Cloudomzet Alphabet verdubbelt tot $30,7 miljard door TPU-systeemverkopen die Google tot hardwareverkoper maken; vrije kasstroom negatief
Toelichting op de kwartaalcijfers over het derde kwartaal van 2026, 28 oktober 2026
Alphabet rapporteerde over het derde kwartaal van 2026 een omzet van $127,6 miljard, een stijging van 25%, maar het belangrijkste nieuws is de fundamentele verandering in de opbouw van het bedrijfsleven. De omzet van Google Cloud steeg met 103% tot $30,7 miljard en het management erkende voor het eerst in hoeverre die groei afkomstig is van de verkoop van TPU-systemen in plaats van het verhuren van rekencapaciteit. Het kwartaal leverde bovendien een negatieve vrije kasstroom op van $9,1 miljard, een resultaat dat het bedrijf rechtstreeks toeschreef aan het opbouwen van TPU-voorraad voorafgaand aan de omzetverantwoording. De zoekmachinegroei zwakte af tot 12%, wat het management gedeeltelijk toeschreef aan de lagere monetisatie van AI Mode-zoekopdrachten.
TPU-systeemverkopen veranderen het cloudmodel en het kasstroomprofiel
Volgens het management vormden de verkopen van TPU-systemen een "belangrijke bijdrage" aan de cloudgroei in het kwartaal, hoewel Google Cloud Platform nog steeds goed was voor "het overgrote deel" van de omzet. Het bedrijf weigerde de precieze bijdrage van de TPU's te kwantificeren of een winstmarge voor het product te noemen. CFO Anat Ashkenazi stelde enkel dat de groei exclusief TPU-systemen "opnieuw ontzettend sterk was."
Ze lichtte de operationele gang van zaken toe. Zodra een klant tekent, verschijnt het contract in de orderportefeuille, waarna Alphabet voorraad opbouwt voorafgaand aan de facturering. "Je ziet geld uitgaan en we bouwen de voorraadbasis op. En naarmate we beginnen met leveren en het factureren van deze TPU-systemen aan klanten, zie je geld binnenkomen," aldus Ashkenazi. Dit verklaart waarom de kasstroom uit operationele activiteiten $42,3 miljard bedroeg in het kwartaal, terwijl de vrije kasstroom negatief uitviel. Een betaling van $5,2 miljard voor een Europese mededingingsboete uit 2018 drukte eveneens op het resultaat. De vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden daalde naar $19,7 miljard tegenover $179,6 miljard aan operationele kasstroom. Ashkenazi verwacht dat de TPU-systeemverkopen in het vierde kwartaal zullen blijven opschalen, gevolgd door "een betekenisvolle omzetstijging in 2027," en dat de voorraadopbouw de vrije kasstroom voorlopig blijft belasten.
Cloudtopman Thomas Kurian beschreef een bewuste verbreding van de distributie. TPU's worden inmiddels ook aangeboden in de datacenters van klanten en via derde partijen, waaronder een partnerschap met Oracle en Crux AI, een joint venture met Blackstone. Hij verklaarde dat Alphabet uitsluitend componenten inkoopt op basis van ondertekende contracten, zodat "al de voorraad voor TPU-systemen gekoppeld is aan vaste contracten." Hij voerde tevens aan dat het plaatsen van systemen in faciliteiten van derden "de noodzaak beperkt om zelf vooraf faciliteiten te bouwen." Het klantenbestand verbreedt zich van Anthropic naar Apple, dat de pretraining van zijn funderingsmodellen opschaalt op de nieuwste TPU's, evenals Citadel Securities, Jump Trading, Physical Intelligence en anderen. Inmiddels maken bijna 100 klanten gebruik van TPU's. Een nieuwe TorchTPU-laag, ontwikkeld in samenwerking met Meta, zorgt ervoor dat PyTorch-modellen op TPU's kunnen draaien, wat de belangrijkste softwarematige adoptiedrempel wegneemt.
Het management deed geen uitspraken over de marges van dit segment. Kurian gaf enkel aan dat Alphabet "sterk gefocust is op het continu verbeteren van de marges naarmate we opschalen." Beleggers moeten de economische aspecten van de TPU-systemen als een open vraag beschouwen. Hardware-doorverkoop kent doorgaans lagere marges dan cloudservices, en Alphabet neemt nu voorraad- en uitvoeringsrisico's op zich die het voorheen niet had. CEO Sundar Pichai omschreef de strategie als een kwestie van schaaleconomie: "In de halfgeleiderindustrie spelen schaalvoordelen een doorslaggevende rol." Hij verdedigde tevens de verkoop aan concurrenten door te stellen dat Alphabet TPU's beschouwt als een platform dat moet concurreren "tegen de marktkrachten in."
Cloudorderportefeuille bereikt $561 miljard, maar marges staan op korte termijn onder druk
Het operationele resultaat van de cloudtak is meer dan verdriedubbeld tot $11,1 miljard en de operationele marge steeg van 23,7% een jaar eerder naar 36,2%. De orderportefeuille bedroeg $561 miljard, hoofdzakelijk afkomstig uit reguliere GCP-contracten, en Alphabet verwacht iets meer dan 55% daarvan te verantwoorden in de komende 24 maanden. Volgens Kurian genereren inmiddels 18 productlijnen meer dan $1 miljard aan jaaromzet, en hebben 2.600 klanten elk ten minste 100 miljard tokens verwerkt op Gemini Enterprise.
Het margetraject oogt minder gunstig. Omdat Alphabet te kampen heeft met aanhoudende schaarste aan componenten, begon het bedrijf aan het allerlaatste einde van het derde kwartaal gebruik te maken van rekencapaciteit van derden en zal dat gebruik in het vierde kwartaal verder opvoeren. Ashkenazi zei hierover: "We verwachten margetegenslagen op de korte termijn naarmate we deze capaciteit benutten." De marge van 36,2% weerspiegelt om die reden vermoedelijk een voorlopig piek niveau, aangezien capaciteit van derden nauwelijks bijdroeg aan het afgelopen kwartaal.
Kapitaalintensiteit blijft stijgen
De investeringen (capex) in het derde kwartaal bedroegen $51,4 miljard, waarbij ongeveer 65% naar servers en netwerkapparatuur ging met een economische levensduur van 6 jaar. De capex-prognose voor heel het jaar 2026 van $195 miljard tot $205 miljard bleef ongewijzigd, maar Alphabet herhaalde dat de investeringen "in 2027 significant zullen stijgen," met verdere details tijdens de conferencecall over het vierde kwartaal. De toekomstige aankoopverplichtingen liepen op tot $924 miljard, vermeerderd met $152 miljard aan niet-ingegane leaseverplichtingen en andere verplichtingen. Het management merkte op dat sommige contracten flexibiliteit bieden qua prijsstelling en volume, wat de daadwerkelijke uitgaven zou kunnen beperken.
De kasvoorraad en verhandelbare effecten bedroegen $265,1 miljard, inclusief $90,4 miljard aan verhandelbare aandelenbeleggingen, tegenover $125,1 miljard aan langetermijnschulden. De nettowinst en winst per aandeel daalden op jaarbasis doordat de post overige baten en lasten negatief uitviel op $8,2 miljard, hoofdzakelijk als gevolg van een ongerealiseerd verlies op het belang in SpaceX. Ashkenazi verklaarde dat Alphabet verwacht dat het rendement op het geïnvesteerd vermogen (ROIC) "betekenisvol boven onze vermogenskosten" zal blijven. Het bedrijf noemde geen tijdslijn voor het herstel van de vrije kasstroom, en de combinatie van stijgende investeringen, voorraadopbouw en meer dan $1 biljoen aan verplichtingen laat op de korte termijn weinig speelruimte over.
Zoekmachinegroei zwakt af doordat AI Mode minder opbrengt dan traditionele zoekopdrachten
De omzet uit Search en overige segmenten steeg met 12% tot $63,3 miljard, een tragere groei dan in het tweede kwartaal, ondanks de mededeling van Pichai dat de volumegroei van zoekopdrachten de hoogste was in vijf jaar tijd. Analist Doug Anmuth van JPMorgan vroeg naar deze discrepantie, waarna Chief Business Officer Philipp Schindler een opener antwoord gaf dan in eerdere kwartalen. Wisselkoerseffecten vormden "de belangrijkste drijvende kracht" achter de groeivertraging. Andere factoren waren onder meer retail-adverteerders in APAC die werden getroffen door de afschaffing van de EU-vrijstelling voor lichte pakketjes, en media- en entertainmentbestedingen die normaliseerden na een door het WK gedreven tweede kwartaal. Schindler voegde eraan toe dat "de sterke groei van AI Mode-zoekopdrachten effect had vanwege de lagere monetisatie die we zagen binnen AI Mode."
Ashkenazi vulde aan dat Alphabet in het derde kwartaal te maken kreeg met de vergelijkingsbasis van de versnelde zoekmachinetak van eind 2025, wat circa 3 procentpunt aan groei kostte, en dat het vierde kwartaal "een paar procentpunt" aan vergelijkbare tegenwind zal ervaren. Ze gaf eveneens een prognose af voor een iets groter wisselkoersnadeel in het vierde kwartaal, voornamelijk geconcentreerd bij Search en YouTube-advertenties. Alles bij elkaar genomen impliceert deze prognose dat de groei van de zoekmachinetak niet snel zal herstellen.
De tegenmaatregel bestaat uit het opschalen van advertenties in AI Overviews en AI Mode. Alphabet breidt advertenties binnen AI Mode voor het eerst uit naar internationale markten en voegt advertenties met meerdere interacties toe in de VS. Volgens Schindler zijn de klikfrequenties op gesponsorde en organische productvermeldingen in AI Mode inmiddels vergelijkbaar, en zijn de meeste AI Mode-zoekopdrachten additioneel. AI Mode-zoekopdrachten duren driemaal zo lang als traditionele zoekopdrachten, en 1 op de 5 maakt gebruik van spraak, afbeeldingen of documenten. De monetisatiekloof is reëel en het bedrijf heeft niet gekwantificeerd hoe snel die naar verwachting zal dichten.
Gemini 4 Carbon gelanceerd naarmate agentic producten de consument bereiken
Alphabet heeft Carbon aangekondigd, het tweede model in de Gemini 4-serie, dat volgens het bedrijf op de eerste plaats staat in de Artificial Analysis Intelligence Index met een score van 59. Het model wordt als eerst ter beschikking gesteld aan een selecte groep vertrouwde cyberverdedigers en wordt getest door de Amerikaanse overheid. Argon, dat twee weken geleden werd gelanceerd, zag het ontwikkelgebruik in de eerste week 3,5 keer sneller toenemen dan Gemini 3, ondanks capaciteitsbeperkingen. Model-api's voor eigen systemen verwerken inmiddels bijna 32 miljard tokens per minuut, een stijging van 40% op kwartaalbasis en meer dan viervoudig op jaarbasis, terwijl de Gemini-app inmiddels 1 miljard gebruikers heeft bereikt. Pichai vertelde dat Alphabet-teams die Argon gebruiken 35% meer code opleveren met 30% minder fouten, en hij verwacht "een aanhoudende versnelling dankzij RSI," waarmee hij refereert aan recursieve zelfverbetering in de modelontwikkeling.
Over agents merkte Pichai op dat de Gemini-agent voor de zakelijke markt als eerste werd gelanceerd vanwege de strengere eisen op het gebied van beveiliging en governance, en dat "we diezelfde ervaring later dit jaar naar consumenten brengen, te beginnen met de 1 miljard gebruikers in onze Gemini-app." Hij gaf aan dat gedistilleerde versies van Carbon worden gebouwd om die schaal te kunnen bedienen tegen acceptabele kosten en latentie. Hij was openhartig over de betrouwbaarheidsdrempel: "Wanneer je op 70% presteert, lijkt het alsof het niet werkt, tot je een bepaalde drempel overgaat en het echt losbarst."
Schindler gaf aan dat agentic ervaringen complementair zijn aan advertenties en betoogde dat gebruikers hulp zoeken bij "het routineklussenwerk," maar tijdens hun zoektocht nog steeds waarde hechten aan keuzevrijheid. Het Universal Commerce Protocol maakt inmiddels direct afrekenen mogelijk voor honderdduizenden merken, en Alphabet introduceerde dit kwartaal Universal Cart. Het is nog onbewezen of door agents bemiddeld winkelen de economie van zoekmachine-advertenties in stand houdt. Het bedrijf schetste een conceptueel voorbeeld van een agent die een gesponsord alternatief toont in plaats van data. Pichai erkende tevens dat veiligheid en vertrouwen "een zeer, zeer belangrijke factor" vormen voor de consumentenadoptie van agents.
Diensten en overige segmenten
De omzet van Google Services steeg met 11% tot $96,3 miljard, bij een operationele marge van 40,7%. De advertentie-inkomsten van YouTube groeien met 9% tot $11,2 miljard, geholpen door het kijken via televisies in de woonkamer, goed the goed voor ruim een derde van de YouTube-advertentie-omzet. De netwerkomzet steeg met slechts 1% tot $7,5 miljard. Abonnementen, platforms en apparaten stegen met 11% tot $14,3 miljard, gesteund door YouTube Premium en Music — die inclusief proefabonnementen de grens van 150 miljoen abonnees passeerden — en door de AI-abonnementen binnen Google One. Amazon sluit zich inmiddels aan bij YouTube Shopping.
Other Bets leed een verlies van $2 miljard bij een omzet van $372 miljoen. Waymo heeft inmiddels meer dan 300 miljoen volledig autonome mijlen afgelegd en is actief in 15 Amerikaanse steden, met geplande lanceringen in Canada, Duitsland, Singapore en Spanje. Niet-toegewezen kosten op Alphabet-niveau, voornamelijk gedeelde R&D op het gebied van AI, resulteerden in een operationeel verlies van $7,7 miljard. De R&D-uitgaven stegen met 36%, voornamelijk gedreven door AI-talent en afschrijvingen. De totale operationele marge kwam uit op 31,8%, waarbij het operationele resultaat met 30% steeg tot $40,6 miljard.