Quantum-Si 將 Proteus 上市時間推遲至 2027 年第二季，裁員 20% 以增加設計週期並降低平台風險
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 13 日
Quantum-Si 在第二季財報電話會議中發布了將重塑投資人對其旗艦產品 Proteus 蛋白質定序平台預期的消息：該產品的上市時間將從 2026 年底推遲至 2027 年第二季。公司同時宣布將裁減 20% 的人力並重組專案領導層。執行長 Jeffrey Hawkins 將此決策定調為在速度與可靠性之間所做的審慎權衡，他向分析師表示，公司寧願「在生產前降低平台風險，也不願在產品尚未完全準備就緒時貿然推進。」
延遲原因：製造重複性問題，而非技術風險
公司明確指出，此次延遲並非對基礎科學的否定。Hawkins 表示，Quantum-Si 已「從整合單元中產生了足夠的定序數據，我們對底層技術仍充滿信心」，並在準備好的發言中兩度重申此觀點。問題在於 2026 年迄今所製造的一系列整合單元在重複性上存在差異。Hawkins 解釋，部分儀器表現優於內部規格，而另一些則達到或低於目標，額外的設計週期旨在於量產前統一這些性能表現。公司也標註了針對光學模組及其與儀器整合的「可製造性設計」（design-for-manufacturability）改進，Hawkins 形容這部分工作因涉及不同合作夥伴的製造與整合，比預期「更具挑戰性且耗時更長」。
管理層強調，此變動是內部驅動的，而非對客戶回饋的反應。Hawkins 向 Alliance Global Partners 的分析師 Scott Henry 表示：「這並非源於客戶提出了我們未曾規劃的新功能需求。」值得注意的是，延遲僅限於硬體。財務長 Jeffry Keyes 確認，試劑與耗材的開發進度「非常依賴硬體」，而 Recognizer 酵素與文庫製備（library-prep）的工作流程均符合預期。
胺基酸覆蓋率提升至 19 或 20 種，高於先前計畫的 18 種
此次延遲帶來的一線希望是：Quantum-Si 現預計 Proteus 上市時將具備檢測 19 或 20 種胺基酸的能力，優於先前計畫在 2026 年底上市時僅支援 18 種胺基酸的目標（當時 20 種的目標預計要到 2027 年才能實現）。Hawkins 坦言，對於大多數應用場景而言，從 18 種提升至 20 種的實際效益有限，因為額外捕捉到的胺基酸在自然界中的豐度較低。他表示：「除了少數真正需要全部 20 種的應用外，這並未開拓太多市場。」他將此比喻為 DNA 領域從 SNP 陣列轉向全基因組定序的過程：其價值不在於解鎖新科學，而在於減少銷售過程中的阻力。正如 Maxim Group 分析師 Michael Okunewitch 所言：「你不再需要解釋為什麼 18 種是不夠的。」
新的文庫製備策略：從單一通用試劑盒轉向應用導向套組
電話會議中揭露的最重大戰略轉變在於文庫製備——即將蛋白質消化為胜肽並將其附著於定序陣列的過程。過去，Quantum-Si 打造的是適用於所有蛋白質類型的單一通用試劑盒。來自 Platinum 裝機的實際數據促使公司轉向開發一套應用導向的試劑盒。Hawkins 主張，這不僅降低了開發端的技術風險，也減輕了客戶的優化負擔，因為試圖讓單一試劑盒在「所有蛋白質類型與工作流程中達到最佳表現」的開發難度，遠高於開發一系列專用試劑盒。這使文庫製備套組得以與 Proteus 同步上市。
非人類蛋白質體學市場規模上看 40 億美元
Quantum-Si 藉由 Platinum 的商業部署，量化了一個此前未公開估算的市場：非人類蛋白質體學，涵蓋病原體檢測、農業研究與生物安全應用。管理層基於病原體與農業研究領域的數據，將此市場機會定為每年超過 40 億美元，且明確排除了公司尚在探索中的環境、動物健康、工業與食品應用。Hawkins 稱此數字「相當保守」。公司指出，美國海軍研究實驗室（U.S. Naval Research Laboratory）已發表研究，使用其定序技術進行病原體與毒素檢測，此外也與美國及海外多個軍事部門進行了積極接觸。其戰略邏輯在於：這些市場往往缺乏明確的參考序列，這對競爭技術而言是結構性弱點，卻正好發揮了 Quantum-Si 單分子、無參考序列方法（reference-free approach）的優勢。
在人類應用方面，公司揭露了一個歐洲生物製藥的具體案例，將蛋白質定序應用於基因治療製造中的 AAV 血清型分型（AAV serotyping）。在該應用中，Platinum 可檢測病毒載體血清型之間相關的胺基酸差異，但缺乏常規使用所需的定序深度。基於 Proteus 更高的奈米孔（nanowell）數量模型顯示，該平台將能跨越此靈敏度門檻。管理層並指出，目前有超過 150 家生物技術與製藥公司正在開發基於 AAV 的基因治療。
營收仍微不足道，儘管調整時程但財測維持不變
商業數據凸顯了該公司仍處於早期階段：第二季營收為 34.4 萬美元，低於去年同期的 59.1 萬美元；上半年營收由 140 萬美元降至 60.2 萬美元。本季毛利率為 50%，但年初至今僅為 41%。管理層將下滑歸因於客戶正等待 Proteus 上市，因此刻意限制了近期的 Platinum 資本銷售。淨損由 2,880 萬美元小幅收窄至 2,350 萬美元，調整後 EBITDA 由負 2,220 萬美元改善至負 2,120 萬美元。儘管路線圖有所變動，公司仍重申 2026 年全年財測：營收約 100 萬美元，調整後營運費用 9,800 萬美元或以下，總現金支出 9,300 萬美元或以下。
削減成本將現金跑道延長至 2028 年第四季
此次裁員約佔總人力 20%，預計在全面實施後每年可節省約 1,200 萬美元的營運費用，效益將在吸收遣散費後的第四季開始顯現。截至 6 月 30 日，公司擁有 1.699 億美元的現金、約當現金與有價證券，目前預估現金跑道可延續至 2028 年第四季。這項重大的延展使 Quantum-Si 有空間應對進一步的延遲，而無需立即進行資本募集。Keyes 指出，儘管 SG&A（銷售、總務及行政費用）承擔了大部分裁減，但研發支出仍將與前幾季「相對持平」，因為專案關鍵支出受到保護。
早期使用與客戶樣本測試推遲至 2027 年
硬體延遲的連鎖反應是，Quantum-Si 原本尚未正式啟動的早期使用計畫（early access program），現在預計將推遲至 2027 年初啟動，而非 2026 年底前。管理層表示希望在此之前開放客戶樣本評估計畫（可能在 2026 年底或 2027 年初），但未給出明確日期。在此期間，公司表示將保留足夠的 Platinum Pro 庫存，透過現有的裝機計畫讓潛在客戶保持接觸，該計畫允許實驗室在無需資本支出的情況下試用舊一代儀器。
隨著從 Platinum 轉向 Proteus，半導體曝險降低
問答環節中隱含的一個結構性利多是：Quantum-Si 對半導體晶圓廠產能與定價的耗材曝險——這是 Platinum 基於 CMOS 晶片耗材的一項持續風險——在 Proteus 上基本消失。Proteus 的耗材採用熔融石英玻璃陣列，而非晶片。Hawkins 表示，公司在用於機上數據分析的 GPU 消耗方面仍是「小玩家」，並計畫鑑於全行業漫長的交期而提前備貨，但不認為晶片通膨會對 Proteus 的量產構成重大限制。