2026年度第4四半期アーニングズコール（2026年11月5日）：過去最高の受注残、40%の営業利益率見通し、レーザーおよび近接実装光学（NPO）に対するより強気な見方
MACOMテクノロジー・ソリューションズが発表した第4四半期（2026年9月末決算）の売上高は4億2,480万ドルとなり、前期比24.1%増、前年同期比62.7%増を記録した。調整後1株当たり利益（EPS）は2.09ドルであった。より重要なニュースは業績見通しにもたらされた。スティーヴン・デイリーCEOは、同社のベースケースにおいて、2027年度のデータセンター向け売上高の成長率が前年比で約80%になるとの見通しを示した。これは2026年度の実績である74%を上回る水準となる。また、同氏は「20億ドルの目標を見据え、そこへ向けて何とか道筋をつけようとしているところだ」と言い添えた。これは、第1四半期時点のガイダンスである4億5,000万〜4億6,000万ドル（年率換算で約18億ドル）から大きく踏み込んだものとなる。
2027年度見通し：20億ドルはストレッチ目標であり、下期が業績を牽引
経営陣は通期ガイダンスを開示していないが、その説明ぶりは数字自体が示すものよりも前向きなニュアンスを含んでいた。デイリー氏によると、同社は過去最高の受注残を抱えて新年度入りしており、第4四半期の受注出荷比率（ブック・トゥ・ビビル）は1.4対1となった。通期では1.5対1を記録し、会社史上最高の受注実績となった。受注は3つの最終市場すべてで好調であり、中でもデータセンターがそれを上回る実績を残した。受注から同四半期内に出荷された割合は売上高の7%にとどまり、デイリー氏はこれを一部製品の製造リードタイムの長期化が要因として挙げた。
デイリー氏は、同セグメントのコメントが20億ドル規模を示唆しているというスティフェル（Stifel）の指摘に対応した。第1四半期ガイダンスの中央値を年率換算すると約18億ドル、すなわち37%の成長となるが、同氏は「それ以上の実績を期待している」と述べた。新しい生産能力の稼働、各市場における生産立ち上げ、および新規プログラムの開始を理由に、2027年度下期は上期よりも好調になると予想している。もっとも、新年度の開始直後であることを挙げ、「実行に伴うリスク、そして当然ながら市場リスクも存在する」と慎重に釘を刺すことも忘れることはなかった。
セグメント目標もこうした見方を裏付けている。産業・防衛（I&D）市場は2026年度の約28%増を上回る30%超の成長を狙い、通信市場は低めの二桁成長を見込み、3億ドルの突破を目標としている。第1四半期について、MACOMはデータセンター向けを前期比約15%増、I&D向けを1桁台の伸び、通信向けを横ばいから微減と予想している。通信向けはPONおよび一部のブロードバンド事業の低迷により低調にスタートし、新たな5G用ソケットの貢献は年度後半以降になる見通しである。
利益率：営業利益率40%と、上昇基調を維持する粗利益率の軌道
第4四半期の調整後売上総利益率（粗利益率）は61.3%となり、前期比で160ベーシスポイント（bp）改善した。調整後営業利益率は38.2%に達し、第1四半期のガイダンスの中央値は約40%を想定している。CFOのジャック・コバー氏は、2027年度の進展に伴い、40%を超える水準を見込んでいると述べた。第1四半期の粗利益率は62%〜63%と予想されている。コバー氏は、利益率向上の要因として、取扱量の増加、工場稼働率の改善、高マージンを持つ新製品の投入、および歩留まりの向上を挙げた。20026年度に見られたような四半期ごとに100ベーシスポイントを超える改善が今後も続くとは考えにくく、2027年度は「四半期ごとに25〜50ベーシスポイントの改善が妥当なところだ」と述べた。
長期的な見通しについて、デイリー氏はより踏み込んだ発言を行い、新製品によりMACOMは数年前の50%台半ばから、「近い将来、粗利益率を60%台半ばに乗せる道筋」が開けると語った。価格設定に関しては、原材料、エネルギー、労務費のコストがいずれも上昇しているものの、うまく管理されており、コスト上昇分を顧客に転嫁できるかどうかを常に検討していると述べた。税効果会計上の繰延税金資産の消化に伴い、調整後実効税率は2027年度に3%から約6%へと上昇するため、EPS成長に対する小規模な逆風となる。
インジウムリン：ファセットのブレークスルーにより、CWレーザーが2028年の実用化スケジュールに
最も重要な技術的開示となったのは連続波（CW）レーザーに関するものであり、同社は数十億ドル規模の市場とされる分野への2028年の参入を目標に掲げている。MACOMによれば、同社のレーザーはすでに顧客の求める光学性能要件を満たしており、過去2〜3四半期の作業は信頼性の向上に注力されてきた。デイリー氏は「信頼性はファセット（端面）の品質にかかっている」と述べた。ファセットはレーザー内で最も高温になる箇所である。MACOMは自社ファブ内でイオンビーム技術を用いてこれを形成しているが、この手法では表面が望ましいレベルよりも粗くなる場合があった。
最近の工程改善により、その状況が一変した。デイリー氏によれば、ファセットの状態はかつての「チェーンソーで切断されたような」外観から、「寿司包丁で切断されたような」滑らかなものへと変わり、この改良がより信頼性の高い部品の実現につながると期待している。またこれにより、適用可能なパワーレンジが75ミリワットから100ミリワットへと拡大し、さらに高出力化に向けた開発も進行中である。MACOMはマーチャント・サプライヤー（外販メーカー）として、またこうしたレーザーを製造する数少ない米国拠点のメーカーの一つとなる方針である。デイリー氏はこの点について「今日をもって成功を宣言するわけではない」と慎重な姿勢を崩さなかった。
インジウムリンに対する足元の需要はすでにひっ迫している。デイリー氏によると、他社がこの事業から撤退する中で、25G DFBレーザーに対する強い需要が生まれており、これが1レーンあたり100Gの出荷量を押し上げているという。同社は現在200Gフォトディテクタ（受光素子）を製造しており、今後は400Gフォトディテクタの量産を見込んでいる。また、CIOEおよびECOC（国際光通信関連学会）においては、2レーンの400Gクアッド・リニアTIA（トランスインピーダンスアンプ）2個、400Gフォトディテクタ8個、モジュレータドライバ2個で構成される、3.2T光学モジュール向けの完全なフロントエンド・チップセットを発表した。
近接実装光学（NPO）：競争に参入するも、完全統合型CMOS領域には踏み込まず
経営陣は近接実装光学（NPO）を数千億ドル（数兆円）規模の巨大市場と表現し、複数のハイパースケーラーおよびそのサプライチェーンと共同でサンプリングや製品開発を進めていると述べた。デイリー氏は具体的な採用実績や時期については「手の内は明かさない」として言及を避けた。NPOからの初期売上高は2027年度または2028年度に計上される可能性があるという。
競争上の立ち位置についても留意に値する。バークレイズ（Barclays）は、アステラ・ラボ（Astera Labs）などの競合他社がより統合されたTIAおよびドライバのポートフォリオを提供している点を指摘した。デイリー氏は、これら企業が現在も将来も競合であると認めつつ、高度に統合されたCMOSベースのソリューションは「我々が参入する領域ではない」と明言した。その代わり、MACOMは高性能なSiGe（シリコンゲルマニウム）の単機能および多機能チップを提供している。同氏は、これがより小さな実装面積、より多くのレーン、より低い消費電力を求めるNPOのニーズに適合しており、ハイパースケーラーはフォームファクターに関わらず複数のベンダー間でシェアを分散させることになると主張した。デイリー氏は、2030年までのインターコネクト売上高の年平均成長率（CAGR）が65%に達するという競合の予測への同調を避けたが、スケールアップの出荷量は「これまで我々が目にしてきたものを上回る、非常に大きな規模になる見通しだ」と述べた。
銅線（カッパー）に関して、デイリー氏は、刷新されたリニア・イコライザーのラインナップが勢いを増しており、あるハイパースケーラーおよびケーブル会社から200G製品がシステム要件を満たしているとの評価を得ていると述べた。売上高の大半は2027年度下期に計上されると予想し、MACOMは「市場での地位を回復した」と語った。データセンターの成長に貢献するその他の要素としては、1レーンあたり200GのドライバおよびTIA、LPO（リニア・プラガブル・オプティクス）、コヒーレント・ライト、および同社が6か月にわたりデモを行ってきたPCIeが挙げられる。
生産能力：ファブはフル稼働、供給契約は非公開、CHIPS法に基づく資金調達は1〜2四半期先に
2027年度の設備投資（CapEx）は1億〜1億1,000万ドルと予想されており、2026年度の6,440万ドルから増加する。そのうち約60%がファブ（半導体製造工場）に投じられる。マサチューセッツ州での拡張計画は2段階のプログラムであり、第1フェーズは約3分の一が完了しており、主としてCWレーザーを対象とする第2フェーズは、レーザーの性能次第で2027年中頃頃に開始される見込みである。RTP（リサーチ・トライアングル・パーク）のファブは防衛向けを中心に過去最高のウェハ生産量を記録しており、フランスのファブは3インチから6インチウェハへの移行を進めている。デイリー氏は、すべての拡張が既存建屋内で行われ、新棟の建設は行わないことを強調した。「オフィススペースよりも先にカフェテリアがなくなるかもしれない」と冗談を飛ばした後、「カフェテリアはそのままだ」と言い直した。
またMACOMは、2025年1月にローウェルおよびRTPの拠点を対象として締結した予備的覚書（MFS）に続き、CHIPS法プログラムオフィスとの正式な資金調達協定を「1〜2四半期以内」に締結する見込みである。デイリー氏によれば、その資金規模は相当なものになるという。
外部からのSiGe供給について、デイリー氏は、複数の同業他社がグローバルファウンドリーズ（GlobalFoundries）、STマイクロエレクトロニクス、タワーセミコンダクター、TSMCとの間で公表しているような長期契約については明言しなかった。「それは我々のスタイルではない」と同氏は語った。一方で、SiGeファウンドリが現在目標ベースではなく確約（ファーム・コミットメント）を求めてきていることに触れ、供給確保のためにはMACOMも「契約を躊躇しない」と述べた。さらに、設備投資の一部は、受注規模の桁違いな拡大に対応するため、主に海外にあるバックエンドの組み立ておよびテスト工程の支援にも充てられていると付け加えた。
防衛およびLEO：幅広いデザインウィンと高い顧客囲い込み力
産業・防衛（I&D）の売上高は1億6,460万ドルとなり、前期比23%増、通期では27.8%増を記録した。デイリー氏は、マイクロ波および光学電子戦、ミサイル・ドローン用電子機器、戦術無線機分野において、大手プライムコントローラー（主要防衛企業）および新興の「ネオ・プライム」の両社から最近獲得した開発案件や、艦載レーダーおよび空対空ミサイルハードウェアの継続生産受注について言及した。フランスでは、ファブ売上高のおよそ半分が欧州の防衛関連企業向けのファウンドリ業務である。またMACOMは、インジウムリン分野の作業に関して、将来的に大きな事業規模に成長する可能性のあるLiDAR（ライダー）企業との特別な取り決めも締結している。
通信市場では、LEO（低軌道）衛星が成長の牽引役となっている。ある顧客が獲得した新しい衛星コンステレーション契約により、MACOMは2028年初頭から年間約2,000万ドルの売上を見込んでいる。デイリー氏は、地上局のVバンド進行波管増幅器（TWTA）で使用されるアナログ・リニアライザーを製造できる米国唯一のメーカーとしてMACOMを位置づけ、衛星搭載型リニアライザーの受注も獲得したと述べた。スターリンク（Starlink）による地上ネットワークの可能性に関する質問に対し、同氏はMACOMが国内唯一の5G用電力アンプサプライヤーであることを挙げ、これが米国製コンテンツを求めるいかなる事業者にとっても重要になり得ると答えた。
資本配分：50億ドルの野望に向けた手元資金の温存
現金および短期投資の残高は7億9,240万ドルであり、これに対し2029年12月満期の転換社債（CB）3億4,070万ドルを差し引いたネットキャッシュは4億5,170万ドルとなった。営業キャッシュフローは当四半期が1,555万ドル、通期では3億5,700万ドルであった。デイリー氏は、自社株買いや配当の計画はないと述べた。同氏は、2030年までに売上高50億ドルを達成するには新技術、多くのエンジニア、そして新市場への参入が不可欠であり、事業環境が悪化した場合に備えて「手元資金は多い方がよい」と主張した。2026年度の売上高構成比は、I&Dが40%、データセンターが38%、通信が約20%となっており、経営陣はこの多角化を重視していると述べた。M&A（合併・買収）については引き続き選択肢の一つであるものの、そのアプローチはあくまで選択的かつ規律あるものになると説明した。
研究開発費（R&D）は、2023年の約1,300万ドルから、2027年度には約3億ドルへと増加する見込みである。デイリー氏は、MACOMがチップ設計にAIを適用する専任チームを立ち上げ、数十百万ドルのコストがかかるはずだったほぼ無制限のシミュレーション能力を利用できる契約をCADベンダーと締結したと述べた。もっとも、「AIの利用は無料ではない」と釘を刺し、この取り組みはまだ初期段階であると表現した。
需要の持続性に関して、BMOは中間選挙後の2028年のデータセンターの視界について質問した。デイリー氏は特定の顧客データを提示せず、ただ「この業界内で今後5年間にわたる多くの取り組みの勢いを挫くような結果になるとは予想していない」と述べるにとどめた。これは確たる証拠というよりも見解にすぎず、データセンターの強気派にとって2028年の視界が不透明であることは依然としてオープンな問いのままである。