Kratos, 터보제트 엔진 3,000대 주문 확보로 가이던스 상향… 순항 미사일 생산 확대 신호
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 8월 4일
Kratos Defense & Security Solutions(이하 Kratos)가 2분기 매출과 마진 모두에서 자체 가이던스를 상회하는 실적을 거뒀다. 경영진은 이번 실적 발표를 통해 가장 구체적인 장기 수요 신호를 제시했다. Kratos는 2027년 소형 터보제트 엔진 3,000대, 2028년 5,000대 분량의 부품을 공급망에 발주했는데, 이는 미 국방부의 저비용 대량 생산 순항 미사일 체제로의 전환과 직결된다. Eric DeMarco CEO는 회사가 더 이상 막연한 기대에 의존하지 않으며, 이미 예산 근거 문서에 명시된 프로그램에 맞춰 생산 능력을 확충하고 있다고 밝혔다. DeMarco는 "우리는 '만들어 놓으면 고객이 올 것'이라는 식의 사업은 하지 않는다"며, 계약이나 파트너, 혹은 확보된 자금이 있을 때만 자본을 투입한다고 설명했다.
터보제트, 새로운 수익 엔진으로 부상
이번 실적 발표의 핵심은 미시간주 신규 공장에서 생산되는 Spartan 터보제트 엔진 사업이었다. 해당 엔진의 대당 평균 판매 가격(ASP)은 약 5만 달러다. DeMarco는 수요 배경으로 미 공군의 '저비용 대량 무기 체계(Family of Affordable Mass Munitions)' 프로그램(2만 7,000대 규모)과 별도의 국방부 '저비용 컨테이너형 무기(Low-Cost Containerized Munitions)' 프로그램(1만 대 규모)을 언급했다. 그는 JDAM-LR 하나만으로도 "우리 회사에 가장 큰 단일 기회 중 하나가 될 수 있다"며 수만 대 규모의 잠재 수요를 강조했다. 단순 계산으로 8,000대(대당 5만 달러)를 가정하면 엔진 사업부 매출만 2020년대 후반 연간 4억 달러에 육박할 수 있으나, DeMarco는 2029년 수치에 대한 확답은 피했다. 내년 여름 오클라호마주에 문을 여는 GE Aerospace와의 50대 50 합작 공장에서 생산될 터보팬 엔진은 JASSM 및 LRASM을 겨냥하고 있다. 미 공군은 향후 6~7년간 1만 1,000대 이상의 미사일을 확보할 계획인 것으로 알려졌다. 경영진은 이 생산 확대가 2028년에 시작되어 2029~2030년에 본격화될 것이라고 밝혔다.
극초음속 무기, 단기 성장 동력으로 자리매김
Kratos는 2025년 약 2억 달러의 매출을 기록한 극초음속 사업 부문이 2026년 4억 달러, 2027년에는 최소 7억 달러에 이를 것으로 전망했다. Deanna Lund CFO는 분기별 매출 증가세를 구체화하며, 2분기 대비 3분기에 2,000만~2,500만 달러, 4분기에 최대 3,000만 달러의 추가 매출이 발생할 것으로 내다봤다. 인디애나주의 신규 극초음속 시스템 통합 시설이 가동을 시작했으며, Kratos는 3분기부터 기존에 조달한 고체 로켓 모터 120기 중 첫 물량을 인도받을 예정이다. DeMarco는 국방부 예산 문서에 보고된 MACH-TB 프로그램의 5년간 70억 달러 규모 예산을 언급하며, 중국이 2035년까지 약 4,000기, 러시아가 약 1,000기의 극초음속 미사일을 실전 배치할 것이라는 정보 당국의 추정치를 인용했다. Alembic Global의 애널리스트 Pete Skibitski가 2028년까지 MACH-TB 관련 사업 매출이 10억 달러를 넘어설 가능성을 묻자, DeMarco는 구체적인 수치는 확인해주지 않았으나 "향후 5년간 매우 실질적인 비중을 차지할 것"이라고 답했다.
이스라엘 셰켈화 강세가 마진 압박 요인
2분기 조정 EBITDA는 3억 8,200만 달러로 가이던스 상단을 상회했으나, 환율이 지속적인 부담으로 작용했다. Lund는 이스라엘 셰켈화 강세로 인해 2분기 EBITDA가 250만 달러 감소했으며, 상반기 전체로는 280만 달러의 손실을 입었다고 밝혔다. Kratos는 달러로 매출을 올리지만 이스라엘 현지 인력과 협력업체에는 셰켈로 대금을 지급하기 때문에, 연간 환율 역풍은 500만~700만 달러에 이를 것으로 예상된다. 이러한 환율 영향을 제외하면 하반기 마진 개선세는 더욱 뚜렷했을 것이다. 환율 문제를 차치하고, 700명 이상의 직원을 둔 이스라엘 마이크로웨이브 및 SATCOM 사업부는 이란과의 분쟁으로 고갈된 재고를 보충하기 위해 Israel Aerospace Industries, RAFAEL, Elbit과 협력 중이며, DeMarco는 이를 "전 세계적으로 우리 회사의 확실한 차별화 요소"라고 평가했다.
가이던스 상향 및 생산 확대를 위한 현금 흐름 재조정
Kratos는 2026년 연간 유기적 매출 성장률 가이던스를 기존 범위에서 19~23%로 상향 조정했다. 3분기 매출은 4억 6,000만~4억 8,000만 달러(유기적 성장률 19~25%), 4분기는 19~31% 성장을 예상했다. 연간 총 투자 계획은 2억 5,000만~2억 7,000만 달러로 유지됐으나, Lund는 지출 분류가 변경됐음을 시사했다. 제트 엔진 조달 및 드론 개발과 관련된 운전 자본이 자본적 지출(CAPEX)이 아닌 재고 자산으로 기록되면서 2분기 잉여현금흐름은 1,890만 달러 유출을 기록했다. 매출채권 회수 기간(DSO)은 1분기 130일에서 114일로 개선됐다. 정책 환경과 관련해 DeMarco는 최근 5년 중 4번 발생했던 4분기 잠정 예산안(CR) 체제를 기본 시나리오로 보고 있으며, 2027 회계연도 국방 기본 예산은 약 15% 증가한 1조 1,500억 달러, 추가 예산 조정안이 통과될 경우 최대 1조 5,000억 달러까지 늘어날 수 있다고 전망했다.
경쟁사 Anduril과의 비교에 대한 경영진의 견해
Noble Capital의 애널리스트가 비상장 경쟁사인 Anduril이 훨씬 높은 기업가치 평가를 받는 이유를 묻자, DeMarco는 질문을 피하지 않았다. 그는 "Anduril은 Kratos의 절대적인 동료(peer)다. 우리는 동등한 경쟁자다"라고 답하며, 소프트웨어 정의 지휘통제, 제트 드론, 극초음속 무기, 그리고 Anduril의 Adranos 인수 이후의 고체 로켓 모터 분야에서 기능이 겹친다고 설명했다. 그는 평가 격차의 주된 이유로 Anduril이 비상장사로서 상장사의 재무적 규율에서 자유롭다는 점을 꼽으면서도, "제 생각에는, 그리고 CEO로서 말하자면, Kratos는 현존하는 가장 가치 있는 방산 기업"이라고 자신의 견해를 분명히 밝혔다.
무인 시스템 성장, 보안으로 가려져
무인 시스템 부문 매출은 Valkyrie 활동에 힘입어 8.1%의 유기적 성장을 기록했으며, 경영진은 연간 가이던스에 10%의 유기적 성장 요소를 추가했다. 그러나 DeMarco는 고객사의 보안 요청을 이유로 구체적인 내용에 대해서는 신중한 태도를 보였다. Valkyrie와 Tactical Firejet 외에 두 개의 드론 프로그램이 추가로 계약되어 기밀로 분류되었으며, 그중 하나는 이미 무기 투하 시험 단계에 진입했다. 대만 시장과 관련해 DeMarco는 현재 Kratos 엔진을 탑재하고 비행 중인 Valkyrie 파생형 제트 드론 'Mighty Hornet'과 추가 Valkyrie 기체에 대한 평가가 진행 중이라고 밝혔다. 향후 비행 시연 결과에 따라 2027년 상반기 중 생산 결정이 내려질 수 있다. Valkyrie의 생산 마진은 국내 10~15%, 해외 15~20%의 EBITDA를 가이드했는데, 이는 단독 공급이 아닌 해외 계약의 경우 '진실한 협상법(Truth in Negotiations Act)'에 따른 가격 제한에서 자유롭기 때문이라고 설명했다.