Conference call over derde kwartaal van 2026, 5 november 2026

Quantinuum heeft tijdens de kwartaalpresentatie benadrukt dat zijn voorsprong op het gebied van fouttolerante hardware groter wordt, en het management onderbouwde die claim met concrete cijfers. Een experiment met logische qubits op het Helios-systeem bereikte in oktober een betrouwbaarheid van 99,9995%, wat neerkomt op 5 fouten op 1 miljoen operaties. Volgens CEO Rajeeb Hazra is dit tien keer zo laag als het eigen record van het bedrijf uit september en honderd keer zo laag als het resultaat van Google, dat tot dan toe gold als de beste prestatie over alle hardwaremodaliteiten heen. Het betreft door het bedrijf zelf gerapporteerde cijfers, waarbij de vergelijking is gemaakt met het supergeleidende werk van Google. Desondanks vormt deze claim de kern van de investeringscase, aangezien Quantinuums routekaart naar een universele, volledig fouttolerante machine genaamd Apollo in 2029 steunt op foutcorrectie die efficiënt kan schalen.

Efficiëntie van foutcorrectie is belangrijker dan de headline-betrouwbaarheid

De efficiëntie van de foutsuppressie is misschien wel de meest ingrijpende onthulling. Hazra stelde dat elke stap van twee verdubbelingen in de codedistance de logische geheugenfouten verminderde met een factor van pakweg 12, tegenover ruwweg 2 in het gepubliceerde supergeleidende resultaat van Google. Het management vertaalde dit naar een behoefte aan 30 keer minder fysieke qubits om de doelen voor logische foutpercentages te bereiken. Hazra schreef dit resultaat toe aan de gevangen-ionenmodaliteit en de tweedimensionale QCCD-architectuur, en in het bijzonder de all-to-all-connectiviteit. In zijn woorden heeft het bedrijf "een exponentiële reductie in foutcorrectie bereikt voor een redelijk kleine toename in het aantal fysieke qubits dat wordt gebruikt om een logische qubit te creëren."

In reactie op vragen van analisten liet Hazra weten dat de resultaten tot stand kwamen met een universele set poorten inclusief niet-Clifford-poorten, een aspect waar andere modaliteiten moeite mee hebben vanwege de overhead van magic states. Volgens hem was het werk van Quantinuum met magic states in 2025 iets beter dan de door Google gerapporteerde veertigvoudige reductie in fouten rond magic states, en bovendien met een aanzienlijk hoger acceptatiepercentage. Een hoger acceptatiepercentage betekent minder weggegooide staten, minder verbruik van fysieke qubits en minder tijd besteed aan het opbouwen daarvan. Het management publiceerde geen logische specificaties voor Lumos, de opvolger van Apollo, maar gaf aan deze technieken te willen blijven toepassen "van de schaal van Helios tot een machine met meer dan een miljoen qubits."

Routekaart: Sol ligt op schema voor tweede helft van 2027, met meer vertrouwen dan bij Helios

Volgens Hazra ligt Sol, het systeem met 100 logische qubits dat mikt op een logisch foutpercentage van 10^-5, nog steeds op schema voor commerciële beschikbaarheid in de tweede helft van 2027. Het management heeft meer vertrouwen in deze tijdlijn dan destijds in Helios in dezelfde fase. In het afgelopen kwartaal heeft het bedrijf het volledige besturingssysteem voor het verplaatsen van qubits in de tweedimensionale val gevalideerd op productschaal. Waar Helios één kruising van een qubit-paar aankon, moet Sol bijna honderd paren coördineren. De volledige systeemintegratie en assemblage worden naar verwachting in het eerste kwartaal van 2027 afgerond, waarna de validatie volgt, inclusief het draaien van echte taken.

Wat betreft Apollo noemde Hazra drie deelsystemen waarvan de risico's worden teruggebracht: het transportcontrolesysteem voor qubits, het laser- en opticussysteem dat wordt geprototyped in samenwerking met Monarch Quantum, en het cryogene systeem. Hij merkte op dat Quantinuum geen cryogene koeling nodig heeft om qubits te maken, maar uitsluitend om het vacuüm te handhaven. Het gesloten herwinningssysteem voor helium beïnvloedt echter wel de operationele kosten, en een winst van "een procent of twee" in de retourherwinning verandert de totale eigendomskosten van de machine. Het bedrijf ontving in september definitief een subsidie in het kader van de CHIPS Act en was het enige ionenvalbedrijf dat werd geselecteerd. De subsidie bedraagt $100 miljoen, waarbij de Amerikaanse overheid ruwweg 2 miljoen aandelen ontvangt.

Financiën: sterke groei vanaf een kleine basis, gepaard gaand met zware verliezen

De omzet in het derde kwartaal bedroeg $9,1 miljoen, een stijging van 233% op jaarbasis, voornamelijk gedreven door het cloudplatform in combinatie met onderzoek en diensten. De overheid was goed voor het leeuwendeel van de omzet. De non-GAAP brutomarge kwam uit op 74,6%, wat volgens CFO Nitesh Sharan de sterke weging van de cloud weerspiegelt en zal meestijgen met de productmix naarmate de verkoop van hardware toeneemt. De boekingen bedroegen in het kwartaal $98 miljoen, inclusief de deal met Oracle, waarmee de totale boekingen over het jaar tot nu toe uitkomen op circa $104 miljoen. Het management verwacht voor het gehele jaar ruim $120 miljoen.

Het kostenbasis schaal echter veel sneller dan de omzet. De uitgaven aan R&D bedroegen $97,5 miljoen – inclusief $27 miljoen aan op aandelen gebaseerde beloningen – vergeleken met $42,4 miljoen een jaar eerder. Verkoop- en marketingkosten bedroegen $14,9 miljoen tegenover $4 miljoen. De algemene en administratieve kosten stegen naar $22,1 miljoen van $5,3 miljoen, wat de kosten voor een beursgenoteerde onderneming weerspiegelt. De aangepaste EBITDA liet een verlies zien van $80,5 miljoen, vergeleken met een verlies van $45,3 miljoen een jaar eerder. Het totale GAAP-nettoverlies bedroeg $117,9 miljoen, waarvan $17 miljoen (of $0,46 per aandeel) toerekenbaar was aan Quantinuum Inc. na aftrek van niet-controlerende belangen. Het non-GAAP-verlies per aandeel bedroeg $0,29. De kaspositie bedroeg ruim $1,9 miljoen zonder schulden, wat het management ruimschoots voldoende noemde om de routekaart te financieren. Gelet op de huidige kwartaalburnrate biedt dit een ruime marge, al stijgen de kostenposten snel. Sharan liet weten dat de CHIPS-subsidie is geclassificeerd als een aandeleneenheidcontract en daardoor geen invloed heeft op de resultatenrekening.

Verwachting voor 2026 verhoogd, groeiverwachting voor 2027 van over 100% herbevestigd

Het bedrijf heeft de omzetverwachting voor 2026 opgeschroefd van $28 miljoen à $32 miljoen naar $31 miljoen à $34 miljoen. De verwachte groei voor 2027 van meer dan 100% werd herbevestigd, inmiddels gerekend vanaf een hogere basis. Hazra omschreef de verhoging als "breed gedragen" over overheden, nationale laboratoria, universiteiten en ondernemingen, verspreid over de VS, Europa en Azië. Op de vraag welk deel van 2027 al is ingedekt, antwoordde hij "een aanzienlijke hoeveelheid", zonder daar een cijfer op te plakken. Hij gaf aan dat het bestaande orderboek "voldoende vertrouwen" geeft in een groei van ten minste 100%, dat Oracle belangrijk is maar niet de enige aanjager, en dat de officiële prognose voor 2027 zal worden bekendgemaakt tijdens de volgende conference call. De absolute omzetbasis blijft bescheiden, wat betekent dat de doelstelling voor 2027 neerkomt op een omzet van ongeveer $55 miljoen à $70 miljoen bij het middenpunt van de prognose, afgezet tegen een kwartaalverlies op aangepaste EBITDA-basis van meer dan $80 miljoen.

Commerciële tractie: grootste cloudeal en een tweede hyperscaler

Quantinuum heeft naar eigen zeggen zijn grootste cloudovereenkomst ooit gesloten: een meerjarig contract voor meerdere generaties via Apollo met een vooraanstaande wereldwijde financiële instelling, die Nexus gebruikt voor de ontwikkeling van fouttolerante applicaties. Volgens Hazra tekenen klanten al voordat fouttolerantie daadwerkelijk beschikbaar is om twee redenen: vroege betrokkenheid waarbij use cases worden gekoppeld aan elke hardwaregeneratie, en de voorspelbaarheid van de routekaart. Hij gaf aan dat het werk is verschoven van proof of concept naar het "vooraf bouwen van de applicatie", zodat er geen gat ontstaat tussen de gereedheid van de hardware en de zakelijke waarde. Sharan voegde eraan toe dat deze financiële instelling haar uitgaven aan Quantinuum opschroeft, en dat dit patroon bij meerdere klanten zichtbaar is.

Daarnaast sloot het bedrijf een overeenkomst met een niet-bij name genoemde hyperscaler, als aanvulling op Oracle. De economische voorwaarden van deze nieuwe constructie zijn nog niet definitief beklonken. Sharan zei dat "we nog aan het puzzelen zijn over bepaalde onderdelen" van het omzetmodel en omschreef de deal als "een markttoegangskoers". Hazra maakte onderscheid tussen de twee structuren: Oracle kocht het systeem en de volledige techstack, terwijl Quantinuum in andere constructies wordt betaald voor de geleverde waarde aan klanten die al op het platform van de hyperscaler aanwezig zijn. Hij benadrukte dat het bedrijf de volledige stack te gelde maakt, inclusief Nexus en de chemiebibliotheken, in plaats van "de hardware te commoditiseren." De implementatie van Helios in het AI-datacentrum van Oracle ligt nog steeds op schema.

Nexus trekt meer gebruikers aan en krijgt een routekaart voor fouttolerantie

Het aantalorganisaties dat bouwt op Nexus steeg van 180 in het vorige kwartaal naar 215, terwijl het aantal ingediende taken in de twaalf maanden tot en met augustus vertienvoudigde ten opzichte van de voorgaande periode van twaalf maanden. Het bedrijf kondigde een routekaart voor meerdere generaties aan die de software afstemt op elke hardwaregeneratie tot en met Apollo. De release van september breidde de programmeertaal Guppy uit naar logische qubits en bracht ondersteuning voor foutcorrectiecodes. Een update in december zal hybride klassiek-kwantumworkflows en uitvoeringsanalyses toevoegen. Volgens Hazra zal de Nexus uit het Apollo-tijdperk ontwikkelaars in staat stellen foutcorrectiecodes "als een bibliotheek" te kiezen en kan het systeem codes aanbevelen voor een specifieke toepassing. Hij omschreef Nexus als een product met hoge retentie omdat ontwikkelaars hun applicaties koppelen aan de taal en bibliotheken. Met circa 215 organisaties is de basis nog bescheiden, en de meesten draaien op de eigen cloud van Quantinuum.

Overheidsprogramma's en internationale systemen

Quantinuum voert actieve gesprekken met DARPA over een werkbereik in Fase C, terwijl het de afronding nadert van Fase B van het Quantum Benchmarking Initiative. Joe Moore van Morgan Stanley wees erop dat sommige concurrenten al door zijn gedrongen tot Fase C. Hazra noemde geen tijdlijn en bestempelde DARPA als "een belangrijke validatie die vertrouwen wekt", terwijl hij benadrukte dat de routekaart van het bedrijf eveneens wordt gestuurd door zakelijke klanten. Het uitblijven van een toekenning in Fase C vormt de opvallende omissie in het overheidsofslag. Daarnaast maakt het bedrijf deel uit van vier winnende universitaire voorstellen in Fase 1 van de Genesis-missie van het Ministerie van Energie. Een tweede Helios-systeem bevindt zich op locatie in Singapore, waar de inbedrijfstelling aankomende lente wordt verwacht, en een opgewaardeerd systeem bij RIKEN in Japan wordt volgende week in gebruik genomen.

Strategie en kapitaalallocatie

Gevraagd naar fusies en overnames (M&A) en multimodale strategieën, wilde Hazra niet speculeren anders dan te vermelden dat het bedrijf met zijn balans "altijd actief kijkt naar M&A", waarbij de nadruk expliciet ligt op software. Hij sprak zijn volledige vertrouwen uit in gevangen ionen en betoogde dat de tijd tot een oplossing afhangt van zowel nauwkeurigheid als snelheid, "omdat het geen zin heeft om snel het verkeerde antwoord te krijgen." Het management wees tevens op een op intellectueel eigendom gebaseerde omzetstroom: het bezit een workflow voor metaal-organische frameworkstructuren die reeds wordt gemetalliseerd in enkele samenwerkingen binnen de farmaceutische industrie. Dit vormt een mogelijke route naar op resultaten gebaseerde inkomsten binnen projecten zoals de samenwerking met Johnson & Johnson, al bevindt dit zich nog in een vroeg stadium. Ook promoot het bedrijf QOPs, een benchmark die is ontwikkeld in samenwerking met de Sandia National Laboratories en NVIDIA, waarvan men hoopt dat deze uitgroeit tot een industriestandaard.