MediaTek bevestigt tweede cloud-ASIC-klant voor 2028 en stelt dat datacenter nu bijdraagt aan operationele marge
Toelichting op de kwartaalcijfers over het derde kwartaal van 2026, 30 oktober 2026: de verwachtingen voor het vierde kwartaal impliceren een omzetgroei van 40% tot 48% op jaarbasis naarmate de eerste AI-accelerator wordt opgeschaald
Tweede hyperscaler-klant bevestigd, met omzet vanaf 2028
De meest ingrijpende nieuwe mededeling kwam tijdens de V&A-sessie. Als antwoord op vragen van UBS bevestigde CFO David Ku dat MediaTek een tweede cloud-ASIC-klant heeft, los van de hoofklant achter de eerste twee acceleratorprogramma's. Het project is inmiddels van start gegaan en de eerste omzet wordt verwacht in 2028. Ku verklaarde: „We hebben inderdaad een tweede klant”, en voegde eraan toe om marktspeculatie de kop in te drukken dat deze klant „niet afkomstig is uit China”. Het management weigerde uit te sluiten of het hier gaat om een AI-lab dan wel een hyperscaler, of het project gekoppeld is aan het NVLink Fusion-partnerschap, en wat de omvang van het programma zal zijn. Volgens Ku is het „nog te vroeg om in details te treden” en wordt de bevoorrading voor 2028 nog gefinaliseerd.
Deze onthulling is van belang omdat het belangrijkste tegenargument van analisten ten aanzien van MediaTek's ASIC-strategie de sterke concentratie op één enkele klant en één enkele productlijn betrof. Een tweede klant lost dat risico op zich nog niet op, aangezien er nog geen zicht is op de omzet- of margestructuur, maar het toont wel aan dat het eerste programma geen op zichzelf staand succes was. Morgan Stanley drong erop aan of de omzet in het eerste jaar van deze tweede klant de circa $2 miljard aan ASIC-verkopen van dit jaar zou kunnen overtreffen. Het management wilde hier geen uitspraken over doen en stelde enkel dat de klantvraag „gunstig oogt”, maar dat de beschikbaarheid van onderdelen de andere helft van de vergelijking vormt.
Opschaling eerste accelerator: $2,5 miljard in Q4 en de bovenkant van de bandbreedte van $16 miljard voor 2027
De initiële leveringen van de eerste AI-accelerator zijn in september van start gegaan. CEO Rick Tsai liet weten dat MediaTek „alle vertrouwen heeft in het behalen van een omzet van $2,5 miljard in het vierde kwartaal”, een opwaartse bijstelling ten opzichte van de eerdere prognose van iets meer dan $2 miljard voor het hele jaar. Voor 2027 verwacht de onderneming inmiddels dat dit programma de bovenkant zal bereiken van de doelstelling van ruwweg $16 miljard, wat volgens Tsai neerkomt op circa 20% van de totale markt voor AI-accelerator-ASIC's. Op een vraag van Bank of America naar de aanjagers van deze meevaller, schreef Tsai dit toe aan de robuuste klantvraag en het succes van het toeleveringsketenteam bij het vastleggen van leveranciers, waaronder partijen voor substraten, door hem omschreven als „doorgaans een van de lastigste onderdelen”. Geen van beide bestuurders splitste de bijdrage uit naar volumegroei versus prijsontwikkeling.
De omzetprognose voor de gehele groep weerspiegelt de schaal van deze opschaling. De omzet in het vierde kwartaal wordt geraamd op TWD 210,1 miljard tot TWD 221.8 miljard, een sequentiële stijging van 25% tot 32% bij een wisselkoers van TWD 31,7 per USD. Volgens het management zou de onderliggende groei zelfs nog sterker zijn geweest als er geen sprake was geweest van seizoensgebonden zwakte in consumentenelektronica. De verwachte omzetgroei in USD voor het volledige jaar 2026 zal naar verwachting de eerdere doelstelling van een hoge enkele cijfergroei overtreffen. Uit de onderliggende berekeningen blijkt dat de accelerator ruwweg 30% van de omzet in het vierde kwartaal voor zijn rekening zal nemen.
Marges: brutomarge verwaterend, operationele marge stijgend, en een operationele marge van meer dan 20% voor 2027
De verschuiving in de productmix richting datacenters verandert de margestructuur op de manier die het management vooraf had aangekondigd. De brutomarge voor het vierde kwartaal wordt geraamd op 45% plus of min 1,5 procentpunt, een daling ten opzichte van 46,3% in het derde kwartaal. Ku lichtte toe dat de brutomarge van de datacenteractiviteiten „zich nog steeds onder het bedrijfsgemiddelde bevindt”, en dat dit de daling van één procentpunt verklaart, naast doorgevoerde prijsverhogingen ter compensatie van de inflatie in de toeleveringsketen. De verhouding van de operationele kosten wordt geraamd op 26% plus of min 2 punten, wat impliceert dat de operationele marge in het vierde kwartaal rond de 19% zal uitkomen, tegenover 16,1% in het derde kwartaal.
Ku bevestigde dat de operationele marge van de datacenterdivisie vanaf het vierde kwartaal positief bijdraagt aan het bedrijfsgemiddelde, al weigerde hij dit voordeel te kwantificeren. Een snelle schatting van Morgan Stanley ging uit van een premie van ongeveer 10 punten, maar Ku wilde enkel kwijt dat deze hoger ligt. Hij omschreef het vierde kwartaal als „het startpunt” voor de verbetering van de operationele marge en gaf af te stevenen op een operationele marge voor 2027 van „20% of meer, zo niet enigszins daarboven”. Hij legde daarbij de link met het strategische model dat het management zo'n 1,5 jaar geleden presenteerde, waarbij de brutomarge licht verwaterend werkt, maar de operationele marge het uiteindelijke rendement oplevert. Beleggers dienen er rekening mee te houden dat de prognose voor de brutomarge lager ligt en dat de margeverbetering volledig te danken is aan operationele hefboomwerking, wat sterk afhankelijk is van het verkoopvolume en de prestaties van de toeleveringsketen.
Accelerator van de tweede generatie: geruchten over tapeouts weersproken, verpakkingsopbrengst vormt het echte risico
JPMorgan wees op hardnekkige marktgeruchten over ontwerp- en tapeoutvertragingen bij de tweede generatie accelerator, die is gepland voor volumeproductie in het eerste kwartaal van 2028. Volgens Tsai ligt het programma „volledig op schema”. Hij merkte op dat een aantal dies binnen de multi-die-behuizing inmiddels zijn getaped, en dat de grootste en meest complexe die volgens planning zal volgen, wat door zijn omvang „twee à drie weken meer tijd vergt dan de andere dies”. Hij weigerde prijs te geven hoeveel dies er op de chip zijn geplaatst. Het management omschreef de prestaties van de chip als eenvoudig meervoudig hoger in vermogen per watt en met aanzienlijk lagere totale eigendomskosten. Ku reageerde feller op de concurrentiepositie en verklaarde dat concurrerende projecten „qua algehele prestaties feitelijk niet eens in de buurt komen”.
De meer openhartige discussie betrof het productieproces. De chip van de tweede generatie leunt op een geavanceerd verpakkingsproces van een Amerikaanse IDM, algemeen bekend als dat van Intel, waarbij Tsai de optimalisatie van de opbrengst (yield) bestempelde als de „absolute prioriteit” van de onderneming. MediaTek heeft een intern productieteam opgebouwd onder leiding van ervaren, gepensioneerde operationele bestuurders. Dit team werkt nauw samen met de IDM, Japanse substraatleveranciers en Taiwanese partners. Tsai, die zelf een productieachtergrond heeft, gaf aan dat er „helder in kaart is gebracht wat de belangrijkste knelpunten zijn” en dat hij „zeer veel vertrouwen heeft in een snelle stijging van de opbrengst” zodra twee of drie fundamentele problemen zijn opgelost. Dit betreft een verwachting op basis van vertrouwen en geen harde data; er werden geen opbrengstpercentages gedeeld. Volgens Ku voelt MediaTek zich op basis van de huidige opbrengstprofielen comfortabel bij het leveren van wat de klant verlangt voor de tweede generatie, hoewel de klant aandringt op extra volumes en MediaTek in gesprek blijft met leveranciers om daaraan te voldoen.
Deutsche Bank stelde de vraag of Intel MediaTek zou kunnen dwingen om gebruik te maken van diens front-end foundry als voorwaarde voor het verpakkingsproces. Tsai verwierp de veronderstelling van afhankelijkheid en benadrukte dat „wij niet afhankelijk zijn van één enkele leverancier”, waarbij hij TSMC omschreef als „onze belangrijkste partner”. Hij typeerde verpakkingstechnologie als „een ingrijpende, herdefinieuze technologie voor dit AI-tijdperk” waarin MediaTek investeert qua kapitaal, menskracht en ecosysteemrelaties. Op het scenario van strategische drukmiddelen ging hij niet direct in.
Wat betreft 2028 onthield Ku zich van concrete cijfers vanwege „de vele bewegende delen binnen de toeleveringsketen”, maar hij gaf wel mee dat beleggers rekening mogen houden met „opnieuw een jaar van sterke groei” ten opzichte van 2027.
Strategisch kapitaal: converteerbare lening van $3,9 miljard met participatie van NVIDIA en Alphabet
In de loop van het kwartaal rondde MediaTek een internationale uitgifte van converteerbare obligaties ter waarde van $3,9 miljard af, waaraan NVIDIA en Alphabet hebben deelgenomen. Volgens Tsai versterkt dit de banden met cruciale partners in de AI-infrastructuur en vergroot het de capaciteit van het bedrijf om beslag te leggen op schaarse componenten. In de praktijk helpen de opbrengsten om schaarse toelevering, zoals substraten en geavanceerde verpakkingstechnologie, veilig te stellen.
Deutsche Bank vroeg of MediaTek relaties moet aangaan met verlieslijdende ontwikkelaars van fundamentele AI-modellen (frontier models) nu een grotere concurrent agressieve leveranciersfinanciering aanbiedt. Ku antwoordde dat indien de markt daarom vraagt en de klant de juiste partij is, „wij dit eveneens in overweging zullen nemen”. Hij wees op het stijgende omzetrendement op investeringen (CapEx) over de afgelopen zes kwartalen en op minstens één modelontwikkelaar die zich voorbereidt op een beursgang. Dit markeert een opmerkelijke verschuiving in toon. MediaTek geeft hiermee het signaal af dat het bereid is om zijn balans in te zetten ter ondersteuning van klanten, wat zowel de totale marktkans als het kredietrisico vergroot.
NVLink Fusion en de edge-portefeuille
Tsai omschreef NVLink Fusion als een bedrijfsmodel met een sterke technische inhoud, ontworpen om de doorlooptijd naar de markt en de verdiencapaciteit (‘time to money’) voor klanten te verkorten. MediaTek en NVIDIA bouwen een chassis waarin klanten gemakkelijker hun eigen XPU- of CPU-ontwerpen kunnen integreren om vervolgens het resulterende racksysteem te vermarkten. Volgens Ku voert het bedrijf gesprekken met diverse potentiële klanten, reageren sommigen „enthousiast” en hoopt hij „op korte termijn” met een officiële klantbekendmaking te komen. Er is nog geen naam bekendgemaakt. MediaTek ondersteunt daarnaast UALink- en ethernet-gebaseerde rackarchitecturen. Gevraagd naar de 448G SerDes, deelde Tsai mee dat deze is getaped, momenteel wordt gemeten en geverifieerd, en geen vertraging zal opleveren voor het kritische pad.
Ten aanzien van de toetredingsdrempels stelde Tsai zich terughoudend op. Hij noemde de 448G SerDes, verpakkingstechnologie, HBM5 en laag energieverbruik, maar benadrukte dat de echte concurrentievoorsprong (moat) schuilt in het vermogen om deze elementen te integreren tot produceerbare en schaalbare producten. Hij voegde eraan toe dat MediaTek niet verwacht ver voor te liggen op sterke concurrenten: „We leveren altijd een zware strijd met onze concurrenten.” Over het programmaprogramma van de derde generatie, dat naar verwachting eind 2029 zal worden opgeschaald, liet hij weinig los; de specificaties worden nog gefinaliseerd met een klant die „zeer ambitieus” is op het vlak van prestaties en totale eigendomskosten.
Op het gebied van edge-toepassingen werd de RTX Spark AI-pc met de N1X-chip – die NVIDIA-gpu's combineert met MediaTek-soc's – medio oktober commercieel beschikbaar, en een soc van de tweede generatie is reeds in ontwikkeling. De vlaggenschip-soc Dimensity 9500 kreeg een prominente plek in de Galaxy Tab S12-serie van Samsung.
Resultaten over het derde kwartaal en segmentmix
De omzet over het derde kwartaal bedroeg TWD 168,1 miljard, een stijging van 10,4% op kwartaalbasis en 18,3% op jaarbasis, en lag daarmee boven de prognose. De brutomarge kwam uit op 46,3%, de operationele marge op 16,1% en de winst per aandeel op TWD 17,50 (non-TIFRS TWD 17,92). De operationele kosten stegen van TWD 47,4 miljard in het tweede kwartaal naar TWD 50,7 miljard.
De segmentmix laat zien in hoeverre de groei inmiddels van buiten de smartphonemarkt komt. De divisie Smart Edge groeide met 20% op kwartaalbasis en 63% op jaarbasis tot 58% van de totale omzet, aangedreven door de volumeproductie van een 5g-modem voor een nieuwe smartphoneklant, AI-tablets, AI-pc's en automotive-cockpits, evenals een grotere DRAM-inhoud in tv-soc's. De omzet uit mobiele telefoons daalde met 1% op kwartaalbasis en 17% op jaarbasis tot 37% van de omzet, al presteerden de vlaggenschipmodellen erbovenuit, waaronder de introductie van de eerste 2-nanometer Dimensity 9600 Pro. De omzet uit vermogens-ic's steeg met 1% op kwartaalbasis en 18% op jaarbasis tot 5% van de omzet dankzij gewonnen marktaandeel in datacenters.
Duurzaamheid van de vraag: management erkent marktonrust
Morgan Stanley bracht de bezorgdheid van beleggers ter sprake over neocloud-financiering en de afkoeling van de AI-infrastructuur. Tsai erkende dat er de afgelopen weken „behoorlijk wat beweging in de markt” zichtbaar is geweest, maar benadrukte dat de vraag naar AI-rekenkracht over een horizon van één tot drie jaar zal blijven groeien, hoewel „het tempo daarvan enigszins kan variëren”. Hij stelde dat in een lastiger marktklimaat de meest efficiënte chips winnen, en sprak het vertrouwen uit dat MediaTek „hier sterker en beter uit zal komen”. Dit betreft een toekomstvisie in plaats van een prognose, en rust op de aanname dat de ASIC's van MediaTek behoren tot de winnaars bij eventuele verschuivingen in de budgetten van hyperscalers.