2026 年第三季財報電話會議，2026 年 11 月 10 日
Firefly Aerospace 在第三季財報電話會議中，詳細說明一項與 AST SpaceMobile 簽署、為期三年的智慧財產權、供應與服務協議，總價值超過 13 億美元。公司並公布第三季營收達 1.107 億美元，年增 259%；同時透露，Alpha 8 號火箭將從原定的年底前發射，延後至 2027 年第一季執行。公司將 2026 年全年營收預測下限由 4.2 億美元至 4.5 億美元，上調至 4.40 億美元至 4.50 億美元，中位數則由 4.35 億美元調升至 4.45 億美元。
AST SpaceMobile 交易：授權 Miranda 引擎，而非出售 Eclipse
執行長 Jason Kim 形容這項協議為一項不具稀釋性的合作，為 Firefly 提供資金以擴大發射產能、測試能量與供應鏈。Firefly 將建造、測試並交付 27 枚 Miranda 第一節引擎與 9 枚 Vira 第二節引擎，共計組成三套完整的飛行發射組件。這些引擎將用於驅動 AST 全新、可重複使用的三節式重型運載火箭，該火箭設計可將 20 公噸的載荷送入低地球軌道。Kim 強調，Firefly 保留引擎智慧財產權的完整所有權，此次是以授權方式交由 AST 根據其自身載具進行配置。「當一家公司著手打造自己的火箭時，引擎是所有決策中最困難、風險最高的關鍵。AST 選擇了 Firefly，這說明了一切，也印證了我們技術的領先地位，」Kim 表示。
財務長 Darren Ma 將 13 億美元拆解為三部分。其中約 8.00 億美元與 Miranda 及 Vira 的 IP 授權相關，包含 4.00 億美元現金以及價值 1,000 萬至 1,400 萬股的 AST A 類普通股，股份數量將透過前瞻性 VWAP（成交量加權平均價）計算決定並設有閉鎖期。另有 2.50 億美元用於支援服務，剩餘 2.50 億美元則用於為 AST 前三次飛行交付引擎。Ma 指出，除了股權部分外，其餘款項全數將透過營業現金流實現。
在營收認列方面，IP 與服務部分將按完工比例法在期間內逐期認列，引擎交付則於交付時點一次認列。所有營收皆會計入發射部門。Ma 表示該專案立即啟動，但營收將於 2027 年正式顯現，引擎交付量在第二年攀升，營收則在第三年持續成長。針對德意志銀行（Deutsche Bank）提問新火箭專案通常會有 3 到 5 年的延宕期，Ma 回應稱，AST 端的延遲不應影響 Firefly 的營收認列，因為 IP 綁定於為期三年的服務執行，而引擎則於交付時計入。Ma 表示，目前毛利率維持在 20% 中段，IP 與服務營收將進一步推升毛利率，但他未具體量化增幅。
相對應的成本則是資本支出。Ma 指出，Firefly 預期將伴隨該協議產生龐大的研發、資本支出與基礎設施開支，現金消耗「明年將會攀升」。Kim 表示，這筆資金將用於在火箭牧場（Rocket Ranch）建造多個全新測試台、大量採購長交期原料、增聘發射專案人員以及提升整合與測試能量，他並強調這些設施也將同時支援 Eclipse 火箭的發展。
分析師追問 Firefly 在此交易中讓出了什麼。巴克萊（Barclays）詢問，鑑於前期已有 4.00 億美元的授權金支付，AST 未來是否可能在不向 Firefly 支付後續營收的情況下，自行大規模製造引擎？Kim 未直接談論權利金或生產經濟學，僅表示 AST「最終將為自己的運載火箭自行製造引擎」，而這筆交易「並未改變我們的身分或商業模式」。針對限制條款，Kim 表示 AST 專注於部署其自身的衛星星系，而 Firefly 則透過 Eclipse 為商業與政府客戶提供服務。當被 B. Riley 問及為何 AST 的設計採用三節式而 Eclipse 採用兩節式時，Kim 回應這是 AST 的設計考量，AST 著重於每次發射的星座質量，而 Eclipse 則是為了更廣泛的任務（包括登月任務）而建構。
Alpha 8 號發射延至 2027 年第一季
Kim 表示，來自國家安全客戶的指示迫使 Firefly 重新調整發射清單，將 Alpha 8 號的發射時間推遲至 2027 年第一季。「我們做這個決定並不輕鬆，我們的首選本是在年底前發射，」他補充說明，Firefly 在第 3 次飛行執行 VICTUS NOX 快速反應發射任務之前，也曾做過類似的清單調整。第 8 次飛行是 Block II 配置的首次亮相，該配置旨在提升生產速率與可靠性。公司將在後續發射前審查飛行後數據，Kim 並指出具體時間仍取決於客戶準備狀況、靶場可用性與天候條件。
Firefly 婉拒給出 2027 年的發射目標，並表示將在第四季財報會議上公布。Kim 形容工廠正處於產能拉升階段。第 9 次飛行的結構與儲箱已經完工，全數四具 Reaver 引擎與一具 Lightning 引擎正處於組裝階段。第 10 次飛行的結構已完成驗證測試，第 11 次飛行的儲箱與結構已完工，第 12 次飛行的複合材料則正在生產中。公司目前有 24 個 Reaver 引擎燃燒室在產線上，Kim 估計這大約相當於 6 套飛行組件。他透露，在會議當天的短短三小時內，已有兩具 Reaver、一具 Lightning 以及一具 Miranda 資格認證引擎完成熱發測試（hot-fire）。
Kim 表示，Alpha 的需求是公司歷史上面臨供應最緊繃的一次，近期發射清單上的客戶數量大於火箭數量。本季新增的合約包括為瑞典 SSC Space 執行兩次從瑞典埃斯蘭吉（Esrange）發射的任務，這是 Firefly 的首筆歐洲發射合約；以及至 2030 年為止，為日本 SAR（合成孔徑雷達）營運商 Synspective 提供最多 10 次發射服務，每趟任務搭载兩枚衛星。Firefly 還新增了一項來自機密客戶的第三份高超音速任務訂單，並延長了與洛歇馬丁（Lockheed Martin）的多發射協議。在定價方面，Kim 提及 2,200 萬美元的 VICTUS SOL 合約，並表示公司「看到超越這些價格的上檔機會」。他指出市場需求同樣支持中型運載火箭調高價格。
Eclipse 與 Miranda 資格認證
Miranda 引擎已進入資格認證階段。Firefly 已完成超過 175 次熱發測試，跨越 20 具引擎累計運作時間達 4,230 秒，其中包括針對重複使用性進行多次重新點火與推力節流（power throttling）的測試。Kim 表示，公司現在已能為與諾斯洛普格魯曼（Northrop Grumman）共同開發的首次 Eclipse 發射建造與組裝 Miranda 引擎。他指出，正持續為專案團隊引入技術專家並投資基礎設施以拉升產量。當被問及 2027 年的首次發射日期以及剩餘的關鍵長交期項目（long poles）時，Kim 未確認具體日期，僅表示團隊正聚焦於 Miranda、複合材料儲箱與流體系統的資格認證，並將第一節交付給諾斯洛普。
關於國家安全太空發射（NSSL）認證，Kim 表示 Firefly 希望在納入計畫前，能先向客戶確認在特定年份發射。他指出，第一節火箭適用於 Firefly 與諾斯洛普雙方的載具，而諾斯洛普的共同開發讓雙方對火箭能夠符合國家安全與 NASA 標準充滿信心。
財務表現與流動性
第三季營收為 1.107 億美元，高於去年同期的 3,080 億美元（註：原文 30.8 million，即 3,080 萬美元），今年前三季累計營收達 3.092 億美元，年增 203%。其中太空載具貢獻 1.06 億美元，發射業務貢獻 470 萬美元。Ma 表示，本季並未受惠於推升第二季營收的加速國安硬體訂單。GAAP 毛利率為 22.9%，高於第二季的 20.3%，改善主因來自產品組合調整，擺脫了上一季低毛利硬體過渡採購（pass-through purchases）的拖累。
營業費用由 9,430 萬美元攀升至 1.04 億美元，反映出 Alpha Block II 與 Eclipse 的研發支出。營業虧損為 7,870 萬美元（相較去年同期為 7,040 萬美元），淨損為 7,540 萬美元，每股虧損 0.45 美元，調整後 EBITDA 虧損為 6,950 萬美元（相較去年同期虧損 6,120 萬美元）。以股票為基礎的酬勞（股票薪酬）為 1,530 萬美元。自由現金流為流出 8,530 萬美元，相較於第二季的流出 1.063 億美元有所改善（第二季包含約 2,400 萬美元用於收購 SciTec 的最終款項）。資本支出由 2,470 萬美元降至 1,560 萬美元，主因 Block II 測試升級與太空載具無塵室擴建已告一段落。
總流動性達 8.397 億美元，由 5.347 億美元的現金、約當現金及短期投資，以及 3.05 億美元尚未動用的循環信用額度組成。積壓訂單（Backlog）由上一季的 15 億美元創紀錄攀升至 17 億美元，去年同期則為 13 億美元，這受惠於地面雷達數位化合約、額外硬體訂單以及另一項 Alpha 高超音速任務訂單的挹注。Ma 表示，超過 3.00 億美元的新合約補充了本季認列的營收。期末股份數量為 1.716 億股，Ma 預期每季將增加約 100 萬股。
被問及鑑於 Flight 8 延期如何調整財報預測時，Ma 表示太空載具業務的強勁表現、五項並行執行的登月計畫以及 AI 軟體的強勁需求，抵銷了發射營收的衝擊。他並未明言第四季是否假設有任何 Alpha 發射計畫。在發射毛利率方面，Ma 表示 Alpha 的成本在載具達到技術可行性之前皆列為研發費用，達到後才會轉列存庫，Eclipse 也將遵循類似模式。
登月業務：CLPS 2 與五項並行任務
Firefly 已加入 NASA 總額 100 億美元的 CLPS 2（商業月球酬載服務 2）合約，Kim 表示這讓公司得以競爭承載能力更大、能搭載如輕型地形車等項目的貨運登陸器任務訂單。他指出 Firefly 已提前展開較大型登陸器的設計工作。Kim 暗示太空軍（Space Force）可能佔月球導向載荷的 10%，未來甚至可能攀升至 25%，並透露太空軍已發布涵蓋多達 5 星座（探測地月空間）的資訊請求書（RFI）。他將此商機形容為大於 NASA 300 億美元的月球基地計畫。
Firefly 目前正同時執行五項登月任務。Blue Ghost 任務 2（Rider 2 The Dark）已完成驗證測試，其登陸器與 Elytra 轉移載具已完成堆疊並通電，整座堆疊高度達 22 英尺，搭載來自美國、澳洲、加拿大、阿拉伯聯合大公國與英國的酬載。公司預期該任務將於 2027 年發射，具體取決於運送至佛羅里達州的時程及確定的發射窗口。格魯伊特海森穹頂（Gruithuisen Domes）任務正處於飛行硬體生產階段，發射目標鎖定 2028 年；月球南極任務則已完成關鍵設計審查（CDR）。新加入的商業客戶包括 Starcloud（將在 Elytra 上搭載 AI 運算酬載，使用透過收購 Space-ng 取得的 Firefly Solux 自主視覺系統數據）以及 Zeno Power Systems（將在近側任務中搭載放射性同位素加熱器酬載）。
Kim 表示，至少還有三項 CLPS 1.0 的競標機會尚未底定。其中一項為月球背面南極任務，最快可能在第四季授予；第二項是類似 Firefly Ocula 服務的商業月球表面影像服務；第三項則是預計於 2027 年初發布、同年稍晚授標的登陸任務。奧斯汀新啟用的無塵室將組裝與測試空間擴大為四倍，旨在能同時整合多達一打的登陸器與軌道器。
Elytra 與 SciTec：軌道服務與防衛軟體
在 Elytra 方面，MoonFall 任務（一項價值 7,500 億美元、向低月球軌道運送 NASA JPL 無人機的次承攬合約）已通過初步設計審查。Firefly 新增了一項國防創新單位（DIU）的軌道服務任務合約，贏得 NASA 火星 Skyfall 任務的太空載具次承攬合約，並正將 Sinequone 專案推進至整合與測試階段，準備迎來明年的發射。在比較 Elytra 與 True Anomaly、Quantum Space 及 Turion 時，Kim 點出其具備龐大的化學推進燃料容量、能釋放酬載質量的碳複合材料結構，以及用於交會與近距離操作（Rendezvous and Proximity Operations）的 Space-ng 自主導航相機。
在 SciTec 方面，Kim 形容 FORGE 飛彈預警與追蹤計畫是一項價值 8.00 億美元「且持續增加中」的現役營運專案。他表示 Firefly 透過「搬移並替換」（lift and shifting）FORGE 架構，贏得價值約 9,400 萬美元的地面雷達數位化合約第一階段，該計畫具備約 4.00 億至 5.00 億美元的潛在上檔空間。Firefly 同時加入了總額 9.81 億美元的 NITE-STAR IDIQ（不限成員數量、不定案量合約）以及總額 6,600 萬美元的儀表與測試 IDIQ，並延續其空中戰鬥管理系統（Air Battle Management System）的工作，該系統已獲得空軍互通性測試認證。Kim 表示，轉向確定總價（firm-fixed-price）的 OTA（其他交易權）合約，若 Firefly 確實執行，將能帶動毛利率擴張。在併購方面，他表示公司作為多年期策略的一部分，「擁有穩健的併購目標儲備清單」。