OmniAb 上修 2026 年財測，batoclimab 成為第四款獲批藥物，但 xPloration 業務規模仍處於 200 萬至 300 萬美元
2026 年第三季法說會，2026 年 10 月 30 日
受優於預期的里程碑金（milestone payments）帶動，OmniAb 將 2026 全年營收預期從 3,200 萬至 3,600 萬美元，上修至 3,500 萬至 3,900 萬美元。對長期論述而言，更重要的進展發生在法說會前一週：中國國家藥監局（NMPA）正式批准透過和鉑醫藥（Harbour BioMed）合作開發的 batoclimab 用於治療全身型重症肌無力（generalized myasthenia gravis）。這是透過 OmniAb 技術所發現並獲批上市的第四款藥物。管理階層同時表示，預計權利金（royalties）在未來至少兩年內仍將是次要營收來源，而下一個大型權利金成長動能——Immunovant 的 IMVT-1402，在 2028 年底前不太可能帶來實質貢獻。
權利金時程延後，里程碑金仍是成長引擎
財務長 Kurt Gustafson 對營收組合直言不諱。「在接下來的幾年裡，我們預期的里程碑金仍將是整體營收的最大貢獻來源，」他表示。他指出 IMVT-1402 是下一個最有可能讓權利金在成長故事中佔據更重要地位的產品，並提到「如果我檢視目前針對該療程的預測，看起來可能會在 2028 年底開始，然後自此逐步攀升。」因此，寄望於權利金驅動獲利表現的投資人，恐怕得比產品線頭條消息所暗示的等待更長時間。
Batoclimab 並未快速改變這種局面。和鉑醫藥表示計劃近期推出該產品，但執行長 Matt Foehr 拒絕揣測定價或權利金規模，僅表示「敬請期待」。整體產品組合的權利金經濟效益相對溫和，合約費率平均約為 3.4%，因此價值取決於少數成功資產的銷售規模，而非費率本身。
里程碑金的潛在總額龐大且為期不遠。現有的 34 個臨床試驗計畫與獲批產品攜帶約 3.4 億美元的剩餘潛在里程碑金，管理階層形容未來 18 個月合作夥伴試驗完成的時程表是「我們見過最繁忙的一段期間」。公司未給出機率加權估算或具體時程，並指出每份合約的結構各有不同。部分合約按適應症、地區或藥品標籤擴增支付里程碑金，其他則否。管理階層拒絕評論具體協議，這也限制了分析師對未來兩年精準建模的能力。
財務表現：營收改善、成本收緊、現金大致持平
第三季營收為 400 萬美元，高於去年同期的 220 萬美元，主要由抗體與離子通道計畫的服務工作以及 xPloration 儀器銷售所驅動。前三季營收為 3,180 萬美元，去年同期為 1,030 萬美元，幾乎全數來自今年集中於上半年的里程碑金，而 2025 年的里程碑金則偏向下半年。由於營收認列時點具備波動性，單季數據可能會造成任何方向的誤導。
第三季淨損縮減至 1,570 萬美元（每股虧損 0.12 美元），去年同期淨損 1,650 萬美元（每股虧損 0.14 美元）。今年前三季累計淨損為 2,930 萬美元（每股虧損 0.23 美元），去年同期淨損 5,060 萬美元（每股虧損 0.46 美元）。兩段期間的總成本與營運費用皆為 2,040 萬美元。銷售成本隨儀器銷售量增加而上升，並計入「其他」費用項目。一次性項目扭曲了年對年比較：包括去年同期的收益以及 2026 年第一季的非現金減損。
成本與營運費用財測下調 100 萬美元至 8,300 萬至 8,700 萬美元，現金成本亦下調 100 萬美元至 5,000 萬至 5,400 萬美元。預期年底現金部位為 5,300 萬至 5,700 萬美元，相較於年初的 5,400 萬美元，意味著今年大致可達到收支平衡。截至季末，現金及投資部位為 6,420 萬美元。對於一家正在資助新儀器業務的公司而言，此現金水位偏薄，不過現金狀況已趨於穩定。Gustafson 表示，核心抗體業務規模已經「調整到位」，預期營運費用不會出現「劇烈成長」，任何 xPloration 的投資都將透過重新配置其他地方的節省資金來資助。
xPloration：全面上市、小基數、長銷售週期
經過約 18 個月的合作夥伴試用計畫後，公司的 AI 驅動高通量單 B 細胞篩檢平台 xPloration 現已全面開放給所有客戶。管理階層評估其潛在市場規模（TAM）超過 5.0 億美元。2026 年營收預期為 200 萬至 300 萬美元，並將在 2027 年與 2028 年實現倍數成長。即便達標，這也意味著 2028 年營收大約在 800 萬至 1,200 萬美元之間，相對於成本基礎而言規模仍小。
支撐該目標的能見度相當有限。儀器銷售週期長達 12 至 18 個月，因為每位客戶的資本預算編列流程各不相同，公司在該季又向一家全球頂尖製藥廠售出一台設備。目前的營收幾乎全數來自儀器銷售。營運長 Amechi Nwachuku 表示，來自晶片與耗材、軟體授權以及多年期服務合約的經常性營收流，未來可能成為營收貢獻者，營收組合將「隨著時間推移而有所轉變」。
針對「刮鬍刀與刀片」商業模式（Razor-and-blade model）早期最關鍵的問題——耗材拉動率（pull-through），管理階層未提供數據。「現在要說它已經穩定下來還言之過早，」Nwachuku 表示，並補充說明學術機構與大型製藥客戶的使用情況將有所不同。倍數成長目標建立在對產品線的信心上，而非已證實的經常性營收。
禮來離子通道合作案與雞隻平台
OmniAb 在本季與禮來（Eli Lilly）簽署了一項新的離子通道授權協議，包含未公開的頭期金（upfront payment）、高達 3.7 億美元的研究、開發與商業化里程碑金，以及全球淨銷售額的分級權利金。頭期金推升了遞延營收，將在研究期間內認列。來自禮來專案的服務營收預計於第四季開始貢獻。去年底及今年稍早簽署的多年期離子通道服務合約，已經拉抬了服務營收，Gustafson 指出該項營收在 2025 年「幾乎觸及谷底」。
公司同時推出 OmniTides，這是一項基於其 OmniUltra 轉基因雞隻（transgenic chicken）打造、並透過合格委託研究機構（CRO）進行合成的胜肽（peptide）發現服務。Foehr 將市場需求與代謝領域胜肽的成長連結起來，並表示這擴大了潛在合作夥伴與治療領域的規模。由於未提供營收或客戶數量數據，目前這仍是一項戰略選擇，而非財務貢獻來源。
合作夥伴基礎與產品線品質
活躍合作夥伴從 110 家增加至 111 家。新授權客戶 Yemaya 與蒙納許大學（Monash University）的加入，部分被一起流失事件所抵消——當時某家較大的合作夥伴併購了一家較小的合作夥伴。全球前十大製藥企業中有九家現已成為其合作夥伴。活躍計畫從 2025 年底的 407 項增加至 433 項，反映了 38 項新增與 12 項終止。超過 98% 的計畫帶有 OmniAb 的合約經濟效益，潛在合約里程碑金總額超過 30 億美元。Foehr 表示，併購發生後，經濟效益仍與資產及其專利綁定，因此權利金收益得以存續。
管理階層點名了三款具備潛在「同類首創」（first-in-class）或「同類最佳」（best-in-class）特質的資產：IMVT-1402、Teva 的 TEV-'408 以及 Precemtabart tocentecan。針對 Teva 的乳糜瀉（celiac）正向數據，Foehr 引述 Teva 對該藥物在乳糜瀉適應症約 15 億至 20 億美元、白斑症（vitiligo）約 10 億美元的自身銷售峰值估算，其他討論中的適應症還包括圓禿（alopecia areata）、嗜酸性粒細胞性食道炎（eosinophilic esophagitis）以及異位性皮膚炎（atopic dermatitis）。這些是 Teva 的數字而非 OmniAb 的預估，管理階層並未說明這些數據是否會改變任何里程碑金的時程。2026 年已新增四項臨床試驗計畫，預計不久後還會有更多計畫加入。
AI 佈局
當被問及自主式 AI 驅動實驗室時，管理階層表示其 OmniDeep 工具以及由轉基因動物所生成的具人類相關性數據，使其居於有利地位。Nwachuku 表示，xPloration 的速度、易用性與高通量使其非常契合 AI 賦能的工作流程。這些回答較為籠統，並未描述具體的軟體整合或產品計畫。