Nvidia geeft voor het eerst jaarverwachting af van 70% groei, maar waarschuwt dat hogere geheugenkosten marges drukken tot 71%
Kwartaalcijfers tweede kwartaal fiscaal 2027, 26 augustus 2026 — recordomzet van $96 miljard nu de uitrol van AI-infrastructuur voor het vierde kwartaal op rij versnelt
Nvidia heeft opnieuw resultaten gepresenteerd die de verwachtingen van Wall Street overtroffen. Met een omzet van $96 miljard is de omzet ten opzichte van vorig jaar meer dan verdubbeld, maar de belangrijkste boodschap voor beleggers was niet het overtreffen van de ramingen. Het draaide om twee structurele onthullingen die het toekomstbeeld veranderen: de allereerste omzetverwachting voor een volledig fiscaal jaar en een ongebruikelijk directe erkenning dat de kosten voor geheugencomponenten de brutomarges sterker onder druk zetten dan voorheen werd aangenomen.
Een door aanbod beperkte groeiverwachting van 70%, bij een vraag van 100%
Voor het eerst in zijn geschiedenis heeft Nvidia een outlook voor het volledige fiscale jaar afgegeven, met een verwachte omzetgroei van circa 70% in fiscaal 2028. CFO Colette Kress was expliciet dat dit een "door aanbod beperkte outlook" betreft. CEO Jensen Huang bevestigde tijdens de toelichting dat de onderliggende vraag van klanten in feite richting de 100% groeit. Dit betekent dat het bedrijf een omzet voorziet van ruwweg tweederde van wat het zou kunnen verkopen als de productiecapaciteit onbeperkt zou zijn. Huang vertelde analisten dat de beslissing om voor het eerst een volledig jaar vooruit te kijken een bewuste keuze voor transparantie was, gezien de enorme kapitaalinvesteringen die momenteel in het ecosysteem worden gedaan: "We wilden ervoor zorgen dat iedereen over dezelfde informatie beschikt... we hebben een enorm jaar voor de boeg, en het wordt behoorlijk buitengewoon."
De flessenhals is volgens Huang niet de technologie of de honger van klanten, maar de fysieke infrastructuur — grond, stroom en de bouw van datacenters. Dit vergt inmiddels een doorlooptijd van twee tot drie jaar, waardoor Nvidia steeds verder stroomopwaarts in de toeleveringsketens voor geheugen en stroomvoorziening terechtkomt, en stroomafwaarts betrokken raakt bij deals voor vastgoed en casco's. Jim Schneider van Goldman Sachs drong aan op een ranglijst van beperkingen — stroom, DRAM, foundry-capaciteit — maar Huang weigerde er één uit te lichten. Hij stelde simpelweg dat "onze gehele toeleveringsketen onder druk staat" en dat Nvidia momenteel zicht heeft op ongeveer 70% van de capaciteit die nodig is om aan de vraag te voldoen, waarbij verbeteringen in opbrengst en capaciteit gedurende het jaar stapsgewijs worden verwacht.
Schaarste aan geheugen dwingt tot reset van brutomarges
Het meest opvallende negatieve datapunt in de cijfers was de margeverwachting. Nvidia voorziet voor het derde kwartaal brutomarges (GAAP en non-GAAP) van 74%, plus of min 50 basispunten. Het bedrijf gaf aan dat de marges in het vierde kwartaal zullen bodemen op 71% tot 72%, om vervolgens in fiscaal 2028 te herstellen naar een bandbreedte van 72% tot 73%, naarmate doorgevoerde prijsverhogingen in het eerste kwartaal effect sorteren. Het management was ongebruikelijk direct over het feit dat deze correctie noodzakelijk was: "De omvang van de prijsstijgingen heeft onze eerdere verwachtingen overtroffen en ze stijgen volgend jaar nog verder. Daarom stellen we de verwachtingen vandaag bij", aldus Kress, die eraan toevoegde dat het bedrijf "hier helder over wilde zijn in plaats van het als een openstaande vraag te laten sudderen."
Nvidia typeerde het tekort aan geheugen als een bijproduct van het eigen succes in plaats van een pure kostenpost. Het merkte op dat dezelfde AI-uitrol die de groei aanjaagt, ook de voorraden DRAM en HBM in de hele sector uitput. Het bedrijf gaf aan "langdurige, diepe relaties met alle drie de grote geheugenleveranciers" te onderhouden en werkt aan het uitbreiden van de capaciteit conform de roadmap, maar de margekrimp op korte termijn is reëel en zal ten minste tot en met het decemberkwartaal aanhouden.
Nvidia spreekt zich direct uit over de vraag naar circulaire financiering
Met ongeveer $50 miljard die al is geïnvesteerd in AI-labs en een nieuwe reeks financieringspartnerschappen met Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR — bedoeld om meer dan $500 miljard aan extern kapitaal aan te trekken — gebruikte Nvidia de presentatie om de kritiek op circulaire financiering direct te adresseren in plaats van deze te ontwijken. "We erkennen de omvang van deze steun en we weten dat sommigen dit circulaire financiering zullen noemen. Wij zien dat anders", zei Kress. Ze betoogde dat de labs "bedrijven zijn die eens in een generatie voorkomen" en wier groei wordt beperkt door kapitaal, niet door vraag. Bovendien stelde ze dat de rekenkracht van Nvidia flexibel genoeg is om bij andere klanten te worden ingezet mocht een specifieke relatie wankelen.
Het management onthulde dat de vraag van AI-labs waar Nvidia zijn balans voor inzet, volgend jaar ongeveer een kwart van de totale omzet zal uitmaken. Ze herhaalden dat alle geleverde rekenkracht naar kredietwaardige klanten gaat of naar partijen die door dergelijke partijen worden ondersteund. Vivek Arya van Bank of America vroeg door en merkte op dat OpenAI publiekelijk heeft verklaard dat zijn eigen Jalapeno-chip beter presteert dan Blackwell, terwijl Nvidia het bedrijf blijft financieren. Huang was onverstoorbaar en stelde dat op maat gemaakte inferentie-chips voor één specifieke cloud niet kunnen tippen aan een platform dat de volledige AI-levenscyclus over elke cloud heen omspant: "Ik heb 100% vertrouwen dat onze technologie buitengewoon voor hen zal blijven... Ik ben verheugd hun vriend te zijn."
Nieuwe deals: AWS voegt 2 miljoen GPU's toe, SoftBank voedt OpenAI's Portsmouth-campus
Nvidia maakte een uitgebreid partnerschap bekend met Amazon Web Services (AWS), waarbij AWS vanaf dit kwartaal tot en met het tweede kwartaal van fiscaal 2029 nog eens 2 miljoen GPU's zal inzetten, naast Vera CPU's die zowel met Rubin zijn geïntegreerd als los worden verkocht. AWS zal bovendien Nvidia's Nemotron open-modelfamilie hosten op Bedrock en SageMaker, en Nvidia's fysieke AI-stack — Omniverse, Cosmos, Isaac en Jetson — adopteren voor zijn vloot van magazijnrobots.
Daarnaast gaf Nvidia details over een nieuw partnerschap met SoftBank Energy voor het veiligstellen van grond, stroom en casco-capaciteit op een campus in Portsmouth. Deze moet 4,25 gigawatt aan AI-fabriekscapaciteit ondersteunen, die door OpenAI zal worden benut. Volgens het management kan elke generatie systemen die daar wordt ingezet ongeveer 1,5 miljoen Nvidia GPU's vertegenwoordigen, waarbij de locatie in staat is om over een periode van 20 jaar meerdere upgradecycli te ondersteunen. De totale toegezegde en geplande inzet van OpenAI bedraagt nu ongeveer 12 gigawatt aan Nvidia-rekenkracht tot 2030. Voor een ander, niet nader genoemd AI-lab meldde Nvidia dat het "selectieve kredietversterking" zal bieden voor bijna 2 gigawatt aan rekenkracht, bovenop de capaciteit die dat lab al zelfstandig had veiliggesteld.
Groq 3 LPX bereikt productiefase, gericht op inferentie met hoge ASP
In navolging van het partnerschap van vorig jaar bevestigde Nvidia dat Groq 3 LPX, zijn eerste LPU-systeem op rack-schaal, nu volledig in productie is. Het systeem vestigde een record met bijna vier keer de doorvoer in tokens per seconde van het eerstvolgende beste alternatief in de kunstmatige-analysebenchmark van het bedrijf. De volumeleveringen beginnen later dit kwartaal, met Nebius als eerste klant. Huang typeerde dit als een aanvulling op, in plaats van een concurrent voor, de kernarchitectuur NVLink 72, specifiek gericht op diensten die extreme interactiviteit vereisen: "Voor diensten die superhoge interactiviteit en razendsnelle token-generatie willen... kun je een van onze Groq-accelerators toevoegen. Maar het overgrote deel van de datacenters in de wereld zal gewoon op Vera Rubin en NVLink 72 draaien."
Omzet per gigawatt blijft stijgen, en het management is nog niet klaar
Nvidia kwantificeerde hoe de adresseerbare bestedingen per gigawatt aan datacenter-capaciteit over de generaties heen zijn opgeschaald: ongeveer $18 miljard bij Hopper, $25 miljard bij Grace Blackwell en nu $40 miljard bij Vera Rubin, zodra CPU, NVLink, InfiniBand of Ethernet-netwerken en Groq LPU's worden meegeteld. Huang gaf aan dat deze trend zich voortzet en omschreef de ideale uitkomst in bijna absurde termen — "het perfecte antwoord is eigenlijk oneindig per gigawatt" — terwijl hij opmerkte dat het rendement op geïnvesteerd kapitaal voor een datacenter van $50 miljard naar verluidt nu onder het jaar ligt. Dit verklaart volgens hem waarom hyperscalers en NeoClouds blijven racen naar elke nieuwe generatie in plaats van zich zorgen te maken over de aanschafprijs.
Niet-hyperscaler-activiteiten vormen de helft van de datacenter-divisie
De omzet uit datacenters steeg sequentiëel met 18% naar $89 miljard, verdeeld over $49 miljard aan hyperscale-omzet (een stijging van 13% ten opzichte van het vorige kwartaal) en het ACIE-segment — NeoCloud, industriële en zakelijke klanten — dat met 25% groeide ten opzichte van het vorige kwartaal en 138% op jaarbasis naar $40 miljard. Het management gaf aan dat dit niet-hyperscaler-segment, dat volgens Huang met ongeveer 100% per jaar groeit, op koers ligt om in de toekomst ongeveer de helft van de totale datacenter-omzet te vertegenwoordigen. Hij omschreef dit segment als grotendeels "onzichtbaar" voor beleggers die zich alleen op de grote cloudplatforms richten. De omzet uit 'Sovereign AI', die voornamelijk via regionale NeoCloud-partners verloopt, groeide met 35% ten opzichte van het vorige kwartaal en verdrievoudigde op jaarbasis, met nieuwe regionale uitrolprojecten in Japan, Zuid-Korea, India, Afrika, Australië, Maleisië en Armenië.
Nvidia onthulde ook een nieuwe financieringsstructuur met omzetdeling voor NeoCloud-partners. Hierbij biedt Nvidia een 'take-or-pay'-omzetgarantie op een deel van de capaciteit van een faciliteit om kredietverstrekkers te helpen het project te financieren, in ruil voor een deel van de huuropbrengsten boven die ondergrens. Kress beschreef de werking helder: "We worden twee keer betaald: een keer bij de verkoop van de hardware en nog eens via het aandeel in de huuropbrengsten." Ze noemde dit een structuur met "de potentie om op de middellange tot lange termijn miljarden aan omzet te genereren."
China blijft uitgesloten van de outlook
De leveringen van Hopper 200 aan klanten in China onder licenties van de Amerikaanse overheid bedroegen in het afgelopen kwartaal minder dan 1% van de totale datacenter-omzet en hebben een verwaterend effect op de brutomarge van het bedrijf. Het management herhaalde dat de vooruitzichten voor de datacenter-omzet in China op nul staan, gezien de aanhoudende geopolitieke onzekerheid. Elk eventueel herstel in de toekomst wordt behandeld als pure extra winst, niet als een aanname in de planning.
Kapitaalrendement en de cijfers van het kwartaal
De omzet uit netwerkactiviteiten bereikte eveneens een record, met een stijging van 18% ten opzichte van het vorige kwartaal, waarbij Spectrum-X Ethernet 2,6 keer zo hoog uitkwam als een jaar eerder. Vera CPU is nu volledig in productie en de voorlopige verwachting van het management is dat de CPU-omzet in fiscaal 2028 meer dan zal verdubbelen ten opzichte van de ongeveer $20 miljard aan totale vraag naar server-CPU's die het bedrijf naar eigen zeggen volgt. Nvidia keerde in het kwartaal $26 miljard uit aan aandeelhouders, verdeeld over $20 miljard aan aandeleninkoop en $6 miljard aan dividend. Hiermee komt het jaarlijkse kapitaalrendement op 60% van de vrije kasstroom, tegenover een gestelde ondergrens van 50%. De omzetverwachting voor het derde kwartaal kwam uit op $108 miljard, plus of min 2%, waarbij Vera Rubin naar verwachting ongeveer 20% van de datacenter-omzet in die periode zal vertegenwoordigen en de groei bij hyperscalers in het vierde kwartaal en fiscaal 2028 weer zal versnellen naarmate het aanbod van Vera Rubin toeneemt.