Computershare schroeft winstverwachting boekjaar 2027 met 6% op tot $1,54 door rugwind uit rentemarge, maar afgelopen contract drukt op Issuer Services
Resultatenconferentie boekjaar 2026, 11 augustus 2026: Winst per aandeel van $1,45 overtrof de verhoging van februari, dividend stijgt met 35%
Computershare heeft over het boekjaar 2026 een winst per aandeel (wpa) gerapporteerd van $1,452, een stijging van 7% en nipt boven de in februari verhoogde verwachting van $1,44. De initiële prognose een jaar geleden bedroeg nog $1,40. Voor het boekjaar 2027 rekent het management op een groei van circa 6% tot $1,54. De belangrijkste verandering betreft de rentemarge, die volgens CEO Stuart Irving "het dieptepunt achter de rug heeft." Het bedrijf verwacht voor het boekjaar 2027 een rentemarge van $770 miljoen, tegenover $749 miljoen in het boekjaar 2026. Hiermee verandert de grootste winstrem van de afgelopen twee jaar in een bescheiden rugwind. De kwaliteit van deze prognose is echter wisselend. Deze is gebaseerd op een rentepad dat nog onzeker is, en het onderliggende rendement op de portefeuille daalt om redenen die specifiek te herleiden zijn tot één klant.
Rentemarge: aannames over renteverhogingen en een klantgedreven rendementsrem
CFO Nick Oldfield lichtte toe dat de rentemargaandeelprognose voor het boekjaar 2027 rust op een gemiddeld volume van $32,8 miljard — een stijging van 2,5% in lijn met de volumes aan het einde van juni — en een rendement van 2,35%. Dit rendement gaat uit van één Amerikaanse renteverhoging in januari, één in Canada in maart en twee in het Verenigd Koninkrijk in november en maart, op basis van de rentetermijnstructuren per 10 augustus. Het management is tevens van plan om het aandeel van de blootgestelde volumes dat is afgedekt te verhogen van circa 50% naar 60%, de bovenkant van de doelstellingbandbreedte. Dit werd omschreven als een "bewuste beslissing" ingegeven door aantrekkelijke rentetarieven voor de langere termijn. De gewogen looptijd van de afdekkingsportefeuille blijft rond de 5 jaar. In het boekjaar 2026 stegen de volumes met 6% en wisten een hoger herbeleggingspercentage en een afgedekt rendement de daling van het rendement te beperken tot 19 basispunten. Daardoor daalde de rentemarge met slechts 1,6%, ondanks drie Amerikaanse renteverlagingen in de eerste helft van het jaar.
Issuer Services: een afgelopen contract verandert de mix
De minst comfortabele mededeling tijdens de conference call betrof de marges binnen Issuer Services. Oldfield deelde mee dat een "winstgevend... lucratief" contract ten einde is gekomen en in het boekjaar 2027 niet zal terugkeren. Dit wordt opgevangen door groei binnen Entity Solutions en Investor Engagement tegen lagere marges. Het management verwacht dat de EBIT en de EBIT exclusief rentemarge licht zullen stijgen, maar "u zult waarschijnlijk wat margedruk zien." Dit versterkt de situatie in het boekjaar 2026, waarin de EBIT en de marge van Issuer Services reeds daalden als gevolg van een lagere rentemarge en investeringen in nieuwe technologieën en incubatiebedrijven.
Kosten: een piek in de inflatie die volgens het management tijdelijk is
De kosten vielen hoger uit dan verwacht. De operationele kosten voor de normale bedrijfsvoering (BAU OpEx) stegen op jaarbasis met 4,5% en in de tweede jaarhelft zelfs met meer dan 6%, terwijl het bedrijf daarnaast $39,7 miljoen extra investeerde in nieuwe producten, technologie en capaciteiten. Loonstijgingen droegen circa $18 miljoen bij. De bijkosten namen toe met $25 miljoen, voornamelijk gedreven door Amerikaanse zorgkosten en Britse loonbelastingen. Oldfield benadrukte dat "dergelijke stijgingen zich niet zullen herhalen" en raamt de totale kosteninflatie voor het boekjaar 2027 op minder dan 3% all-in, of ongeveer 1% exclusief desinvesteringen. Nigel Pittaway van Citi wees erop dat de marge van Corporate Trust in de tweede helft van het jaar terugviel naar het niveau van de eerste helft van het boekjaar 2026, ondanks de vervroegde realisatie van de synergievoordelen van Wells Fargo. Het management stelde dat de marge van de eerste helft van het boekjaar 2026 een betere afspiegeling vormt van het onderliggende niveau.
Corporate Trust en Employee Share Plans dragen de groei
Volgens Oldfield zal de groei in het boekjaar 2027 grotendeels gedragen worden door Corporate Trust en Employee Share Plans, waarbij de schuldmarktuitgiften de belangrijkste bepalende factor zijn. De vergoedingen binnen Corporate Trust stegen met ongeveer 9%, de inkomsten uit nieuwe transacties namen met 23% toe en de synergiadoelstelling van $80 miljoen voor Wells Fargo werd een jaar eerder dan gepland gerealiseerd, waardoor de divisiemarge steeg tot boven de 17%. Asset-backed uitgiften groeiden met zo'n 20% en collateralized loan obligations (CLO's) met midden-30 procent, hoewel Irving erkende dat de markt voor CLO's in de tweede helft afkoelde en de conventionele uitgiften "wat rustiger" waren. Er wordt volop doorgeïnvesteerd in een CLO-portaal dat uitgevende instellingen realtime prijsinformatie biedt en nieuwe klanten aantrekt.
Tokenisatie: gepositioneerd, maar zonder grote loftuitingen
Gevraagd naar de samenwerking met Securitize toonde Irving zich opvallend terughoudend. Via een niet-exclusieve, op API's gebaseerde regeling kan Computershare digitale tokens creëren en vernietigen naast traditioneel uitgegeven kapitaal. "Er is momenteel nog niet erg veel vraag naar," aldus Irving. Uitgevende instellingen bevinden zich "in een educatieve fase," en hij verwacht dat traditionele en digitale markten "vele, vele jaren" naast elkaar zullen blijven bestaan. Hij vergeleek de huidige hype met de beweringen uit het verleden dat "Bitcoin alle banken zou gaan vervangen." Hij voerde aan dat post-trade registratie cruciaal blijft, een rol die ook door de SEC wordt erkend.
Kapitaalallocatie: vrijwel nulschuld op de balans, een hoger dividend en een overnamepipeline die prijzig blijft
De leverage daalde tot 0,11x, en Oldfield verwacht dat er aan het einde van het kalenderjaar sprake zal zijn van een netto kaspositie. Het slotdividend werd met 35% verhoogd tot AUD 0,65 per aandeel, waarmee het totale dividend over het boekjaar 2026 uitkomt op $1,20 (een stijging van 29%), bij een gemiddelde pay-outratio van 55%. Irving gaf aan dat er ruimte is om op te schuiven naar de bovenkant van de doelstellingbandbreedte. Aandeleninkoop blijft "inefficiënt" onder de Australische belastingregels, waardoor de sterke balanspositie zich primair vertaalt in dividenduitkeringen. Het rendement op het geïnvesteerde vermogen (ROIC) bedroeg 36,5% en de kasstroomomzetting bleef stabiel op 65%, met uitzicht op een stijging naar 70%.