禾賽科技上調 SGI 營收指引，驅動模組需求超預期，機器人光達出貨量近乎翻三倍
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 18 日
禾賽科技（Hesai Group）利用第二季財報正式確立了公司持續數季的轉型策略：從全球領先的車用光達供應商，轉型為機器人與實體 AI（Physical AI）的全端硬體平台。投資人最關注的焦點，在於該公司大幅上調了「戰略成長計畫」（Strategic Growth Initiatives, SGI）的營收預期；受惠於機器人驅動模組（Actuation Modules）商業化進程超乎預期，2026 全年 SGI 營收指引從 1 億元人民幣上調至 2 億至 3 億元人民幣。財務長范瑞怡（Andrew Fan）向分析師表示，該部門預計 2027 年營收將達到約 1 億美元並實現損益兩平，管理層指出，這一時程表之所以提前，是因為「商業需求與技術驗證的速度遠超我們最初的預測模型」。
驅動模組從研發到營收的轉化速度優於預期
最關鍵的新披露在於禾賽的驅動業務（即機器人關節與馬達）從實驗室專案走向出貨產品的速度。截至第二季末，累計出貨量已超過 1 萬個模組，公司近期正朝每月約 1 萬個模組的產能邁進，預計 2027 年年出貨量將達到六位數。執行長李一帆（David Li）形容這項底層技術為「一項突破」，並指出其體積比領先的競品小 37%，扭矩與功率密度卻高出約 3 倍，傳輸效率超過 95%，且已通過 200 萬次運作週期的驗證。
推動這一產能擴張的需求引擎是 Sharpa，這是一家由李一帆共同創辦的人形機器人公司，禾賽根據關聯交易框架協議向其供應驅動模組。管理層透露，公司正尋求股東批准，將與 Sharpa 的年度交易上限從 1 億元人民幣提高至 3 億元人民幣，預計今年大部分交易額將來自驅動模組而非光達。2026 年 8 月，Sharpa 的人形機器人將在上海一家 Dairy Queen 門市全天候自主運作，負責製作 Blizzard 冰風暴餐點，管理層稱此為「全球首個此類零改裝商業部署」。李一帆明確指出，除了營收之外，這種關聯關係具有重要的戰略意義：「透過 Sharpa，我們能第一手洞察驅動系統在真實環境中究竟需要具備什麼樣的表現……禾賽將技術應用於機器人，而機器人則反過來告訴我們市場真正的需求，從效能指標、外型規格到可靠性要求。」他同樣直言，公司的野心不僅止於單一客戶，並將禾賽的角色定位為「在實體 AI 淘金熱中販售鏟子的人」。
Kosmo 空間智慧平台獲得初步商業驗證
Kosmo 是禾賽推出的空間智慧攝影機與雲端平台，旨在解決機器人訓練資料中「模擬到現實」（sim-to-real）的落差。該產品於 7 月出貨原型機，並在七天內獲得首批訂單，客戶包括人形機器人公司 Galbot。管理層表示，該產品重建 200 平方公尺空間的效率約為領先替代方案的 5 倍，且保真度極高，甚至能清晰辨識餐廳菜單上 4 毫米大小的文字。自 4 月預覽以來，已有超過 200 家潛在合作夥伴洽談，涵蓋機器人、電影、遊戲、旅遊與廣告等領域。財務長范瑞怡明確表示，Kosmo 對 2026 年的貢獻將較為有限，營收約為「八位數初段」，今年 SGI 營收仍以驅動模組為主，但他強調 2027 年營收組合將轉向 Kosmo，因為雲端服務與授權收入的擴張，預計將帶來比 SGI 約 40% 的綜合毛利率結構性更高的利潤。
核心光達業務仍是現金牛，多光達趨勢加速
撇開新的 SGI 敘事，核心光達業務持續表現亮眼：總淨營收達到 8.61 億元人民幣（約 1.27 億美元），年增 22%，連續九季成長；GAAP 淨利為 7,100 萬元人民幣（約 1,000 萬美元），年增 60%，連續五季獲利。光達總出貨量成長近 80%，超過 62.8 萬台，其中機器人光達出貨量成長 193% 至 14.2 萬台，管理層預計 2026 全年機器人光達出貨量將再成長 2 至 3 倍。
公司重申全年 300 萬至 350 萬台的光達出貨指引，並預測第三季營收為 11 億至 11.5 億元人民幣，出貨量為 80 萬至 85 萬台。管理層指出，第三季將是來自 ADAS 光達以外的營收接近或超過總營收一半的轉折點，這是一個顯著的結構調整。公司亦強調了長距 ETX 光達在長城汽車（Great Wall Motor）的設計定案（design wins），以及與福斯汽車（Volkswagen）中國合資品牌項目的進展；同時引用蓋世汽車（Gasgoo）數據，顯示禾賽 6 月在中國長距 ADAS 光達市場佔有率達 44%，連續 17 個月位居第一。
在單車光達搭載量提升的背景下捍衛利潤率
在定價方面，管理層反駁了產業競爭壓縮獲利的說法，主張隨著汽車從單一長距光達轉向三至六顆感測器的冗餘配置（以符合中國 2027 年生效的 L3/L4 安全標準），單車光達搭載價值正在提升。范瑞怡表示，結合 ETX 與 FTX 光達的高階配置，可使單車光達總價值提升至 500 至 1,000 美元，並重申全年毛利率目標接近 40%。對於禾賽在小米汽車面臨 RoboSense 的競爭，范瑞怡態度審慎，指出「市場尋求多元供應商在汽車產業是常態」，同時強調禾賽無意透過降價來爭奪市佔率，並以 Apple 的智慧型手機利潤分配模式作為禾賽的追求目標：「產業領導地位不僅是出貨量最大，而是要掌握產業經濟價值中領先的份額。」