TDK, AI 데이터센터 수요 급증에 2027년 3월 회계연도 실적 전망 상향… TMR 센서에 1,000억 엔 투입 및 1,000억 엔 규모 UPS 배터리 사업 정조준
2분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 10월 30일
TDK가 사상 최대의 상반기 실적을 기록하며 연간 실적 전망을 상향 조정했다. 그러나 투자자들에게 더 중요한 시사점은 추가 자본이 어디로 향하고 있는지, 그리고 AI 관련 수요가 회사가 지난 4월 세운 계획을 얼마나 빠른 속도로 앞지르고 있는지에 있다. 상반기 순매출은 전년 동기 대비 31.9% 증가한 1조 5,606억 엔, 영업이익은 41.0% 증가한 2,082억 엔을 기록했다. 순이익은 58.4% 늘어난 1,764억 엔이었다. 환율 효과가 매출에 약 1,344억 엔, 영업이익에 약 19억 9,000만 엔 기여했기 때문에, 이를 제외한 기저 성장률은 헤드라인 수치보다는 낮지만 여전히 견조하다. 경영진은 연간 환율 가정치를 기존 달러당 150엔에서 157엔으로 상향 조정하며, 연간 매출 3조 5,500억 엔, 영업이익 3,650억 엔, 순이익 2,800억 엔의 가이던스를 새롭게 제시했다.
계획보다 훨씬 앞서 나가는 AI 생태계 성장
사이토 노보루(Noboru Saito) CEO는 TDK가 지칭하는 AI 생태계 관련 매출이 상반기에 전년 동기 대비 약 1.7배 성장했다고 밝혔다. 이는 연초 제시했던 연간 기준 약 1.2배 예상을 웃도는 수치다. 지난 4월 올해 약 2배로 늘어날 것으로 예상되었던 AI 데이터센터용 수동부품 매출은 현재 약 3배 수준을 향해 가고 있으며, 이는 중기적으로 약 10배를 목표로 하는 계획의 테두리 안에서 움직이고 있다. 사이토 CEO는 연간 AI 생태계 성장률 전망을 25~30%로 상향 조정하는 한편, 2031 회계연도 목표는 일단 유지한다고 밝혔다. 내년도 궤도를 지켜보며 "톱라인(매출)을 가능한 한 최대한 성장시키는 것을 목표로 하겠다"고 덧붙였다.
수동부품(Passive Components) 부문의 영업이익은 매출이 25.3% 증가한 3,580억 엔을 기록하며 전년 동기 대비 2.7배 늘어난 396억 엔을 기록했다. 야마니시 테츠지(Tetsuji Yamanishi) CFO는 이 사업부의 영업이익률이 지난해 7%에서 올해 두 자릿수에 도달할 것이라고 밝혔다. 가격 책정 방식에도 변화가 생기고 있다. 사이토 CEO는 일부 AI 데이터센터 고객의 경우 공급 부족이 심화되면서 TDK가 기존의 입찰 방식에서 협상 가격제로 전환하고 있으며, 차기 회계연도에 대한 협상이 연말에 시작될 것이라고 전했다. 다만 하반기에는 유의미한 가격 변동은 없을 것으로 예상했다.
생산능력 확충: TMR 센서, 박막 인덕터, 알루미늄 커패시터
TDK는 대규모 생산능력 투자 계획을 여러 건 발표했다. 회사는 니가타현의 시나노가와 테크노 플랜트(Shinanogawa Techno Plant) 확장을 위해 약 1,000억 엔을 투자할 예정이다. 이는 자사 국내 투자 중 최대 규모다. 나가노현의 아사마(Asama) 공장과 함께 TMR 센서 생산능력을 두 배로 늘리고 2개 거점 생산 체제를 구축한다는 방침이다. 적용 범위는 전공정 웨이퍼 가공부터 후공정 웨이퍼 레벨 패키징까지 아우른다. 해당 사업을 총괄하는 임원은 올해 대규모 센서 선적이 시작되었으며, 3~4년 후에는 물량이 더욱 커질 것이고, 이번 투자를 필요로 하는 "대규모 문의가 들어오고 있다"고 밝혔다. 언급된 응용 분야로는 휴머노이드 로봇의 관절 각도 및 촉각 센싱, 스마트글래스, 데이터센터용 고정밀 전류 센서 등이 있다. 경영진은 현재 센서 주파수 요구 사항이 약 5메가헤르츠(MHz)에서 10메가헤르츠 및 20메가헤르츠 이상으로 이동하고 있으며, TMR 기술이 이를 충족할 수 있다고 믿는다고 언급했다.
박막 인덕터 분야에서는 약 40억 엔을 투입해 공급 능력을 대략 두 배로 늘릴 계획이다. 사이토 CEO는 이를 GPU 및 CPU 전력 공급 방식의 변화와 연계시켰다. 기존에는 칩 옆에 위치하던 전압 조정기를 기판 아래에 배치하는 수직형 구조로 전환되고 있다는 설명이다. 그의 표현에 따르면, 조정기를 측면에 배치하는 것은 "전력 공급 경로를 길게 만들어 발열과 손실을 초래"하는 반면, 수직 공급은 배선을 짧게 하고 저항을 억제하여 효율을 약 70% 향상시킨다. 이 접근법은 기판에 내장할 수 있는 초슬림 인덕터를 필요로 하며, TDK는 HDD 헤드에서 파생된 자사의 도금 기술이 차별화 요소라고 주장한다. MLCC(적층세라믹커패시터) 생산능력은 차기 회계연도를 향해 약 20% 증가할 예정이며, 알루미늄 전해 커패시터 생산능력은 매년 두 배씩 늘려 2029년 3월까지 7배에 달하는 것을 목표로 하고 있다. 연간 설비투자(CAPEX)는 주로 HDD 헤드 및 서스펜션 생산능력을 위해 300억 엔 늘어난 4,000억 엔으로 상향 조정되었고, 감가상각비 전망치도 100억 엔 늘어난 2,500억 엔으로 조정됐다.
UPS 및 BBU: 1,000억 엔 규모로 성장할 잠재력, 단 BBU는 출시 지연
애널리스트의 질문에 답하며 하시마 후미오(Fumio Sashida)는 TDK가 차기 회계연도에 UPS 배터리 선적 능력을 두 배로 늘릴 계획이며, 캐비닛 단위로 제품을 공급하는 방식 안에서 자사가 타깃으로 하는 시장 점유율 30~40%를 목표로 하고 있다고 밝혔다. 한 애널리스트가 이것이 1,000억 엔 수준의 사업을 의미하는지 묻자, 하시마는 그것이 "합리적인 이미지"라고 답했다. 경영진은 공식적인 수치를 제시하지는 않았다.
배터리 백업 유닛(BBU) 사업은 진행 속도가 다소 더디며 일정이 밀렸다. TDK는 주요 하이퍼스케일러로부터 승인을 받았으나, 원래 3분기로 예정되었던 선적은 4분기로 연기되었으며 이번 회계연도에는 BBU 관련 매출이 예상되지 않는다. 하시마는 800V DC 아키텍처와 연계된 양산이 2027년에 시작될 것으로 예상된다고 밝혔으며, 구체적인 물량 언급은 피했다.
이익 상향을 견인하는 HDD 헤드 및 서스펜션
자기응용제품(Magnetic Application Products) 부문은 실적 성장을 이끄는 가장 큰 동력이다. 상반기 매출은 약 1.5배 증가한 1,769억 엔, 영업이익은 2.8배 증가한 331억 엔을 기록했다. 2분기 단독 기준으로 헤드 출하량은 전분기 대비 17%, 서스펜션 출하량은 9% 증가했으며, 영업이익은 1분기 대비 약 2.5배 늘었다. 야마니시 CFO는 이러한 실적 개선의 배경으로 물량 증가, 웨이퍼 생산량 확대, 가동률 상승, 그리고 현재의 수급 균형하에서의 적절한 가격 책정을 꼽았다. 상반기 부문 마진은 18%였으며, 경영진은 하반기 마진이 더 높아질 것으로 예상하고 있다. 연간 부문 영업이익은 전년도의 약 2.5배 수준을 기록할 것으로 전망된다. 근거리(Nearline) HDD 생산 전망치는 7,900만 대로 상향 조정되었다.
생산능력은 헤드 부문의 제약 요인으로 작용하지 않고 있으며, 웨이퍼 투자가 완료되어 생산량이 확대되고 있다. 서스펜션 생산능력은 올해 약 20% 증가했으며, 추가된 300억 엔의 설비투자는 차기 회계연도부터 기여할 예정이다. 사이토 CEO는 여전히 개선 대상 사업으로 분류되어 있는 헤드를 이익 기반 카테고리로 이전할 것이라고 밝혔다. 헤드 사업과 관련된 언론 보도에 대한 질문에는 해당 보도가 TDK에서 나온 것이 아니라며 코멘트를 거절했다. 사이토 CEO는 또한 AI 생태계 성장을 강화하고 가속화할 필요성을 언급하며, TDK가 수동부품 사업 제휴를 위해 타이요유덴(Taiyo Yuden)과 논의 중임을 확인했고, 세부 사항은 적절한 시점에 공개될 것이라고 말했다.
스마트폰 부진과 하반기 이익 하향 조정
반대편의 상쇄 요인은 ICT 시장이다. 빠듯한 메모리 공급과 높은 메모리 가격이 디바이스 생산을 짓누르고 있다. TDK는 이제 2026년 스마트폰 생산량이 지난 4월 가정했던 약 10% 감소에서 5%포인트 더 줄어들 것으로 예상하며, 이에 따라 생산량은 11억 1,200만 대에서 11억 대 아래로 떨어질 전망이다. 소형 배터리 출하량은 3분기에 전분기 대비 약 10% 감소할 것으로 예상된다. 하시마는 당초 계획이 연간 소형 배터리 물량 7% 감소를 가정했던 것이며, 이후 전망이 더 악화되었다고 밝혔다. 부문 매출은 가격 인조정과 신제품 출시를 통한 믹스 개선에 힘입어 연간 기준 약 2% 증가할 것으로 예상된다. 그는 소형 배터리의 어려운 상황이 차기 회계연도까지 이어질 가능성이 높으며, TDK가 비용 절감과 점유율 확대를 통해 마진을 방어할 의도라고 전했다. 다만 산업 및 데이터센터용 중형 배터리가 성장을 뒷받침할 것이라고 덧붙였다.
이번 가이던스는 가파른 이익 감소를 암시한다. 상반기 영업이익 2,081억 엔에 비해 하반기 전망치는 1,569억 엔으로 약 500억 엔 줄어든다. 야마니시 CFO는 배터리 물량 감소와 4분기 춘절 연휴에 따른 가동률 저하를 겪는 에너지를 가장 큰 요인으로 꼽았다. 센서 역시 스마트폰 물량과 함께 감소할 것이다. 수동부품 이익은 대략 보합세를 보이겠지만 50억 엔의 구조조정 비용을 흡수하며, 4분기에는 고정자산세로 인해 약 50억 엔이 추가된다. 가이던스가 보수적이냐는 질문에 야마니시 CFO는 물량이 가시화된 부분은 리스크가 반영되어 있으나, 4분기는 완전히 가시화되지 않았으며 배터리 물량은 다소 보수적으로 다루고 있다고 답했다. 코발트에 대해서는, TDK가 이전에 구매한 재고를 보유하고 있고 고객사와의 가격 협상이 시장보다 지연되기 때문에 현물 가격 하락이 아직 반영되지 않았다고 하시마는 설명했다.
현금흐름, 포트폴리오 관리 및 지배구조
현금 창출력은 취약한 부분이다. 상반기 영업현금흐름은 일회성 원천징수 납부와 운전자본 증가로 인해 전년 동기 대비 1,108억 엔 감소했다. 리너지(Linergy) 인수 건을 포함한 잉여현금흐름(FCF)은 마이너스 230억 엔을 기록했으며, 전략적 M&A로 인해 연간 잉여현금흐름 전망치는 마이너스 500억 엔으로 대폭 하향 조정됐다. 경영진은 이것이 중기 자본 배분 계획을 실질적으로 바꾸지는 않을 것이라고 밝혔다. 구조적 일회성 비용은 60억 엔에서 110억 엔으로 상향되었으나, 회사는 여전히 영업이익률과 ROIC에 대한 중기 최종년도 목표를 달성할 것으로 예상하고 있다. 올해 예상 ROIC는 8%에서 9.7%로 개선되었다. 중간 및 기말 배당금은 각각 주당 20엔에서 25엔으로 인상되었다.
포트폴리오 관리 측면에서, 논의 중이던 5개 사업 중 플래시 메모리 응용 분야인 2개 사업이 개선 카테고리로 이동하여 해당 그룹은 13개에서 15개로 늘어났다. 남은 3개 사업에 대한 결정은 이번 회계연도 말까지 내려질 예정이다. TDK는 또한 감독과 집행을 분리하기 위해 감사역회 설치 회사에서 위원회 설치 회사(指名委員会等設置会社)로의 전환을 발표했다. 중기 목표는 ROE 15% 이상, ROIC 12% 이상, 영업이익률 15% 이상으로 유지된다.