Nebius Group toont prijszettingsmacht: kortlopende capaciteit levert dubbel tarief op van meerjarige contracten
Cijferpresentatie tweede kwartaal 2026, 12 augustus 2026 — omzet stijgt met 454% naar $582 miljoen; management onthult nieuwe contractstructuren en verhoogt capaciteitsdoelstellingen
Nebius Group heeft tijdens de toelichting op de tweedekwartaalcijfers een kijkje gegeven in de prijsdynamiek die de onderneming aandrijft. De cijfers wijzen op een markt waarin de schaarste aan rekenkracht zich vertaalt in uitzonderlijke economische resultaten voor leveranciers die capaciteit achterhouden in plaats van deze vroegtijdig voor langere tijd vast te leggen. CEO Arkady Volozh maakte bekend dat het bedrijf dit kwartaal vier grote contracten heeft gesloten, elk met een gemiddelde waarde van meer dan $1 miljard, met Reflection, Cohere, een niet nader genoemde Amerikaanse 'neolab' en een grote Amerikaanse kwantitatieve handelsfirma. Deze middellange contracten met een looptijd van één tot drie jaar leveren $20 miljoen tot $25 miljoen per megawatt op, waarbij vooruitbetalingen 50% tot 60% van de bijbehorende kapitaaluitgaven dekken.
Opvallender was de tweede bedrijfstak die Nebius nu bewust voert. Voor klanten met directe, tijdsgebonden behoeften — doorgaans zes maanden of korter — onderhandelt het bedrijf over kortlopende contracten in de bandbreedte van $40 miljoen tot $50 miljoen per megawatt, "en soms daarboven." Volozh was expliciet dat dit een bewuste keuze is, geen beperking: "We zouden vandaag onze volledige capaciteit voor 2027 onder deze voorwaarden kunnen verkopen als we dat wilden. Maar dat doen we niet. We zien dat we meer waarde kunnen creëren door een deel van de capaciteit achter te houden om te voorzien in de behoeften van klanten op korte termijn." Dat is een opmerkelijk strategisch signaal: Nebius committeert zich opzettelijk minder aan toekomstige capaciteit om te profiteren van premiumprijzen naarmate de markt krapper wordt; een weddenschap die alleen werkt als de vraag het nieuwe aanbod blijft overtreffen.
Veilingprijzen bevestigen de krapte
De eerste capaciteitsveiling van het bedrijf, die dit kwartaal werd gelanceerd, bood een real-time validatie van die stelling. Marc Boroditsky, verantwoordelijk voor de go-to-market-strategie, verklaarde dat de veiling werd afgesloten tegen de hoogste prijs die het bedrijf ooit heeft gezien voor Blackwell-generatie chips: 15% boven het vorige plafond en 20% boven de bestaande pijplijn voor dezelfde hardware. Hij omschreef het proces als pure prijsontdekking in een markt waar "de standaard referentiepunten — concurrerende prijzen, analistenmeningen en zelfs voorspellingsmarkten — alle kanten op vliegen. In een markt waar we meerdere kopers hebben voor elke GPU, laten we de markt direct voor ons spreken." De winnende bieder heeft al aangegeven van plan te zijn deel te nemen aan toekomstige rondes, en Nebius beschouwt de veiling en de kortlopende trainingscontracten als parallelle instrumenten om de reële waarde te peilen in aanloop naar de contractonderhandelingen voor 2027, in plaats van als eenmalige promoties.
Asset-light partnerschappen openen nieuwe capaciteitshefboom
Wellicht de meest ingrijpende structurele onthulling was de introductie van een 'asset-light' partnerschapsmodel, waarbij externe partners datacenters financieren, bouwen en exploiteren, terwijl Nebius het softwareplatform en de klantvraag levert in ruil voor kapitaalarme inkomsten met hoge marges. Volozh zei dat het bedrijf "tientallen aanvragen" heeft ontvangen van potentiële partners sinds de aankondiging van het model, gedreven door het feit dat GPU's in toenemende mate worden behandeld als een belegbare activaklasse. Hij omschreef het als een instrument voor kapitaaldiscipline voor een bedrijf dat "nog steeds een startup is" en niet in elke regio tegelijk kan bouwen. Het management benadrukte voorzichtig dat het model zich in een vroeg stadium bevindt, maar positioneerde het als een hefboom die de capaciteit voor 2027 aanzienlijk zou kunnen vergroten zonder de balans onevenredig te belasten.
Financiële resultaten: groei versnelt richting margemaximalisatie
De groepsomzet steeg met 454% op jaarbasis naar $582 miljoen, een stijging van 46% ten opzichte van het vorige kwartaal, waarbij de kernactiviteit Nebius AI cloud met 514% groeide naar $575 miljoen en nu 98% van de groepsomzet vertegenwoordigt. De geannualiseerde omzet (run-rate) bereikte eind juni $3 miljard, een stijging van 598% op jaarbasis en 58% ten opzichte van het vorige kwartaal. CFO Dado Alonso merkte op dat deze groei al werd gerealiseerd nog voordat het merendeel van de capaciteitsuitbreidingen van 2026 online is gekomen; het grootste deel van dat effect moet in de tweede helft van het jaar nog zichtbaar worden.
De winstgevendheid verbeterde fors parallel aan de groei. De aangepaste EBITDA van de groep bereikte $236 miljoen, tegenover een verlies van $21 miljoen een jaar geleden, waarbij de marge steeg naar 41% van 32% in het voorgaande kwartaal. Het segment Nebius AI genereerde op zichzelf een aangepaste EBITDA-marge van 50%; het verschil met het cijfer van de groep wordt toegeschreven aan voortdurende investeringen in Avride en TripleTen, die beide nog in een vroeg stadium verkeren. Alonso zei dat het bedrijf "een duidelijk pad ziet naar het behalen van meer marge, niet alleen dit jaar, maar ook in 2027 en ver daarna," naarmate de eigen datacenter-capaciteit online komt en de eenheidskosten in de tweede helft van volgend jaar verbeteren.
Capaciteitsuitbreiding: 5 gigawatt-doelstelling en de Vineland-kwestie
Nebius heeft zijn doelstelling voor gecontracteerd vermogen eind 2026 verhoogd naar 5 gigawatt, waarmee het zichzelf positioneert als, in de woorden van Volozh, "een van de weinige bedrijven ter wereld die in staat zijn om meer dan 1 gigawatt aan nieuwe capaciteit per jaar te bouwen," een tempo dat het tot in 2027 wil volhouden. Andrey Korolenko, verantwoordelijk voor de infrastructuur, zei dat het bedrijf zijn eigen interne prognoses voor 2026 overtreft en honderden megawatts aan 'behind-the-meter' opwekkingscapaciteit veiligstelt, ondersteund door de samenwerking met Bloom Energy op het gebied van brandstofcellen. Het management bevestigde de guidance van 800 megawatt tot 1 gigawatt aan aangesloten vermogen voor het jaareinde, hoewel Korolenko erop wees dat de omzetbijdrage enkele maanden achterloopt op het aangesloten vermogen vanwege de volgorde van inbedrijfstelling, netwerkopbouw, clusterbouw en onboarding van klanten.
Wat betreft de onzekerheid rond de locatie in Vineland, New Jersey, waar een openbare hoorzitting over een aangepast inrichtingsplan zonder stemming werd verdaagd, typeerde Tom Blackwell de vertraging als een normaal onderdeel van het regelgevingsproces dat samenhangt met de overstap van het project naar on-site stroomvoorziening via Bloom. Hij zei dat het bedrijf "ervan overtuigd blijft dat het ontwerp voldoet aan alle toepasselijke lokale, staats- en federale wet- en regelgeving." Korolenko voegde eraan toe dat de bouw van het pand al is voltooid, de technische inrichting vordert en dat de overstap naar Bloom naar verwachting geen invloed zal hebben op de projectplanning. Beleggers moeten er rekening mee houden dat dit een punt van aandacht blijft vanwege de politieke gevoeligheid rondom de locatiekeuze voor datacenters in de VS in bredere zin.
Financiering: vooruitbetalingen en asset-backed schulden doen het zware werk
Vooruitbetalingen van klanten bereikten dit kwartaal een recordhoogte, waarbij ongeveer 70% van de in het tweede kwartaal gesloten contracten een vooruitbetaling bevatte. Nebius verwacht nu alleen al in 2026 meer dan $9 miljard aan vooruitbetalingen te ontvangen, wat de behoefte aan externe financiering direct vermindert. Het bedrijf gaf tevens 12,7 miljoen Class A-aandelen uit via zijn 'at-the-market'-programma tegen een gewogen gemiddelde prijs van $224, waarmee ongeveer $2,8 miljard werd opgehaald. Er zijn nog 12,3 miljoen aandelen beschikbaar onder het programma, wat Alonso omschreef als "een flexibel financieringsinstrument" in plaats van een harde toezegging. In juli sloot Nebius zijn eerste 'asset-backed' schuldentransactie voor $775 miljoen, geprijsd tegen SOFR plus 250 basispunten, gedekt door ingezette GPU-infrastructuur en gecontracteerde kasstromen van een 'investment-grade' klant, met meer dan $40 miljard aan extra backlog beschikbaar om tegen vergelijkbare voorwaarden te lenen. Alonso merkte op dat het bedrijf momenteel bijna geen schulden op bedrijfsniveau heeft, wat een extra hefboom is die nog niet is benut.
Vooruitzichten voor 2027 en concurrentiepositie
Het management bevestigde de guidance voor het volledige jaar 2026 over de hele linie — een geannualiseerde omzet van $7 miljard tot $9 miljard, een groepsomzet van $3 miljard tot $3,4 miljard, een aangepaste EBITDA-marge van ongeveer 40% en kapitaaluitgaven van $20 miljard tot $25 miljard — terwijl het nog niet wilde vooruitlopen op de guidance voor 2027. Alonso wees op de contractprijzen van dit kwartaal van meer dan $20 miljoen per megawatt met een terugverdientijd van minder dan twee jaar als basis voor de prijzen begin 2027, en voegde eraan toe dat de capaciteitsinzet volgend jaar het niveau van 2026 aanzienlijk zal overstijgen. Gevraagd naar de stap van xAI om rekenkracht tegen premiumprijzen te verkopen, wees Volozh elke vergelijking met de eigen strategie van Nebius van de hand. Hij schetste de bredere AI-cloudmarkt als een markt die groeit van honderden miljarden dollars per jaar naar een schaal van een biljoen dollar die hyperscalers niet alleen kunnen bedienen: "Iemand moet de rest van de markt bouwen, en dat zullen wij zijn." Over het winnen van klanten zei Boroditsky dat alle vier de grote contracten competitieve overwinningen waren op gevestigde relaties met hyperscalers, waarbij één klant het bedrijf vertelde dat hun 'proof-of-concept' "letterlijk de beste POC was die ze ooit hadden gezien."
Inference en open-source strategie
Roman Chernin lichtte het tempo van de ondersteuning voor open modellen via Token Factory toe, waarbij hij wees op de beschikbaarheid vanaf de dag van release voor modellen zoals Nemotron Ultra, GLM 5.2, Kimi K3, DeepSeek Flash en Minimax 3 in de afgelopen vier weken. GLM 5.2 — door sommigen bestempeld als een "DeepSeek-moment 2" — behaalde een kwaliteitsscore van 100% in onafhankelijke benchmarks. Tavily, eerder dit jaar overgenomen, groeide zijn ontwikkelaarsbasis van 1 miljoen in februari naar 2,5 miljoen en behaalde tijdens het kwartaal een certificering voor bedrijfsbeveiliging. Chernin betoogde dat de strategische logica is dat bedrijven in toenemende mate open-weight modellen aanpassen aan hun eigen data, een trend die in het voordeel werkt van een infrastructuurprovider die flexibiliteit biedt in plaats van 'lock-in' bij gesloten modellen.