Camtek、過去最高益を更新 アドバンスド・パッケージング受注が6億ドル突破、年内に売上構成比80%へ
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月10日）
Camtekの第2四半期決算は、前四半期に経営陣が示唆した通り、2026年後半が単なる季節的な回復にとどまらず、真の転換点となることを裏付けた。売上高は過去最高の1億3,320万ドルとなり、前年同期比8%、前期比10%の増収でガイダンスを上回った。年初来の受注額は6億ドルを突破し、納期は2027年にまで及んでいる。Rafi Amit CEOはこれを「並外れたモメンタム」と評した。数字もそれを裏付けており、第3四半期のガイダンスは1億5,800万ドルから1億6,000万ドルと、前期比で20%の伸びを見込んでいる。経営陣は、下半期の総売上高が上半期比で30%以上増加すると予測している。
アドバンスド・パッケージングの構成比、第4四半期に80%へ
今回の決算で最も重要なデータポイントは、アドバンスド・パッケージング（AP）へのシフトが加速している点だ。Ramy Langer COOは、第2四半期に売上高の約75%を占めたAPが、第4四半期には総売上高の約80%に達する見通しであることを明らかにした。言い換えれば、第4四半期のAP売上高は第1四半期比で約70%増加する計算となる。Moshe Eisenberg CFOは、この急激な立ち上がりについて、顧客の設備投資決定からCamtekの受注残に反映されるまでの「タイムラグ」が解消に向かったためだと説明した。AP分野の内訳では、HBMやCoWoS関連を含むHPC/AI需要が全社売上高の55%以上を占めており、APセグメント全体よりも速いペースで成長している。年末には売上高の60%に迫る見込みだ。Eisenberg氏は通期のAP成長率を35%〜45%と試算したが、比較対象が過去最高だった2025年であることを強調した。
HBM4への移行とOSATの堅調さが受注を牽引
年初来の受注額6億ドルのうち約80%がAP用途によるもので、OSAT（半導体後工程受託企業）だけで受注全体の半分以上を占めた。これは、OSAT各社が2.5Dおよび3D ICのキャパシティを拡大する中で、Camtekが強固な地位を築いていることを示している。特にHBMは6億ドルの受注のうち20%以上を占めた。Langer氏は、HBM4への移行が「複数の主要HBMメーカーからの大型受注」を促していると述べ、前四半期に公表した2億6,000万ドルのHBM関連受注をさらに積み増した。経営陣は、中国のCXMTがHBMの注文を出しているかを含め、顧客名の開示を控えた。競合他社がOSAT市場での攻勢を強めているとの指摘に対し、Langer氏は「我々はOSAT市場で圧倒的な地位を長年維持しており、市場での立ち位置には非常に自信を持っている」と明確に否定した。
2027年の可視性が向上、全容解明にはなお時間
2027年の見通しに関する発言は、最も重要な示唆を含んでいた。経営陣によると、現在受けている新規注文の大半は2026年ではなく2027年の納入分であり、この時期としては異例の速さで来年の可視性が高まっているという。Langer氏は「この時期に2027年の可視性が得られているのは非常に良い兆候だ。顧客は2027年の増産を計画しており、非常に楽観的だ」と語った。Eisenberg氏は「来年に向けて順調に受注残を積み上げている」と付け加えた。一方で、経営陣は過度なコミットメントを避けた。Langer氏は、2027年の成長の全容を把握するには「あと1〜2四半期」必要だと述べた。Camtekがウェハーファブ装置（WFE）市場の成長率に追随するか、上回るかという問いに対しては、2026年第2四半期から2027年第2四半期の12カ月間で見れば、WFEと同等かそれ以上になるだろうと述べ、今年見られたような突出した成長率とは異なる慎重な見方を示した。
新製品「Hawk」「Eagle G5」「NanoProf」が牽引
第2四半期のシステム売上高の約50%は、Eagle G5やHawkといった新型プラットフォームが占めており、この比率は今後も上昇すると見られる。Langer氏は、Hawkについて「1〜2年後に必要となるアプリケーション向けに特化して設計された」と述べ、Eagle G5については、優れたコスト効率とスループットにより既存のEagle顧客からの支持を獲得していると説明した。また、2023年にドイツのFRTを買収して得た技術に基づく新計測プラットフォーム「NanoProf」の出荷を第1四半期から一部の顧客向けに開始した。Langer氏によれば、同製品はAPにおける計測の足掛かりを広げる鍵となる。ウェハーのトポグラフィーや反り測定以外にも「まだ公表時期ではないが、いくつかの新しいアプリケーションがある」と述べ、詳細には踏み込まなかった。同社は、ハイブリッドボンディングなどの新たな工程に向け、高解像度背面検査や有機残留物を検出する蛍光照明などのアプリケーション専用モジュールも展開している。
フォトニクスが新たな成長の柱に
シリコンフォトニクスおよび化合物半導体アプリケーション（トランシーバーや受光ダイオード関連）は、6億ドルの受注残のうち約5%を占めた。経営陣はこれを初期段階ながら確実な成長分野と位置づけている。Langer氏は、すでにこのカテゴリーで複数システムの受注を獲得しており、2027年にはフォトニクスの貢献度が5%を超えると予測。「今まさに立ち上がりつつある市場だ」と述べた。
スケールメリットによる利益率の向上
収益性は順調に改善しており、売上総利益率は51.4%を維持し、営業利益率は第1四半期の25.5%から27%に拡大した。これはEagle G5やHawkへの製品ミックスの好転が寄与した。経営陣は、売上拡大によるオペレーティング・レバレッジを背景に、年末までに売上総利益率を52.5%〜53%、営業利益率を30%〜32%に引き上げるガイダンスを示した。営業費用は3,090万ドルから3,250万ドルに増加したが、これは主にVisual Layer買収に伴う研究開発（R&D）投資によるものだ。Eisenberg氏は、この費用は売上成長を上回ることはないと説明した。純利益は3,940万ドル（希薄化後1株当たり0.78ドル）となり、第1四半期の3,550万ドル（同0.70ドル）から増加した。現金および現金同等物は8億1,580万ドルとなった一方、売掛金は1億5,390万ドルに増加し、売上債権回転期間（DSO）は105日となった。これは事業規模の急拡大を反映したもので、今後も成長を支えるために在庫を積み増す方針だ。
中国市場の比率は安定、変動要因にはならず
昨年の売上高の49%を占めた中国市場は、今年は約45%に微減する見通しだ。これは中国市場の減速ではなく、他地域の成長が中国を上回っているためである。Langer氏は中国の需要について「安定しており、半導体投資が継続的に事業を支えている」と評価し、現地の競争環境も管理可能な範囲内であると述べた。