TDK 受益 AI 資料中心強勁拉動上修 2027 會計年度財測，斥資 1,000 億日圓佈局 TMR 感測器，放眼規模上看千億日圓的 UPS 電池業務
2026 年 10 月 30 日第二季財報說明會
TDK 公佈了創紀錄的上半年業績並調高全年財測，但對投資人而言，更具實質意義的訊息在於增量資金的去向，以及 AI 相關需求超越該公司 4 月初規劃的衝刺速度。上半年淨銷售額年增 31.9% 達 1.5606 兆日圓，營業利益大增 41.0% 至 2,082 億日圓，淨利則攀升 58.4% 至 1,764 億日圓。匯率變動為銷售額貢獻約 1,344 日圓、營業利益貢獻 199 億日圓，因此扣除匯率後的實質成長雖不如表麵數字耀眼，但依舊強勁。管理階層目前預估全年銷售額為 3.55 兆日圓、營業利益 3,650 億日圓、淨利 2,800 億日圓，全年的美元兌日圓匯率假設值則從先前的 150 日圓調整為 157 日圓。
AI 生態系成長大幅超前預期
執行長齋藤昇（Noboru Saito）表示，受惠於 TDK 所稱的 AI 生態系，相關銷售額在上半年實現了約 1.7 倍的年成長，相較之下，當初對全年的預期約為 1.2 倍。在 4 月份時預期今年將大致倍增的 AI 資料中心被動元件銷售額，目前的追蹤數據已達到約 3 倍，符合其在中期內挑戰約 10 倍的目標。齋藤昇指出，全年在 25% 至 30% 之間的 AI 生態系成長率正往上修訂，至於 2031 會計年度的目標目前維持不變，公司並表示隨著能見度擴及明年的走勢，「將儘可能衝刺營收規模」。
被動元件（Passive Components）營業利益年增 2.7 倍至 396 億日圓，銷售額則成長 25.3% 達 3,580 億日圓。財務長山西哲司（Tetsuji Yamanishi）表示，該部門的營業利益率今年預計將達到雙位數，高於去年的 7%。定價模式也正在轉變。齋藤昇指出，針對部分 AI 資料中心客戶，目前的供應吃緊程度已促使 TDK 將議價方式從競標（bidding format）轉為協商定價（negotiated pricing），相關次一會計年度的談判將於年底展開。他預期下半年價格不會出現劇烈波動。
產能承諾：TMR 感測器、薄膜電感、鋁質電容
TDK 宣布了多項大規模的產能擴充決策。公司將投資約 1,000 億日圓擴建位於新瀉的信濃川 Techno 廠（Shinanogawa Techno Plant），並形容這是該公司在日本國內規模最大的同類投資。結合長野的淺間廠（Asama plant），此舉將使 TMR 感測器產能倍增，並建立雙據點生產體系。投資範圍涵蓋前段晶圓製程與後段晶圓級封裝。負責該業務的高階主管表示，今年已有大批感測器開始出貨，預期三至四年後的出貨量將更為龐大，且「我們正接獲大量洽詢」，因而促成了這項投資。提及的應用領域包括人形機器人的關節角度與觸覺感測、智慧眼鏡，以及用於資料中心的高精度電流感測器。管理階層指出，目前的電流感測器頻率需求正從約 5 MHz 朝 10 MHz 甚至 20 MHz 以上邁進，而 TDK 相信其 TMR 技術完全能夠因應。
在薄膜電感方麵，TDK 將投入約 400 億日圓使供應產能大約倍增。齋藤昇將此歸因於 GPU 與 CPU 供電架構的轉變——從原本放置於晶片旁的電壓調節器（voltage regulators），轉為基板下方的垂直供電方案。用他的話來說，將調節器放在側邊「會拉長供電路徑，導致發熱與損耗」，而垂直供電則能縮短線路、抑製電阻並將效率提升約 70%。這種做法需要極薄且可內嵌於基板中的電感，而 TDK 認為其源自 HDD 磁頭技術的電鍍製程正是其差異化優勢。積層陶瓷電容（MLCC）產能預計在下個會計年度前提高約 20%，鋁質電解電容產能則計畫每年倍增，並在 2029 年 3 月前達到 7 倍規模。全年的資本支出預算上調 300 億日圓至 4,000 億日圓，主要用於 HDD 磁頭與懸吊臂（suspension）產能，折舊費用預估也調升 100 億日圓至 2,500 億日圓。
不斷電系統（UPS）與電池備份單元（BBU）：上看千億日圓的潛在業務，惟 BBU 出貨延遲
針對分析師的提問，指田文雄（Fumio Sashida）表示，TDK 計畫在下個會計年度將不斷電系統（UPS）電池的出貨產能倍增，並以攻佔其服務市場 30% 至 40% 的市佔率為目標，產品將以機櫃（cabinet）形式交付。當分析師指出這意味著一項規模達 1,000 億日圓級別的業務時，指田文雄回應這是一個「合理的想像」。管理階層未提供正式預測。
電池備份單元（Battery Backup Unit, BBU）的進展則較為落後且已出現延宕。TDK 雖然已獲得主要超大規模資料中心業者（hyperscalers）的認可，但原定於第三季的出貨將延後至第四季開始，預期本會計年度將無法產生 BBU 營收。指田文雄表示，與 800 伏特直流（DC）架構相關的量產預計將於 2027 年展開，但他拒絕透露具體出貨量。
HDD 磁頭與懸吊臂業務帶動獲利上修
磁性應用產品（Magnetic Application Products）是推動獲利成長的最大功臣。上半年銷售額年增約 1.5 倍達 1,769 億日圓，營業利益則大增 2.8 倍至 331 億日圓。單就第二季而言，磁頭出貨量較前一季成長 17%，懸吊臂出貨量成長 9%，營業利益較第一季約莫成長 2.5 倍。山西哲司將此改善歸因於出貨量放大、晶圓產出提升、稼動率上升，以及他所稱在當前供需平衡下的合適定價。上半年該部門利潤率達 18%，管理階層預期下半年表現將更上層樓。全年部門營業利益預估約為去年水準的 2.5 倍。近線硬碟（nearline HDD）的生產預測則上修至 7,900 萬顆。
產能並未被視為磁頭業務的瓶頸，目前該領域的晶圓投資已告一段落且產量正在拉升。懸吊臂產能今年已提升約 20%，額外 300 億日圓的資本支出將自下個會計年度起開始貢獻效益。齋藤昇暗示，目前仍被歸類在待改善業務（business under improvement）的磁頭部門，將被調至獲利基石類別。當被問及有關磁頭業務的媒體報導時，他表示該報導並非源自 TDK，並拒絕評論。齋藤昇同時證實，TDK 正就被動元件業務夥伴關係與太陽誘電（Taiyo Yuden）進行討論，並提及此舉是為了強化並加速 AI 生態系的成長，相關細節將在適當時機對外公佈。
智慧型手機疲軟與下半年的獲利回落
拖累表現的則是資通訊（ICT）市場。記憶體供應吃緊與記憶體價格上漲正壓抑裝置產量。TDK 目前預期 2026 年智慧型手機產量將在 4 月份假設的約 10% 衰退基礎上，再進一步下滑 5 個百分點，這使得產量預估值跌破 11 億支大關、來到 11.12 億支以下。小型電池出貨量預計在第三季季減約 10%。指田文雄表示，原先的計畫假設小型電池全年出貨量將下滑約 7%，而此後的展望已進一步惡化。在價格調整與新機上市帶來的產品組合改善助益下，該部門全年銷售額預計將成長約 2% 左右。他表示，小型電池面臨的艱困情況恐將延續至下個會計年度，而 TDK 打算透過成本削減與市佔率提升來捍衛利潤率，同時由應用於工業與資料中心的中型電池提供成長動能。
這份財測意味著獲利將出現顯著下滑。上半年營業利益為 2,081 億日圓，相較之下，下半年的營業利益預測為 1,569 億日圓，減少約 500 億日圓。山西哲司點名能源業務（Energy）是最大因素，主因電池出貨量減少以及第四季農曆新年期間稼動率降低。感測器業務也將隨智慧型手機出貨量而下滑。被動元件獲利大致持平，但吸收了 50 億日圓的重組費用，固定資產稅則在第四季增加約 50 億日圓。當被問及財測是否過於保守時，山西哲司表示，能見度明確的部分已將風險納入考量，但第四季的能見度尚未完全明朗，且電池出貨量的處理態度也保持了一定程度的保守。關於鈷價，指田文雄表示，現貨價格下跌尚未完全傳導至成本端，因為 TDK 持有先前採購的庫存，且客戶端價格談判落後於市場行情。
現金流、投資組合管理與公司治理
現金產生能力是目前的薄弱環節。由於一次性預扣稅款支付以及營運資金增加，上半年營業現金流較去年同期減少 1,108 億日圓。計入收購 Linergy 的影響後，自由現金流為負 230 億日圓，全年的自由現金流預測也因策略性併購而大幅下修至負 500 億日圓。管理階層表示，這不會對中期資本配置計畫產生實質影響。結構性一次性費用從 60 億日圓上調至 110 億日圓，儘管如此，公司仍預期能夠達成營業利益率與 ROIC 的中期最終年度目標。全年的預期 ROIC 從 8% 提升至 9.7%。中期與期末股利皆從每股 20 日圓調高至 25 日圓。
在投資組合管理方麵，原先討論中的五項業務裡有兩項（均為快閃記憶體應用）已轉入改善類別，使該群組的業務數量從 13 項增至 15 項。其餘三項業務的決策預計於本會計年度結束前做出。TDK 同時宣布，將從原先的「具備監査暨監事會公司」（Company with an Audit and Supervisory Board）改制為「具備三個委員會公司」（Company with Three Committees），旨在落實監督與執行分離。中期目標維持 ROE 15% 以上、ROIC 12% 以上以及營業利益率 15%。