Peter Schiff：7月赤字創下 4,320 億美元紀錄，隱藏的 CPI 算法暗示通膨遠高於市場定價
2026 年 8 月 13 日 — Peter Schiff Show 播客節目深入剖析 7 月 CPI 數據、創紀錄的單月預算赤字，以及債務與官方赤字帳目間日益擴大的缺口
Peter Schiff 在最新的播客節目中指出，投資人完全關注了錯誤的數據。儘管市場對 7 月份溫和的 CPI 數據感到振奮，並將 9 月降息的機率從高點 70% 下調至 30%，但 Schiff 表示，當天稍晚財政部發布的月度預算報告才是真正的頭條新聞：僅 7 月份的赤字就高達 4,320 億美元，這是美國歷史上 7 月份的最大赤字，較去年同期激增 18%。Schiff 表示：「我記得當年政府全年赤字達到 4,000 億美元時，那已經是個糟糕的年份了。現在，這僅僅是 7 月單月就累積的赤字。」
無人定價的赤字真相
本財年截至目前的赤字在 10 個月內已達 1.8 兆美元，在距離財年結束還有兩個月的情況下，已超過 2025 年全年的總額。然而，Schiff 更敏銳的觀察在於官方赤字數字與同期國債實際增加額之間的差距，他估計後者超過 2.1 兆美元，比報告的赤字多出約 3,000 億美元。他的解釋是，預算外支出（例如災害救濟）並未顯示在官方赤字帳目中，儘管政府仍需借款來資助這些支出。他表示：「政府花的每一分錢都應該被記錄在案，無論是否編列預算。」他稱這種做法為「政府會計中固有的不誠實」。他認為，債券市場並不關心這種會計虛構：「最終被貨幣化的其實是實際支出，而不是預算內的數字。」
Schiff 將赤字軌跡視為通膨真正的領先指標，遠超任何 CPI 數據。他的邏輯是：赤字越大，聯準會（Fed）保持低利率並將債務貨幣化的壓力就越大，因為高利率將迫使政府採取政治上難以接受的支出削減或加稅措施。他表示：「Fed 之所以不斷選擇通膨，是因為赤字實在太龐大了。」他將此動態直接與 Fed 理事 Christopher Waller 的承認聯繫起來，即通膨最終是一種政策選擇。目前國債已達 39.85 兆美元，按照目前的借貸速度，大約一個月內就會突破 40 兆美元大關。
為何 CPI 數據低估了未來的通膨壓力
Schiff 對 CPI 方法論的解讀是本集節目中最具技術性，也可能是對試圖建立近期通膨模型之投資人最有用的部分。7 月份整體 CPI 上漲 0.1%，符合預期，核心 CPI 上漲 0.2%，兩者皆因汽油價格下跌約 4% 而受到壓抑。但 Schiff 指出，勞工統計局（BLS）比較的並非月底能源價格，而是月度平均值。由於油價在 6 月大幅崩跌，並以低基期進入 7 月——儘管 7 月份內油價反彈約 22%，最終收在每桶 83 美元附近——這種平均值對比美化了 7 月的數據。他表示：「數據仍受到 6 月油價大跌的嚴重影響，並未真正反映 7 月油價的飆升。」他補充說，即使油價維持在當前水準，8 月的數據看起來也會糟糕得多。他還指出，債券市場並未因該消息而反彈——10 年期公債殖利率當日收於 4.69%，30 年期收於 5.25%，兩者均略有上升——這顯示固定收益投資人即使在降息機率發生變動的情況下，也不買單通膨放緩的說法。
日本的日圓干預與潛在的後門 QE 通道
播客中較新穎的議題之一關於日圓。Schiff 表示，隨著日本央行（BOJ）先前干預的效果逐漸消退，日圓匯率重回 159 關卡，這很可能迫使日本進行新一輪的貨幣防衛。他將此與一種機制聯繫起來，即日本央行透過回購協議（Repo）將美國公債交給 Fed，而非在公開市場拋售。這些協議名義上期限為 30 天，但日本可能在實務上沒有能力或意願解除這些協議。Schiff 問道：「他們難道要每 30 天不斷地展期這些債券嗎？」他暗示，如果日本只是將這些債券留在 Fed，那麼「這就是純粹的量化寬鬆（QE）」——這是一種直接補貼，讓日本能以優於公開市場的價格退出公債部位，同時悄悄擴大 Fed 的資產負債表。對於任何追蹤全球央行資產負債表與美元流動性的人來說，即使目前仍處於推測階段，這也是一個值得關注的機制。
黃金的亞洲買盤與去美元化交易
黃金在交易時段內突破每盎司 4,400 美元，白銀突破 65 美元。Schiff 指出，近期大部分買盤來自亞洲交易時段，而非美國——他認為這種模式反映了今年稍早伊朗衝突爆發前的反彈行情。他將資金流向歸因於央行與順差國的累積，並將其視為去美元化交易的延續，他認為這種趨勢已因伊朗戰爭的後續影響而得到強化。他說：「買盤就是從那裡來的，就像中國人是在他們清醒時買入，而不是在我們清醒時。」
比特幣與黃金的背離及 AI 交易
Schiff 花了不少時間對比比特幣平淡的表現（交易價格在 63,500 美元左右，儘管與 AI 相關的股票出現強勁反彈，且貴金屬礦業股單週漲幅超過 20%，但比特幣當週仍下跌）與加密貨幣社群認為「比特幣只是滯後於黃金，隨後會補漲」的論點。他說：「誰說的？或許以前發生過一次，但一次並不能形成趨勢。」他指出 CNBC 的評論將比特幣 ETF 的低贖回率視為強勢持有者的看漲訊號，但他認為恰恰相反：儘管經歷了 50% 的回調，但只有約 10% 的 ETF 持有者賣出，這意味著一旦技術支撐位跌破，更大規模的投降浪潮還在後頭。他說：「AI 股票越熱，壓力就越大。」他形容資金從表現不佳的比特幣部位輪動至股票與金屬是必然的結果。
伊朗「勝利」聲明破滅
Schiff 還重提了政府在 8 月 1 日聲稱已達成重開荷姆茲海峽並終結伊朗核威脅協議的說法，稱其完全沒有根據。他說，伊朗已公開將任何核談判的條件設定為：美國全面撤軍、解除制裁、支付約 3,000 億美元的戰爭賠償，以及取得荷姆茲海峽的通行費控制權。Schiff 認為，即使是最好的結果——海峽重開——也只是恢復了戰前的現狀，而非任何戰略上的收穫；與此同時，衝突使伊朗政權變得更加強硬，可能削弱了美國未來與波灣產油國進行石油美元安排的信譽，並消耗了美國軍方需要多年時間與巨額資金才能補充的軍事裝備。