에머슨 일렉트릭: 반도체 주문 70% 급증, 전력 프로젝트 파이프라인 30억 달러 돌파
2026 회계연도 3분기 실적 발표, 2026년 8월 4일
에머슨 일렉트릭(Emerson Electric)이 주요 지표 전반에서 시장 예상치를 상회하는 실적을 발표했다. 그러나 투자자들에게 더욱 중요한 대목은 반도체 및 전력 시장 전반에서 나타나는 구조적 수요의 가속화와, 올해 초 실적에 부담을 주었던 중동 분쟁이 안정화 조짐을 보이고 있다는 점이다. 회사는 매출, 이익, 현금흐름에 대한 연간 가이던스를 상향 조정했다. 조정 주당순이익(EPS)은 기존 전망치보다 높은 약 6.55달러, 잉여현금흐름은 36억 달러로 예상된다.
반도체와 전력, 새로운 성장 엔진으로 부상
이번 분기 가장 돋보이는 데이터는 반도체 부문 주문 70% 증가, 해당 부문 매출 53% 성장, 그리고 전력 부문 매출 37% 증가다. 램 크리슈난(Ram Krishnan) 최고운영책임자(COO)는 이것이 단순한 시장 회복을 넘어선 결과라고 강조했다. 그는 "Ovation 전력 발전 플랫폼과 연간 계약 가치(ACV)가 28% 성장한 AspenTech 디지털 그리드 관리 소프트웨어 제품군 모두에서 상당한 시장 점유율 확대를 이뤄내고 있다"고 설명했다. 2023년 내셔널 인스트루먼트(National Instruments) 인수로 강화된 테스트 및 측정(Test & Measurement) 사업부는 AI 칩 생산과 연계된 RF 및 혼합 신호 테스트 수요의 강세에 힘입어 성장하고 있으며, 경영진은 탄탄한 시장 환경 위에서 "신제품을 통한 시장 참여 확대"가 이루어지고 있다고 밝혔다.
크리슈난 COO는 반도체 시장의 주기적 위험을 가늠하려는 투자자들을 위해 에머슨의 테스트 및 측정 사업이 실험실 R&D보다는 검증 및 생산 테스트에 무게를 두고 있다고 설명했다. 그는 이 사업이 일부 경쟁사가 둔화 조짐을 보인다고 지적한 분야와는 "성장 및 주기 측면에서 다른 역학 관계"를 가진다고 강조했다. 랄 카산바이(Lal Karsanbhai) CEO는 "2027년까지 반도체 시장은 비교적 견고할 것"이라며, 향후 비교 대상 기간이 까다로워질 것이라는 업계 일각의 우려와는 대조적인 자신감을 내비쳤다.
프로젝트 파이프라인 124억 달러로 확대, 신규 프로젝트 비중 증가
에머슨의 향후 프로젝트 파이프라인은 전 분기 대비 12억 달러 증가한 124억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 8% 성장했다. 이 중 전력 부문에서만 4억 5,000만 달러가 추가되어 30억 달러에 달했다. 경영진은 파이프라인의 상당수가 기존 시설 현대화가 아닌 신규 프로젝트(greenfield)라고 밝혔다. 크리슈난 COO는 "현대화 사업에서 신규 프로젝트보다 더 나은 가격 책정력을 확보할 수 있다"고 언급하며 이번 변화가 마진에 미칠 영향에 주목했다. Ovation 주문은 이번 분기에 31% 증가했으며, 리드 타임도 상당히 길어졌다. 카산바이 CEO는 현재 2028 회계연도 주문까지 접수하고 있다고 확인했으며, 이는 과거 계획 범위를 훨씬 뛰어넘는 수준이다. LNG 파이프라인 역시 3억 5,000만 달러 증가한 22억 달러를 기록했으며, 경영진은 미주와 중동 지역의 회복력 있는 모멘텀을 강조했다.
중동의 혼란 지속, 그러나 재건 기회 부상
호르무즈 해협의 지정학적 상황은 여전히 에머슨에 부담으로 작용하고 있다. 3분기에 약 2,500만 달러의 비용이 발생했으며, 4분기에도 비슷한 수준이 예상되어 전체 회계연도 기준으로는 약 1억 달러의 손실이 예상된다. 현장 서비스 엔지니어들은 분쟁 이전 수준으로 복귀했으나, 고객사의 운영 능력은 여전히 75% 수준에 머물러 있다. 카산바이 CEO는 정상화 과정에 대해 솔직한 견해를 밝혔다. 그는 "상황이 진정되고 시스템에 대한 신뢰가 회복되려면 미국과 이란 사이에 어떤 형태로든 합의가 이루어져야 한다"고 말했다. 또한 일부 제품은 파이프라인을 통해 우회할 수 있지만 그렇지 못한 경우도 있다며 "LNG 운송을 위해 400마일짜리 파이프라인을 새로 깔 수는 없는 노릇"이라고 덧붙였다. 고무적인 점은 일단 해결의 실마리가 보이면 주문 흐름이 빠르게 정상화될 수 있다는 것이다. 경영진은 카타르의 대형 석유화학 및 LNG 현장 확장 프로젝트에서 "즉시 발주 가능한" 견적 문의가 활발히 들어오고 있다고 전했다.
마진, 가격 결정력 및 관세 환급
조정 세그먼트 EBITDA 마진은 물량 효과와 유리한 제품 믹스에 힘입어 140bp 상승한 28.5%를 기록했다. 마이크 보먼(Mike Baughman) 최고재무책임자(CFO)는 연간 가격 실현율이 3% 수준을 유지하며 "가격 결정력 측면에서 긍정적인 상태"라고 확인했다. 다만 관세 관련 가격 조정 효과가 전년 대비 비교 시점에 도달하면서 4분기에는 이 혜택이 다소 줄어들 전망이다. 에머슨은 이번 분기에 820만 달러의 관세 환급금을 매출 원가 내 현금 기준으로 계상했다. 이에 대해 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 앤드류 오빈(Andrew Obin) 애널리스트는 "기업들이 IEEPA(국제긴급경제권한법) 환급금을 실적에서 제외할 수 있다는 점이 확인됐다"고 지적했다. 경영진은 이에 대해 해당 혜택이 기존 모델을 상회하는 인플레이션 비용으로 인해 대부분 상쇄되었다고 답변했다.
소프트웨어 갱신 부담 완화, ACV 두 자릿수 성장 궤도
에머슨 소프트웨어 사업의 연간 계약 가치(ACV)는 전년 대비 9% 성장한 16억 8,000만 달러를 기록했다. 경영진은 회계연도 종료 시점에 10% 이상의 성장률을 달성할 것이라는 자신감을 재확인했다. 이번 분기 제어 시스템 및 소프트웨어(Control Systems & Software) 마진을 150bp 짓눌렀던 갱신 주기 문제는 4분기에 반전될 것으로 예상된다. 크리슈난 COO는 제어 시스템과 테스트 및 측정 사업 모두를 6~9%의 구조적 성장을 이루는 사업으로 정의했다. 다만 현재 테스트 및 측정 부문처럼 업사이클 국면에서는 연간 14% 성장이 예상되는 등 그 범위를 훨씬 상회하는 성과가 나올 수 있다고 덧붙였다.
지역별 실적: 미국 시장의 강세가 유럽·중국 부진 상쇄
미국 매출은 이번 분기 10% 성장했다. 카산바이 CEO는 지속적인 국내 자본 투자로 인해 이러한 성장세가 꺾이지 않을 것으로 내다봤다. 유럽은 1% 감소했으나 주문이 플러스로 전환되어 긍정적인 선행 지표를 보여주었다. 중국은 전 분기 대비 개선된 -3%를 기록하며 상반기보다 나은 흐름을 보였고, 경영진은 2027년으로 넘어가면서 완만한 성장세를 보일 것으로 전망했다. MRO(유지·보수·운영) 활동은 전체 매출의 약 3분의 2를 차지하며 안정세를 유지했으나, 고객사들이 시설을 높은 가동률로 운영함에 따라 일부 정기 보수 작업이 지연되고 있다는 점은 가을철 변수로 작용할 수 있다.
기술 조직의 리더십 교체
에머슨은 2006년 입사하여 제어 시스템 및 소프트웨어 포트폴리오 구축을 이끌어온 피터 조니오(Peter Zornio) 최고기술책임자(CTO)가 12월 말 퇴임한다고 발표했다. 후임으로는 내셔널 인스트루먼트 인수를 통해 합류한 루디 센굽타(Rudy Sengupta)가 임명되었다. 센굽타는 이전 NI에서 'Nigel AI' 제품 개발을 포함한 테스트 및 분석 소프트웨어 사업을 총괄했다. '최고기술 및 AI 책임자(Chief Technology and AI Officer)'라는 새로운 직함은 에머슨이 향후 혁신 로드맵을 어디에 집중할지 보여준다. 카산바이 CEO는 이번 인사가 "전체 기술 스택을 발전시키고 고객이 자율 운영을 대규모로 달성하도록 돕는 데 핵심적인 역할"을 할 것이라고 강조했다.