ネットフリックス、ピーター・ライス氏をコンテンツ最高責任者に起用──米国のラインナップ改善と広告ロードマップの遅れを認める
2026年第3四半期アーニングス・インタビュー（2026年10月20日）
ネットフリックスは第3四半期のインタビューにおいて、普段の自信に満ちた説明ではあまり触れられない2つの課題を認めた。米国のコンテンツ・ラインナップが会社側の期待通りの水準に達していないこと、そして広告商品のロードマップがスケジュールから遅れていることだ。経営陣はこうした事実を認めた上で、経営陣の刷新、人員削減、そして中核モデルの正当性を主張しつつ、2027年の財務ガイダンスの提示は見送った。共同CEOのテッド・サランドス氏は、米国の問題について率直に次のように述べた。「米国ではより確実な実行力が必要です。世界各地のコンテンツ概ね順調に機能しています……米国でも機能はしていますが、成長スピードが本来のポテンシャルや、我々が望むペースに追いついていません」
新コンテンツ最高責任者と、米国のラインナップに対する率直な評価
ディズニー出身のピーター・ライス氏がチーフ・コンテンツ・オフィサー（CCO）に就任し、10年間にわたりその任を務めたベラ・バジャリア氏の後を継ぐ。ライス氏と約15年の付き合いがあるサランドス氏は、同氏を「テレビネットワーク、映画スタジオ、ストリーミングサービスのすべてを率いた」数少ない幹部のひとりであり、ネットワーク、プレミアム・ケーブル、ストリーミング、劇場公開、ライブスポーツの各領域において「大規模かつ高品質、大ボリュームを遂行できるオペレーター」であると評した。ライス氏がもたらす最大の強みはタレントマネジメントとの関係構築にあるとし、「競争の激しい市場において、クリエイティブ人材には働く場所を選ぶ権利があります。我々は、ネットフリックスを常にクリエイターが最高の仕事ができる場所として選んでほしいと考えています」と語った。
経営陣は、これが戦略の転換ではないことを明確にした。サランドス氏は「我々のビジネス・フライホイールは機能しています。戦略の抜本的な変更は必要ありません」と述べた。問題はヒット率にあるという見解だ。同氏は野球に例えて、米国は「今年は堅実に二塁打や三塁打を放ったが、他の地域では、それらの作品が世界中でヒットするためにはホームランであることが求められる」と説明した。つまり、米国オリジナル作品の不足は、国内の業績だけでなく、グローバルでのエンゲージメントにも影響を及ぼしているという含意がある。共同CEOのグレッグ・ピーターズ氏は、米国のエンゲージメントは「堅調」としつつも、「改善の余地があることは分かっており、その改善こそが我々のアップサイド（上値余地）だ」と述べた。サランドス氏は、ライス氏がすでに進行中のプロジェクトにも影響を与える可能性を示唆したが、投資家は短期的なラインナップの質の変化を期待すべきではないとした。
ピーターズ氏は、第4四半期から2027年にかけての豊富なラインナップを挙げた。『エデンの東（East of Eden）』、『ザ・ディプロマット（The Diplomat）』シーズン4、『エミリー、パリへ行く（Emily in Paris）』の最終シーズン、そしてデヴィッド・フィンチャー監督、ブラッド・ピット主演の『The Further Mis-Adventures of Cliff Booth』などが控えている。来年には『ナルニア国物語（Narnia）』、『チャーリーとチョコレート工場（Charlie vs. the Chocolate Factory）』、『ブリジャートン（Bridgerton）』シーズン5、『ウェンズデー（Wednesday）』シーズン3が登場する。NFLの配信ラインナップも拡大し、感謝祭前夜にはハーフタイムショーにU2を迎えた試合を、さらにレギュラーシーズン最終週の試合も配信する。また、2027年には米国とカナダでサッカー女子ワールドカップも開催される。
広告事業は独自の目標から遅れ
今回の発表で最も明確なマイナス材料となったのは広告事業である。ピーターズ氏は、ネットフリックスが「現在、今年の野心的な目標からやや遅れている」と認め、その理由として「新しい広告商品のうち一部における展開やパートナー統合の遅れ」を挙げた。今年の広告事業は依然として80%を超える成長を遂げており、経営陣は需要が旺盛で広告主の裾野も広がっていると説明した。ピーターズ氏は、この未達は野心的なロードマップを選択した結果の「意図的なもの」であり、「長期的な戦略的ポジションをより良くするための小規模な短期の犠牲は、最終的なトレードオフとして妥当である」と述べた。また、長期的な悪影響はないとの見方を示した。
マネタイゼーションについては、広告つきプランの会員あたり平均売上高（ARM）と、広告なしのスタンダードプランのARMとの間に依然としてギャップが存在することをピーターズ氏は認めた。このギャップは縮小しつつあり、同氏はこれを近未来における「未実現の収益」であり「機会」と捉えている。「在庫を拡大させ、その在庫のマネタイゼーションを高めていくという二面的な成長現象」が今後数年間にわたって継続し、ギャップの解消は緩やかなものにとどまると予想している。来年には新たに15カ国で広告つきプランが導入される予定であり、これはサービス開始以来初となる広告市場の拡大となる。
人員削減と2027年の見通し
ピーターズ氏は、2022年以降で最大規模となる人員削減について、過剰投資があったことを認めて次のように述べた。「急速に構築を進めた結果、一部の領域で過剰投資になってしまいました」。同社としてはオーガニックで反復的な調整を好むものの、「時にはチームに強制力（契機）が必要になることもある」と説明した。グッゲンハイムの質問に対し、第4四半期のガイダンスには人員削減に関連するコストが約120ベーシス・ポイント織り込まれているとされた。CFOのスペンサー・ニューマン氏は、ランレートでのコスト削減額や、再投資とマージン拡大への配分の内訳についての明言を避け、マージンを含む2027年のガイダンスは1月に行うと述べた。
ニューマン氏は、2026年通期のガイダンス達成を見込んでいることを改めて強調し、二桁の売上成長の維持、利益率の拡大、フリーキャッシュフローの増加という目標に変更はないとした。売上を牽引する3つのレバーとして会員数の成長、価格設定、広告を挙げた一方で、弱点として「視聴時間をより速いペースで伸ばしたいが、現状に満足はしていない」と率直に認めた。価格決定力を考慮すれば、視聴時間の伸びが加速しなくても売上がそれに勝り続けることは妥当な主張ではあるが、売上の伸びがエンゲージメントの伸びをいつまで上回り続けられるかという疑問は残る。
価格設定とチャーン（解約率）は堅調
ピーターズ氏は、第3四半期のチャーンがグローバルおよび米国市場の双方で前年同期比から改善し、予測を上回る結果となったこと、また米国を含む2026年の価格改定に対するユーザーの反応もこれまでの価格改定時と同等のものであると述べた。バリューのベンチマークとして、米国のネットフリックス加入者がSVODサービスの中で1時間あたりの視聴料金が最も安く、「競合サービスと比較した場合、1時間あたり2倍以上の料金を支払わなければならないケースもある」と指摘した。これは経営陣自身の比較に基づくものではあるが、さらなる値上げ余地があることを裏付けるものだ。
地域別の状況にはばらつきが見られる。インドの第3四半期の視聴時間は24%増加し、売上成長率も20%に迫った。経営陣は韓国、日本、北欧市場の強さについても言及した。ピーターズ氏は、市場の成熟度によって成長ドライバーがどのように異なるかを説明した。米国、英国、オーストラリアといった成熟市場ではARMと広告が主軸となる一方、インド、インドネシア、コロンビアといった新興市場では主に会員数の伸びが鍵となる。メキシコや日本といった中期的な市場では、その双方が組み合わさっている。
サードパーティ製コンテンツとアグリゲーションの進展
経営陣は、ライセンスおよびパートナーコンテンツへの参入を正当化する一方で、その限界についても強調した。サランドス氏によれば、支出の約95%および売上のほぼすべてが中核であるオリジナル中心の提供に紐づいており、その他の取り組みは「初期段階」かつ「非常に小規模に」抑えられている。最近ディズニープラスとの間で締結した契約により『アイス・エイジ（Ice Age）』シリーズがネットフリックスに追加され、全5作がすでにトップ10入りを果たしている。また、これまで配信に消極的だったブラジルのグロボ（Globo）とは、アカデミー賞ノミネート作品の『アイム・スティル・ヒアー（I'm Still Here）』などのタイトルを含む同社史上最大規模のライセンス契約を締結した。サランドス氏は「すべてのサプライヤーが我々の競合でもある」という厄介な力学に言及しつつも、ネットフリックスは特定の単一サプライヤーに依存しているわけではないと述べた。
フランスにおけるTF1の統合（番組ネットワーク全体を取り込む仕組み）は順調に機能している。ピーターズ氏によれば、TF1コンテンツの視聴時間は毎月増加しており、初期テストではプラットフォーム全体のエンゲージメントに対するインクリメンタル（上積み）な効果が確認されている。同氏は、他の優先事項との兼ね合いを見ながら、このモデルを他のパートナーとも再現できるとの見方を示した。また、アドオンのサブスクリプションサービスについても同様のロジックを適用できる可能性があると述べたが、「本日は発表する内容はない」と付け加えた。
劇場公開の本格化と初期データ
ネットフリックスは、サランドス氏の言葉を借りれば「ストリーミング・ファーストのビジネス」であり続けるが、今年はおよそ30本の映画を独自のウィンドウを活用して昨年と同規模で劇場公開する。『La Bola Negra』のような専門性の高い作品は47日間のプラットフォーム公開を行う。クリフ・ブッホの映画は、ネットフリックスでの配信開始の4週間前から約2週間にわたりIMAXスクリーンで上映される。『ナルニア国物語 魔者のおい』や『チャーリーとチョコレート工場』は、それぞれ45日間のウィンドウとワイド公開が予定されている。ネットフリックスは現在ボックスオフィス（興行収入）の数値を公表しており、『La Bola Negra』のスクリーンあたりの初週興行収入は6万9,000ドルを超え、米国における非英語映画としては『パラサイト 半地下の家族』に次ぎ、史上2番目に高いスクリーンあたり平均を記録した。もっともサランドス氏は、これはあくまで1週間のデータに過ぎないとして「約6カ月後に再び状況を確認しましょう」と慎重な姿勢を崩さなかった。