Sandisk, 939억 달러 규모 NAND 공급 계약 확보… 데이터센터 비중 38%로 3배 급증
2026 회계연도 4분기 실적 발표, 2026년 8월 5일
Sandisk가 지난 1년간 경영진이 공들여온 성과를 바탕으로 2026 회계연도를 마무리했다. 매출, 매출총이익률, 주당순이익(EPS) 모두 사상 최고치를 기록했으며, 단일 분기에만 45억 달러 규모의 자사주를 매입했다. 그러나 투자자들에게 가장 중요한 소식은 단순한 실적 수치가 아니다. Sandisk가 장기 공급 계약을 통해 고객 관계를 완전히 재편했으며, 이를 통해 단기간에 엄청난 수준의 매출 가시성을 확보했다는 점이다.
신규 비즈니스 모델(NBM), 최소 계약 매출 939억 달러 달성
이번 분기의 핵심은 Sandisk가 '신규 비즈니스 모델(New Business Models, NBM)'이라 부르는 대형 고객사들과의 다년 공급 계약 확대다. 지난 4월 실적 발표 당시 5건의 NBM을 발표했던 Sandisk는 이번 분기에 3개의 신규 고객사 및 기존 고객사 2곳과의 계약 확장을 포함해 총 5건의 계약을 추가로 체결했다. 이로써 데이터센터와 엣지(Edge) 부문을 아우르는 총 8개 고객사를 확보하게 됐다. Luis Visoso CFO는 모든 NBM 계약의 최저 가격(floor pricing)을 기준으로 한 총 최소 매출액이 939억 달러라고 밝혔다. 경영진은 실제 매출이 이 최저치를 상회할 것으로 예상하고 있다. 분기 말 기준 잔여 이행 의무(Remaining performance obligation)는 598억 달러였으나, 분기 종료 후 체결된 2건의 계약을 포함하면 911억 달러로 증가한다.
계약 기간은 최대 5년이며 가중 평균 기간은 4년을 넘는다. 고객사가 구매 의무를 이행하지 못할 경우에 대비해 165억 달러 규모의 금융 보증, 현금 예치금 및 제3자 보증 수단 등을 확보했다. David Goeckeler CEO는 이러한 조치의 목적에 대해 "솔직히 그 돈을 실제로 쓸 일은 없길 바란다. 단지 이해관계를 일치시키기 위한 장치일 뿐"이라고 설명했다. 경영진은 NBM이 2027 회계연도에는 전체 비트(bit) 출하량의 50% 이상, 2028 회계연도에는 약 3분의 2를 차지할 것으로 전망했다. 이는 1년 전 업계에서는 찾아볼 수 없었던 수준의 선제적 공급 확약이다.
더 주목할 만한 점은 고객들이 이미 추가 물량을 요구하고 있다는 사실이다. Visoso CFO는 "이번 계약 확장은 고객들의 수요가 기존 예상치를 뛰어넘고 있음을 보여준다"고 언급했으며, Goeckeler CEO는 "가장 큰 고객사 중 일부가 3개월 전 필요하다고 생각했던 것보다 더 많은 물량을 요구하며 다시 찾아오고 있다"고 덧붙였다. 다만 경영진은 모든 계약을 쫓기보다는 약 5년의 기간, 물량 확약, 매력적인 재무 조건 등을 고려해 선별적으로 계약을 체결할 계획이라고 밝혔다.
데이터센터 비중 3배 확대, 2027년 NAND 시장 규모 5,000억 달러 전망
Sandisk의 전체 비트 포트폴리오에서 데이터센터가 차지하는 비중은 1년 전 약 12%에서 현재 38%로 급증하며 가장 빠르게 성장하는 시장이 됐다. 4분기 데이터센터 매출은 전 분기 대비 103% 증가한 29억 7,700만 달러를 기록했으며, 연간 매출은 전년 대비 437% 성장한 51억 5,300만 달러에 달했다. 경영진은 2026년 NAND 산업 전체 매출이 작년의 약 3배 수준인 3,000억 달러를 넘어설 것으로 보고 있으며, 2027년에는 5,000억 달러에 육박할 것으로 내다봤다. 전체 NAND 시장에서 데이터센터가 차지하는 비중은 2025년 약 30%에서 2026년 약 50%로 확대될 전망이다. Sandisk는 시장 성장세에 맞춰 점유율을 유지하는 전략을 취할 방침이다.
경영진은 공급이 여전히 제약 요인으로 남을 것임을 분명히 했다. Visoso CFO는 "고객들의 수요가 공급 증가 속도보다 빠르다"며 2027년 이후에도 공급 부족 현상이 지속될 것으로 예상했다. Sandisk는 웨이퍼 생산 능력을 늘리기보다 BiCS 아키텍처의 노드 전환을 통해 공급량을 확대하고 있다. 이러한 구조적 선택은 BiCS 8 및 BiCS 10 공정 투입으로 절대적인 지출액은 늘어나더라도 매출 대비 자본 집약도는 낮게 유지하는 효과를 가져온다.
이익률, 자사주 매입, 155억 달러 규모의 추가 매입 여력
4분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 84.6%를 기록해 전 분기 78.4%, 전년 동기 26.4% 대비 크게 개선되었으며, 가이던스 범위인 79~81%를 상회했다. 비GAAP 기준 EPS는 39.25달러로 전 분기 23.41달러, 전년 동기 0.29달러를 크게 웃돌며 가이던스(30~33달러)를 여유 있게 넘어섰다. 2027 회계연도 1분기 가이던스로는 매출 103억~108억 달러, 매출총이익률 83~85%, EPS 44~46달러를 제시했다.
경영진은 고정 및 변동 요소가 혼합된 NBM 가격 구조가 최저 가격 기준에서도 약 80%의 매출총이익률을 확보할 수 있도록 설정되어 있으며, 시장 가격 상승 시 추가 수익이 발생한다고 확인했다. Goeckeler CEO는 80% 중반대의 이익률에 대해 "지속 가능성과 가시성을 우선시하면서 수익성을 균형 있게 맞춘 적정한 수준"이라며 "업계의 고질적인 호황과 불황의 반복을 끊어내고 싶다"고 강조했다.
자본 환원 정책과 관련해 이사회는 140억 달러 규모의 추가 자사주 매입을 승인했다. 4분기에만 45억 달러를 매입한 데 이어 총 155억 달러의 매입 여력을 확보하게 됐다. Visoso CFO는 배당보다는 자사주 매입이 현재로서는 더 효율적인 자본 환원 수단이라고 평가하며, "세금 측면에서 유리하고 현시점에서 우리에게 가장 적합한 선택"이라고 밝혔다. 다만 사업 재투자와 순현금 대차대조표 유지가 주주 환원보다 우선순위임을 분명히 했다.
엣지 시장 조정 및 소비자용 수요 둔화, HBF와 KV-캐시 개발 지속
데이터센터 외에 스마트폰, PC, 태블릿을 포함하는 엣지 사업부는 하락세가 아닌 수요 조정 과정을 겪고 있다. Goeckeler CEO는 올해 스마트폰과 PC의 출하량이 전년 대비 10% 중반대 감소할 것으로 예상되나, 기기당 저장 용량 증가가 이를 일부 상쇄하고 있으며 2027년에는 두 시장 모두 안정화되어 출하량 성장이 재개될 것으로 내다봤다. 소비자용 매출은 전 분기 대비 32% 감소한 5억 5,600만 달러를 기록했다. 이는 기업 및 하이퍼스케일 시장에 비해 소비자용 가격 조정 속도가 느리기 때문이며, 해당 부문에서 의도적으로 공급을 줄인 것은 아니라고 경영진은 설명했다.
차세대 기술인 고대역폭 플래시(HBF)는 약 18개월 전 처음 발표된 이후 SK하이닉스와 공동 표준화를 진행 중이며, 대규모 언어 모델(LLM) 추론을 위한 KV-캐시 아키텍처 개발도 병행하고 있다. Goeckeler CEO는 HBF 샘플이나 출시 시점에 대해 구체적인 언급을 피하면서도, 초기 연구 단계에서 비약적인 발전을 이루었으며 다음 주 뉴욕에서 열리는 인베스트 데이에서 더 자세한 내용을 공유하겠다고 밝혔다. 그는 하이퍼스케일 고객들과 아키텍처 결정을 긴밀히 협의하는 이유에 대해 "공급업체가 제안하는 것이 아니라 고객이 시장의 요구 사항을 주도하고 있다"고 강조하며, 에이전틱 AI(Agentic AI)가 모델 크기와 컨텍스트 길이가 커짐에 따라 NAND 수요를 폭발적으로 증가시키는 '거대한 승수(multiplier)' 역할을 하고 있다고 덧붙였다.