第二季財報說明會，2026 年 11 月 5 日
財測調高確有其事，但動能並非來自媒體業務
LY Corporation 將全年調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）預測自 5,850 億日圓上調至 6,400 億日圓，意味著年增率達 28.9%。營收預測由 2,240 億日圓上調至 2 兆 3,300 億日圓，調整後每股盈餘（EPS）預測則由 30 日圓上調至 35 日圓。第二季營收成長 11.5%，調整後 EBITDA 成長 20.9%，合併利潤率為 26.9%。管理階層表示，上半年 EBITDA 與 EPS 目標的達成進度皆已超過 50%。
財務長坂上亮介（Ryosuke Sakaue）說明原計畫的調整差異時指出，此次上修奠基於電商與金融科技，而非傳統廣告業務。電商營收預測上調 1,300 億日圓，EBITDA 上調 16 億日圓，主因原先計畫對 ASKUL 的復甦及新納入合併報表的 LINE MAN 持保守態度。策略事業 EBITDA 預測上調 31.5 億日圓至 1,600 億日圓，主要受惠於 PayPay 在線上支付推動下提升抽成結構（take-rate mix），以及 PayPay Bank 放款業務受惠於升息環境。媒體營收預測下調 200 億日圓，但透過 LYP Premium、軟體集團（SoftBank Group）在大型語言模型（LLM）成本上的綜效，以及更佳的毛利結構，抵銷了部分影響，使 EBITDA 增加 5 億日圓。
坂上亮介指出，PayPay 與 LINE 金融服務以外的新興策略事業，其營收表現仍低於預期，並直言其新創業務「起步確實不算熱絡」。
展示型廣告為最大弱點，平台整合亦為主因之一
管理階層將全年展示型廣告展望從原先預期成長 3% 至 4%，下修至衰退 5%，前後落差約 8 個百分點。第二季展示型廣告營收年減 8%。搜尋廣告全年預期則從先前的衰退 5% 下修至衰退 6%。
管理階層對展示型廣告的說明相當坦誠。大約三分之一的營收缺口源自 LINE App 內 VOOM 分頁的下架，其影音廣告版位尚未完全由首頁（Home tab）補足。其餘三分之二則源自 LINE 與 Yahoo! 廣告後台的整合。坂上亮介表示，過去持有獨立預算的廣告主現在採行更具效率的投放方式：「這不是 1 加 1 等於 2，而是 1 加 1 等於 1.6 或 1.8。」管理階層預期此一逆風將延續至下半年。
在搜尋廣告方面，坂上亮介形容第二季的單價表現「非常好」，但認為這可能只是暫時現象，因此下半年財測假設趨勢將與第一季雷同。AI 模式搜尋廣告仍在測試中，尚未帶來理想成效，公司計劃於下一個會計年度全面推廣。
Agent i：真實使用量、早期變現，但規模尚未明朗
目前 Agent i 已涵蓋超過 40 個領域的代理（domain agents），11 月推出獨立 App，並在 LINE 聊天室中提供排程代理（scheduling agent）功能。在 Yahoo! JAPAN Shopping 上，使用 AI 功能的用戶轉換率約為非用戶的 1.7 倍，且有 22% 的交易額是透過 AI 產生。
變現機制雖已啟動，但範圍仍屬狹窄。針對特定用戶的展示型廣告已於 7 月開跑，購物搜尋廣告的收費則於 8 月底展開。針對高用量 token 用戶的高級方案（premium plan）預計於本會計年度推出。購物協助的佣金以及 LINE 官方帳號（LINE Official Account）AI 模式的計費機制則尚在規劃中。針對瑞銀（UBS）詢問規模與時程，執行長出澤剛（Takeshi Idezawa）未提供具體數字，並坦言管理階層仍在驗證哪一個領域將成為核心：「目前關於變現，哪一部分會是核心，我們仍在驗證中。」
管理階層表示，樂見 Meta 的 Muse 等全球競爭者加入，並強調 LINE 聊天室、Yahoo! 的數據、餐飲與旅宿等垂直網路，以及在集團內完成購物或預訂的能力，賦予其獨特優勢。此一論點雖具說服力，但未經數據量化。管理階層亦指出，AI 對電商交易額的貢獻「尚未完全顯現」，預計將自明年起逐步展現。
結構性成本精簡支撐更高之中期獲利展望
坂上亮介表示，公司先前對中期高個位數（high-single-digit）獲利成長的看法「過於保守」，並認為自下個會計年度起，至少 10% 的成長率是具備永續性的。主要支撐力道來自成本控管：AI 輔助工程、降低外包與人事費用，以及精簡固定成本。下半年「其他調整」項目中產生的 120 億日圓正向效益，反映了未分攤至各部門的全公司成本精簡之全年效益。
美銀（BofA）分析師長尾義孝（Yoshitaka Nagao）追問此一成長的品質，指出媒體業務營收僅成長 1.9%、購物交易額成長 0.7%，且大約一半的 EBITDA 成長似乎來自成本精簡。管理階層回應時強調業務組合轉向存量型營收（如 LINE 官方帳號、LYP Premium）、電商用戶成長以及 PayPay 的擴張，但未提供排除 PayPay、ZOZO 與 ASKUL 之後的核心業務成長率。核心業務有機營收成長的可見度，依然是市場辯論的核心焦點。
訂閱與帳號營收提供更穩健的成長
LYP Premium 直接訂閱用戶數達到 1,090 萬人，若排除 LINE MUSIC 與貼圖訂閱用戶則為 727 萬人，在此基礎上的營收成長 27.2%。管理階層表示，基於 LINE 的各項福利（如訊息收回與 Netflix 內容）正帶動註冊並維持低退訂率，這與早期為了使用 YAHUOKU! 而加入隨後又退訂的客群形成對比。
日本國內 LINE 官方帳號營收成長 14.1%，主要由中小企業驅動，10 月實施的定價調整旨在提高單則訊息營收。海外市場表現較弱，泰國在更嚴格的網路廣告監管與疲軟經濟下陷入掙扎。台灣市場在計劃中的價格調整後，預期可達到 14% 至 15% 的成長率。店舖數位轉型（Store DX）為發展最緩慢的領域。管理階層坦言自身相較於現有產品落後，功能上仍有落差待補齊，在產品完全準備好之前，將暫緩擴編銷售團隊。該部門未揭露任何營收或店舖數量數據。
電商：購物持平、二手與服務強勁、費率模式轉變
電商 EBITDA 成長 23%，利潤率從 15.5% 提升至 17.2%。購物交易額在去年故鄉稅（hometown tax）捐贈熱潮的高基期下成長 0.7%，二手交易（reuse）成長 11.1%，服務業務成長 10.3%。ASKUL 的衰退幅度縮小。管理階層指出，約 2% 的通膨、LYP 與 PayPay 參與度提升以及市佔率擴大為主要動能，並預期在日圓疲軟產生的跨境需求助攻下，二手業務將維持雙位數成長。
為了迎接代理驅動電商（agent-driven commerce）時代，Yahoo! JAPAN Shopping 在 9 月引導賣家轉向每月固定費率方案，捨棄 2003 年引入的成效型廣告模式。樂天（Rakuten）亦將於 2 月起調漲 40% 費率。營運長秀誠（Makoto Hide）表示，LY 將規模置於利潤率之前：「比起單純提高獲利能力，我們更希望擴大交易規模。」
Kakaku.com 競標、一次性扭曲與股東回饋
受去年同期包含 LINE MAN 重估價之 443 億日圓以及 PayPay 稅務利益 190 億日圓（合計 633 億日圓）影響，第二季財報淨利年減約 60%。若排除上述項目，坂上亮介表示獲利實則成長 32%。
針對 EQT 參與的 Kakaku.com 股權競標僵局，坂上亮介形容這是一場「拔河」。他指出，LY 的提案價格下限仍高於 EQT 的出價，且超過 30 倍的估值已處於歷史區間的上緣。他仍看好 AI 時代的綜效（提及 Tabelog 與 Kyujin Box），但也釋出堅持價格紀律的訊號。
年度股息從 11 日圓調高至 12 日圓。新增的 Yahoo! JAPAN Shopping 禮券股東優惠使綜合殖利率達到 3.4%。管理階層表示，隨著網路攻擊增加與基於 AI 的診斷需求上升，資安支出正持續增加，但相關成本已納入財測之中。