シュナイダーエレクトリック、中国の再加速と経営陣による2028年までの視界良好化を受け、第3四半期として過去最高の115億ユーロを計上
2026年第3四半期業績説明会（2026年10月16日）：今年2度目の業績予想上方修正、オーガニック成長率は12％〜14％へ
中国が第2のAI成長エンジンとして浮上、経営陣は持続性に自信を深める
当四半期における最も特筆すべき変化は中国である。中国および東アジアのエナジーマネジメント（エネルギー管理）事業のオーガニック成長率は32％となり、インダストリアルオートメーション（産業自動化）を含む広域地域全体でも26％を記録した。これにより、中国における年初からの累計成長率は約20％に達した。CFOのネイサン・ファスト氏は、好調の大部分がAIインフラに関連するデータセンターおよび半導体需要によるものだと説明し、顧客から直接「ギガワット規模の構築」について聞き及んでいると述べた。中国は、経営陣が第4四半期の成長を牽引すると見込む国々のリストにおいて、米国およびインドに新たに加わった。
CEOのオリビエ・ブルム氏は、同社の見通しのトーンが変化したと述べた。年初の時点では、経営陣は「それが単なる短期的な現象に過ぎないか確信が持てず、回答においてやや慎重であった」と振り返った。3週間前に経営陣チームとともに中国を訪問した後、同社は「この水準の成長が少なくとも2027年を通じて継続するとの確信」を抱くに至ったと語った。また、北京政府は「ローカル需要やローカル経済に囚われておらず」、住宅やビル向けが低迷する一方で、AI、半導体、および輸出志向型産業が景気を牽引していると指摘した。
中国におけるビジネスモデルは欧州とは異なっている。シュナイダーはエンドユーザーへの直接販売ではなく、主に盤メーカー（パネルビルダー）やシステムインテグレーターを通じて販売するため、製品ビジネスの色彩が強い。ブルム氏は、これが「国内最大のパートナーネットワーク」という同社の強みを発揮する場となっており、アリババやテンセントといった大手顧客から発注が発生する場合でも同様であると主張した。経営陣は顧客の集中度については定量化しなかったが、ファスト氏は、需要の大元は最大手のプラットフォームから小規模なプレイヤーまで多岐にわたると述べた。シュナイダーはまた、中国国内で液冷式冷却システムの製造能力を増強している。
データセンター需要：3桁成長、長期化する好況、ミックスにおける比重の高まり
データセンター需要について、ファスト氏は「再び3桁の需要成長を記録した四半期となった」と述べた。これは過去4四半期のうち3度目のことである。これにより2027年および2028年に向けた視界が改善し、受注残（バックログ）の多くがそれらの期間に向けて消化されていくと語った。経営陣は、受注の売上への内訳やバックログの規模については開示を控えており、投資家による消化モデルの算出を制限するものとなっている。
2025年末時点で、データセンターおよびネットワークはグループ売上の30％を占め、データセンターへの直接的なエクスポージャーはその4ポイントほど低い水準であった。ファスト氏は、通期決算の発表時にはこの集中度がさらに高まるだろうと述べた。米国ではプレハブソリューションと冷却システムが引き続き主要な牽引役となっている。経営陣はプレハブ事業の規模や利益率プロファイルについては公表しなかったが、ファスト氏は、ハイパースケーラーやコロケーション事業者にとって「ピラミッドの頂点」に位置するシュナイダーの強みにより、顧客の建設スケジュールに合わせて早期にアーキテクチャを設計し、プレハブ機器と現地据付機器の両方を提供することが可能になっていると述べた。北米（モティベア（Motivair）買収による）、インド、イタリア、中国の液冷拠点に加え、フォックスコン（鴻海精密工業）との提携を通じて、地域ハブ経由で生産能力の増強が進められている。
最近のクレジット市場の懸念を背景としたネオクラウド（新興クラウド事業者）へのエクスポージャーについてモルガン・スタンレーから問われたファスト氏は、顧客ミックスの内訳の個別開示は避けつつも、シュナイダーが特定のグループに過度なエクスポージャーを持っていないと考えるのが妥当である点には同意した。ブルム氏は、同社が強力な財務能力と共同設計への意欲を持つカウンターパーティの選定において「極めて慎重」であったとし、それが予期せぬ事態の回避につながっていると評価した。ファスト氏はさらに、シュナイダーは800ボルトのアーキテクチャへの移行に関して、これまでのところ何らの懸念も受けていないと付け加えた。
価格改定が実質的な利益貢献に、インフレが継続すればさらなる追加値上げの可能性も
第3四半期単体での製品価格改定による効果は、第1四半期全体で生み出された価値に匹敵し、急激な立ち上がりを示している。銅、銀、その他のインプットコストを目的とした1月からの値上げは、完全にフル稼働の水準に達している。中東紛争とその石油、輸送、プラスチックへの影響を受けた4月の第2弾の値上げがこれに続いた。経営陣は現在、半導体、メモリ、そしてここ数ヶ月で再び急騰している銅から、第3波のコスト圧力が発生すると見ている。シュナイダーは、2026年においても、価格改定が原材料インフレおよびネットでの関税影響を価値ベースで相殺し続けると予想している。
ファスト氏は2027年のガイダンスを示さなかったものの、同社は景気循環を通じて価格設定を行うための「価格設定力（プライシング・マッスル）」を培ってきたとし、「2027年に向けてインフレ圧力が及ぶ限り、その筋肉を柔軟に活用していく」と述べた。投資家は、当四半期の17％という製品成長率の中に、値上げが通年化すれば同水準では繰り返されない有意義な価格要素が含まれている点に留意すべきである。
広範な事業が好調、ただし住宅、プロセス産業、およびAVEVAのタイミングには軟調な側面も
グループのオーガニック成長率は17％であり、エナジーマネジメントが19％増の96億ユーロ、インダストリアルオートメーションが8％増の18億ユーロとなった。為替が第3四半期において追い風に転じたため、報告ベースの成長率は17.9％となった。システムは22％増、製品は17％増、ソフトウェアおよびサービスは7％増であった。地域別では、北米が20％増、欧州が9％増（エナジーマネジメント）、南アジアおよびインターナショナルが16％増となった。南米は高い比較基準に対して落ち着いた推移となった。
依然として軟調な領域も存在する。住宅向けは他のセグメントほどの回復を見せておらず、プロセスおよびハイブリッドオートメーションは欧州と中国で引き続き低調だった。AVEVA（アベバ）のARR（年間経常収益）およびオーガニック売上高は約10％の伸びとなったものの、タイミングの影響や更新サイクルが東アジア、オーストラリア、中東の足かせとなった。その他のエネルギー管理ソフトウェアは一桁台半ばの成長を記録した。ビル事業について、ファスト氏は、金利上昇がインフラ、政府関連、テクニカルビルにまだ影響を及ぼしていないと述べ、ブルム氏は、新しい建設の低迷を相殺する要素としてEV充電、ヒートポンプ、改修（レトロフィット）を挙げ、Foresightプラットフォームが電力管理とビル管理を統合していると指摘した。
業績予想を上方修正およびレンジを絞り込み、第4四半期の減速を暗示
シュナイダーは2026年のオーガニック成長率の目標を、2月の当初発表時点の7％〜10％から12％〜14％へと引き上げ、調整後EBITAマージンのオーガニックでの拡大幅を100 bps〜120 bpsとし、マージンは約19.7％〜19.9％になると見込んでいる。現在のレートに基づけば、為替は通期売上高を3億ユーロ〜4億ユーロ押し下げる見込みだが、利益率への影響はごくわずかである。
この予想レンジは、第3四半期の17％からの顕著な減速を意味している。ファスト氏は、会社史上最も好調な四半期のひとつであった2025年第4四半期との比較に言及し、レンジの絞り込みは「確信度と視界の向上」を反映したものであると述べた。9ヶ月間のモメンタムを考慮すると、このガイダンスは保守的に見えるが、経営陣は「ダイナミックな事業環境」を想定して計画していることを強調した。また、ブルム氏はここ数日間に発表された戦略的発表にも言及したが、今回の電話会ではその詳細には踏み込まなかった。