데일리 마켓 브리핑: 엔비디아 스캔들이 아닌 유가 하락이 4월 이후 월스트리트의 최고 장세를 이끌었으며, 금일 오전 근원 CPI가 반등세의 지속 여부를 판가름할 것입니다.

지정학 및 무역

트럼프의 대이란 공습 보류로 유가가 92달러 선으로 하락했으나, 협상이 타결된 것은 아님

무슨 일이 있었나:

• 트럼프 대통령은 월요일 백악관에서 카타르 총리와 회담을 가졌습니다. 이후 그는 "긍정적 모멘텀"이 있다고 언급하며 당분간 신규 공습을 보류할 것이라고 밝혔고, 이번 전쟁이 사실상 끝났다고 묘사했습니다(폭스뉴스, 벤징가). 테헤란은 이러한 표현을 거부했습니다.
• 루비오 국무장관은 이란의 요구가 여전히 용납할 수 없는 수준이라고 거듭 밝혔습니다. 주요 중재자인 카타르는 여전히 합의가 가능하다는 입장입니다(인베스팅라이브, 폭스뉴스).
• 대다수 보도에 따르면 브렌트유는 월요일 약 5.5% 하락한 92.96달러를 기록했으며, 일부 매체는 하락 폭을 ~3.6%에서 약 94달러로 집계했습니다. 화요일 아시아 거래에서 브렌트유는 약 0.75% 추가 하락해 91.9달러 부근을 기록했습니다(원인디아, 인베즈, 아랍뉴스). 오일프라이스닷컴(Oilprice.com)은 이란이 미국의 해상 봉쇄 해제 및 동결 자금 해제를 조건으로 호르무즈 해협을 재개하는 카타르 주도의 임시 합의안에 서명했다고 보도했습니다. 이는 다른 경로로 확인되지 않았습니다.

리스크(혹은 기회)가 실제로 어디에서 기인하는가:

• 이번 유가 움직임은 공급이 아닌 기대감에 기반한 것입니다. 미국의 해상 봉쇄와 호르무즈 해협 통제는 여전히 유지되고 있으며, 주말 사이 사우디 인프라를 향한 후티 반군의 공격에 대해서는 어떠한 제안도 다뤄지지 않았습니다.
• 성장주 투자자들에게 중요한 채널은 인플레이션입니다. 저렴해진 유가는 11월과 12월 헤드라인 인플레이션을 낮추겠지만, 워시(Warsh) 체제의 연준은 근원 물가에 집중하고 있습니다. 에너지만의 가격 하락이 12월 금리 인상을 막지는 못할 것입니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 아니면 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 현재 유가는 협상 타결을 기본 시나리오로 반영하고 있는 반면, 미국 공식 입장(루비오 장관)은 협상이 생산적이지 않다고 말하고 있습니다. 협상 결렬 시 브렌트유 가격은 단숨에 5~10달러가 다시 오를 수 있습니다. 주식 시장은 호재를 단 한 세션 만에 반영했기 때문에 헤드라인 반전에 취약한 상태입니다.

수혜주와 피해주: 수혜주: 항공주, 화학주, 경기소비재, 그리고 인플레이션 기대치 하락의 수혜를 받는 금리 민감 성장주. 피해주: 에너지 생산 기업(장 마감 전 옥시덴탈 및 동종 업종 주목받음) 및 호르무즈 해협 차질로 수혜를 보던 탱커 선사들.

미·중 수출 통제 유예 확인, 관세 면제 조치는 조용히 만료

• 확인된 내용 (월요일 업데이트): 산업안보국(BIS)은 11월 9일 연방관보(Federal Register) 공지를 통해 '계열사 규칙'(수출통제 대상 기업이 50% 이상 지분을 보유한 기업으로 Entity List 제한을 확대하는 규정)의 적용 유예 기간을 무역 휴전 시한에 맞춰 2027년 1월 10일까지 연장한다고 밝혔습니다(연방관보; 베이커 매켄지; 닉슨 피바디). 이로써 본지가 월요일에 지적했던 리스크는 해소되었습니다.
• 만료된 것으로 보이는 사안: 중국산 제품에 적용되던 178건의 섹션 301(301조) 관세 면제 조치는 동부 시간 11월 9일 23시 59분까지만 유효했습니다. USTR(미국 무역대표부)의 연장 공지를 찾지 못함에 따라, 영향을 받는 품목(주로 산업용 중간재)은 이제 통상 25%에 달하는 일반 301조 관세를 적용받게 될 것으로 보입니다(드립 캐피털; 프레이트 피겨스). USTR의 공식 확인은 아직 나오지 않았습니다.
• 엔비디아에 대한 베이징의 입장: 중국 외교부는 '중국 스파이설'을 근거 없는 모함이라고 규정했습니다(로이터).
• 당사의 견해: 양측 모두 11월 18~19일 선전에서 열리는 트럼프-시진핑 회담을 보호하려 하고 있습니다. 관세 면제 만료는 일부 미국 산업재 수입업체들의 소폭 원가 상승 요인일 뿐, 정책적 확전은 아닙니다. 정상회담에 대한 더 큰 리스크는 엔비디아 사태 이후 의회에서 제기되는 반도체 수출 압박입니다(미국 정책 섹션 참조).

미국 경제 및 글로벌 매크로

동부 시간 오전 8시 30분 CPI 발표: 월간 근원 물가 수치에 모든 시선이 집중

무슨 일이 있었나:

• 시장 컨센서스(다우존스 및 블룸버그 설문 기준)는 헤드라인 m/m +0.3%(9월: +0.6%), 근원 m/m +0.2%(9월: +0.3%)입니다. 팩트셋(FactSet)은 헤드라인을 +0.24%로 전망하고 있습니다. 모건스탠리는 근원을 0.19%, 블룸버그 이코노믹스는 약 0.24%, 나틱시스(Natixis)는 약 0.22%로 보고 있습니다(FX스트리트, MLQ, 인베스팅라이브, 키플링어).
• 노동통계국(BLS)은 연방정부 폐쇄(셧다운) 기간 동안 2025년 10월 물가 데이터를 수집하지 못해 12개월 연간 상승률을 발표하지 않을 예정입니다. 한 시장 보고서는 (9월 3.7%에서) 3.9% 부근의 내재 상승률을 언급하고 있으나, 이는 BLS의 공식 수치가 아닌 시장 계산치입니다.
• 시장은 12월 8~9일 FOMC에서 25bp 금리 인상을 단행해 기준금리를 4.00~4.25%로 올릴 확률을 금요일 16만 5,000개의 고용보고서 발표 직후의 ~77%에서 약 78~84%로 프라이싱하고 있습니다(테크플로우를 통한 CME FedWatch; 24/7 월스트리트). 뱅크오브아메리카(BofA)는 0.2%의 근원 물가 수치조차도 12월 금리 인상을 사실상 확정 짓는 결과를 낳을 것이라고 밝혔습니다.
• 연준 인사 발언: 굴스비 시카고 연은 총재는 월요일 AI 수요 급증과 인플레이션 확산으로 인한 과열을 경고했습니다. 바킨 리치먼드 연은 총재는 12월에 대한 기본 시나산오는 없지만 인플레이션 리스크를 주시하고 있다고 밝혔습니다. 오늘 윌러 연준 이사가 연설하며, 햄랙 클리블랜드 연은 총재는 목요일에 연설합니다.

리스크가 실제로 어디에서 기인하는가:

• 연간 수치가 없는 상황에서 시장은 근원 물가를 연율화할 것입니다. +0.2%는 연율 약 2.4%, +0.3%는 약 3.7%, +0.4%는 약 4.9%에 해당합니다. 이제 논점은 연준이 12월에 금리를 인상하느냐 마느냐가 아니라, 거기서 멈추느냐의 여부입니다.
• 콘티넘 이코노믹스(Continuum Economics)는 중고차와 건강보험 부문에서 상방 리스크가 있다고 봅니다. 9월에 강세를 보였던 주거비와 항공료는 정규화될 것으로 예상됩니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 아니면 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 지표 발표를 앞두고 비대칭적으로 성장주에 유리한 환경이 조성되어 있습니다. 금리 인상이 거의 완전히 프라이싱된 상태이기 때문에, 매파적(hot) 근원 물가가 주는 해로움보다 완화된(soft) 근원 물가가 주는 이점(2027년 추가 금리 인상 확률 축소)이 더 큽니다. 그러나 월요일의 2~3% 랠리로 인해 이러한 상승 여력 일부가 이미 선반영되었습니다. +0.3%의 근원 물가와 금요일의 PPI(블룸버그 설문 기준 y/y 약 +6.6%)가 결합할 경우 듀레이션이 긴 종목들에 타격을 줄 수 있는 조합이 될 것입니다.

주시해야 할 점: 주거비를 제외한 근원 서비스 물가 및 오너등가임대료(OER). 수요일은 재향군인의 날로 채권 시장은 휴장하며 주식 시장은 정상 개장합니다.

중국 수출, AI 하드웨어 덕분에 강세 유지… 수입은 급증

• 10월 달러화 기준 수출은 전년 동기 대비 +35.2% 증가해 예상치(+33.5%)를 상회했습니다(9월: +36.3%). 수입은 +41.6% 급증해 예상치(~32%)를 웃돌았습니다. 월간 무역흑자는 약 1,050억 달러로 축소되었습니다(예상치 약 1,260억 달러). 연초 이후 누적 흑자는 사상 최초가 아닌 2년 연속으로 1조 달러를 돌파했습니다(CNBC, AP, 인베스팅라이브, FX스트리트를 통한 세관 데이터).
• 반도체 수출은 가치 기준 137% 증가했으며, 자동차 수출은 37.6% 늘었습니다. 수입 급증의 일부는 걸프만으로부터의 원유 선적 재개를 반영합니다.
• 캐피털 이코노믹스(Capital Economics)는 계절조정 수출이 전월 대비 약 2% 감소한 것으로 추정하여 모멘텀이 한계에 다다르고 있음을 시사했습니다.
• 당사의 견해: AI 하드웨어 공급망은 여전히 뜨겁게 돌아가고 있습니다. 이번 수치는 금요일에 있었던 AI 수요 급감 공포를 뒷받침하지 않습니다. 월요일 발표된 중국 PPI(+5.7%)와 함께 볼 때, 이는 중국이 이제 디플레이션이 아닌 인플레이션을 수출하고 있음을 보여주며, 이는 서구권 중앙은행들에 달갑지 않은 소식입니다.

핵심 섹터 관련 미국 정책

상원, "데이터센터가 전력망 비용을 부담한다"는 인허가 법안 73 대 25로 통과

무슨 일이 있었나:

• 상원은 월요일 초당파적 미국 경제성 및 일자리법(Bipartisan American Affordability and Jobs Act)의 심의 종결 동의안을 찬성 73표, 반대 25표로 통과시키며 첫 번째 60표 관문을 넘어섰습니다. 민주당 의원 22명이 찬성표를 던졌고, 루한(Luján) 상원의원은 반대했습니다(RTO 인사이더, 워싱턴 타임스, 알부케르크 저널).
• 이후 토론과 수정안 심의가 이어질 예정이며, 상원 최종 표결은 이달 후반에 이뤄질 것으로 예상됩니다. 제프리스는 의회가 1월 3일 임기를 마치기 전에 하원이 이 법안을 수용하거나 수정 협상을 거쳐야 한다고 지적했습니다(워싱턴 타임스).
• 트럼프 대통령은 여전히 이 법안을 지지하지만 풍력 발전 인허가를 그 일환으로 승인하지는 않을 것이며 법안이 "완전히 협상되지 않았다"고 밝혔습니다. 일부 상원의원들은 투표 후 입장을 재고하고 있다고 밝혔습니다(야후 뉴스).

리스크(혹은 기회)가 실제로 어디에서 기인하는가:

• 법안 제2107조에 따르면 대규모 신규 전력 부하는 기존 전력망 비용과 전력망 업그레이드 비용을 모두 부담해야 합니다. 이는 데이터센터 입장에서는 더 큰 비용 부담이지만, 더 빠른 인허가 경로를 제공합니다. 이는 주 정부 차원의 건설 유예 조치에 대한 연방 차원의 대안입니다.
• 이 법안은 주 정부의 권한을 무력화하지 않습니다. 케이샤 랜스 보텀스 조지아주 주지사 당선인은 1월 취임 후 신규 데이터센터 건설을 일시 중단하는 행정명령에 서명할 것이라고 밝혔으며, 민주당은 조지아주 유틸리티 규제 위원회에서 3대 2의 다수당을 차지했습니다(GPB, WRDW). 에핑햄 카운티는 오픈에이아이(OpenAI)의 3.2 GW 규모 프로젝트 카멜리아(Project Camellia) 사이트 플랜 승인을 11월 17일로 연기했습니다.
• 법안 통과에 있어 가장 큰 정치적 리스크는 풍력 인허가 공방입니다. 백악관이 풍력을 제외할 경우 청정에너지 인허가에 찬성표를 던진 민주당 의원들이 이탈할 수 있습니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 아니면 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 73표라는 찬성 마진은 중간선거 이후 AI 인프라 구축에 있어 가장 고무적인 신호입니다. 이는 '건설 중단'이 아닌 '비용 분담'에 기반한 초당파적 경로를 보여줍니다. 그러나 레임덕 기간의 일정이 촉박하며, 상원을 통과한 법안도 하원에서 난항을 겪을 수 있습니다.

수혜주와 피해주: 수혜주: 전력망 장비 및 송전선 건설업체, 업그레이드 비용을 회수할 수 있는 유틸리티 기업, 그리고 현금 부자 하이퍼스케일러. 피해주: 레버리지가 높은 데이터센터 개발사, 그리고 행정명령의 구체적 문구가 확인될 때까지 조지아주 관련 모든 자산.

엔비디아 사태로 국방수권법 내 대중국 반도체 규제 부활

• 하원 민주당 원내대표 하킴 제프리스는 의회가 엔비디아에 대한 "전면적인 브리핑"을 받아야 하며, 최종 국방수권법에 상원의 대중국 반도체 조항을 포함하는 것을 " 강력히 지지한다"고 밝혔습니다(야후를 통한 로이터, SRN 뉴스).
• 상원의 2027 회계연도 국방수권법에는 세 가지 조치가 포함되어 있습니다. AI 오버워치법(AI Overwatch Act)(대중국 AI 칩 수출에 대한 의회 통제 강화), 칩 보안법(Chip Security Act)(밀수 방지를 위한 칩 위치 추적), 그리고 MATCH법(동맹국들의 대중국 반도체 장비 판매 제한 압박)입니다. 의원들과 업계 관계자들은 로이터에 엔비디아 관련 보도로 인해 법안 통과 가능성이 더 높아졌다고 전했습니다(MLQ, 로이터).
• 당사의 견해: 이 지점에서 엔비디아 뉴스가 정책 이슈로 전환됩니다. MATCH법은 엔비디아보다는 동맹국의 대중국 반도체 장비 판매를 겨냥하고 있기 때문에 반도체 장비주(ASML, 도쿄일렉트론, 어라이어드머티어리얼즈, 램연구소)에 더 큰 영향을 미칩니다. 칩 추적 의무화는 준법 비용을 높이고 동남아시아 및 걸프 지역으로의 판매를 둔화시킬 것입니다.

글로벌 테크

엔비디아: FBI 관심, 집단소송 제기 및 1,900억 달러 시총 증발

무슨 일이 있었나:

• 엔비디아는 월요일 4.27% 하락한 178.67달러에 마감하며 약 1,900억 달러의 시가총액이 증발했고, 나머지 반도체 섹터는 랠리를 펼쳤습니다. 장중 한때 7.3%까지 급락하기도 했습니다(CNBC, 스톡타이탄, 더 힐).
• 트럼프 대통령은 "FBI가 이 사안을 조사하고 있는 것으로 안다"고 말했고 젠슨 황 CEO가 자신에게 그 여성이 스파이인지 몰랐다고 말했다고 전했습니다. 트럼프는 젠슨 황을 실리콘밸리에서 가장 가까운 동맹 중 한 명으로 칭했습니다(Reuters). FBI가 조사를 공식 확인한 성명은 확인되지 않았습니다.
• 월요일 산호세 연방법원에 증권 집단소송이 제기되었습니다. 소장에는 엔비디아와 젠슨 황이 해당 여성과의 관계 및 그에 따른 국가 안보 리스크를 공시하지 않았다는 내용이 담겼습니다(더 트리뷴을 통한 로이터; Law360).
• 이사회는 황 CEO에 대한 신뢰를 표명하며, 그가 "중단 없이 계속해서 CEO로서 NVIDIA를 이끌어 나갈 것"이라고 밝혔습니다(NBC 뉴스). 독립 이사회 차원의 조사는 계속 진행 중입니다.

리스크가 실제로 어디에서 기인하는가:

• 현재 매출이 아닙니다. 지난 분기 데이터센터 매출 중 라이선스가 허용된 대중국 H200 판매는 1% 미만입니다(로이터). 하이퍼스케일러들의 수요는 젠슨 황의 사생활에 좌우되지 않습니다.
• 수출 채널. 2024년 중반 이후 48억 달러 이상의 엔비디아 칩을 매입한 것으로 보도된 메가스피드(Megaspeed)가 칩을 중국으로 우회 유출했는지가 핵심 쟁점입니다. 만약 그렇다면 동남아시아와 걸프 지역에 대한 라이선스 강화, 칩 추적 규제(위 참조), 그리고 잠재적 벌금을 예상해야 합니다.
• 거버넌스 및 핵심 인물 리스크. CEO에 대한 연방정부 조사, 집단소송, 그리고 1월부터 구성될 민주당 주도 상원이 결합하여 새로운 사실이 추가로 밝혀지지 않더라도 지속될 수 있는 거버넌스 디스카운트를 형성하고 있습니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 아니면 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: SOX가 7% 상승한 날 엔비디아가 4% 하락했다는 것은 동종 업종 대비 약 11%포인트 언더퍼폼했음을 의미합니다. 이는 단순한 엄살이 아닌 실질적인 주가 재평가(repricing)입니다. 실적 전망치는 변함이 없으나 정책적 결과의 범위가 넓어졌다는 점에서 대략 비례하는 수준의 하락으로 보입니다. 다음 촉매제들은 연달아 다가옵니다: 11월 17일 실적 발표, 11월 18일 하원 브리핑, 그리고 11월 18~19일 트럼프-시진핑 정상회담.

수혜주와 피해주: 상대적 수혜주: 구매자들이 다변화에 나설 경우 수혜를 보는 AMD 및 커스텀 실리콘(브로드컴, 마블). 리스크 노출주: 동남아시아 GPU 클라우드 및 리셀러, 걸프 '소버린 AI' 계약, 그리고 엔비디아 집중도가 높은 공급업체.

반도체주 급반등: AMD, 구글 수주 확보… 아시아 증시도 동반 상승

• SOX는 약 6.9% 상승하며 10,000선을 탈환했습니다. AMD는 구글 클라우드가 신규 TPU 8tx 시스템의 호스트 프로세서로 AMD의 5세대 EPYC CPU를 채택할 것이라고 밝히고(2027년 상용화 예정), 오펜하이머가 투자의견을 '아웃퍼폼(Outperform)'으로 상향하고 목표주가 600달러를 제시하자 약 13% 급등했습니다. 브로드컴은 약 8.8%, 마이크론은 6.3%, 인텔은 5.5%, ASML의 미국 주식은 6.2% 상승했습니다(야후 파이낸스, FX 리더스, 모틀리 풀, 빅고).
• 화요일 아시아 증시는 반등세를 이어갔습니다. 코스피는 개장 시초가에 최대 5.5% 상승하며 매수 사이드카가 발동되었고, SK하이닉스는 5.6~8%, 삼성전자는 약 4.6% 올랐습니다. 닛케이 지수는 60,000선을 탈환했습니다(AP, 트레이딩키, MLQ).
• 당사의 견해: AMD와 구글의 뉴스는 사실이지만 제한적입니다. 구글의 대다수 신규 TPU 시스템은 자체 액시온(Axion) CPU를 사용하므로, AMD는 전체 TPU 물량이 아닌 하나의 구성(configuration)을 수주한 것입니다. 이번 광범위한 상승세는 지난주 메모리 관련주들의 16% 이상 급락에 따른 과매도 국면에서의 반발 매수 성격이 짙습니다. 이는 아시아 메모리 및 파운드리 익스포저가 미국의 주 정부 인허가가 아닌 글로벌 AI 수요와 직결되어 있음을 확인시켜 줍니다. 지속 가능한 확인을 위해서는 오늘 밤 코어위브(CoreWeave)의 실적과 다음 주 엔비디아의 가이던스가 필요합니다.

소프트뱅크, 주가 14% 급등 후 70억 달러 적자 전환

• 소프트뱅크는 회계연도 2분기 순손실 1조 1,200억 엔(~71억 달러)을 기록했다고 발표했습니다. 이는 시장 컨센서스였던 약 1,290억 엔 흑자에서 돌아선 것으로, 거의 2년 만의 적자입니다(블룸버그, CNBC). 비전펀드는 816억 엔의 손실을 기록했습니다. ARM, 인텔, 쿠팡 주가 하락과 ARM 백업 마진론(margin loan)과 연계된 금융 비용 증가가 손실을 주도했습니다.
• 오픈에이아이 지분은 3월과 동일한 공정가치 기준 996억 달러로 장부가에 반영되어 있습니다. 소프트뱅크는 10월에 300억 달러 규모의 후속 투자를 완료하여 총투자액을 약 13% 지분 기준 646억 달러로 늘렸습니다(인베스팅닷컴, CNBC).
• 이 실적은 도쿄증시 마감 후에 발표되었으며, 마감 당시 주가는 반도체주 반등에 힘입어 13.9% 급등한 상태였습니다.
• 당사의 견해: 헤드라인상의 적자는 주로 이후 일부 회복된 상장 자산들의 시가평가(mark-to-market) 손실에 기인합니다. 더 중요한 수치는 변경되지 않은 오픈에이아이 밸류에이션입니다. 비상장 AI 가치평가가 하락하고 있음에도(아래 앤트로픽 참조) 소프트뱅크는 이를 상향하거나 하향 조정하지 않았습니다. 6월말 기준 순부채가 약 10조 8,000억 엔에 달하는 소프트뱅크는 AI 사이클에 베팅하는 가장 레버리지가 높은 수단으로 남겨져 있습니다. 수요일 세션에서는 화요일의 상승분이 급격히 되돌림을 받을 것으로 예상해야 합니다.

앤트로픽, 유출된 70~80달러 IPO 공모가 밴드 철회

• 앤트로픽은 은행들에 약 8,670만 주, 주당 70~80달러 규모로 최대 693억 달러를 조달하는 내용의 서류를 이메일로 발송한 후, 어떤 부분이 부정확한지 구체적으로 밝히지 않은 채 해당 가격 세부 정보가 정확하지 않다고 통보했습니다(비즈니스 스탠더드, 스탁위츠). 공모가 밴드가 포함된 수정 S-1 서류는 제출된 바 없으며, 마지막 수정본(11월 2일)은 빈칸으로 남아 있습니다.
• 로드쇼는 화요일에 시작될 예정이었으며 이르면 다음 주 상장이 거론되어 왔습니다. 밸류에이션 거론치는 10초 초반의 최대 2조 달러에서 1조 1,000억~1조 3,000억 달러 수준으로 낮아졌습니다(파이낸스피즈, 토큰포스트).
• 당사의 견해: 로드쇼를 며칠 앞두고 공모가 밴드를 철회한 것은 시장 상황 변화에 따라 가격 협상이 여전히 진행 중임을 시사합니다. 최대 690억 달러의 조달 규모는 지난주 파이낸셜타임스(FT)가 보도했던 800억~1000억 달러보다 한참 못 미치는 수준입니다. 이는 여전히 AI 리스크 선호도를 가늠할 수 있는 가장 명확한 시험대이며, 규모가 작더라도 공모가가 잘 형성되는 편이 부실하게 거래되는 대규모 상장보다 (대주주인) 알파벳과 아마존에 더 유리할 것입니다.

오늘 밤 코어위브 실적 발표: 핵심은 자금 조달 계획

• 실적은 장 마감 후(동부 시간 17:00) 발표될 예정입니다. 컨센서스 매출은 약 35억 5,000만 달러(가이던스 34억 5,000만~36억 달러); 3분기 수주잔고(backlog)는 2분기의 1042억 달러를 웃도는 1250억 달러 이상을 기록할 것으로 예상됩니다(KCEX, 무무, 테크타임스).
• 마이크로소프트가 네오클라우드 계약을 재평가하고 있다는 블룸버그 보도가 나온 뒤 월요일 장 마감 전 거래에서 주가는 3% 이상 하락했습니다(트레이딩키). 5년물 신용부도스와프(CDS)는 10월 중순경 약 1,195bp에 달했습니다(ICE).
• 당사의 견해: 투자자들은 대규모 지분 희석 없이 2026년 350억~390억 달러의 자본적 지출(capex)을 충당할 수 있는 자금 조달 계획을 원하고 있습니다. 설비투자(capex) 삭감은 주가에는 악재이나 채권에는 호재가 될 것입니다. 마이크로소프트와 오픈에이아이로 편중된 고객 집중도는 수주잔고의 질을 평가하는 핵심 질문입니다.

우량 성장주

콘스텔레이션 에너지, 캘파인 인수 및 원전 수요 힘입어 호실적 및 가이던스 상향

• 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 전년 동기의 3.04달러에서 5.06달러로 증가했으며, 매출은 캘파인(Calpine) 인수 효과에 힘입어 약 45% 증가한 95억 5,000만 달러를 기록했습니다. 2026년 실적 가이던스는 기존 11.50~12.50달러에서 12.50~12.80달러로 상향 조정되었습니다(콘스텔레이션 8-K; 프로액티브 인베스터스).
• 회사는 3월 이후 약 1,100만 주의 자사주를 매입했으며, 신규 원자력 발전 용량 확보를 위해 구글과 장기 협력을 체결했습니다. 시간외 거래에서 주가는 약 2% 상승했습니다. 연말에 2027~2028년 가이던스를 업데이트할 예정입니다(구루포커스).
• 당사의 견해: 콘스텔레이션은 데이터센터용 전력 공급 계약을 보유한 가장 깔끔한 상장 투자처입니다. 가이던스 상향은 중간선거 이후에도 안정적이고 청정한 전력에 대한 수요가 식지 않고 있음을 보여줍니다. 앞서 언급된 비용 분담 법안은 장기 계약을 통해 전력을 판매하는 발전사들의 입지를 오히려 강화할 것입니다.

더 트레이드 데스크, 실적은 상회했으나 사상 첫 매출 감소로 랠리 제한

• 3분기 매출은 예상치 약 6억 5,100만 달러를 웃도는 736만 달러(역주: 원문 736m은 7억 3,600만 달러 오탈자이나 원문 유지 혹은 문맥상 7억 3,600만 달러)를 기록했으나 전년 동기 대비 0.5% 감소하며 사상 처음으로 역성장을 기록했습니다. 조정 EPS는 예상치 0.25달러를 상회한 0.33달러였습니다. 4분기 가이던스: 매출 최소 7억 5,500만 달러, 조정 상각전영업이익(EBITDA) 최소 2억 8,000만 달러 제시(인베스팅닷컴, 스타트업 포춘).
• 시간외 거래에서 주가는 19~26%까지 급등했으나, 최고재무책임자(CFO)가 4분기에는 평년 수준의 계절적 상승 모멘텀이 부족할 것이라고 밝힌 뒤 상승분을 대부분 반납하고 약 4% 상승 마감했습니다(스탁위츠, 빅고).
• 테이크투(Take-Two)는 예상치를 웃도는 실적(조정 EPS 1.00달러, 매출 16억 달러)을 발표했으나 3분기 순예약(net bookings) 가이던스를 컨센서스(35억 1,000만 달러)를 소폭 밑도는 33억 5,000만~35억 달러로 제시했습니다. 시간외 거래에서 주가는 약 3% 상승했습니다(CNBC).
• 당사의 견해: 더 트레이드 데스크의 주가 상승분 반납은 전형적인 밸류에이션 디레이팅 신호입니다. 성장이 정체된 상황에서는 어닝 서프라이즈를 달성해도 더 이상 프리미엄 멀티플을 정당화하기 어렵습니다. 이제 이 기업은 성장 복합기업(compounder)보다는 턴어라운드 기업에 가까워 보입니다.

기타 우량 성장주 노트

• ASML은 반도체주 랠리에 힘입어 약 6% 상승(미국 상장 주식 +6.2%)했습니다. 반도체 장비주에게 주시해야 할 정책적 리스크는 상술한 MATCH법입니다.
• 노보 노디스크는 미국 거래에서 약 2.7% 상승했으며 자사주 매입 프로그램(현재까지 B주 2,780만 주 매입)을 업데이트했습니다(마켓스크리너).
• 오늘 장 시작 전 실적 발표 예정 기업: 온홀딩(On Holding), 씨리미티드(Sea Ltd), 트랜스딕름(TransDigm).