2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 4일
니아젠 바이오사이언스는 경영진 스스로도 '전환기'로 규정하는 3분기 실적을 발표했다. NMN 및 저가 NAD 부스터의 가격 인하 압박을 받는 핵심 소비자 사업, 이와 유사한 경쟁에 직면한 원료 사업, 그리고 비용 절감, 스킨케어, 클리닉 기반 NAD 전달 및 희귀질환 신약 후보물질에 대한 다각적인 투자가 그것이다. 순매출은 2,720만 달러를 기록했다. 트루 니아젠(Tru Niagen)의 매출은 2,330만 달러로 전년 동기 대비 10%(270만 달러) 감소했다. 회사는 120만 달러(희석 주당 0.01달러)의 순손실을 기록해, 전년 동기의 0.06달러 순이익에서 적자로 돌아섰다. 조정 상각전영업이익(EBITDA)은 45만 5,000달러로 흑자를 유지했으며, 영업현금흐름은 약 260만 달러였다. 경영진은 2026년이 투자의 해이며 성장은 2027년에 본격화될 것이라고 명확히 밝혔다.
더 저렴한 NR 염 형태가 가장 파급력 있는 전략적 변화
이번 실적 발표에서 가장 중요한 새로운 내용은 매출원가와 관련된 것이다. 니아젠은 2025년 말 NR 염화물(chloride) 외에 다른 NR 염 형태에 대한 특허를 인수했으며, 현재 이 중 하나를 상용화하기 위해 준비 중이다. 롭 프리드(Rob Fried) CEO는 컨퍼런스 콜에서 해당 성분이 '말산염(malate)'이라고 밝혔다. 회사는 이를 현저히 낮은 비용으로 제조할 수 있으며, 이를 통해 가격이 진입 장벽이라고 인정해 온 원료 고객들에게 가격을 인하해 줄 수 있을 것이라고 설명했다. 원료 적격성 평가는 마무리 단계에 있으며, 상용화는 2027년 초로 예상된다.
프리드는 기존 연구는 그대로 이어진다며 "해당 염은 액체에 노출되는 즉시 녹아 없어진다"고 설명했다. 말산염은 원료 파트너들에게 먼저 공급된 후, 규제 당국의 승인이 허용되는 지역의 트루 니아젠 소비재 라인에 차례로 투입될 예정이지만 "단기적으로는 비중이 크지 않을 것"이라고 덧붙였다. 프리드는 이 신규 염이 "2027년 일부, 그리고 그 이후에는 상당한 수준으로 우리의 매출원가를 낮춰줄 것"이라고 가이던스를 제시했다. 구체적인 달러 수치나 마진 목표는 제시되지 않았다. 매출총이익률은 62.9%로 전년 동기의 64.5%보다 하락했으며, 이번 신규 염은 NMN 경쟁에 대응하면서 마진을 방어할 경영진의 가장 확실한 수단이다.
핵심 사업: 웹사이트 선방, 유통 부진
트루 니아젠의 매출 감소는 자사 웹사이트 외의 채널에서 집중적으로 나타났다. 직접 소비자(DTC) 판매는 전년 동기 대비 13% 증가했으며, 2025년 3분기와 2026년 2분기에 각각 걸쳐 있던 프라임데이(Prime Day) 시기를 조정할 경우 약 17% 증가했다. 경영진은 저가 경쟁 제품들의 공세에도 불구하고 가격이 더 높고 연구가 더 많이 진행된 제품에 대한 수요가 지속되고 있음을 보여주는 증거라고 평가했다. 유통 채널은 왓슨스(Watsons) 발주 시기 조정과 전년 동기 대형 헬스케어 프랙티셔너(의료인) 유통 파트너로부터의 대규모 주문 부재로 인해 약세를 보였다. 오잔 파미르(Ozan Pamir) 최고재무책임자(CFO)는 현재 주문 가시성을 고려할 때 왓슨스의 기여도가 전년 수준으로 회복될 것이라고 밝혔다.
원료 사업은 380만 달러의 매출을 기록했으며, 이 중 식품용 니아젠이 340만 달러, 제약용 니아젠이 42만 5,000달러였다. 경영진은 부진의 원인으로 주문 시기와 규모를 꼽았으나, 프리드는 대형 고객사 한 곳이 NMN 및 기타 NAD 보충제로 마케팅되는 제품들과의 지속적인 경쟁을 겪고 있다고 시인했다. 계약 제조사들을 포함해 주로 해외의 신규 원료 파트너들이 이번 분기에 추가되었으며 소규모로 납품을 시작하고 있다. 니아젠은 FDA의 NMN 판정에 대해 소송을 제기했으며, 경영진은 시중에 유통되는 모든 NMN 제품이 자사 특허를 침해하고 있다고 밝혔다. 지난주 연방 법원의 유리한 판결로 엘리시움(Elysium)과의 소송에서 니아젠에 부과되었던 변호사 수수료 배상 명령이 파기되었으나, 경영진은 이를 사태 종결을 향한 한 걸음일 뿐이라고 선을 그었다. 법률 비용은 여전히 실적의 발목을 잡고 있다.
소매 유통망은 확대되고 있다. 트루 니아젠은 현재 Walmart.com에 입점했으며, GNC 약 300개 지점 및 44개 주의 샘스클럽(Sam's Club)에 공급되고 있다. 파미르는 샘스클럽이 단일 SKU(재고관리코드)를 취급하고 있으며 "초반부터 강세를 보이고 있다"고 전했고, 향후 코스트코(Costco) 입점도 희망한다고 덧붙였다. 2027년에는 새로운 트루 니아젠 건강 노화 보충제가 출시될 예정이다.
브랜드 지출 및 소송으로 인한 마진 압박
판매 및 마케팅 비용은 870만 달러로 금액 기준으로는 거의 제자리걸음이었으나, 매출 대비 비중은 전년 동기의 25.8%에서 32%로 상승했다. 이는 신제품 출시, 중국 크로스보더(국경 간 전자상거래) 및 브랜드 인지도 제고 노력에 기인했다. 일반관리비는 소송 비용 증가로 약 110만 달러 늘어난 8,200만(오기: 820만) 달러를 기록했다. 연구개발비(R&D)는 180만 달러로 전년과 비슷했다. 파미르는 소송이 해결되면 법률 비용이 이 수준에서 완화될 것이라고 언급하면서도, 4분기에는 판매 및 마케팅, R&D, 일반관리비 지출이 모두 증가할 것이라는 가이던스를 제시했다. 서퍼 켈리 슬레이터(Kelly Slater)와 함께 진행한 '늙지 말고, 더 나이 들어가세요(Don't Get Old, Age Better)' 캠페인이 10월에 런칭됨에 따라 관련 크리에이티브 비용이 4분기에 반영될 예정이다. 경영진은 4분기 매출이 전분기 대비 개선될 것으로 기대하고 있으나, 지출 증가로 인해 단기적인 수익성 전망은 여전히 녹록지 않아 보인다.
대차대조표는 이를 흡수할 여력이 있다. 현금성 자산은 6,950만 달러이며 부채는 없고, 운전자본은 8,330만 달러다. 또한 2,000만 달러 규모의 자사주 매입 승인 한도 중 1,460만 달러가 남아 있다.
NB4168: 자금 조달 가능성과 함께 열려 있는 희귀질환 옵션
경영진은 자사의 독자적인 NAD 증진 신약 후보물질인 NB4168에 큰 기대를 걸고 있다. 에보텍(Evotec)과의 IND(임상시험계획) 승인 비임상 연구가 시작되었으며, 전임상 모델에서 신경 보호 및 수명 연장 효과가 확인됐다. 프리드는 회사가 2027년, "바라건대 상반기 내에" IND 관련 작업을 완료하고 규제 당국의 승인을 거쳐 최초 인체 대상 임상시험에 돌입할 것으로 예상한다고 밝혔다. 모스탈렉시아(운동실조 모세혈관확장증), 베르너 증후군, 코케인 증후군, 프리드라이히 운동실조증, 시트린 결핍증 분야의 외부 연구를 바탕으로 희귀질환 적응증을 아우르는 바스켓 형태의 임상 2상도 검토 중이다.
프리드는 해당 분자가 NR 염화물보다 생체이용률이 훨씬 높고 "명백히 생체우수성(biosuperior)"을 지니고 있으며, 니아젠의 운동실조 모세혈관확장증 대상 임상 2상 결과가 이미 두 차례 발표된 만큼 과학적 리스크가 "상당 부분 해소되었다"고 설명했다. 또한 2027년에 제약 부문을 위한 조인트벤처(JV) 설립이나 별도 자금 조달이 "충분히 가능하다"며 "우리는 통제하기 힘든 거대한 호랑이의 꼬리를 잡은 격임을 알고 있다"고 강조했다. 반면 파미르는 현재의 임상 비용은 대차대조표상 현금으로 충분히 감당할 수 있다고 반박했다.
경영진은 각각 2억 300만 달러와 2억 1,000만 달러에 거래된 우선심사권(PRV) 매각 사례와, 운동실조 모세혈관확장증 치료제 아크네우르사(Aqneursa) 승인을 획득한 인트라바이오(IntraBio)를 20억 달러에 전격 인수하기로 한 시오노기(Shionogi)의 사례를 언급했다. 다만 투자자들은 이를 미래 전망이 아닌 전례로 받아들여야 한다. NB4168은 아직 인체에 투여된 적이 없으며, 프리드의 지적대로 향후 기회는 "가용 가능한 근거와 적절한 임상 디자인에 대한 FDA와의 합의에 달려 있을 것"이다.
니아젠 플러스와 매사추세츠 종합병원 브리검(Mass General Brigham) 임상
니아젠 플러스(Niagen Plus)는 클리닉을 중심으로 입지를 넓혀가고 있다. 리스토어 하이퍼 웰니스(Restore Hyper Wellness)는 200개 이상의 지점에서 니아젠을 핵심 상품으로 채택했다. 프리드는 이러한 가격 책정이 자사가 확장된 조제 약국 네트워크를 통해 도입한 경쟁 다이내믹스 덕분에 가능했다고 설명했다. 회사는 지난 10월 재조성 및 냉장이 필요했던 기존 분말 바이알을 대체하는 즉시 주사 가능한 액상 홈 키트를 출시했다. 펜 형태의 제품도 개발 중이며 약 1년 정도 소요될 수 있다. 다른 대형 원격의료 파트너들도 이 키트에 관심을 표명하고 있다. 니아젠 플러스의 구체적인 매출 수치는 공개되지 않았다.
니아젠은 또한 COSMOS 임상을 이끈 하워드 세소(Howard Sesso) 박사가 주도하는 매사추세츠 종합병원 브리검(Mass General Brigham)과 대규모 예방 임상시험을 진행하기로 합의했다. 현재 계획상 향후 3년간 약 5,000명의 참가자를 대상으로 하며, 프리드는 참여 인원과 규모 모두 확대될 것으로 기대하고 있다. 검토 중인 평가 변수에는 생체 시계, 내재적 역량, 허약 지수 및 인지·심혈관·대사 영역에서의 질병 발병률 등이 포함된다. 니아젠은 두 번째 성분을 추가하기 위해 합류할 수 있는 다른 대형 기관들과도 협의를 진행 중이다. 회사는 재정적 투입 규모를 밝히지 않았으며, 수년에 걸친 예방 효과 데이터 발표는 장기적인 주가 촉매제가 될 것이다.
스킨케어와 중국 시장, 시점은 불투명하나 상승 여력 제공
글로벌 대형 스킨케어 파트너와 공동 개발 중인 국소 도포용 제품은 2027년 초에 선보일 것으로 예상되며, 상반기에는 신규 니아젠 브랜드 스킨케어 제품이 출시될 예정이다. 나노클라우드(NanoCloud)는 정식 라인업에 편입되었으며, 프리드는 초기 판매가 수치를 공개하지는 않았으나 "매우 매우 강력하다"고 밝혔다. 그는 NR의 효능을 니아신아마이드(niacinamide)와 비교하여 우수성을 입증한 에스티 로더(Estee Lauder) 산하 독립 브랜드의 연구 결과와, 국소용 니아젠이 피부 세포의 NAD 수치를 높이고 혈액까지 도달한다는 자체 데이터 자료를 인용했다. 프리드는 자체 브랜드 매출이 향후 원료 매출을 뛰어넘기를 기대하고 있다.
중국 크로스보더 매출은 별도로 공개되지 않았으나, 파미르는 전년 대비 "2~3배 이상" 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 더 큰 목표는 현지 판매를 위한 블루햇(Blue Hat) 승인 획득이며, 이는 제조 공정 변경과 독성 연구를 수반할 가능성이 높다. 프리드는 이 승인에 약 1년이 소요될 수 있으며, 중국 본토 시장이 "트루 니아젠의 미국 시장보다 아마 더 클 수 있다"고 언급했다. 다만 이는 승인이 최종 완료되기 전까지는 하나의 가설에 불과하다.