善」を示しており、現在、量産チップの設計に組み込まれている。Kulkarni氏は、コヒーレンス時間の2〜3倍の改善は「短期的には現実的」であり、年末までに108量子ビットシステムで99.5%の2量子ビット忠実度を達成するという目標に向けた重要な一歩になると述べた。注目すべきは、これらの改善がすでに小規模な36量子ビットのスケールで検証済みである点だ。そこでは、2量子ビット忠実度の中央値が四半期比で99.5%から99.6%に向上している。しかし、経営陣はアクティブなユーザーに性能低下の影響を与えないよう、テストが完了するまでクラウド展開中の108量子ビットシステムへのアップグレードを意図的に控えている。この慎重さは理解できるが、市場向けの主力システムが社内の研究開発システムよりも遅れていることを意味しており、投資家は今後2四半期でこのギャップが埋まるか注視する必要がある。
初めて商業顧客が顕在化
今回の決算発表で最も過小評価されているデータポイントは、顧客構成の変化かもしれない。Kulkarni氏は、2026年に納入された初の9量子ビット「Novera」システム2台がいずれも政府機関や大学ではなく、商業組織向けであったと指摘した。これはRigettiにとって初のケースである。同氏は期待を過熱させないよう、これらの購入者は「実務的なワークロードのためにデータセンターに量子コンピュータを導入しているわけではない」と明言し、将来の転換点に備えて社内の専門知識を蓄積している段階であると注釈した。それでも、これはこれまでRigettiの受注を支配してきた政府や学術機関という基盤に、新たな需要チャネルが加わったことを意味する。サスカチュワン大学からの受注や、日本の大手コングロマリットの研究部門による採用などがその例だ。経営陣は、より広範な資金調達環境について、英国政府の6カ年計画「ProQure」イニシアチブ（Rigettiは最大1億ドルの投資を計画）や、インドでの108量子ビットシステムに対する840万ドルのC-DACからの受注（設置および検収テストを経て第4四半期に収益計上予定）を挙げ、異例の好環境にあると強調した。
HPEとの提携は2027年を見据え、速度を武器に
HPEおよびピッツバーグ・スーパーコンピューティング・センターとの提携拡大により、Rigettiは希釈冷凍機や制御エレクトロニクスを含む9量子ビットの「Novera」システムを、全米科学財団（NSF）の資金提供によるテストベッド「TangleLab」に納入し、HPEのスーパーコンピューティング環境と統合する。納入は2027年を予定しており、具体的な四半期は未定である。Kulkarni氏はこの発表を利用して、競合する量子方式との差別化を強調した。同社の超伝導ゲート速度（50〜60ナノ秒）は、トラップイオン方式や中性原子方式よりも「約1,000倍から1万倍高速」であり、低速な量子ビット方式がCPUやGPUの処理速度に追いつけないハイブリッド型のワークロードにおいて、この差が特に顕著になると主張した。理屈の上では説得力があるが、同社も認める通り、真に差別化されたハイブリッド・コンピューティングのデモンストレーションは業界全体でも依然として稀である。したがって、HPEによる検証は、発表そのものよりも、実際に成果が公表された段階で真価が問われることになる。
成長を示す財務だが、キャッシュバーンとGAAP損失は拡大
第2四半期の売上高は510万ドルで、前年同期の180万ドルから増加した。これは、以前発表された購入注文に関連するオンプレミスの「Novera」QPU販売によるものである。粗利益率は約43%（前年同期は31%）に改善したが、経営陣はハードウェア販売の契約に依存する不規則な性質上、この数値は今後も変動する可能性があると警告した。営業費用は、エンジニアリングの人件費、製造、冷凍インフラへの投資が集中し、2,040万ドルから3,030万ドルに増加した。GAAPベースの純損失は、3,970万ドルから5,260万ドルに拡大した。ただし、この変動の大部分はワラントやアーンアウト負債の非現金的な公正価値調整によるものであり、Bertelsen氏によれば運営上の意思決定には影響しないという。非GAAPベースの純損失は1,600万ドル（希薄化後1株あたり0.05ドル）で、前年同期の1,330万ドル（同0.04ドル）から拡大した。投資家にとってより重要なのは現金の推移である。Rigettiの現金および投資残高は、第1四半期末の5億6,900万ドル、2025年末の5億8,980万ドルから減少し、5億4,130万ドルとなった。同社は無借金経営を維持しており、バランスシートには十分なランウェイがあると主張しているが、四半期あたり約2,800万ドルの減少が続いており、2026年の設備投資も冷凍インフラや製造拠点への投資で高止まりしている。CHIPS法による資金提供が実現しなければ、実行に向けた時間は限られている。
競争上のポジショニングは限定的だが、確かな存在感
Kulkarni氏は、世界で100量子ビットを超えるゲート型量子システムを導入しているのは、IBM（120量子ビット）、Rigetti（108量子ビット）、Google（105量子ビット）の3社のみであると繰り返し強調した。他の競合他社の多くは、公開ロードマップでの主張にもかかわらず、依然として50量子ビット未満である。この主張は検証可能であり有意義だが、投資家はこれが忠実度や商業的準備状況については何も語っていないことに注意すべきである。特にIBMは異なる誤り訂正戦略を追求している。Rigetti自身の長期目標は、約3年以内に約1,000量子ビット、2量子ビットゲート忠実度99.9%、ゲート速度40ナノ秒未満を達成することであり、同社は108量子ビットシステムからの運用データが蓄積され次第、年内にロードマップを正式に更新する予定である。それまでは、技術的には信頼できるものの、商業化前段階にある企業という状況に変わりはない。そして、その短期的な軌道は、法的拘束力のない連邦政府の資金提供コミットメントに異例なほど依存している。