IREN 鎖定 40 億美元年度經常性收入，並獲頂尖 AI 實驗室青睞，合約定價自 11 月以來飆升 125%
2026 會計年度財報電話會議，2026 年 8 月 27 日
IREN 結束了 2026 會計年度，其產能合約帶來的年度經常性收入（ARR）達到 40 億美元，其中 10 億美元已投入營運。公司並揭露與一家未具名的頂尖 AI 實驗室簽署了新的多年期協議，這明確顯示該公司已從加密貨幣相關的託管業務，轉型為 AI 基礎設施領域的頂級交易對手。共同創辦人兼共同執行長 Daniel Roberts 向分析師表示，該合約與先前宣布的 Prometheus 交易案獨立，公司現已可公開其名稱（此前自 7 月起均保持匿名）。Roberts 表示：「全球最精明的 AI 基礎設施買家持續選擇我們。」他將此成就視為公司垂直整合策略（涵蓋電力、資料中心、GPU 及軟體）的有力驗證。
定價能力是核心亮點
本次會議中最關鍵的數據在於定價。自 11 月以來，三年期合約定價上漲約 125%，五年期定價則上漲約 70%。近期三年期合約的定價已超過每兆瓦（MW）IT 負載 2,000 萬美元，目前進行中的洽談價格則落在每兆瓦 2,500 萬美元左右，基礎運算投資的回本週期約為兩年。商務長 Kent Draper 表示，此定價水準在「目前與客戶的實時對話中保持一致」，且「近期兆瓦產能的競爭非常激烈」。管理層謹慎地將「每兆瓦收入」視為衡量廣泛指標的簡寫，這些指標包含合約期限、預付款水準、客戶品質及擴張潛力。Roberts 強調，IREN 並非為了等待現貨市場價格而閒置產能：「我們根據自身規劃分配產能以建立客戶群與平台，定價則隨之而來。」
融資建設：雙軌資本結構
IREN 在過去三個月內已籌集 65 億美元的 GPU 融資，涵蓋投資級與非投資級結構。與 Microsoft 相關的部署案獲得 36 億美元的投資級 GPU 融資，加權平均利率約為 6%，客戶預付款涵蓋了約 96% 的相關 GPU 資本支出。在另一端，IREN 在無需投資級承購協議的情況下，完成了 28 億美元的設備融資，其中包括由 Blue Owl 與 PIMCO 管理基金領投、利率 9% 的 24 億美元固定利率融資，用於支應該項目 90% 的 GPU 資本支出。若加上近期合約中 45% 至 55% 的預付款比例，總資金現已超過基礎 GPU 的成本，釋放出的資本將用於支持資料中心建設。針對市場對於融資能否跟上資產類別發展的質疑，Roberts 進行了反駁，將 GPU 融資的興起比作商業房地產信貸市場長達十年的發展歷程，但壓縮在短短幾個月內完成：「同樣的要素都具備：硬資產、合約收入、機構級交易對手……每當新興市場出現，只要需求真實，資金自然會隨之而來。」
2027 會計年度資本支出指引上調至 250 億至 300 億美元
財務長 Anthony Lewis 將 2027 會計年度的資本支出指引定為 250 億至 300 億美元，涵蓋 Microsoft 合約產能的交付、2026 年剩餘 ARR 產生部署，以及預計於 2027 日曆年下半年進行的大量液冷設施建設。在此數字中，資料中心與 GPU 的資本支出需求預計將成長 15% 至 20%，但 Lewis 表示收入的成長應會超越成本增幅。公司進入新財年時擁有約 140 億美元的現有現金、已承諾的 GPU 融資及預付款（截至 6 月 30 日，資產負債表上有 76 億美元現金，其中 17 億美元為 Microsoft 相關 GPU 資本支出的限制性現金），並目標額外籌集 80 億美元的 GPU 融資與預付款。值得注意的是，IREN 保留了其整個資料中心組合（包括四棟 Horizon 建築）的未抵押狀態，保留了管理層所稱「在時機成熟時」將會運用的可融資資產基礎。
Horizon 1 已交付，設計將成為全線標準
位於德州 Childress 基地、四座 50 兆瓦液冷部署中的首座——Horizon 1，已於本月交付給 Microsoft，並在 GB300 NVL72 硬體上獲得 NVIDIA Exemplar Cloud 認證。Horizon 2 至 4 預計於 12 月季度交付。Roberts 強調，Horizon 的設計現已成為 Sweetwater、Kiowa、Bundey 及 Badajoz 基地複製的模板，透過通用佈局、預製化及設備標準化，旨在解決市場對於 AI 資料中心十年內即會過時的擔憂。該設計還納入了不斷演進的冷卻技術，包括與 NVIDIA 合作開發的 800 伏特直流電架構，旨在讓基地能適應後續的 GPU 世代，而無需進行重建。
Mirantis 增加軟體層並獲 NVIDIA 認證
公司揭露其軟體與託管服務部門 Mirantis 在財報會議當天被評選為首批 NVIDIA-Certified Hypervisor（NVIDIA 認證虛擬機監控程式），Roberts 表示這使 IREN 成為「唯一獲得 NVIDIA 認證的 neocloud 虛擬機監控程式」。Draper 解釋說，此編排層開啟了大型超大規模雲端廠商（Hyperscalers）與頂尖實驗室以外的客戶群，這些客戶通常偏好裸機運算，而中小型 AI 開發者與企業客戶則更重視其上的託管層。此能力也讓 IREN 有望在未來提供隨需運算，而不僅僅是預留產能，儘管管理層表示此轉變將採取機會主義策略，而非立即實施。
閒置電力產能成為低成本成長槓桿
管理層揭露，現有基地擁有超出當前部署計畫的閒置電力，這些產能可在無需新電網連接的情況下支援額外的 GPU 部署，Roberts 將其稱為「整個產業中最稀缺的投入」。公司計畫於 2027 年在 Mackenzie、Canal Flats 及 Prince George 進行新的液冷安裝以捕捉此空間，並正在評估如 NVIDIA 的 MaxLPS 電力平滑技術等工具，以在現有電力限制內安全地提高運算密度。此外，IREN 確認將其 Canal Flats 基地全面轉為液冷以部署 GB300，從已擁有的電力基礎設施中提取更多價值。
德州監管指令被視為淨正面影響
當被問及德州州長 Abbott 針對資料中心營運商在電網可靠性、用水量及社區影響方面的指令時，Draper 表示 IREN 的現行做法（包括在 Childress 自費升級電網、閉路水冷系統以及遠離住宅區選址）已符合新要求。他將額外的監管審查視為對資本雄厚的現有業者有利：「我們實際上歡迎市場內增加透明度。」並指出 IREN 在該州已有兩座大型通電基地。
採礦業務縮減與近期財務狀況
6 月季度營收為 1.372 億美元，其中包括 7,050 萬美元的 AI 雲端營收，較上一季減少 760 萬美元，主因是公司在安裝 GPU 前淘汰了採礦硬體。該季度淨損為 6.84 億美元，主要受採礦硬體淘汰導致的 4.504 億美元非現金減損，以及待售硬體 1.021 億美元的公允價值減記所致。管理層預計採礦業務將於 2026 年 12 月底前有效結束，並預估第一季現金銷售、總務及行政費用（SG&A）將較上一季增加 4,000 萬至 5,000 萬美元，以因應營收成長前的增員需求。ARR 在 6 月季度結束時約為 5 億美元，在 Microsoft 驗收 Horizon 1 後已達到 10 億美元，並預計在 12 月季度末超過 40 億美元，儘管由於產能增加發生在季度末，對營收的實際貢獻將主要反映在 3 月季度。