커버리지 기간: 11월 9일(월) 07:10 ET ~ 11월 10일(7:15 ET)

핵심 요약 3가지

수요 데이터가 지난주의 "AI는 끝났다"는 공포를 잠재웠습니다. TSMC의 10월 매출은 5,869억 대만달러(NT$)를 기록하며 전년 동기 대비 59.7% 급증했고, 애널리스트 예상치였던 5,600억~5,700억 대만달러를 웃돌았습니다. 단 한 달 만에 4분기 가이던스의 약 3분의 1을 채웠습니다. 9일(월) 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 6.85% 올랐고, 10일 아시아 증시(한국, 대만, 일본)도 그 뒤를 따랐습니다. 이번 매도세는 주문이 아니라 정치적 이슈와 포지셔닝 때문이었습니다.

엔비디아는 이제 거버넌스 및 정책 리스크 주식이 되었습니다. SOX가 6.85% 오를 때 엔비디아는 4.27% 하락하며 11%포인트의 격차를 보였습니다. 실적이 문제가 아닙니다. 문제는 메가스피드(Megaspeed) 영업망에 대한 의회의 압박, 집단소송, 그리고 단숨에 핵심 인물 리스크(key-person risk)의 중심에 선 최고경영자(CEO)입니다. 오는 17일 예정된 실적 발표로 이 문제가 해결되지는 않을 것입니다.

앤스로픽(Anthropic)의 IPO 조건은 AI 공급망이 결국 자사 고객의 투자자가 되게 만듭니다. 8억 2,500만 주를 주당 70~78달러 공모가 밴드(최대 644억 달러 규모)로 상장하면서, 엔비디아, 구글, AMD, 브로드컴, 마이크론, 마이크로소프트, TSMC 등으로부터 26억 달러 규모의 제3자 배정 유상증자(사모 발행)를 동시에 진행합니다. 이는 컴퓨팅 수요를 락인(lock-in)하는 효과가 있지만, 지난주 시장을 불안하게 했던 순환 출자 구조를 더욱 심화시킵니다.

시장 스냅샷

미국 수치는 11월 9일(월) 종가 기준이며, 아시아 수치는 11월 10일(화) 종가 기준입니다.

지수종가등락률
나스닥 10027,907.63+3.40%
필라델피아 반도체 (SOX)10,033.93+6.85%
닛케이 22560,459.58+2.87%
KOSPI5,239.13+4.39%
대만 TAIEX42,711.92+2.52%
항셍 테크4,084.45+1.08%
미국 10년물 국채 금리4.88%+2 bp

S&P 500 정보기술 섹터와 스톡스 유럽 600 테크놀로지 지수의 종가를 확정할 수 없어 제외했습니다. 스톡스 600 지수는 화요일 장 초반 반도체주 주도로 0.6~0.9% 상승했습니다(CNBC). 엔비디아의 시간외 상승폭 축소로 나스닥 100 선물은 ET 기준 05:30에 약 0.2% 하락했습니다.

종목명티커등락률배경
AMDAMD+13.3%구글, TPU 8tx의 호스트 CPU로 EPYC 채택; 오펜하이머, 투자의견 '아웃퍼폼' 상향 및 목표주가 600달러 제시
브로드컴AVGO+8.8%지난주 급락 이후 맞춤형(커스텀) AI 실리콘 반도체 저가 매수세 유입
엔비디아NVDA−4.27%황젠중(Huang) CEO와 중국 간첩 혐의 연루설 관련 이사회 조사 착수; SOX 종목 중 유일하게 하락
소프트뱅크 그룹9984+13.4% ~ +13.9%실적 발표를 앞둔 반도체주 반등세 속 상승; 장 마감 후 1조 1,200억 엔 적자 공시
SK하이닉스000660+6.69%모간스탠리의 38% 목표주가 하향 조정에도 불구하고 메모리 반등 및 외국인 매수세 유입
씨 임로티드SE−8.9% (시간외)매출은 예상치 상회했으나, 조정 EBITDA 및 EPS는 예상치 하회

반도체 및 AI 인프라

TSMC의 사상 최대 10월 실적, 지난주 AI 수요 공포에 대한 가장 명확한 답변

무슨 일이 일어났나:

  • TSMC는 10월 매출이 전년 동기 대비 59.7%, 전월 대비 14.7% 증가한 5,869억 대만달러(약 179억 달러)를 기록했다고 밝혔습니다. 이는 지난 8월의 5,148억 대만달러를 넘어선 역대 월간 최대 실적입니다(TSMC 월간 보고서; SEC 6-K; 하드웨어 버스터즈).
  • 인베스팅큐브를 통한 빅고 파이낸스(BigGo Finance) 집계에 따르면 애널리스트들의 예상치는 5,600억~5,700억 대만달러였습니다. 1~10월 누적 매출은 43.3% 증가했습니다.
  • TSMC는 4분기 매출 가이던스로 총이익률 65~67%와 함께 523억~543억 달러를 제시했습니다. 10월 한 달 매출만으로도 이 가이던스 하단의 약 3분의 1을 충족했습니다.
  • 화요일 대만 증시에서 TSMC 주가는 2.2% 오른 2,285대만달러를 기록했고, TAIEX 지수는 2.52% 상승했습니다(포커스 타이완).

실제의 구체적 배경:

  • TSMC는 엔비디아의 GPU, AMD의 인스팅트(Instinct) 칩, 구글·메타 등을 위해 브로드컴과 마블이 설계하는 커스텀 칩 등 거의 모든 주요 AI 가속기를 위탁 생산합니다. TSMC의 매출은 빅테크들의 '말'이 아니라 '실제 구매 행동'을 가장 빠르고 정확하게 보여주는 지표입니다.
  • 야후 파이낸스와 빅고에 따르면 지난주(11월 5일 SOX 약 12% 하락)의 매도세는 민주당의 상·하원 석권 및 데이터센터 규제(모라토리엄) 우려에서 촉발되었습니다. 이는 2028년 데이터센터 건설 위치에 영향을 미치는 사안이지, TSMC가 이번 분기에 출하하는 웨이퍼 물량과는 무관합니다.
  • 월별 실적은 변동성이 큽니다. 어드밴스드 패키징(CoWoS) 출하 시점에 따라 월간 매출이 10% 이상 흔들릴 수 있습니다. 그러나 분기의 첫 달부터 사상 최대 실적을 기록하면서 4분기 가이던스 미달 가능성은 낮아졌습니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가?

  • 당사의 견해: TSMC의 2.2% 상승은 SK하이닉스(+6.7%)나 키옥시아(+7.6%)에 비하면 완만한 수준입니다. 이는 타당합니다. TSMC는 지난주 하락 폭이 상대적으로 작았고, 대만 증시 자체도 규제 당국이 공매도를 제한하고 5,000억 대만달러 규모의 안정 기금을 투입한 덕분을 받았기 때문입니다(구루포커스; 포커스 타이완). 투자자들은 TAIEX 지수의 반등을 펀더멘털에 기반한 순수 매수세로만 해석해서는 안 됩니다. 메인 보드에서 외국인 투자자는 여전히 순매도세를 보였습니다.
  • 뱅크오브아메리카(BofA)는 SOX가 지난 6월 22일 고점에서 지난주 저점까지 38% 하락했으며, '무차별적 매도세'가 2027년 초 바닥을 다질 것으로 전망했습니다(빅고). TSMC의 실적은 주가 하락이 펀더멘털보다 과도했다는 시각을 뒷받침합니다.

수혜주와 피해주:

  • 수혜주: TSMC 물량에 의존하는 엔비디아의 공급업체 및 동종사(화요일 ASE 테크놀로지 +7.8%, 미디어텍 +2.8%), 어드밴스드 패키징 및 테스트 장비 공급업체(어드반테스트 +4.9%).
  • 피해주: 직접적인 피해주는 없습니다. 다만 2028년 캐파(CAPA)가 변수입니다. 주 정부의 인허가 지연으로 미국 데이터센터 건설이 둔화될 경우, TSMC의 애리조나 공장 가동보다 대만 본토 생산 비중이 높아지며 마진 측면에서는 소폭 호재로 작용할 수 있습니다.

엔비디아: 이사회에서 의회로 번진 스파이 스캔들

무슨 일이 일어났나:

  • 엔비디아는 월요일 장 초반 약 8% 하락세로 출발한 후 4.27% 하락한 178.67달러로 마감했습니다. 6.85% 상승한 SOX 구성 종목 중 유일한 하락 종목이었습니다(CNBC; 야후 파이낸스). 현재 주가는 200일 이동평균선보다 약 13% 낮은 수준으로, 2025년 4월 이후 가장 큰 격차를 보이고 있습니다(벤징가).
  • 배경: 황젠중 CEO는 일요일 직원들에게 싱가포르 데이터센터 기업 메가스피드(Megaspeed)의 전직 임원이자 미 정보기관이 베이징에 기밀을 유출했다고 지목한 앨리스 황(Alice Huang, 혈연관계 없음)과의 불륜 사실을 인정했습니다(CNBC를 통한 NYT 및 FT 보도). 메가스피드는 엔비디아 칩을 중국으로 밀반출했을 가능성으로 조사를 받아왔습니다.
  • 외부 법률 자문단을 동원한 독립 이사회 위원회가 조사를 진행 중이며, 스티븐 닐(Stephen Neal)이 선임 사외이사로 임명되었습니다. 이사회 측은 국가 안보나 엔비디아의 기밀이 유출되었다는 "증거가 없다"고 밝혔습니다(CNBC).
  • 트럼프 대통령은 FBI가 "들여다보고 있다"고 밝혔으나, FBI의 공식 성명은 확인되지 않았습니다. 크리스 쿤스(Chris Coons) 상원의원은 의회 조사를 촉구했으며, 로젠 로펌(Rosen Law Firm)은 월요일 증권 집단소송을 제기했습니다(야후 파이낸스; 디크립트). 엔비디아는 화요일 개장 전 0.3~1% 상승세를 보였습니다(CNBC; 야후를 통한 로이터 보도).

실제의 구체적 배경:

  • 현재 매출과는 무관합니다. 중국 라이선스 매출은 데이터센터 매출에서 차지하는 비중이 매우 미미합니다(로이터에 따르면 지난 분기 기준 1% 미만). 빅테크들의 수요는 황 CEO의 사생활에 좌우되지 않습니다.
  • 진짜 리스크는 영업 채널에 있습니다. 메가스피드는 2024년 중반 이후 48억 달러어치 이상의 엔비디아 칩을 매입한 것으로 보도되었습니다. 만약 조사 결과 동남아시아 GPU 클라우드를 통해 칩이 중국으로 흘러들어간 것으로 판명될 경우, 동남아 및 걸프 지역에 대한 수출 라이선스 강화 및 칩 위치 추적 조치(미 상원 국방법안에 포함된 칩 보안법)로 이어질 수 있습니다. 이는 엔비디아의 고속 성장 부문인 소버린 및 네오클라우드 비즈니스를 둔화시킬 것입니다.
  • 최고경영자(CEO) 리스크. 인텔리전트 알파(Intelligent Alpha)의 더그 클린턴(Doug Clinton)은 황 CEO가 퇴출당할 확률을 10~20%로 보고 있습니다. 무어 인사이츠(Moor Insights)의 패트릭 무어헤드(Patrick Moorhead)는 특별한 추가 증거가 나오지 않는 한 경질은 unlikely하다고 분석했습니다. 번스타인의 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon)은 워싱턴 정가로부터 훨씬 더 강도 높은 감시를 받게 될 것으로 예상했습니다(CNBC; 야후 파이낸스).

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가?

  • Our view: 대략 적정 수준의 반응입니다. 실적 추정치는 변하지 않았지만 정책적 불확실성의 스펙트럼이 넓어졌고, 이사회 조사는 4~6주가 소요될 것으로 예상됩니다(야후 파이낸스 인용 애널리스트 추정). 이로 인해 11월 17일 실적 발표와 18~19일 미·중 정상회담 때까지 주가 상단이 막히는 오버행(잠재적 매물 부담)이 지속될 것입니다.
  • 웨드부시(Wedbush)의 댄 아이브스는 이를 "흑역사적 순간(black eye moment)"이라고 표현하면서도 '아웃퍼폼' 등급을 유지했습니다. 매도 측의 추정치가 문제가 아니라 밸류에이션 배수(multiple)가 문제입니다. 새로운 팩트가 없더라도 거버넌스 디스카운트는 지속될 수 있으며, 특히 내년 1월부터 민주당이 주도하는 의회가 감시 타겟을 찾고 있다는 점이 부담입니다.
  • 상황을 급반전시킬 수 있는 유일한 변수: 이사회나 상무부가 메가스피드와의 연계성을 사전에 인지하고 있었다는 증거입니다. 전직 관료인 크리스 맥과이어는 CNBC 인터뷰에서 상무부가 엔비디아의 중국 스파이 그룹 연루설을 알고 있었다고 주장했습니다. 이는 아직 확정된 사실이 아닌 주장일 뿐입니다.

수혜주와 피해주:

  • 상대적 수혜주: 정치적 이유와 비용 문제로 멀티 벤더(제2 공급사)를 원하는 고객들로부터 수혜를 입는 AMD 및 커스텀 실리콘 진영(브로드컴, 마블). 월요일 주가 흐름에도 이미 반영되었습니다.
  • 피해주: 동남아시아 GPU 클라우드 및 리셀러, 신속한 라이선스 승인에 의존하는 걸프 지역의 '소버린 AI' 프로젝트, 엔비디아 의존도가 높은 서버 제조사.

AMD, 구글 물량 수주 및 반도체 반등세 확산

What happened:

  • AMD는 13.3% 오른 508.58달러로 마감했습니다(모틀리 풀). 구글 클라우드는 하드웨어 기반 기밀 컴퓨팅(confidential computing)을 적용한 최초의 TPU인 신형 TPU 8tx 시스템의 호스트 프로세서로 AMD의 5세대 EPYC CPU를 채택한다고 밝혔습니다. 이 시스템은 은행과 정부 기관을 타겟으로 하며 2027년 출시 예정입니다.
  • 오펜하이머의 릭 셰이퍼(Rick Schafer)는 AMD의 투자의견을 아웃퍼폼으로 상향하고 목표주가 600달러를 제시했습니다. 그는 AMD의 데이터센터 매출이 2027년에 약 135% 성장할 것으로 전망했습니다(FX 리더스; 모틀리 풀).
  • 월요일 장에서 브로드컴은 약 8.8%, 마이크론은 6.3%, 인텔은 5.5%, ASML의 미국 주식은 약 6.2% 상승했습니다(야후 파이낸스; 빅고; 모틀리 풀).

실제의 구체적 배경:

  • 구글의 수주는 GPU가 아니라 CPU 부문입니다. 구글의 TPU 플릿(fleet) 대부분은 구글 자체 액시온(Axion) CPU로 구동되므로, AMD는 전체가 아닌 특정 구성(기밀 컴퓨팅)을 수주한 것입니다. 그럼에도 이는 의미가 있습니다. x86 서버 CPU가 커스텀 가속기 옆에서 여전히 역할을 유지하고 있으며, AI 서버 시장에서 AMD가 인텔의 점유율을 잠식하고 있음을 확인시켜 줍니다.
  • 주가 상승의 상당 부분은 숏커버링(공매도 환매수) 성격으로 보입니다. AMD는 지난주 402달러까지 하락했다가 2거래일 만에 500달러를 회복했습니다(FX 리더스).

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 월요일 AMD의 상승 폭은 과도했습니다. 오펜하이머의 목표주가는 월요일 종가 대비 약 18%의 상승 여력만을 의미하며, 구글 시스템은 2027년까지 출하되지 않습니다. 보다 지속 가능한 신호는 AMD와 앤스로픽의 제휴(AMD가 앤스로픽의 사모 발행에 25억 달러 참여, 아래 참조)로, 이는 오픈AI 외에 두 번째로 큰 대형 GPU 고객을 확보했음을 시사합니다.

수혜주와 피해주: 수혜주: AMD, TSMC(EPYC과 TPU 모두 생산), 브로드컴(구글 TPU 디자인 파트너). 피해주: 또 하나의 빅테크 호스트 CPU 소켓을 잃은 인텔.

메모리: 모간스탠리의 장기 마진 하향 조정에도 한국 증시 급등

무슨 일이 일어났나:

  • 화요일 SK하이닉스는 6.69% 오른 1,212,000원, 삼성전자는 4.74% 오른 198,900원에 마감했습니다. 코스피 지수는 4.39% 상승했으며, 프로그램 매수 호가 일시효력정지(사이드카)가 발동되기도 했습니다(매일경제; 코리아타임스).
  • 모간스탠리는 SK하이닉스의 목표주가를 기존 260만 원에서 38% 낮은 160만 원으로, 삼성전자는 기존 38만 1,000원에서 30만 9,000원으로 내렸으나, SK하이닉스에 대한 '비중 확대(Overweight)' 의견은 유지했습니다. 또한 SK하이닉스의 2027~2028년 HBM 영업이익률 가정치를 기존 78~80%에서 약 70%로, 2029~2035년 평균 영업이익률을 기존 53%에서 28%로 하향 조정했습니다(JKN; 매일경제).
  • 외국인 투자자는 지난주 코스피 주식을 약 10조 4,000억 원어치 순매도했으며, 이 중 SK하이닉스만 5조 4,000억 원에 달했습니다. 그러나 화요일에는 순매수세로 돌아섰습니다.

실제의 구체적 배경:

  • 모간스탠리는 단기 실적 전망을 낮춘 것이 아닙니다. 보도에 따르면 2027~2028년 일부 이익 전망치는 오히려 상향 조정했습니다. 신규 메모리 공급이 수요를 따라잡을 것으로 예상되는 2028년 이후의 이익 가치를 낮춰 잡은 것입니다. 이는 수요 경고가 아니라 밸류에이션 산정 방식의 변경입니다.
  • SK하이닉스는 2027~2028년 캐파의 절반 이상이 장기 계약(LTA)으로 커버되어 있으며 2030년까지 공급 부족이 이어질 것으로 예상한다고 밝혔습니다. DS투자증권은 2028년 이후의 가격 하락을 모델에 반영하면서도 264만 원의 목표주가를 유지하고 있습니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 시장은 TSMC의 실적과 역대 최대 규모의 HBM 계약을 근거로 향후 2년 간의 실적에 주목하기로 선택했으며 이는 합리적입니다. 그러나 메모리는 지난 1년 동안 유틸리티(공익사업)처럼 가격이 매겨져 온 경기 순환주입니다. 모간스탠리의 보고서는 실적이 아니라 밸류에이션 배수에 리스크가 내재되어 있음을 상기시켜 줍니다. 메모리는 당분간 AI 트레이딩에서 가장 변동성이 큰 영역으로 남을 것입니다.

수혜주와 피해주: 단기적으로는 3대 메모리 제조사(SK하이닉스, 삼성전자, 마이크론) 및 키옥시아(도쿄증시 +7.6%). 장기적으로는 모간스탠리의 2028년 이후 정상화 시나리오가 맞을 경우 메모리 구매 기업들(PC 및 스마트폰 제조사, 클라우드 사업자)이 수혜를 입습니다.

오늘 밤 실적 발표 앞둔 코어위브(CoreWeave): 매출보다 중요한 자금 조달 계획

  • 실적은 장 마감 후 발표됩니다. 시장 컨센서스 매출은 약 35억 4,000만 달러(약 159% 증가), 주당순손실은 약 1.16~1.21달러입니다. 3분기 설비투자(capex) 가이던스는 115억~135억 달러, 2026년 capex 가이던스는 350억~390억 달러로 예상됩니다(트레이딩키; 트레이딩뷰를 통한 시킹알파).
  • 분기 이자 비용 가이던스는 8억 6,000만~9억 4,000만 달러로, 가이드된 조정 영업이익(2억~2억 6,000만 달러)의 몇 배에 달합니다(EBC; 트레이딩키). 6말 기준 수주잔고(backlog)는 1042억 달러였으며, 일각에서는 1250억 달러를 넘어설 것으로 예상합니다.
  • 배경: 블룸버그와 CNBC는 지난주 마이크로소프트가 네오클라우드 파트너 수를 줄이고 오라클과의 구형 GPU 임대 계약을 정리하고 있다고 보도했습니다. 코어위브는 파트너십이 여전히 공고하다고 밝혔습니다. 주가는 고점 대비 약 66~73% 하락한 상태입니다(벤징가; 쿠코인).
  • 당사의 견해: 핵심 질문은 수주잔고 중 얼마나 실제 매출(billings)로 전환되는지, 마이크로소프트와 오픈AI의 비중이 얼마나 되는지, 그리고 대규모 희석(dilution) 없이 2026년 capex 자금을 어떻게 조달할 것인지입니다. capex 감축은 주가에는 악재이나 채권자들에게는 안도감을 줄 것입니다. 실적이 부진할 경우 이미 감시 대상에 오른 엔비디아의 네오클라우드 채널에 부담으로 작용할 것입니다(위 내용 참조).

빅테크 및 플랫폼

앤스로픽, IPO 공모 조건 확정… 공급사들이 26억 달러 수표 발행

공개 고지: 본 브리핑은 앤스로픽이 개발한 AI 모델인 클로드(Claude)가 작성했습니다.

무슨 일이 일어났나:

  • 앤스로픽은 화요일 로드쇼를 시작하며 클래스 A 보통주 8억 2,500만 주에 대한 공모가 밴드로 70~78달러를 제시했습니다. 상단 기준 최대 644억 달러 규모입니다. 나스닥에 티커 "ANT"로 상장되며, 골드만삭스와 모간스탠리가 주관합니다. 공모가는 다음 주 확정될 예정입니다(앤스로픽; CNBC; 트레이딩키를 통한 로이터 보도).
  • 수정된 S-1(증권신고서)에 따르면 IPO 공모가와 동일한 가격으로 26억 달러 규모의 동시 사모 발행(제3자 배정 유상증자)이 진행됩니다. 무의결권 주식으로 엔비디아와 구글이 각각 10억 달러, AMD가 2.5억 달러, 브로드컴·마이크론·마이크로소프트가 각각 1억 달러, TSMC가 0.5억 달러를 참여합니다. IPO 상장 여부가 이 사모 발행 성사에 좌우되지는 않습니다(포위크MBA; 트렌딩 토픽스). 총 조달 자금은 최대 약 900억 달러에 달합니다.
  • 기업가치(밸류에이션)는 산정 기준 주식수에 따라 다릅니다. 발행주식 기준 중간값 적용 시 약 9,680억 달러, 상단 기준 최대 1조 20억 달러(로이터 계산), 완전희석(fully diluted) 기준 최대 1조 4,050억 달러(CNBC)입니다. 월요일에 유출되었던 8억 6,700만 주 대상 70~80달러 범위는 사실이 아니라며 철회되었습니다.

실제의 구체적 배경:

  • 빅테크 입장에서 이번 IPO는 장부가치 평가(마크투마켓) 이벤트입니다. 알파벳과 아마존은 기존 대주주로서, 상장이 성공할 경우 현재 주가에 제대로 반영되지 않은 지분 가치가 상승하게 됩니다. 반대로 부진한 데뷔는 빅테크들의 실적 자체보다는 AI 투자 심리에 악영향을 미칠 것입니다.
  • 사모 발행 건이 업계의 더 큰 화두입니다. 칩 공급사들과 클라우드 사업자가 자사의 칩과 클라우드 캐파에 막대한 지출을 하는 고객사의 지분을 사들이는 구조이기 때문입니다. 이는 수요를 확실히 붙들어 매는 효과가 있지만, 지난주 AI 인프라 주가 폭락을 유발했던 '공급사의 자금이 고객사의 구매를 지원하는' 순환 출자 구조와 정확히 일치합니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가?

  • 당사의 견해: 최종 공모 조건은 10스초 초반에 거론되었던 800억~1,000억 달러 조달 규모나 최대 2조 달러 가치 평가에 비해서는 작아졌습니다. 이는 건전한 현상입니다. 시장에서 무난히 소화될 수 있는 규모로 딜 사이즈를 낮춘 것이 무리하게 덩치를 키웠다가 부진한 주가 흐름을 보이는 것보다 AI 생태계 전반에 훨씬 이롭습니다. 그럼에도 이는 올해 스페이스X의 사상 최대 IPO 이후 약 5개월 만에 대중의 AI 투자 수요를 가늠하는 가장 큰 시험대입니다.
  • 지수 편입 효과에 주목해야 합니다. 나스닥 100에 빠르게 편입될 경우 인덱스 펀드들이 ANT를 의무적으로 매수하고 마진 측면에서 여타 대형 기술주(메가캡)를 매도해야 하는 수급적 변동이 발생할 수 있습니다.

수혜주와 피해주:

  • 공모 흥행 시 수혜주: 알파벳과 아마존(지분 가치 상승), 엔비디아와 AMD(확실한 수요처 확보), 주관사단.
  • 피해주: 공모가 비교 대상이 되는 여타 비상장 AI 랩들, 그리고 인수합병(M&A)을 위한 막대한 자금력을 갖춘 강력한 경쟁자에 직면한 AI 에이전트 리스크 노출 소프트웨어 기업들.

메타, 아마존, 테슬라 주도 속 메가캡 반등

  • 아마존은 2.94% 상승한 266.93달러로 마감했습니다. 메타는 JP모건이 '애널리스트 포커스 리스트(Analyst Focus List)'에 편입한 호재로 장 초반 약 5% 올랐습니다. 알파벳은 리스트에서 제외되었음에도 1~3% 상승했습니다(야후 파이낸스; 24/7 월스트리트). 마이크로소프트는 약 3%, 테슬라는 약 5.5%, 애플은 약 1% 올랐습니다.
  • 매그니피센트 7(Magnificent 7)은 지난주 목요일 하루에만 시가총액 약 1조 달러가 증발했기 때문에, 월요일의 반등은 그 일부를 만회한 수준입니다(CNBC).
  • 테슬라의 상승은 텍사스 공장의 사이버트럭(Cybertruck) 생산이 사이버캐브(Cybercab) 생산 라인 확보를 위해 2027년 중반경 종료될 것이라는 지난주 보도에도 불구하고 이루어졌습니다. 미국 내 사이버트럭 판매량은 2026년 첫 9개월 동안 28% 감소했습니다(켈리 블루북 via WSMV).
  • 당사의 견해: 이번 반등은 새로운 호재에 따른 것이 아니라 안도 랠리(relief rally) 성격입니다. 현금 보유량이 가장 많고 자체 전력 및 데이터센터 인프라를 갖춘 빅테크(마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타)는 주 정부의 인허가가 까다로워질 경우 구조적 수혜를 입을 주체들입니다. 이들은 빚으로 연명하는 네오클라우드들과 달리 규제 지연을 버텨낼 여력이 있습니다.

소프트웨어 및 인터넷

씨 리미티드(Sea Ltd): 강력한 성장과 부진한 이익, 시간외 주가 약 9% 하락

무슨 일이 일어났나:

  • 3분기 매출은 약 86억 달러로 전년 동기 대비 약 39~43% 늘어나며 예상치를 상회했습니다. 순이익은 34% 증가한 5억 250만 달러를 기록했으며, 씨 리미티드는 추가로 10억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했습니다(비즈니스와이어를 통한 기업 보도자료; 인베스팅닷컴).
  • 조정 EBITDA는 9억 3,100만 달러로 시장 컨센서스였던 9억 7,450만 달러를 밑돌았습니다. EPS(주당순이익) 예상치 하회 여부에 대해서는 매체별로 엇갈립니다. 인베스팅닷컴은 조정 EPS가 예상치 0.99달러를 밑도는 0.78달러였다고 보도한 반면, 스톡스토리(StockStory)는 GAAP 기준 소폭 미달에 그쳤다고 전했습니다.
  • 사업 부문별 실적(회사 발표): 쇼피(Shopee) 매출 53억 달러(+40.9%), 가레나(Garena) 매출 8,400만 달러(+28.6%, 예약액은 5.9% 증가), 모니(Monee, 핀테크) 매출 16억 달러(+63.9%, 대출 성장 견인). 시간외 거래에서 주가는 8.9% 하락했습니다(Investing.com).

실제의 구체적 배경: 씨 리미티드는 동남아시아와 브라질에서 이커머스 시장 점유율을 확대하기 위해 막대한 마케팅 비용을 지출하고 있으며, 대출 사업이 이커머스보다 더 빠르게 성장하고 있습니다. 투자자들은 마진 축소와 신용 리스크를 동반하는 성장에 높은 점수를 주지 않고 있습니다. 가레나의 한 자릿수 예약액 성장세는 주력 게임이 성숙기에 접어들었음을 보여줍니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 매출 서프라이즈에도 불구하고 주가가 9폭 하락한 것은 해당 주식이 '마진 개선'을 전제로 높은 밸류에이션을 받고 있었음을 뜻합니다. 자사주 매입은 하방을 지지하는 요인입니다. 경영진이 실적 컨퍼런스 콜에서 쇼피 마진 목표를 명확히 제시하는지가 관건이며, 시장이 가장 듣고 싶어 하는 대목입니다.

수혜주와 피해주: 쇼피의 지출 공세에 대응해야 하는 지역 이커머스 라이벌들(토코페디아/틱톡숍, 알리바바 산하 라자다, 브라질의 메르카도리브레)에게 압박 요인입니다. 모니의 고성장은 주시해야 할 신용 사이클 리스크입니다.

보안 및 클라우드 소프트웨어, 안도 랠리 동참… 퀄리스는 실망 매물 출회

  • 클라우드플레어(Cloudflare)는 월요일 약 11% 상승하며 297달러 부근을 기록했습니다. 이는 3분기 매출이 7억 8,250만 달러(+39.2%)로 예상치인 7억 3,830만 달러를 웃돌고 2026년 전망치를 상향 조정한 데 따른 랠리의 연장선입니다. 매출총이익률(그로스 마진)은 74%에서 71.2%로 하락했습니다(24/7 월스트리트).
  • 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks)는 18일 실적 발표를 앞두고 5.4% 오른 330.89달러로 마감했으며, 센티넬원(SentinelOne)은 약 8% 올랐습니다(야후 파이낸스).
  • 퀄리스(Qualys)는 3분기 매출(1억 8,800만 달러, +10.7%)과 가이던스가 예상치를 웃돌았음에도 마진 우려로 시간외 거래에서 약 8% 하락했습니다(스톡스토리).
  • 오라클은 마이크로소프트가 구형 엔비디아 칩을 사용하는 오라클 AI 클라우드 용량 임대 계약을 정리하고 있다는 블룸버그 보도로 타격을 입었던 금요일 주가 하락분의 일부를 만회하며 월요일 약 3% 상승했습니다(24/7 월스트리트; 야후 파이낸스).
  • 당사의 견해: 시장은 AI 트래픽을 활용하는 소프트웨어(클라우드플레어의 엣지 네트워크, AI 워크로드를 보호하는 보안 플랫폼)와 AI 에이전트에 의해 대체될 수 있는 소프트웨어(좌석 수 기반 업무용 툴)를 명확히 갈래를 나누어 평가하고 있습니다. 월요일의 상승 주도주들은 전자에 속했습니다. 앤스로픽의 IPO는 후자 그룹에 지속적인 압박 요인으로 작용할 것입니다.

아시아 및 유럽 테크

인피니언, AI 전력 매출 두 배 이상 급증에 20%+ 성장 가이던스 제시

무슨 일이 일어났나:

  • 인피니언의 2026 회계연도 매출은 12% 증가한 163억 5,000만 유로를 기록했으며, 4분기 매출은 47억 1,000만 유로로 역대 최대를 경신했습니다. 연간 사업부 마진은 2.2%포인트 상승한 19.7%였습니다(마켓스크리너 인용 인피니언 발표).
  • 2027 회계연도 가이던스로 매출 약 200억 유로(20% 이상 성장)와 약 5%포인트 개선된 마진을 제시했습니다. 2026 회계연도 약 17억 유로였던 AI 전력 매출은 2027 회계연도에 거의 40억 유로에 달할 것으로 예상됩니다(인베스팅닷컴 인용 기업 프레젠테이션). 배당금은 0.38유로로 인상됩니다.
  • 주가는 상장 거래소 및 시간대에 따라 화요일 장 초반 5~9% 상승했습니다(트레이드게이트 +5.8%, 미국 ADR +9%; CNBC는 개장 시점 +4.8% 보도).

실제의 구체적 배경:

  • GPU 전력 소모가 증가함에 따라 AI 데이터센터는 랙당 훨씬 더 많은 전력 변환을 필요로 하며, 업계는 800볼트 전력 시스템으로 전환하고 있습니다. 인피니언은 이러한 전력 변환을 담당하는 전력 반도체(실리콘, 실리콘 카바이드, 질화갈륨)를 판매합니다. 이 부문의 매출은 GPU 벤더 간의 싸움에 상대적으로 덜 민감합니다. 엔비디아, AMD, 커스텀 칩 중 누가 이기든 상관없이 성장하기 때문입니다.
  • 당사의 견해: 'AI 전력 목표치'가 핵심 헤드라인입니다. 지난 2월 인피니언은 2027 회계연도 AI 매출로 25억 유로를 예상했었습니다(로이터). '거의 40억 유로'라는 수치는 9개월 만에 약 60% 상향 조정된 것입니다.
  • 자동차 부문(여전히 인피니언의 최대 시장)은 완만한 회복세를 보이고 있으며 소프트웨어 정의 차량(SDV)도 가이던스의 일부를 차지하지만, 실적 성장을 견인하는 주역은 단연 AI 부문입니다.

시장이 과잉 반응하고 있는가, 과소 반응하고 있는가? 당사의 견해: 시장 반응은 타당해 보입니다. 인피니언은 미국 AI 반도체 주식들에 비해 상대적으로 낮은 밸류에이션으로 AI 수혜를 누릴 수 있으며, 명확한 AI 성장 라인을 갖춘 드문 유럽 반도체 기업 중 하나입니다. 리스크는 실행력입니다. 전력 반도체는 신규 생산 능력이 필요하며, 회사는 투자를 늘리고 있다고 밝혔습니다.

수혜주와 피해주: 수혜주: 인피니언, 전력 반도체 동종사(ST마이크로, 온세미, 질화갈륨의 나비타스) 및 웨이퍼 공급사. 피해주: AI 성장 모멘텀이 없고 자동차 및 산업용에 주로 묶여 있는 아날로그 및 전력 반도체 기업들.

주가 14% 폭등 후 1조 1,200억 엔 적자로 돌아선 소프트뱅크

  • 소프트뱅크는 회계연도 2분기 순손실이 블룸버그 컨센서스였던 약 129억 엔 흑자 전망을 뒤엎고 1조 1,200억 엔(약 71억 달러)을 기록했다고 밝혔습니다. 약 2년 만의 첫 분기 적자입니다(CNBC; Investing.com).
  • 가장 큰 타격은 데이터센터용 미국 전력 장비 구매 계약 조율 과정에서 발생한 5,970억 엔의 손실이었습니다. 소프트뱅크 측은 향후 구매 건에 대해 최대 21억 달러의 리베이트를 받을 수 있다고 밝혔습니다(CNBC; 임플레이터). 여기에 암(Arm), 인텔, 쿠팡 주가 하락이 손실을 키웠습니다.
  • 오픈AI 지분(약 646억 달러 투자한 약 13% 지분)은 여전히 996억 달러로 장부에 반영되어 있습니다. 소프트뱅크는 신규 오픈AI 펀딩 라운드에 따른 가치 재평가(revaluation)가 회계 3분기에 반영될 수 있다고 언급했습니다(ETV 바라트; 임플레이터). 스타트업 포튜니(Startup Fortune)는 소프트뱅크가 암 지분을 담보로 한 마진론(주식담보대출)을 50억 달러 증액해 약 25억 달러 규모로 늘렸다고 보도했습니다.
  • 도쿄증시 마감 전 주가는 닛케이 내 최대 상승폭을 기록하며 13.4~13.9% 급등했습니다(CNBC; 포메그라).
  • 당사의 견해: 헤드라인 상의 적자는 주로 상장 지분들의 장부가치 평가손실(마크투마켓)에 기인하며, 이 지분들은 최근 일부 회복되었습니다. 데이터센터 조달 비용 충당금은 더 시사하는 바가 큽니다. 물리적인 AI 인프라 구축이 자금 조달보다 훨씬 어렵고 비용이 많이 든다는 점을 방증합니다. 6월 고점 대비 60% 낮은 암(Arm) 주식을 담보로 한 대규모 마진론 증액은 잘못된 시점에 레버리지를 키우는 격입니다. 수요일 도쿄 시장에서는 화요일 상승분의 일부를 반납할 것으로 예상됩니다.

아시아 반등: 일본·한국 주도, 홍콩은 부진

  • 일본: 닛케이 지수는 지난주 9.25% 폭락(2020년 3월 이후 최악의 주간)을 딛고 2.87% 오른 60,459.58에 마감하며 6만 선을 회복했습니다. 도쿄일렉트론은 약 5.7%, 어드반테스트는 4.9%, 키옥시아는 7.6% 올랐습니다(CNBC; 인베즈; BBN 타임스).
  • 한국: SK하이닉스와 삼성전자 외에도, 산업통상자원부 장관은 호남권 반도체 클러스터 내 SK하이닉스 팹(Fab) 건립 관련 협의가 이달 중 마무리될 것이라고 밝혔습니다(매일경제).
  • 홍콩: 항셍 테크 지수는 1.08% 상승하며 상대적으로 완만한 회복세를 보였습니다. 메이투안이 6.5% 올랐고, 텐센트(+0.3%)와 샤오미(+0.9%)는 부진했습니다(항셍인덱스).
  • 중국: 해당 기간 동안 테크 관련 주요 규제 조치는 없었습니다. 중국 외교부는 엔비디아 스파이 설을 "근거 없는 주장"이라고 일축했습니다(CNBC를 통한 로이터 보도).
  • 당사의 견해: 아시아 증시는 개별 호재라기보다는 글로벌 반도체 장세와 발맞추어 상승했습니다. 중국 플랫폼 주식들이 부진한 이유는 AI 하드웨어 반등의 수혜를 입지 못하는 데다, 18~19일 미·중 정상회담을 앞두고 엔비디아 사태로 인해 미국의 대중 규제 강화 리스크가 커졌기 때문입니다.

오늘의 주목할 일정

  • 08:30 ET: 미국 10월 소비자물가지수(CPI, 연간 상승률은 미발표). 근성장률이 +0.3% 이상으로 나올 경우 12월 이후 추가 금리 인상 확률을 높여 장기채 중심의 기술주에 악재로 작용하며, +0.2%로 나오면 월요일의 반등세를 뒷받침할 것입니다.
  • 장 마감 후 (약 17:00 ET): 코어위브(CoreWeave) 3분기 실적: 수주잔고, 마이크로소프트 및 오픈AI 집중도, capex 자금 조달 방안.
  • 종일: 앤스로픽 로드쇼 개시(다음 주 공모가 확정 예정); 씨 리미티드 실적 컨퍼런스 콜; 엔비디아 관련 추가적인 의회 성명 예상; 크리스토퍼 월러 연은 이사 연설(시간 미확정).
  • 11월 11일(수): 재향군인의 날(미국 채권시장 휴장, 주식시장 개장). 소프트뱅크의 실적 발표 후 첫 도쿄증시 거래.
  • 11월 12일(목): 장 개시 전 네비우스(Nebius); 장 마감 후 시스코, 어플라이드 머티어리얼즈, 세레브라스(Cerebras) 실적 발표(실적 캘린더 기준). 어플라이드 머티어리얼즈의 중국 매출 비중은 상원 국방법안 내 MATCH 법안과 연계되어 주목받을 것입니다.
  • 다음 주: 엔비디아 실적 발표(17일); 팔로알토 네트웍스 실적 발표(18일); 미·중 정상회담(18~19일).

출처

방법론 주석: 아시아 수치는 주요 통신사 보도의 화요일 종가 기준이며, 항셍 테크 지수는 지수 산출사의 16:08 HKT 기준 수치입니다. 클라우드플레어의 월요일 상승폭은 확정 종가가 아닌 오후장 기준 수치입니다. 트럼프 대통령의 FBI 수사 언급은 FBI의 공식 확인을 거치지 않았습니다. 암(Arm) 마진론 증액은 단독 소식통에 기반합니다. 씨 리미티드의 EPS 쇼피 미달 여부는 매체별로 상이합니다. S&P 500 IT 섹터와 스톡스 600 테크놀로지 종가는 확정할 수 없어 생략되었습니다.

본 내용은 시장 분석을 위한 것이며, 개인 투자 조언이 아닙니다.