Camtek 繳出破紀錄季度成績單：先進封裝訂單突破 6 億美元，預期年底 AP 營收占比將達 80%
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 10 日
Camtek 第二季財報證實了管理層上一季的預測：2026 年下半年正成為真正的轉折點，而非僅是季節性反彈。營收達到創紀錄的 1.332 億美元，年增 8%、季增 10%，優於財測；今年累計接單金額已突破 6 億美元，交貨期已排至 2027 年。執行長 Rafi Amit 將此形容為「卓越的動能」，數據也證實了這一點——第三季財測預估為 1.58 億至 1.6 億美元，意味著將有 20% 的季增幅，管理層預期下半年整體營收將較上半年成長逾 30%。
先進封裝占比預計於第四季達到 80%
本次會議最重要的數據點在於先進封裝（Advanced Packaging, AP）的營收占比變化。營運長 Ramy Langer 確認，AP 營收在第二季約占 75%，預計到第四季將達到總營收的 80% 左右。換言之，管理層預期第四季的 AP 營收將比第一季高出約 70%——這是一波強勁的成長，財務長 Moshe Eisenberg 將其歸因於客戶產能決策與 Camtek 訂單回補之間的「滯後」效應。在 AP 領域中，高效能運算（HPC）與 AI 相關需求（涵蓋 HBM 及類似 CoWoS 的先進封裝技術）目前已占公司總營收逾 55%，且成長速度快於整體 AP 部門，預計年底將接近總營收的 60%。Eisenberg 將全年 AP 成長率定在 35% 至 45%，並提醒此數據是與已創紀錄的 2025 年進行比較。
HBM4 轉型與 OSAT 強勁需求支撐訂單
今年累計 6 億美元的訂單中，約 80% 來自先進封裝應用，其中僅 OSAT（委外封測代工）廠商就貢獻了超過一半的訂單量——這顯示出 Camtek 在 OSAT 客戶擴充 2.5D 與 3D IC 產能時，已建立穩固的市場地位。特別是 HBM 貢獻了 6 億美元訂單中的 20% 以上，Langer 指出，向 HBM4 的轉型正帶動「來自多家領先 HBM 製造商的巨額訂單」，並延續了上一季揭露的 2.6 億美元 HBM 相關採購訂單。基於保密協議，管理層拒絕透露客戶名稱，包括中國的長鑫存儲（CXMT）是否在 HBM 訂單客戶之列。針對 OSAT 領域的競爭，儘管對手頻頻宣稱取得進展，Langer 直言：「我們在 OSAT 市場擁有主導地位，這已維持多年……我們對該業務及市場地位感到非常有信心。」
2027 年能見度提升，但全貌仍待觀察
本次會議對 2027 年的展望或許是最具影響力的評論。管理層表示，目前接獲的新訂單大多是針對 2027 年交貨，而非 2026 年；在週期現階段能有如此高的明年能見度實屬罕見。Langer 指出：「在今年這個階段……我們就已經能看到 2027 年的狀況，這是一個非常好的跡象……客戶正計畫在 2027 年擴充產能，他們非常樂觀。」Eisenberg 補充說，Camtek 已經為明年「建立起不錯的積壓訂單」。話雖如此，管理層仍謹慎以對：Langer 表示，需要「至少再一到兩個季度」才能掌握 2027 年成長的全貌。當被問及 Camtek 的成長是否會追隨或超越晶圓廠設備（WFE）支出時，他暗示從 2026 年第二季到 2027 年第二季的過去十二個月來看，Camtek 的表現應會「與 WFE 持平或更好」——這比今年看到的超高成長率預測更為審慎。
新產品：Hawk、Eagle G5 與 NanoProf 獲得市場青睞
第二季約 50% 的系統營收來自 Camtek 的新平台 Eagle G5 與 Hawk，管理層預期此占比將持續攀升。Langer 形容 Hawk 是專為高產能 HBM 檢測所打造，定位於「滿足未來一兩年所需的應用」，而 Eagle G5 則憑藉更佳的總擁有成本（TCO）與產出效率，贏得了現有 Eagle 客戶的青睞。Camtek 也推出了新的量測平台 NanoProf，該產品基於 2023 年收購德國 FRT 的技術，並於第一季開始向特定客戶出貨。Langer 表示，該產品對於擴大 Camtek 在先進封裝領域的量測版圖至關重要，但他拒絕詳述部分仍在開發中的新應用，僅表示除了晶圓形貌與翹曲測量外，「還有一些新的應用目前還不到討論的時機」。公司也正在推出特定應用模組，包括高解析度背面檢測及用於檢測有機殘留物的螢光照明技術，目標鎖定混合鍵合（Hybrid Bonding）及其他新興製程步驟。
光子學成為新興的小型成長引擎
矽光子與化合物半導體應用（涵蓋收發器與接收二極體）約占 6 億美元訂單的 5%，管理層將此視為早期但真實的成長途徑。Langer 表示，公司已在此類別中接獲多系統訂單，並預期光子學的貢獻在 2027 年將超過 5%，稱該市場「才剛開始起飛」。
規模效應帶動利潤率提升
獲利指標朝正面發展，毛利率維持在 51.4%，營業利益率則從第一季的 25.5% 提升至 27%，主要受惠於 Eagle G5 與 Hawk 的產品組合優化。管理層預期年底毛利率將達 52.5% 至 53%，營業利益率則為 30% 至 32%，這將由營收規模擴大帶來的營運槓桿所驅動。營業費用從 3,090 萬美元上升至 3,250 萬美元，主要反映了與收購 Visual Layer 相關的研發投入，Eisenberg 表示這增加了「數十萬美元」的研發支出——公司稱此成本不會超過營收成長幅度。淨利為 3,940 萬美元，稀釋後每股盈餘為 0.78 美元，高於第一季的 3,550 萬美元與 0.70 美元。現金及約當現金為 8.158 億美元，但應收帳款攀升至 1.539 億美元，應收帳款週轉天數（DSO）上升至 105 天，反映出業務量的急劇成長；預計未來幾季庫存也將增加，以支持成長軌跡。
中國市場曝險穩定，非關鍵變數
去年中國營收占總銷售額的 49%，預計今年將小幅放緩至 45% 左右——這並非因為需求疲軟，而是因為業務中其他領域的成長速度更快。Langer 將中國需求形容為「穩定」，持續的半導體投資支撐了業務，同時指出當地的競爭環境仍在可控範圍內。