MP Materials, 9자리 수 가돌리늄 공급 계약 체결… 리틴스키 CEO, 항공우주 분야 희토류 공급 대란 경고
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 8월 6일
MP Materials는 2분기 실적 발표를 통해 새로운 중희토류 공급 계약과 드론 부문을 위한 신규 산업 협력 이니셔티브를 공개했다. 경영진은 글로벌 희토류 공급망이 얼마나 심각하게 경색되었는지에 대해 그 어느 때보다 강도 높은 우려를 표명했다. 실적 자체는 투자자들이 예상한 범위 내에서 견조했으나, 시장 상황과 이에 대응하는 회사의 전략적 포지셔닝에 관한 내용이 더욱 주목을 받았다.
9자리 수 규모의 조용한 계약, 중희토류 사업의 옵션 확보
지난 7월, MP는 미국의 대형 항공우주 및 방산 업체와 가돌리늄 산화물 공급에 관한 장기 계약을 체결했다. 제임스 리틴스키(James Litinsky) CEO는 이 계약에 대해 "수년에 걸쳐 총 9자리 수(수억 달러) 규모에 달할 것으로 예상된다"고 밝혔다. 라이언 코벳(Ryan Corbett) CFO는 이번 계약이 스팟(현물) 시장 가격에 연동되지 않고 고정된 경제적 조건을 갖추고 있음을 명확히 하며, 이는 "세계적 수준의 마운틴 패스(Mountain Pass) 자산에서 점진적인 가치를 창출하는 MP의 역량"을 입증하는 것이라고 강조했다. 가돌리늄 부산물은 2028년으로 예정된 사마륨 생산 확대에 앞서 디스프로슘과 테르븀을 분리하는 과정에서 추출되며, 경영진은 이트륨을 다음 상업적 평가 대상으로 지목하는 등 추가 계약 가능성을 시사했다. 특히 코벳 CFO는 MP가 가돌리늄 제품을 "매우 오랫동안" 보유하고 있었으나, 적절한 위험 조정 수익률을 제공하는 파트너를 찾을 때까지 발표를 미뤘다고 언급했다. 이는 회사가 서둘러 성과를 알리기보다 상업적 조건을 최적화한 후 전략적으로 공개하고 있음을 보여준다.
'프로젝트 스웜(Project Swarm)': 드론 산업 수요 결집 나서
가장 혁신적인 발표는 지난 수개월간 미국 및 동맹국 드론 제조사들과 함께 미래 자석 수요를 통합하고 표준화하기 위해 추진해 온 '프로젝트 스웜(Project Swarm)'이었다. 리틴스키 CEO는 이 이니셔티브의 배경을 직설적으로 설명했다. 그는 "미국 드론 산업 전체 규모가 현재 우리의 GM(General Motors) 사업부보다 작다"며, 수많은 벤처 투자 기반 드론 기업들이 개별적으로는 영향력이 미미하다고 지적했다. 스웜은 초기 단계 기업들이 제품 성숙 전부터 장기 구매 물량을 확약하도록 강요하는 대신, 구독 계약을 통해 미래 제조 역량을 선점하면서 기술을 고도화할 수 있도록 지원한다. 리틴스키 CEO는 이를 미 국방부(Department of War) 선호 사양을 중심으로 표준화될 '10X' 시설의 자석 등급과 연결 지었다. 그는 MP가 10X 생산 능력을 상업 고객에게 완전히 할당하기 전에 "전쟁 및 국가 안보를 위한 장비들이 우선적으로 확보되도록" 보장해야 할 전략적 의무가 있다고 강조했다.
MP 실적을 넘어선 공급망 스트레스의 징후
경영진은 희토류 부족 현상이 시장이 완전히 반영하지 못한 방식으로 현실화되고 있다는 외부 증거들을 제시했다. 리틴스키 CEO는 하니웰 에어로스페이스(Honeywell Aerospace)가 단 1,500만 달러 규모의 업스트림 공급 부족을 이유로 하루 만에 시가총액의 약 4분의 1을 잃은 사례를 언급하며, 이는 작은 소재 부족이 다운스트림 가치 사슬 전체에 얼마나 큰 파장을 일으킬 수 있는지 보여주는 증거라고 지적했다. 그는 "이것이 문제의 실체"라며, 이는 MP의 고객사에 국한된 문제가 아니라 중국의 중희토류 및 자석 수출 통제로 인해 발생하는 '통제된 희소성(controlled scarcity)' 체제의 산물이라고 주장했다. 그는 현재의 균형 상태를 안정적인 상태가 아닌 "불안한 휴전(uneasy detente)"으로 규정하며 안주해서는 안 된다고 경고했다.
자석 생산 확대 순항, 단기 재무 실적은 변동성 지속
MP는 차량 내 품질 인증 테스트를 위한 자석 공급을 마친 데 이어, 4분기부터 GM에 대한 상업용 자석 선적이 시작될 것이라고 재확인했다. 코벳 CFO는 전구체 제품 판매에서 완제품 자석 판매로 전환되는 과정이 "정의상 들쭉날쭉하고 비선형적"일 것이라며, 약 4,600만 달러의 선급 전구체 매출이 향후 3~4분기에 걸쳐 감소하는 형태로 인식될 것이라고 설명했다. 자석 부문 EBITDA는 회사가 사상 최고의 금속 생산량을 기록했음에도 불구하고 전 분기 대비 감소했는데, 이는 자석 생산 관련 초기 비용이 아직 재고 자산화되지 않고 비용으로 처리되고 있기 때문이다. 경영진은 '인디펜던스(Independence)' 및 10X 시설의 신규 계약 흐름이 약하다는 일각의 우려를 일축했다. 인디펜던스는 이미 GM과 Apple 물량으로 사실상 매진 상태이며, 10X는 미 국방부 물량으로 전량 확보되어 있으나, 시설 가동 후에는 대부분의 생산 능력이 매력적인 조건으로 상업 고객들에게 재계약될 것으로 기대한다고 밝혔다.
건설 관련 소식도 전해졌다. 리틴스키 CEO는 실적 발표 도중 10X 부지의 수직 구조물 건설을 완료했다고 발표하며, 이를 실행 속도를 증명하는 실시간 지표로 제시했다.
재무 성과: 시기적 비용 부담에도 소폭 상회
연결 매출 및 PPA 수익은 NdPr(네오디뮴-프라세오디뮴) 판매량 127% 증가에 힘입어 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한 1억 2,610만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 전년 대비 4,100만 달러 증가한 2,850만 달러를 달성했다. NdPr 생산량은 4월 마운틴 패스 현장의 계획된 유지보수 기간에도 불구하고 41% 증가한 840톤을 기록했다. 소재 부문 조정 EBITDA는 매출 및 PPA 수익 1억 1,320만 달러를 기록했다. 경영진은 3분기 NdPr 산화물 실현 가격을 kg당 90달러 후반대, PPA 수익은 kg당 약 10달러로 가이던스를 제시했다. 이는 현재 스팟 가격인 110달러 대비 낮은 수준인데, 이는 주로 비축 재고가 추가적인 PPA 혜택을 거의 반영하지 않기 때문이다. 코벳 CFO는 3분기 소재 판매량이 전 분기와 비슷할 것으로 예상했으며, 마이클 로젠탈(Michael Rosenthal) COO는 3분기 NdPr 생산량이 1,000톤을 넘어설 것으로 전망했다. 재무 상태는 견조하다. 분기 중 10X 부지 인수 비용 8,000만 달러를 포함해 총 2억 3,030만 달러의 설비투자(capex)를 집행하고도 14억 5,000만 달러의 현금 및 단기 투자 자산을 보유하고 있다. 연간 설비투자 가이던스는 5억~6억 달러로 유지했다.
중희토류 구축 및 비용 추이
로젠탈 COO는 5월 첫 중희토류 분리 회로의 기계적 완공을 완료했으며, 곧 원료 투입을 시작해 올해 말에는 테르븀과 디스프로슘 생산이 가능할 것이라고 밝혔다. 또한 2028년 첫 생산을 목표로 하는 사마륨 프로그램과 유사한 일정으로 가돌리늄 분리 프로젝트의 엔지니어링 및 조달을 진행 중이다. 이번 달에는 자석 재활용 시설과 추가적인 중희토류 분리 시설을 수용하기 위한 확장 부지 공사가 시작된다. 비용 측면에서 코벳 CFO는 목표 처리량 달성, 공정 효율화, 유지보수 강도 감소, 클로르-알칼리(chlor-alkali) 재가동 혜택 등을 통해 비용 구조 개선 경로가 "매우 명확하다"고 강조했으며, 이러한 개선 효과는 2027년까지 점진적으로 나타날 것으로 내다봤다.
NdPr 제약 이론과 중희토류의 중요성 변화
중희토류에 대한 관심이 높아지고 있음에도 리틴스키 CEO는 업계의 진정한 병목 현상은 중희토류가 아닌 NdPr이라는 소신을 재확인했다. 그는 로봇, 디스크 드라이브 및 기타 물리적 AI 애플리케이션 등 미래의 대규모 자석 수요처들이 점차 "중희토류를 사용하지 않거나 극히 제한적으로 사용하는" 방향으로 이동하고 있다고 주장했다. 이는 결정립계 확산(Grain Boundary Diffusion) 기술의 발전과 제조 지적재산권의 향상 덕분이다. 그는 마이크론(Micron)의 사례를 들어, ChatGPT 출시 이후 메모리 부족 현상이 나타나며 기업 가치가 500억 달러에서 1조 달러로 급등했던 것처럼, 희토류 자석 시장에서도 예고 없이 유사한 역동성이 나타날 수 있다고 시사했다. 국방 분야 수요에 대해 리틴스키 CEO는 연간 약 1,200만 대에 달하는 글로벌 드론 생산량이 현재 500~1,000톤의 자석 수요로 이어질 수 있다고 추산했다. 이는 전체 산업 규모에 비하면 "미미한" 수준이지만, 이중 용도 애플리케이션을 위한 유일한 국내 공급업체인 MP의 입지를 고려할 때 3~5년 내에 "상당히 커질 것"으로 예상했다.
경영진의 거시적 관점: 인프라 구축 단계의 중요성
리틴스키 CEO는 준비된 발언을 마무리하며 현재의 AI 인프라 논쟁을 철도, 전기화, 인터넷 등 과거의 범용 기술 주기와 비교했다. 그는 시장이 인프라 구축 단계에서는 설비투자 수익률에만 집착하여 미래의 다운스트림 경제적 파급 효과를 과소평가하는 경향이 있다고 지적했다. 그는 "더 큰 기회는 인프라가 충분히 보급되어 기업가들이 산업 전체를 재정의하는 비즈니스를 구축할 때 나타난다"고 말했다. 또한 MP의 투자 논리는 AI 연산에서 제조, 운송, 방산 장비로의 물리적 배포로 전환되는 과정에 있으며, 이는 단순히 순환적인 변화가 아니라 국내 핵심 소재 생산을 지지하는 구조적 전환이라고 강조했다.