Astera Labs: Scorpio 패브릭 스위치, 예상보다 한 분기 앞서 최대 매출 품목 등극... XPU당 탑재액 '수천 달러' 육박
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 8월 4일
Astera Labs는 AI 연결성(connectivity) 지출이 낙관적인 전망치를 뛰어넘는 속도로 가속화되고 있다는 시장의 기대를 확인시켜 주는 분기 실적을 발표했다. 매출은 전 분기 대비 27%, 전년 동기 대비 104% 급증한 3억 9,240만 달러로 사상 최고치를 기록했다. 경영진은 3분기 매출 가이던스를 5억 4,000만~5억 6,000만 달러로 제시했는데, 이는 중간값 기준으로 전 분기 대비 약 40%의 성장을 의미한다. 이번 실적 발표에서 가장 주목할 점은 단순한 실적 호조가 아니라 가속화된 타임라인이다. Jitendra Mohan CEO는 Scorpio 패브릭 스위치 제품군이 기존 예상보다 한 분기 앞서 3분기에 회사 최대 매출 품목이 될 것이라고 확인했다. Mohan은 투자자들에게 "Scorpio가 기존 예상보다 한 분기 앞선 3분기에 우리 회사의 최대 매출 제품군이 될 것으로 보이며, 이는 중요한 전략적 이정표가 될 것"이라고 밝혔다.
Scorpio X 도입 가속화 및 XPU당 탑재액 지속 상승
고밀도(high-radix) 스케일업 스위치 제품군인 Scorpio X-Series가 본격적인 양산에 들어갔다. Sanjay Gajendra 사장 겸 COO는 현재 10개 이상의 고객사가 Scorpio X를 도입했으며, 주요 하이퍼스케일러 고객사가 3분기 중 대량 생산 체제에 돌입해 해당 분기에 Scorpio P-Series 매출을 넘어설 것으로 예상된다고 밝혔다. Gajendra는 이 핵심 고객사의 경우 단일 플랫폼이 아닌 여러 플랫폼에 자사 제품이 설계되어 있다고 강조했다. "우리가 확보한 주요 하이퍼스케일러의 경우, 단 하나의 플랫폼이 아니라 우리가 설계에 참여한 플랫폼이 여러 개입니다." 추가 고객사들은 올해 말부터 2027년 초까지 양산 단계에 진입할 것으로 보인다.
모델링 측면에서 더 중요한 지표는 XPU당 탑재액(dollar content per XPU)이다. 경영진은 Scorpio X-Series만으로도 이 수치가 1,000달러를 훨씬 상회하고 있으며, 회사가 추산하는 200억 달러 규모의 범용 스케일업 스위칭 TAM(총 주소 가능 시장)을 공략하고 있다고 설명했다. 이 수치는 IPO 당시 가속기당 약 50~100달러 수준이었다. Gajendra는 이것이 정점이 아니라 초기 단계임을 분명히 했다. "이제 막 시작된 단계입니다. 광학(optical) 기능 추가나 고속화 및 높은 탑재율로 인한 신호 조정(signal conditioning) 기능 강화 등을 고려하면, 이 수치는 계속해서 상승할 것으로 확신합니다." 경영진은 광학, UALink, 고밀도 스위칭 기술이 기존 구리 기반 연결성에 더해지면서 XPU당 탑재액이 수천 달러에 이를 것을 목표로 하고 있다.
광학 로드맵의 구체적 타임라인 공개
Astera Labs는 aiXscale Photonics 인수 효과가 언제부터 매출에 기여할지 명확한 3단계 광학 전략을 제시했다. 1단계는 최대 50m 광섬유 연결을 지원하는 고밀도 광섬유 부착 솔루션으로, 2027년 Tier 1 AI 플랫폼 고객사의 양산이 예상된다. 2단계는 멀티 랙 스케일업 클러스터를 위한 근접 패키징 광학(NPO) 칩셋으로, 역시 2027년을 목표로 한다. 3단계는 Scorpio X-Series 스위치에 직접 통합되는 공동 패키징 광학(CPO)으로, 2028년 이후의 기회로 보고 있다. Mohan은 광학 부문 TAM이 기존 구리 기반 시장을 넘어 "수백억 달러" 규모에 달할 것으로 추산했다. 특히 고객이 구리에서 NPO로 전환함에 따라 XPU당 또는 링크당 탑재액이 증가하므로, 이번 전환은 기존 제품을 대체하는 것이 아니라 수익성과 탑재액을 모두 높이는 효과가 있다고 설명했다. 그는 랙 내부에서 구리와 광학이 상호 보완적으로 공존할 것이라고 강조했다. "구리와 광학은 완전히 공존할 것입니다. 이번 세대와 다음 세대까지는 랙 내 스케일업은 계속해서 구리가 주도할 것으로 예상합니다."
CXL, 마침내 상업적 성과 가시화
수 분기 동안 CXL이 실제 매출보다는 잠재력의 영역에 머물러 있었으나, Astera Labs는 이번 분기에 미국 하이퍼스케일러와 표준 Leo 메모리 컨트롤러에 대한 신규 설계 수주를 확보했다. 이에 따라 2027년에는 표준 및 맞춤형 Leo CXL 컨트롤러를 두 곳의 미국 하이퍼스케일러에 대량 공급할 것으로 예상된다. Gajendra는 이러한 모멘텀의 배경으로 세 가지 사용 사례를 꼽았다. 고비용 HBM 및 DRAM의 대안을 찾는 메모리 제약 서버, 추론 지연 시간을 개선하기 위해 자사의 KV 캐시 가속 기능을 결합한 GPU/가속기 부착 메모리, 그리고 SAP와 같이 전통적으로 메모리 집약적인 워크로드가 그것이다. 그는 지난 수년간의 인내에 대해 솔직한 심정을 밝혔다. "이제 때가 된 것 같습니다. CXL에서 마침내 성과가 나오기 시작해 매우 기쁩니다."
매출총이익률 추이와 소프트웨어의 해자(Moat)
2분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 가이던스였던 73%를 상회하는 73.7%를 기록했다. 그러나 Desmond Lynch CFO는 3분기 매출총이익률을 약 72%로 하향 조정했는데, 이는 레인 수와 실리콘 대 모듈 사용 사례에 따른 Scorpio의 마진 범위 차이로 인한 제품 믹스 변화 때문이라고 설명했다. Lynch는 장기 매출총이익률 목표를 78%로 재확인하며, 단기적인 믹스 변동에도 불구하고 스위칭 물량이 늘어남에 따라 마진이 점진적으로 상승할 것으로 전망했다. 반면 영업이익률은 영업 레버리지 효과로 인해 급격히 개선되고 있으며, 2분기 39.1%에서 3분기에는 전 분기 대비 400bp 상승한 약 43%가 될 것으로 예상된다.
하드웨어 성장 외에도 경영진은 자사의 COSMOS 소프트웨어 플랫폼이 어떻게 단순한 장비 관리 및 원격 측정 도구에서 XPU와 직접 통신하는 오케스트레이션 계층으로 진화하고 있는지 설명하는 데 많은 시간을 할애했다. Mohan은 이러한 변화가 고객의 스위칭 전환 비용을 실질적으로 높인다고 강조했다. "이제 우리는 오케스트레이션 계층의 일부가 되었습니다. XPU가 워크로드 실행을 위해 우리 COSMOS 플랫폼과 직접 통신하게 되면서 솔루션의 점유율(stickiness)이 훨씬 높아졌습니다." 그는 현재 세대를 도입한 고객들이 차세대 제품으로 투자를 이어갈 가능성이 가장 높다고 덧붙였다. 하드웨어 기반 소프트웨어 기능인 Hypercast와 In-Network Compute는 대규모 학습 및 추론 워크로드에서 전체 성능을 최대 2배까지 향상시킨다고 회사 측은 밝혔다.
UALink, 중국 시장, 그리고 리스크 요인
UALink와 관련하여 Mohan은 해당 컨소시엄의 2.0 사양이 네트워크 내 컴퓨팅(in-network compute), 고급 RAS, 200Gbps SerDes에 대한 Astera의 아키텍처 전략을 입증하는 것이라고 평가했다. 또한 2027년형 XPU에 UALink 기반 Scorpio X 스위치를 적용할 계획이라고 밝혔다. 중국 시장은 실질적이되 제한적인 기회로 언급되었다. Mohan은 PCIe, 이더넷, 그리고 점차 확대되는 UALink와 같은 개방형 프로토콜을 중심으로 중국 내 매출은 계속 성장하겠지만, 전 세계적인 성장세가 더 빠를 것이기에 중국 매출 비중은 전체의 한 자릿수 수준으로 유지될 것으로 내다봤다. 이는 반도체 공급망의 지정학적 리스크를 우려하는 투자자들에게는 작지만 의미 있는 정보가 될 것이다. 회사는 특정 고객에 대한 의존도가 심화되지 않았음을 강조했으며, Lynch는 성장이 Aries, Scorpio, Taurus, Leo 전반에 걸쳐 고르게 나타나고 있어 특정 제품에 대한 의존 리스크가 낮다고 덧붙였다. 이는 Scorpio의 매출 비중이 높아지는 상황에서도 모델의 단일 장애점(single-point-of-failure) 리스크를 줄여주는 요인이다.