Marvell verhoogt omzetverwachting voor boekjaar 2028 naar $18 miljard; Google-deal wijst op enorme potentie custom silicon
Kwartaalcijfers tweede kwartaal boekjaar 2027, 27 augustus 2026
Marvell Technology heeft opnieuw een kwartaal met versnellende groei laten zien en, belangrijker nog, beleggers een inkijkje gegeven in de enorme omvang die de divisie voor custom silicon kan bereiken. Het bedrijf rapporteerde een recordomzet van $2,739 miljard in het tweede kwartaal, een stijging van 37% op jaarbasis. De omzetverwachting voor het boekjaar 2028 werd verhoogd naar circa $18 miljard, een stijging van $1,5 miljard ten opzichte van de prognose van $16,5 miljard die slechts een kwartaal geleden werd afgegeven. De groei zal naar verwachting versnellen tot ongeveer 50% op jaarbasis in boekjaar 2028, tegenover de eerdere prognose van 45%, zelfs nu de omzetbasis groeit.
De Google-warrant: een getal dat nog nauwelijks te modelleren valt
De meest ingrijpende onthulling tijdens de toelichting betrof de uitgebreide commerciële overeenkomst en de bijbehorende warrant met een grote hyperscaler, die algemeen wordt beschouwd als Google. Analisten ondervroegen CEO Matthew Murphy herhaaldelijk over de rekensom achter de deal, die Ben Reitzes van Melius Research bondig samenvatte: met een cumulatieve omzet van $120 miljard over circa 6,5 jaar impliceert de overeenkomst een jaaromzet van bijna $18,5 miljard, wat in feite neerkomt op "elk jaar een extra Marvell-boekjaar 2028 toevoegen." Murphy sprak de berekening niet tegen. "Uw wiskunde klopt," zei hij tegen Reitzes. "Als je kijkt naar de volledige prestatie en de volledige kans, dan heb je gelijk; het is een monsterlijk getal." Cruciaal is dat het management aangaf dat de omzet uit programma's die al in uitvoering zijn onder de warrant, reeds in de huidige prognose is verwerkt. Dit betekent dat het grootste deel van de extra groei pas in boekjaar 2029 en daarna zal landen. Murphy was voorzichtig met het geven van exacte cijfers en bewaarde details voor de Investor Day op 6 oktober in New York, maar hij gaf beleggers wel een richtinggevend anker: "U moet ervan uitgaan dat vanaf boekjaar 2029 en daarna, alles wat u voorheen voor custom-cijfers had gemodelleerd, definitief naar boven bijgesteld moet worden." Hij voegde eraan toe dat scepsis over het behalen van het eerder gestelde doel van $8 miljard tot $10 miljard aan custom-omzet in boekjaar 2029 nu plaats moet maken voor het vertrouwen dat Marvell "een behoorlijk groot aantal programma's heeft binnengehaald, niet alleen hier, maar over het gehele spectrum van onze klantenkring."
Datacenter-activiteiten verbreden zich voorbij custom silicon
Hoewel de Google-warrant de aandacht van analisten domineerde, benadrukte het management dat de opwaartse cyclus niet afhankelijk is van één klant. De omzet uit datacenters groeide in het tweede kwartaal met 46% op jaarbasis naar $2,17 miljard, een versnelling ten opzichte van de 27% groei in het voorgaande kwartaal. Voor het derde kwartaal wordt een sequentiële groei van meer dan 20% en een stijging van circa 75% op jaarbasis voorzien. Marvell verwacht nu dat de omzet uit datacenters in boekjaar 2027 met ongeveer 60% zal groeien, tegenover een eerdere schatting van 50%, en in boekjaar 2028 opnieuw met meer dan 60%. Murphy wees op 'scale-out interconnect', 'switching' en 'broadband analog' als bedrijfsonderdelen die elk op of boven een jaarlijks run-rate traject van $1 miljard zitten, waarbij de vraag naar 800 gig optische DSP's sterk blijft en 1.6T snel toeneemt. 'Scale-out switching', aangedreven door 51.2T-producten, ligt op koers om dit jaar meer dan te verdubbelen.
Scale-up optica ontpopt zich als onverwachte groeimotor
De meest verrassende opwaartse bijstelling kwam wellicht van 'scale-up optica', een gebied waar Marvell via de overname van Celestial AI is ingestapt. Slechts een kwartaal geleden schatte het management de kansen voor de Celestial CPO photonic fabric op circa $150 miljoen voor volgend jaar, met een totale omzet voor scale-up optica, inclusief NPO, van ongeveer $300 miljoen. Tijdens deze presentatie zei Murphy dat dit getal aanzienlijk hoger is uitgevallen en nu een belangrijke drijfveer is voor de verhoging van $1,5 miljard voor boekjaar 2028. "De omvang van onze kansen in scale-up optica volgend jaar is veel groter dan we een kwartaal geleden dachten," zei hij. "Het jaar daarna zal vele malen groter zijn dan ik ooit had kunnen bevroeden, zelfs vorig jaar toen we naar Celestial keken." Murphy was expliciet dat dit geen binaire technologische transitie is. Klanten passen NPO en CPO gelijktijdig toe in verschillende architecturen, naast drie afzonderlijke modulatortechnologieën (MZM, EAM en MRM), en de brede aanwezigheid van Marvell in al deze segmenten is een bewuste positioneringsstrategie. "Dit is geen 'of-of', maar een 'en-en'," zei hij, in contrast met de duidelijkere overgang van 800-gig naar 1.6T DSP's. Marvell voert ook "meerdere diepgaande gesprekken met Tier 1-klanten" over 'scale-up switching', waarbij elk traject staat voor wat Murphy een meerjarige omzetkans van miljarden dollars noemde.
CXL en geheugenuitbreiding worden stilletjes een volwaardige business
Aaron Rakers van Wells Fargo vroeg naar de CXL-geheugenuitbreidingsactiviteiten van Marvell. Murphy omschreef dit als een evolutie van een oorspronkelijke server-centrische architectuur naar iets dat veel waardevoller is in de huidige markt van schaars geheugen. "Dit blijkt een schot in de roos," zei Murphy, waarbij hij opmerkte dat de technologie nu bij meerdere hyperscalers met uiteenlopende architecturen in grote volumes wordt ingezet, mede omdat klanten hun ontwerpen actief aanpassen om meer geheugenuitbreidingstechnologie te gebruiken vanwege het krappe aanbod. Marvell heeft de afgelopen kwartalen extra design-wins in deze categorie behaald en plant een specifieke sectie over geheugenuitbreiding tijdens zijn Investor Day.
Marges staan op korte termijn onder druk door productmix, maar operationele hefboom blijft intact
De nieuwe CFO Dan Durn, die na het vertrek van Willem Meintjes in juni vanuit de raad van bestuur van Marvell aantrad, ging in op de sequentiële daling van circa 90 basispunten in de brutomargemargeverwachting voor het derde kwartaal. Hij schreef dit primair toe aan een sterke toename van de custom-activiteiten, die een lagere marge kennen. De non-GAAP brutomargemargeverwachting voor het derde kwartaal ligt tussen 57,5% en 58,5%. Durn gaf aan dat de marges in het vierde kwartaal in een vergelijkbare bandbreedte zouden moeten blijven, waarbij de marges voor boekjaar 2028 waarschijnlijk in dezelfde lijn liggen als de tweede helft van boekjaar 2027. Ondanks de druk op de brutomarge herhaalde Durn dat de operationele marge nog steeds "aanzienlijke hefboomwerking bevat", waarbij de non-GAAP operationele marge naar verwachting in het vierde kwartaal van dit boekjaar de langetermijndoelstelling van 38% tot 40% zal bereiken en richting de bovenkant van die bandbreedte zal bewegen naarmate boekjaar 2028 vordert. Marvell is ook van plan om zijn langetermijn-bedrijfsmodel te herzien tijdens de Investor Day in oktober.
Leiderschapstransitie brengt executierisico met zich mee
De presentatie markeerde ook een opvallende wisseling van de wacht: het eerste optreden van Durn als CFO na het vertrek van Meintjes "om meer tijd met zijn familie door te brengen", en de komst van Ross Seymore, voorheen 25 jaar lang halfgeleideranalist bij Deutsche Bank, als nieuw hoofd Investor Relations ter vervanging van de vertrekkende Ashish Saran. Durn gebruikte zijn inleidende opmerkingen om een duidelijk mandaat neer te zetten: "Mijn doel als CFO is om Marvell te helpen efficiënt en effectief op te schalen om de enorme kansen te benutten die ik voorzie." Hij voegde eraan toe dat het vergroten van de operationele marges en een gedisciplineerde kapitaalallocatie zijn prioriteit blijven naarmate de omzetbasis snel groeit. Beleggers zullen letten op continuïteit in financiële discipline, gezien de omvang van de geplande capaciteitsinvesteringen; Marvell ligt op koers voor circa $1 miljard aan vooruitbetalingen voor capaciteit aan toeleveranciers in boekjaar 2027 alleen al.