L3Harris Technologies stelt beursgang raketdivisie uit tot medio 2027 en presenteert $12 miljard THAAD-PAC-3-raamwerk na succesvolle turnaround Aerojet
Kwartaalcijfers Q2 2026, 29 juli 2026
L3Harris Technologies heeft tijdens de presentatie van de tweedekwartaalcijfers een van de meest ingrijpende updates gegeven in het kader van zijn meerjarige 'Trusted Disruptor'-strategie. Het bedrijf maakte bekend de langverwachte beursgang (IPO) van zijn raketdivisie uit te stellen en presenteerde tegelijkertijd een nieuw, zevenjarig productiecontract ter waarde van $12 miljard met Lockheed Martin voor componenten van THAAD- en PAC-3-interceptors. De combinatie van een verschoven tijdlijn voor de afsplitsing en een omvangrijk nieuw contract dwingt beleggers hun visie op het tempo en de vorm van waardecreatie in het segment Missile Solutions – voorheen opgebouwd rond de overname van Aerojet Rocketdyne – bij te stellen.
Beursgang verschoven naar medio 2027
De belangrijkste verrassing was de bevestiging door CEO Chris Kubasik dat het bedrijf de geplande beursgang van de raketdivisie verschuift naar medio 2027, later dan waar de markt rekening mee hield. Kubasik was duidelijk over het motief en verklaarde tegenover analisten dat "de marktomstandigheden geen recht doen aan de waarde die we opbouwen". Hij wees op een bredere herwaardering van recente beursgangen in de defensiesector als oorzaak van deze discrepantie. "Helaas missen veel recente beursgangen een of meer essentiële bedrijfselementen, waardoor de markt de waarderingen moet bijstellen. Ik denk dat wij in dat proces een beetje zijn meegezogen," aldus Kubasik.
Kubasik voegde eraan toe dat het grootste deel van het benodigde kapitaal pas in "eind 2027, 2028 en 2029" nodig is, waardoor een eerdere beursgang minder urgent is dan voorheen gesuggereerd. Het besluit werd unaniem gesteund door het leiderschapsteam. CFO Ken Sharp benadrukte dat het uitstel niet wijst op een vertraging van de fundamenten en gaf aan dat de raketdivisie "voor de voorzienbare toekomst" uitgaat van een omzetgroei in de hoge dubbele cijfers, naarmate er tot 2029 circa 60 nieuwe productiefaciliteiten operationeel worden. Tegelijkertijd werden de retentieovereenkomsten voor het senior management van de divisie verlengd, waarmee werd ingegaan op een vraag van Myles Walton van Wolfe Research over de continuïteit van de uitvoering tijdens de vertraging.
$12 miljard THAAD-PAC-3-raamwerk wijst op duurzame vraag
Kort na het einde van het kwartaal sloot L3Harris een zevenjarig raamcontract met Lockheed Martin voor de productie van THAAD- en PAC-3-interceptors, wat neerkomt op circa $12 miljard aan toekomstige omzet en $2 miljard aan toekomstige winst. Het bedrijf werkt aan een verviervoudiging van de THAAD-productie door alle vastebrandstofmotoren en de zogeheten Divert and Attitude Control Systems te leveren. Daarnaast wordt de PAC-3-output bijna verdrievoudigd, inclusief vastebrandstofmotoren, Attitude Control Motors en Lethality Enhancers. Als enige producent van PAC-3-vastebrandstofmotoren op grote schaal, en met een exclusieve positie voor de bijbehorende besturingsmotoren en lethality enhancers, ziet Kubasik ruimte om volumes te leveren die "boven de 80% van het raamcontract" liggen om tekorten bij concurrenten op te vangen en sneller aan de internationale vraag te voldoen.
Wat betreft de marges berekende Robert Stallard van Vertical Research een impliciete marge van circa 17% op het raamcontract. Kubasik sprak deze schatting niet tegen en stuurde aan op "iets in de range van 15%, 17%, 18%... zeker naarmate we de volumes opschroeven en de toeleveringsketen op orde hebben." Een nieuwe, sterk geautomatiseerde PAC-3-faciliteit wordt eind 2027 operationeel verwacht; het management ziet dit als de capaciteitsbuffer die "niemand anders" in de sector kan evenaren.
Turnaround Aerojet krijgt vorm
Kubasik gebruikte de call om in ongebruikelijk detail uiteen te zetten hoe de overname van Aerojet Rocketdyne is getransformeerd sinds de aankoop tegen de volle prijs drie jaar geleden – een deal die destijds impopulair was vanwege zorgen over de waardering, integratierisico's en executiekracht. De leveringen zijn met meer dan 60% gestegen, achterstallige leveringen zijn "substantieel" geëlimineerd en de productie-efficiëntie is met 22% verbeterd. De investeringen in R&D en kapitaalgoederen voor de raketdivisie zijn sinds de afronding van de deal vertienvoudigd.
De investering van $1 miljard in preferente aandelen door het Department of War werd niet alleen geframed als een validatiesignaal, maar ook als een katalysator die de capaciteitsopbouw met 12 tot 18 maanden heeft versneld. De nieuwe GMLRS-faciliteit – bijgenaamd het "Arsenal of Freedom"-gebouw – opent volgende maand. Deze beschikt over geautomatiseerde handling, menging, gieten, uitharding en röntgeninspectie met AI-ondersteuning. De faciliteit moet de GMLRS-capaciteit meer dan verdubbelen en de productietijd halveren. "De gesprekken die we nu met het Pentagon voeren, gaan niet langer over of we kunnen leveren, maar over hoeveel we kunnen produceren en hoe snel we kunnen gaan," aldus Kubasik, die sprak van "een complete ommekeer ten opzichte van een jaar geleden."
Het management maakte verder bekend dat er wordt onderhandeld over meer dan $20 miljard aan extra contracten die het huidige orderboek van het segment kunnen verdrievoudigen. Er is $2 miljard toegezegd voor raketcapaciteit, faciliteiten, apparatuur en de toeleveringsketen – waarvan alleen al in dit kwartaal $136 miljoen aan capaciteitsinvesteringen, inclusief financiële leases, werd gerealiseerd.
Verhoogde outlook ondanks desinvesteringen
L3Harris verhoogde de omzetverwachting voor heel 2026 naar $23,2 miljard-$23,7 miljard, wat neerkomt op een autonome groei van 8% tot 10%. De EPS-outlook werd met $0,40 verhoogd naar $11,80-$12,00, zelfs na absorptie van een negatief effect van circa $0,20 per aandeel door de aanstaande verkoop van een meerderheidsbelang in de commerciële ruimtevaartdivisie, die naar verwachting in augustus wordt afgerond. Die afgestoten eenheid genereerde in 2025 $571 miljoen omzet en $82 miljoen aan segmentwinst. De margeverwachting voor het segment bleef staan op een lage 16%, en de vrije kasstroom werd bevestigd op $3 miljard. De omzet in het tweede kwartaal steeg met 8% op jaarbasis naar $5,9 miljard, de GAAP EPS kwam uit op $3,13 (een stijging van 28%) en de vrije kasstroom bedroeg $771 miljoen, een toename van 37%. De book-to-bill ratio kwam uit op 1,2x voor het kwartaal en 1,3x op voortschrijdende twaalfmaandbasis, waarbij het orderboek steeg tot boven de $42 miljard.
De internationale verkoop steeg met meer dan 20% en vertegenwoordigt nu 23% van de totale omzet, een stijging van circa 250 basispunten ten opzichte van vorig jaar. Het management koppelt deze trend aan $3 miljard aan opdrachten voor airborne early warning and control-systemen sinds het vierde kwartaal en een genoemde pijplijn van $10 miljard in het Midden-Oosten, Azië-Pacific en Europa.
Eerste openbaarmaking van belangen in Shield Capital
In reactie op een vraag van Kristine Liwag van Morgan Stanley onthulde Kubasik financiële details over de vier jaar oude durfkapitaalsamenwerking met Shield Capital die voorheen niet openbaar waren: L3Harris heeft circa $50 miljoen toegezegd aan elk van de twee fondsen van Shield Capital. Van Fonds I is ongeveer 70-80% opgevraagd en van Fonds II 10-20%. Sharp bevestigde dat de relatie inmiddels beleggingsrendementen genereert die onder de operationele winst vloeien en hebben bijgedragen aan de EPS-beat van dit kwartaal. Kubasik omschreef de strategische logica als drieledig: het binnenhalen van dual-use technologie voor L3Harris-producten, het versnellen van R&D zonder de jarenlange interne ontwikkelingscyclus, en het genereren van direct beleggingsrendement naarmate portefeuillebedrijven in waarde stijgen. Hij gaf aan dat het bedrijf uitkijkt naar Shield's Fonds III.
Kapitaalallocatie met $4 miljard aan cash
Met de opbrengsten uit desinvesteringen en de vrije kasstroom verwacht L3Harris tegen het einde van het jaar over circa $4 miljard aan cash te beschikken, vóór enige schuldvermindering of inkoop van eigen aandelen. Sharp zette de prioriteiten uiteen: eerst bedrijfsinvesteringen, gevolgd door schuldvermindering – de leverage is inmiddels gedaald naar 2,3x – en daarna inkoop van eigen aandelen. Het bedrijf houdt daarbij vast aan het streven om de 24-jarige reeks van dividendverhogingen voort te zetten richting de status van 'Dividend Aristocrat'. Sharp merkte op dat het bedrijf momenteel niet actief op zoek is naar bolt-on overnames, omdat "de waarderingen moeten kloppen." Kubasik voegde toe dat de kapitaaluitgaven (capex) steeds meer zullen verschuiven naar digitalisering en AI-geïntegreerde infrastructuur, naast de bouw van de circa 60 nieuwe raketgerelateerde faciliteiten.