Keysight: Wireline overtreft $1 miljard en laat wireless voor het eerst achter zich door AI-vraag
Kwartaalcijfers fiscaal Q3 2026, 18 augustus 2026
Keysight Technologies heeft een derde fiscaal kwartaal achter de rug dat het management zelf nauwelijks aan historische patronen kon spiegelen: de orders stegen met 56%, de omzet met 36% en de winst per aandeel met 79%. Dit leidde ertoe dat het bedrijf voor het tweede kwartaal op rij de jaarverwachting naar boven bijstelde. De resultaten werden in overweldigende mate gedreven door de vraag naar testapparatuur voor AI-infrastructuur. De meest opvallende mijlpaal vond plaats binnen de divisie Commercial Communications: de omzet uit wireline overtrof voor het eerst in de geschiedenis van het bedrijf de wireless-omzet, waarbij dit segment op zichzelf de grens van $1 miljard aan kwartaalomzet doorbrak, een stijging van 56% op jaarbasis.
Vraag overtreft het aanbod
De belangrijkste onthulling van het kwartaal betrof niet de kracht van de orderportefeuille, maar de capaciteit. CEO Satish Dhanasekaran was duidelijk over de mismatch: "klanten plannen vooruit en we doen het erg goed met onze AI-activiteiten", maar het aanbod is "vandaag minder flexibel dan bijvoorbeeld een jaar geleden." CFO Neil Dougherty ging dieper in op de outlook voor Q4, die slechts 5% sequentiële omzetgroei suggereert, ondanks twee opeenvolgende kwartalen met een book-to-bill-ratio boven de 1,1. Hij stelde dat de beperking is verschoven van interne productiecapaciteit – wat volgens het bedrijf grotendeels is opgelost – naar de toelevering van componenten, waarbij "talloze partijen strijden om aanbod van dezelfde set componentenleveranciers." Dougherty waarschuwde dat deze situatie "waarschijnlijk grillig zal verlopen en de komende kwartalen een rem zal zijn op ons vermogen om vraag om te zetten in omzet." Dit is een opmerkelijke erkenning dat Keysight bij het ingaan van fiscaal 2027 kampt met een achterstand in de uitlevering in plaats van een gebrek aan vraag. Het bedrijf reageert met een planningstermijn voor de toeleveringsketen van meer dan 18 maanden, inclusief het herontwerpen van producten om alternatieve leveranciers mogelijk te maken, al vergen dergelijke aanpassingen tijd.
6G-tijdslijn vastgelegd, focus verschuift van onderzoek naar gefinancierde programma's
Beleggers kregen een concreet punt over de 6G-planning: de 3GPP-plenaire vergadering in Singapore in juni bevestigde dat de eerste 6G-standaard van de sector voor maart 2029 is gepland. Dhanasekaran gaf aan dat deze mijlpaal klanten doet verschuiven "van verkennend onderzoek naar gefinancierde ontwikkelingsprogramma's." Het management stelt dat de 6G-kans voor Keysight groter zal zijn dan de 5G-cyclus, gedreven door hogere snelheden en nieuw spectrum, maar ook door drie aanvullende technologische vectoren: AI-RAN, integrated sensing and communication (ISAC) en non-terrestrial networks. Dhanasekaran wees op het historische patroon waarbij draadloze standaarden samenvallen met sportevenementen, met de Olympische Spelen van 2029 in de VS als volgende marker. Hij voegde toe dat het flexibele platform van Keysight – dat radio-kanalen, netwerken, apparatuur en satelliet-emulatie omvat – al zorgt voor vroege successen bij marktleiders, nog voordat de standaard definitief is.
Complexiteit van AI-testen neemt structureel toe
Kailash Narayanan, President van de Communications Solutions Group, gaf een van de meest verhelderende toelichtingen op waarom AI zorgt voor een meerjarige toename in testintensiteit, in plaats van een capaciteitscyclus die uiteindelijk afvlakt. "Ontwerpmarges worden kleiner. Bij hogere datasnelheden en lagere latentie moet AI verliesvrij zijn. Zelfs bij een kleine afwijking presteren de modellen niet," zei hij. Hij voegde toe dat klanten "niet langer alles kunnen garanderen door enkel het ontwerp" en ook in de productie moeten testen. Hij merkte op dat een compute- of switch-tray is geëvolueerd van tientallen naar honderden high-speed pinouts, die elk een nieuw testpunt voor Keysight-instrumenten vormen, terwijl de verschuiving van monolithische chips naar chiplet-architecturen nieuwe behoeften voor interoperabiliteitstesten creëert. Jason Kary, verantwoordelijk voor de Electronic Industrial Solutions Group, koppelde dezelfde dynamiek aan testen op componentniveau in de algemene elektronica, waar strengere toleranties en hogere frequenties de testintensiteit van het board-niveau naar het component-niveau duwen.
Hyperscalers strategisch belangrijk, maar slechts 10% van de omzet
Dhanasekaran kwantificeerde de blootstelling aan hyperscalers voor het eerst in detail: dit klantensegment vertegenwoordigt ongeveer 10% van de totale omzet van het bedrijf. Dat is kleiner dan sommige beleggers wellicht aannamen gezien het AI-verhaal, maar de invloed op de keten is buitenproportioneel groot vanwege het kapitaal dat zij inzetten en hun stap naar eigen chipontwerp. Hij zei dat de relatie, die ongeveer vijf jaar geleden begon met de overname van Ixia, nu verder gaat dan alleen hyperscalers en zich uitstrekt tot AI-modelbedrijven. Het emuleren van AI-workloads ontpopt zich als een cruciale nieuwe kans, gezien de latentie-eisen bij het schalen van AI-netwerken.
Duurzaamheid van marges voorbij het tariefvoordeel
De operationele marge bereikte 33,2%, een stijging van 820 basispunten op jaarbasis en boven de langetermijndoelstelling van 31%-32%. De brutomarge kwam uit op 69%, boven de "midden-67%"-range die het vorige kwartaal werd aangegeven. Dougherty was voorzichtig om structurele verbeteringen te scheiden van een eenmalige post. Hij waarschuwde dat de winstgevendheid in fiscaal 2026 kunstmatig werd opgepompt door "eenmalige tariefeffecten... die niet zullen terugkeren." Hij stelde echter dat Keysight op aangepaste operationele basis verwacht de doelstelling van 40% incrementele marge tot in fiscaal 2027 te blijven overtreffen. Hij noemde de brutomarge in de hoge 60%-range houdbaar, gezien de differentiatie van de portefeuille in 6G-, AI- en halfgeleidermarkten, zelfs rekening houdend met de diverse margemix binnen het productaanbod.
Synergieën uit recente overnames risicovrij, integratie loopt voor op schema
Keysight meldde dat de integratie van recente overnames, waaronder Spirent, grotendeels is afgerond – een kwartaal voor op schema. Naar verwachting zal 80% tot 90% van de beoogde kostensynergieën van $100 miljoen tegen het einde van het boekjaar op run-rate basis zijn gerealiseerd. Dougherty zei dat het bedrijf nu "direct zicht" heeft op de volledige $100 miljoen en verwacht een extra $50 miljoen aan synergievoordeel naarmate het bedrijf van fiscaal 2026 naar 2027 beweegt, met potentieel voor verdere efficiëntieverbeteringen naarmate de overgenomen bedrijven holistischer binnen Keysight opereren.
Groei in luchtvaart en defensie vertraagt, management relativeert
Het enige segment dat een vertraging liet zien was luchtvaart, defensie en overheid, waar de omzet met 14% groeide, minder dan in voorgaande kwartalen, wat leidde tot een directe vraag van Citi. Dhanasekaran typeerde het bedrijf als een sector die hij "gemakkelijk voor jaren vooruit kan inschatten", maar "zeer moeilijk in te schatten per kwartaal" vanwege de timing van overheidsbudgetten. Dougherty stelde kortaf dat er "waarschijnlijk niets aan de hand is" buiten de normale ruis tussen kwartalen. Het management wees op defensie-investeringen in Europa, de vraag van hoofdaannemers die radar- en satellietcapaciteit bouwen, en de tractie van Spirent's PNT-oplossingen (positioning, navigation and timing) – gebruikt voor het simuleren van GPS-jamming en spoofing – als redenen voor het aanhoudende vertrouwen in een meerjarige moderniseringscyclus in de defensiesector.
Software-mix daalt licht ondanks recordomzet
Software en diensten vertegenwoordigen nu ongeveer 33% van de omzet, een daling ten opzichte van een piek van bijna 40% een jaar geleden. Dit cijfer zou vragen kunnen oproepen gezien het software-centrische verhaal dat Keysight uitdraagt. Dhanasekaran verduidelijkte dat dit een mix-effect is in plaats van een vertraging: de omzet uit software en diensten bevindt zich op recordniveau en groeit met dubbele cijfers, maar minder hard dan de door AI gedreven hardware-activiteiten. De jaarlijks terugkerende omzet (ARR) bleef stabiel op 24% van de totale mix.