ASML schroeft outlook voor 2026 op naar € 44-45 miljard en signaleert dat vraag voor 2028 niet kan worden ingewilligd, terwijl het de eerste brede prijsverhoging doorvoert
Toelichting op de resultaten over het derde kwartaal, 14 oktober 2026
ASML rapporteerde een recordomzet over het derde kwartaal van € 11,7 miljard, aan de bovenkant van de afgegeven verwachtingen, en greep de conference call aan om twee punten te maken die belangrijker zijn dan het kwartaal zelf. Ten eerste is het management nu van mening dat de geplande productie voor 2027 en 2028 niet volledig aan de klantvraag zal voldoen, en onderzoekt het een uitbreiding voor 2028 die boven de ja-op-ja-groeidoelstelling van 30% uitkomt die vorig kwartaal werd genoemd. Ten tweede heeft het prijsonderhandelingen met klanten afgerond die leiden tot hogere prijzen voor de meest kritieke producten, waarvan het voordeel geleidelijk in 2027 en volledig vanaf 2028 zichtbaar wordt.
Capaciteit: management erkent dat er tot door 2028 een vraagoverschot blijft
Topman Christophe Fouquet zei dat klanten in het submicronbereik de vraag nu minstens tot 2028 groter zien dan het aanbod, gestaafd door een toenemend aantal langetermijnverplichtingen van hun eigen afnemers. Er komen orders binnen voor 2028, en klanten vragen om ook alvast orders te plaatsen voor 2029 en zelfs 2030. CFO Roger Dassen zei dat "gelet op de dynamiek van dit kwartaal we er nu van uitgaan dat onze huidige productieniveaus in '27 en '28 niet volledig aan de vraag van onze klanten zullen voldoen."
De fundamenten hiervan zijn reeds zichtbaar. ASML verwacht in 2026 circa 65 low NA EUV-systemen te verschepen, bijna 50% meer dan de 44 systemen van vorig jaar. De productie van immersion DUV-systemen, oorspronkelijk gepland op een niveau dat ruim onder dat van 2025 zou liggen, zal daar nu naar verwachting gelijke tred mee houden. Eerder gaf het bedrijf al aan te rekenen op een capaciteitsgroei van 30% in 2027 voor zowel low NA EUV als DUV-immersion, waarbij een verdere groei van 30% voor 2028 wordt bestudeerd. Het management weigerde nieuwe cijfers te noemen — Fouquet noemde dat "veels te vroeg" — en gaf geen direct antwoord op de vraag of 140 tot 150 EUV-eenheden in 2028 haalbaar zijn.
Fouquet wees drie hefbomen aan: een beter gebruik van de bestaande fabrieksruimte, kortere doorlooptijden naarmate de NXE-3800E volwassener wordt en bepaalde kwalificatiestappen in overleg met klanten worden geschrapt, en voortdurende inspanningen van toeleveranciers. Hij stelde dat de hefboom van de doorlooptijd "vrij ver" kan worden doorgevoerd. Het management ziet de belangrijkste optiekleverancier niet als een knelpunt, zelfs niet bij een uitbreiding van meer dan 30% in 2028, al erkende Fouquet dat "elke keer dat je capaciteit toevoegt, dit vanzelfsprekend voor meer uitdagingen zorgt". Het kernrisico in de toeleveringsketen is of leveranciers een jaarlijkse groei van 30% kunnen volhouden. In een reactie op een vraag van JPMorgan voegde Dassen eraan toe dat een deel van de aanloopkosten over leveranciers wordt gespreid, die op bepaalde punten "wat hulp" nodig hebben om dat niveau te bereiken.
ASML accepteert bewust nog geen orders voor 2029 en 2030. Dassen zei dat het bedrijf eerst de totale vraag van klanten wil afzetten tegen de realistische capaciteit, om te voorkomen dat er wordt toegezegd aan klant A, B en C om vervolgens tegen klant D te moeten zeggen dat alles is uitverkocht. Hij omschreef het bestaande orderproces als een serieuze verbintenis, met een aanbetaling die "voldoende pijn doet" en een annulering die "een prijs heeft". Fouquet gaf aan dat ASML de vraag kan verifiëren aan de hand van de fabrieksbouw- en opleverplannen van klanten, en overtuigd is dat de vraag "reëel is en niet is opgeblazen" door het hamsteren van ordertijdslots. De belangstelling voor de periode 2029-2030 is breed gedragen in plaats van gekoppeld aan één enkele klant, en ASML ziet daarnaast nieuwe klanten voor low NA EUV, met name in de geheugensector (DRAM), en een vergelijkbare trend voor High NA.
Lee Simpson van Morgan Stanley wees op een stijging van de niet-vlottende verplichtingen — waaronder de aanbetalingen vallen — met circa $ 5 miljard op kwartaalbasis. Dassen beaamde dat dit een nuttige, zij het achterlopende, graadmeter is voor de orderinstroom, aangezien ASML geen boekingen bekendmaakt. De vrije kasstroom van € 11,4 miljard in dit kwartaal is een weerspiegeling van deze vooruitbetalingen door klanten.
Prijzen: een primeur, maar geen jaarlijks terugkerende maatregel
Dassen liet weten dat de prijsonderhandelingen die in de zomer van start gingen, zijn afgerond en hebben geleid tot prijsverhogingen voor wat ASML de meest kritieke producten noemt: volumeprojecten in het submicronbereik. Prijzen voor upgrades zullen de gereedschapsprijzen volgen. Dit heeft geen effect op 2026, een gedeeltelijk effect in 2027 en het volle effect vanaf 2028. Hij weigerde uit te wijden over hoe de verhoging is gestructureerd of of dit ook betrekking heeft op de bestaande orderportefeuille.
Het management was openhartig over het feit dat een deel van de verhoging de aanloopkosten bij ASML en haar toeleveranciers compenseert, maar benadrukte dat "een significant deel hiervan rechtstreeks ten goede komt aan de brutomarge". Dassen was eveneens duidelijk dat dit niet de bedoeling heeft zich jaarlijks te herhalen, stellende dat "dat niet het plan was". Fouquet merkte op dat ASML nog nooit eerder een dergelijk overleg had gevoerd, en dat klanten accepteerden dat "de algehele waarde in het ecosysteem verschuift", mede ingegeven door AI. Dassen omschreef het doel als het beschermen van het op waarde gebaseerde prijszettingsprincipe (value-based pricing), zodat ASML nooit in de positie wordt gedwongen om de prijzen te verlagen mocht de conjunctuur omslaan.
Financiële cijfers en verwachtingen
De netto-systeemomzet bedroeg € 8,4 miljard, bestaande uit € 4,1 miljard aan EUV inclusief één High NA-systeem, en € 4,3 miljard aan niet-EUV. De verdeling bestond voor 54% uit logica en voor 46% uit geheugen. De omzet uit de geïnstalleerde basis (installed base) bereikte € 3,3 miljard, bijna € 0,4 miljard boven de verwachting, gedreven door productiviteitsupgrades in EUV en DUV. Deze margevolle upgrades stuwden de brutomarge naar 57,5%, wat hoger is dan geprognosticeerd. De nettowinst bedroeg € 5 miljard, inclusief ongeveer € 0,5 miljard als gevolg van de herwaardering van de initiële investering in een AI-onderneming, en de winst per aandeel (EPS) kwam uit op € 12,95. ASML kocht voor ongeveer € 4,1 miljard aan eigen aandelen in gedurende het kwartaal en sloot af met € 12,7 miljard aan kasmiddelen en kortetermijnbeleggingen.
Voor het vierde kwartaal verwacht ASML een netto-omzet van € 14,2 miljard tot € 15,2 miljard, een omzet uit de geïnstalleerde basis van circa € 3,7 miljard en een brutomarge van rond de 57%. De marge-afname op kwartaalbasis, ondanks een hoger volume, wordt verklaard doordat de aanloopkosten groter zijn dan de absorptie van de vaste kosten. Voor heel 2026 wordt gerekend op een omzet van € 44 miljard tot € 45 miljard, een stijging van ongeveer 36%, bij een brutomarge van circa 56%. EUV zal naar verwachting met meer dan 45% groeien, niet-EUV-systemen met ongeveer 20% en de geïnstalleerde basis met circa 50%. De omzet uit logicasystemen zal met zo'n 10% toenemen en geheugen met ongeveer 75%, waarbij geavanceerde logica met meer dan 25% groeit. China blijft goed voor ongeveer 20% van de omzet.
De upgrade-activiteiten vormen de belangrijkste variabele factor voor de marges in 2027. Dassen gaf aan dat een groot deel van de geïnstalleerde basis nog ongewijzigd is en dat er nieuwe upgradeproducten op komst zijn, maar erkende tegelijkertijd dat de houdbaarheid daarvan de grote vraag is. Positieve tegenhangers voor 2027 zijn het volume-effect, een gunstigere EUV-productmix naarmate oudere modellen verdwijnen, en de prijsstelling. Het management zal in januari een margeverwachting voor 2027 afgeven.
Producten: snellere machines en de High NA-transitie
ASML is van plan om de NXE-3800F begin 2027 in kleine volumes te introduceren, gespecificeerd op 260 wafers per uur ten opzichte van 230 voor de NXE-3800E. Ook staat er een kritisch immersion-systeem van de volgende generatie op de agenda met een capaciteit van 330 wafers per uur. Volgens Dassen zal dit zowel de prijsstelling als de capaciteit ondersteunen, aangezien "de waarde meestuurt met de doorvoer". Er is inmiddels een nieuw Yieldstar 550B-metrologiesysteem voor overlay verscheept, met een ruim 60% hogere productiviteit dan zijn voorganger, en de vraag zal naar verwachting ruimschoots verdubbelen ten opzichte van 2025.
High NA maakt de sprong van ontwikkeling naar productie. Intel heeft inmiddels meer dan 1 miljoen wafers belicht met High NA, met resultaten die gelijkwaardig zijn aan of beter scoren dan low NA EUV op vergelijkbare lagen. Samsung en TSMC plannen High NA in hun volumeproductie respectievelijk voor 2028 en 2030, en de beschikbaarheid van de vloot nadert de 90%. ASML en TSMC zijn een industrieel initiatief gestart voor grotere EUV-fotomaskers, met een proeflijn voor 12-inch maskers als doel voor 2031 en massaproductie in 2033. Fouquet beschouwt deze inspanning rond de maskers als het bewijs dat klanten een bredere inzet van High NA verwachten. Hij onthield zich van een prognose voor de uitrol van verzendingen, en stelde dat druk op de capaciteit de adoptie kan versnellen of juist kan vertragen als klanten de voorkeur geven aan beproefde low NA-systemen. ASML verscheepte dit kwartaal slechts één High NA-systeem.
Vraagmix, cleanrooms en China
De geheugensector, in de eerste plaats DRAM, verkleint de kloof met de logicasector. Dassen verwacht nog steeds dat logica volgend jaar zwaarder weegt in de boeken dan geheugen. Fouquet deelde mee dat de belangstelling voor 2029-2030 grosso modo gelijk is verdeeld over beide segmenten, aangezien AI-chips beide nodig hebben, hoewel geheugenfabrikanten zich momenteel agressiever opstellen. Die gesprekken gaan overwegend over EUV en vallen derhalve buiten China.
Wat betreft de beschikbare cleanroomruimte bij klanten, sprak Fouquet uitsluitend over "tactische" beperkingen die een systeem incidenteel over een kwartaalgrens heen kunnen tillen. ASML controleert of de ruimte gereed is alvorens systemen toe te wijzen. Dassen waarschuwde dat de omvang van de bouwprojecten voor 2027-2028 een "zeer nauwgezette" uitvoering door klanten vereist.
De vraag vanuit China zal naar verwachting sterk blijven in 2027, gestuwd door de binnenlandse vraag naar mainstream logica en geheugen. Gevraagd naar een Chinese concurrent op het gebied van immersion-systemen rond 2029, antwoordde Dassen dat het marktaandeel van ASML aldaar "extreem hoog" is en dat de feiten aangaande de ontwikkeling van Chinese machines niet verschillen van vijf of 25 jaar geleden. Wel waarschuwde hij dat een beperkte markttoegang de lokale motivatie alleen maar zal aanwakkeren.