小米吸收 5 倍記憶體成本衝擊，AI 模型 MiMo 全球使用量奪冠
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 18 日
小米集團在第二季經歷了近期記憶體晶片成本最劇烈的飆升之一，其成本較去年同期暴增約五倍，迫使該公司即便在出貨量下滑的情況下，仍將智慧型手機價格調漲至歷史新高。該季總營收為 1,089 億人民幣，經調整後淨利為 62 億人民幣。對於投資人而言，這顯示該公司在應對嚴峻的供應成本危機之際，仍持續擴大其在 AI 與汽車領域的布局。
記憶體成本為焦點，小米稱局勢仍在掌控中
小米集團總裁盧偉冰並未掩飾記憶體成本上漲的嚴重性。他向分析師表示：「去年第四季，以及今年第一季與第二季，我們認為漲幅超出了預期。成本上漲確實令人警惕。」該公司的應對措施是將平均售價調升至歷史新高，年增近 300 人民幣，儘管出貨量下滑，小米仍連續 24 季穩居全球第三大智慧型手機製造商。該季智慧型手機毛利率為 8.5%，盧偉冰指出，此水準已優於部分分析師的悲觀預期。展望未來，盧偉冰對成本趨勢提出了更具建設性的框架：目前記憶體價格約為去年同期的五倍，他認為此水準難以持續。「價格是否會在長期內維持高檔，我表示懷疑……但最終會維持在幾倍，很難說，也許會落在中間值，」他補充道，整個產業——包括已暗示將調漲未來旗艦機型價格的 Apple——都將需要找到新的價格平衡點。
值得注意的是，財務長林世偉透露，為因應進一步的成本壓力，小米已策略性地建立原物料庫存。原物料庫存較上季從約 300 億人民幣增至超過 400 億人民幣，這反映了單位數量的增加與記憶體單價的上漲。管理層正依靠這種囤貨策略，結合產品組合調整與營運紀律，將毛利率控制在下半年的可控範圍內。
MiMo 模型使用量領先，但小米刻意暫不追求變現
本次會議中最引人注目的 AI 數據點在於：小米的 MiMo-V2.5 基礎模型在 OpenRouter 的全球呼叫量排名中名列前茅。根據盧偉冰引用的央視報導，該模型的呼叫量在短短兩個月內成長超過六倍，從 1.5 兆次增加至 10.5 兆次。據悉，開發者傾向使用 MiMo 是因為其具備多模態感知、代理（agentic）與程式編碼能力，加上積極的定價策略及完全開源的授權模式。小米隨後在基礎模型之上，疊加了程式編碼助手（MiMo Code）、與金山辦公（Kingsoft）的雲端辦公整合，以及名為 Miloco 2.0 的智慧家庭 AI 層。
儘管成長強勁，財務長林世偉明確表示，變現並非近期的優先事項。「我們目前處於大規模投資階段，因此我們並不急於追求變現，」他指出，API 與代幣方案的營收才剛開始貢獻，但仍被歸入「智慧電動車、AI 及其他新業務」部門中約 10 億人民幣的「其他」項目內。管理層表示，待 AI 營收更具規模後，可能會將其單獨列出，但目前戰略重點在於將 MiMo 嵌入小米的作業系統（HyperOS 4 與升級後的 Hyper XiaoAi 2.0 助手）、智慧家庭、電動車與機器人堆疊中，即盧偉冰多次提到的「人車家全生態」護城河。
電動車業務：SkyNomad 發布與需關注的毛利橋樑
小米該季交付 104,199 輛汽車，連續六季實現年對年交付成長，截至 8 月 17 日，SU7 系列累計交付量已突破 50 萬輛。更重大的消息是 7 月發布的「崑崙」增程架構與 SkyNomad SUV 系列（N90 Max 與 N70 Max），預售價分別為 299,900 與 259,900 人民幣，目標客群為較年長、以家庭為導向的買家，與 SU7 轎車客群有所區隔。盧偉冰形容初期需求強勁，但最終定價及毛利貢獻將待 9 月正式發表後才會定案。
針對毛利率，林世偉解釋了為何「智慧電動車、AI 及其他新業務」部門的毛利率為 19.2%，並說明了其年對年及季對季的變動原因：去年第二季受益於高毛利的 SU7 Ultra 佔比較高，今年第二季則是標準版 SU7（其投入成本高於 U7）佔比較高，加上 AI 大模型支出的增加，目前對部門獲利能力構成結構性拖累。該部門本季營運虧損 26 億人民幣，研發支出年增 18.9% 至 92 億人民幣，其中 AI 相關投資佔上半年 182 億人民幣研發支出的近 30%。
物聯網與電動車的海外擴張為多年期建置，非近期成長引擎
物聯網營收為 313 億人民幣，受中國國內補貼政策的高基期影響，年減幅度較大，但海外物聯網營收顯著成長，小米已將零售版圖擴展至中國以外的 640 多家門市。管理層確認將持續擴大海外小米之家（Xiaomi Home）門市，並計劃從 9 月的柏林消費電子展（IFA Berlin）開始，將大型家電推向歐洲市場，同時坦言各國的市場准入合規工作進展緩慢。在電動車方面，盧偉冰表示海外經銷商的興趣濃厚且主動接洽——在造訪的市場中，至少有「7 到 8 家」頂級經銷商直接與小米接觸——但實際的海外電動車發布要到 2027 年下半年才啟動，這意味著該業務仍屬於 2027 年及以後的故事，而非近期的營收驅動力。
資本回報與資產負債表訊號
小米 2026 年已累計回購約 117 億港元的股份，超過了去年全年的回購總額，顯示管理層在投入大量資金於 AI 與電動車的同時，仍願意重視資本回報。網際網路服務依然是獲利支柱，毛利率達 76.8%，全球月活躍用戶數（MAU）年增 4.8% 達到 7.7 億，其中中國大陸 MAU 達到 1.98 億的歷史新高。管理層將網際網路部門的韌性歸功於高階手機用戶佔比的提升（帶來更高的每用戶平均收入 ARPU），以及中國外送產業激烈競爭帶來的廣告業務成長。