아마존: AWS 성장률 36.7%로 가속… 앤디 재시 CEO "클라우드 매출 1조 달러 시대 열 것", 메모리 비용 상승으로 2026년 설비투자(CapEx) 2,200억 달러로 상향
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 30일
아마존이 투자자들의 AWS 성장 기대치를 완전히 재정립하는 분기 실적을 내놓았다. 매출은 전년 동기 대비 20% 증가한 2,006억 달러를 기록했고, 영업이익은 43% 급증한 275억 달러를 달성했다. 무엇보다 눈에 띄는 대목은 AWS의 36.7% 성장률이다. 이는 5분기 연속 가속화된 수치이자, 현재 규모의 절반도 되지 않았던 18분기 만에 가장 빠른 성장세다. AWS 부문은 전 분기 대비 46억 달러의 매출을 추가했는데, 이는 역대 최대 분기 증가폭보다 약 80% 높은 수준이다. 현재 AWS의 백로그(수주잔고)는 전년 대비 세 자릿수 성장률을 기록하며 4,960억 달러에 달한다.
이러한 백로그 규모는 앤디 재시 CEO가 사업에 대한 장기적 전망을 대폭 수정하게 만들었다. 재시 CEO는 "우리는 오랫동안 AWS가 수천억 달러 규모의 매출을 올리는 사업이 될 것으로 믿어왔으며, 이제는 그 두 배 이상, 장기적으로는 연간 1조 달러 매출을 달성하는 사업이 될 것으로 확신한다"고 언급하며 이전보다 훨씬 공격적인 전망을 내놓았다. 현재 AWS의 연간 환산 매출은 1,690억 달러 수준으로, 재시 CEO는 이를 독립 기업으로 가정할 경우 Fortune 500 내 24위에 해당하는 규모라고 설명했다.
메모리 비용 부담에 설비투자 2,200억 달러로 상향… 여전히 수요가 공급 초과
아마존은 2026년 현금 기준 설비투자(CapEx) 예상치를 기존 약 2,000억 달러에서 2,200억 달러로 상향 조정했다. 브라이언 올사브스키 CFO와 재시 CEO는 이번 증액의 원인이 수요 증가보다는 메모리 칩 비용 상승에 따른 것이라고 밝혔다. 투자 규모를 대폭 늘렸음에도 불구하고 재시 CEO는 "2026년에도 모든 수요를 충족할 만큼의 용량을 확보하지 못할 것"이라며 "이러한 현상은 2027년에도 지속될 것"이라고 단언했다. 그는 이미 2028년까지의 수요 가시성이 확보된 상태이며, 그 수준이 "놀랍다(striking)"고 덧붙였다.
재시 CEO는 아마존이 이러한 투자에 대한 수익 구조를 어떻게 설계하는지에 대해 두 가지 자본 순환 주기로 나누어 상세히 설명했다. 데이터센터 건물(쉘)은 수익화까지 약 2년의 초기 투자가 필요하지만, 이후에는 추가 비용 없이 30년 이상 매출을 창출한다. 반면 서버와 네트워크 장비는 수요에 따라 더 짧은 주기로 구매하며, 통상 3년 이내에 손익분기점을 넘기고 5~6년의 유효 수명을 갖는다. 현재 대부분의 AI 용량은 최소 5년 단위로 계약되고 있다. 재시 CEO는 "수년이 지나면 매출 성장세가 설비투자 증가세를 앞지르게 될 것"이라며, "결과적으로 창출되는 매출, 잉여현금흐름, 투자자본수익률(ROIC)은 매우 매력적"이라고 강조하며 초기 클라우드 구축 당시의 궤적과 비교했다.
대규모 AI 투자에도 AWS 마진 확대… '수익성 악화' 우려 불식
투자자들에게 가장 중요한 데이터 중 하나는 AWS 영업이익률이었다. 이번 분기 AWS 영업이익률은 전년 동기 대비 650bp(에너지 계약 관련 일회성 파생상품 회계 이익 제외 시 520bp) 상승한 39%를 기록했다. 이는 AI 워크로드가 단기적으로 클라우드 마진을 구조적으로 희석할 것이라는 시장의 지배적인 가설을 정면으로 반박하는 결과다. 올사브스키 CFO는 이러한 성과의 원인을 "철저한 효율성 제고, 용량 최적화, 고정비 관리"로 꼽으면서도, 향후 마진은 투자 시점과 AI 및 핵심 사업 비중 변화에 따라 변동될 수 있다고 언급했다. 재시 CEO는 AWS의 AI 마진 궤적이 핵심 클라우드 사업의 과거 경로를 따르고 있으며, 오히려 "그보다 약간 앞서 있다"고 덧붙였다.
자체 칩 사업 매출 250억 달러 돌파… 외부 판매도 검토
AI 가속기 'Trainium'과 CPU 'Graviton' 라인을 포함한 아마존의 칩 사업은 현재 연간 환산 매출 250억 달러를 넘어섰으며, 세 자릿수 성장률을 기록 중이다. 별도로 AI 전용 매출 역시 250억 달러를 돌파했다. 앤스로픽(Anthropic)과 오픈AI(OpenAI)는 Trainium에 대해 수년간 수 기가와트 규모의 계약을 체결했으며, 뉴라 로보틱스(Neura Robotics), 오디세이(Odyssey), 트웰브랩스(TwelveLabs), 디카트(Decart), 풀사이드(Poolside), 우버(Uber) 등 AI 네이티브 기업들의 채택도 늘고 있다. Graviton은 아마존 상위 1,000개 EC2 고객 중 98%가 사용 중이며, 매출 약정 규모는 전 분기 대비 3배 가까이 증가했다.
모건스탠리의 브라이언 노왁 애널리스트의 질문에 대해 재시 CEO는 아마존이 자사 클라우드 외부의 제3자에게 Trainium 칩을 직접 판매하는 새로운 사업 모델을 적극 검토 중이라고 확인했다. 그는 "우리 클라우드와 별개로 Trainium 칩을 공급받기를 원하는 고객이 늘고 있다"며 "향후 그럴 가능성이 충분히 있다"고 밝혔다.
자체 프론티어 모델 개발에 서두르지 않아
JP모건의 더그 앤무스 애널리스트가 AI 시장 경쟁을 위해 자체 프론티어 모델이 필요한지 묻자, 재시 CEO는 그 전제에 반론을 제기했다. 그는 "AWS와 아마존은 자체 프론티어 모델 없이도 충분히 성공적인 사업을 영위할 수 있다"며, 시장은 단일 승자가 아닌 여러 모델이 공존하는 방향으로 가고 있으며 아마존은 베드록(Bedrock)을 통해 이 모든 것을 제공하고 있다고 강조했다. 다만 아마존이 자체 프론티어 모델을 개발 중인 것은 사실이나, 이는 경쟁을 위한 필수 요소라기보다 내부 비용 통제와 우선순위 설정을 위한 도구라고 설명했다. 그는 "수년 내에 서로 대등한 성능을 가진 모델이 최소 반다스(6개) 정도 나올 것이며, 그중 하나가 우리 모델이 될 것"이라고 전망했다.
식료품 사업, 수년간의 시행착오 끝에 모델 정립
재시 CEO가 '시행착오'라고 표현했던 수년간의 노력 끝에 아마존은 성과를 내는 식료품 모델을 찾은 것으로 보인다. 기존 당일 배송 시설에 신선식품 당일 배송을 결합한 모델이 미국 내 2,300개 도시에서 운영 중이다. 결과는 고무적이다. 신선식품 월간 활성 이용자 수는 연초 대비 50% 이상 증가했고, 당일 배송 신선식품 주문은 일반 주문보다 품목 수가 3배 많으며, 신선식품은 아마존 전체 사이트 베스트셀러 20위 중 6개를 차지하고 있다. 아마존은 총상품판매액(GMV) 기준 미국 2위 식료품 유통업체 자리를 유지하고 있으며, 지난해 이 부문 GMV는 1,500억 달러를 넘어섰다.
가이던스 및 일회성 항목
2분기 영업이익에는 총 12억 달러 규모의 일회성 항목이 반영되었다. 북미 부문 관세 환급금 약 6억 달러와 주로 AWS 부문에 계상된 데이터센터 전력 조달 관련 에너지 파생상품 평가이익 약 6억 달러다. 올사브스키 CFO는 아마존이 플랫폼에서 판매되는 상품의 수입 주체가 아니기 때문에 관세 환급 규모는 제한적이며, 향후 특정 비용 전가와 관련된 환급금이 발생할 경우 해당 고객에게 직접 돌려줄 것이라고 설명했다.
3분기 아마존은 순매출 1,970억~2,020억 달러, 영업이익 225억~265억 달러를 가이던스로 제시했다. 경영진은 프라임데이(Prime Day)가 작년에는 3분기에 전체가 포함되었으나 올해는 2분기로 이동함에 따라, 3분기 성장률이 약 400bp가량 낮아 보이는 기저 효과가 발생할 것이라고 경고했다. 환율 변동으로 인한 80bp의 추가 역풍도 예상된다.