レヴィティ、100万ドルの新機種を背景にハイコンテントスクリーニングの需要が変曲点に 過去3〜5年で最大の受注残を積み上げ、慎重な業績予想を維持
IR責任者が「2026年グローバル・ヘルスケア・カンファレンス」（2026年9月15日）で下期の事業環境を説明
レヴィティ（RVTY）は「2026年グローバル・ヘルスケア・カンファレンス」において、下期の需要に対する視認性が会社側の業績予想（ガイダンス）が示唆するものよりも良好であるとの見解を示した。インベスター・リレーションズ（IR）のシニア・バイス・プレジデントを務めるスティーヴン・ウィロビー氏は、ライフサイエンス用機器部門について、第2四半期末の受注残が「ここ3、4年、おそらく5年の中でも過去最大水準となった」と聴衆に語った。経営陣は受注残の具体的な金額や受注対請求比率（ブック・トゥ・ビル・レシオ）の明言を避けつつ、受注額が売上高を上回り、比率は「確実に1を上回っている」と述べるにとどめた。同社株の先週の終値は約153ドルで、時価総額は約170億ドル、予想株価収益率（PER）は27.1倍となっている。
需要変曲点はハイコンテントスクリーニングに集中、ただし対象は限定的
受注残は特定のカテゴリーに集中している。レヴィティはハイコンテントスクリーニング市場をリードしており、約100万ドルのハイエンドシステムと、数十万ドル規模のミドルレンジシステムを販売している。同社は2月下旬に新型のハイエンド機器を投入しており、ウィロビー氏によると、5月中旬から下旬にかけて「単なる回復ではなく、需要の変曲点」が訪れたという。この機器は新製品であり製造に数カ月を要するため、第2四半期の売上高への寄与はわずかだった。出荷は第3四半期から始まり、第4四半期にかけて継続する。
業績予想にもこれが反映されている。経営陣は、ライフサイエンス機器の成長率が、第2四半期の低水準の一桁台から、第3・第4四半期ともに中位の一桁台へと加速すると想定している。ウィロビー氏は、この伸びが「まさにそのハイコンテントスクリーニングによって牽引されている」と明言し、他の機器カテゴリーについては改善を織り込んでいないとした。投資家はこれを、幅広い機器の回復ではなく単一の製品サイクルに起因するストーリーとして捉えるべきである。もっとも、この集中は、業績予想がより広い市場動向への依存度を低く抑えていることも意味する。
AIが機器の利用方法を変革
ウィロビー氏は、スクリーニング需要とAIを結びつけ、レヴィティは「AIが科学のあり方を変える中で、その恩恵を受ける上で最も、あるいはそれに匹敵するほど好位置にいる企業の一つである」と主張した。その論理として、AIによってより多くの創薬仮説が生成されるものの、それらの候補物質はいまだにウエットラボで検証されなければならない点を挙げた。ハイコンテントスクリーニングシステムは「1台あたり毎日テラバイト単位のデータ」を生成するが、従来はそのすべてを完全に処理することができなかった。AIの活用により、そのデータの利用が可能になり、それが機器の価値提案を変革し、受注の変曲点に寄与していると同社は見ている。
同氏によると、需要は従来の顧客層とAI創薬プラットフォームを構築している企業などの非伝統的な顧客層の双方から増加している。非伝統的な顧客層の規模については言及を避けたが、変曲点を牽引しているのはむしろ従来の顧客層であると指摘した。非伝統的な分野については「決して小さくはなく、新しい動きである」と表現した。数値が示されていないため、これは依然として定性的な主張にとどまっている。
ソフトウェア：経営陣は会計処理に起因すると説明した20%の減収、今後は豊富な製品サイクルが控える
「Signals」ソフトウェアの第2四半期のオーガニック（既存事業ベース）売上高は、35%のプラス比較に対して20%減少した。ソフトウェアの売上認識を「お気に入りの話題」と称するウィロビー氏は、この落ち込みの要因を米国会計基準（GAAP）のメカニズムにあるとした。ソフトウェアは全社売上の9%〜10%を占め、その3分の1強がSaaS（サービス型ソフトウェア）として均等に認識される。残りの約3分の2は従来のオンプレミスライセンスであり、売上の大部分は契約の締結時または更新時に一括して認識される。この変動を平準化する年間契約ポートフォリオ価値（APV）は約12%の成長を示しており、同氏によれば、これが新規獲得を除いたオーガニック成長の平均的な姿を表しているという。経営陣は、ソフトウェア部門が第3四半期に10%台後半、第4四半期に10%台中〜後半の成長を見込んでおり、ウィロビー氏は、契約更新のタイミングがあるため、レヴィティにとってこの事業の視認性が最も高いと述べた。
製品投入のスケジュールは過密である。4月の「BioDesign」、6月の「Signals AI」、7月の「Anthropic」向けコネクターおよび「Signals for Startups」に加え、ウィロビー氏は、今年初めにイーライリリー（Eli Lilly）と共同で立ち上げたAIモデルのマーケットプレイス「Xynthetica」や、年末までに投入予定のAIネイティブ製品「LabGistics」を挙げた。同氏は2026年を「おそらく当社のソフトウェア事業の歴史の中で最も重要な新製品発表の年であり、容易に振り返ることができる」と呼び、複数の製品が「12カ月あるいは18カ月前には影も形もなかったものだ」と指摘した。
今年度の財務的な寄与は「かなり名目的なもの」にとどまるとされ、売上高は提案依頼書（RFP）や契約手続きを経て2027年および2028年に拡大すると予想されている。特筆すべき変更点は収益モデルにある。従来、ソフトウェアはシート数やライセンスに基づく課金だったが、新製品にはコンピュート（計算資源）やトークン使用量、さらにはデータストレージに連動した従量課金的要素が追加されている。これにより、現時点では業績数値に反映されていないものの、将来的にはソフトウェア収益の形状や予測可能性が変化する可能性がある。
計画を大きく上回るペースで推移する診断事業
診断事業のオーガニック成長率は、第1四半期の9%から第2四半期には11%へと加速し、計画を上回った。これを受け、通期の見通しは一桁台後半へと引き上げられた。中でも際立っているのがリプロダクティブ・ヘルス（生殖医療）である。長期計画では2%〜4%の成長を想定していたが、歴史的には5%〜6%で成長し、現在は二桁成長を記録している。英国のゲノミクス・イングランド（Genomics England）による新生児全ゲノム解析契約が第2四半期に約500ベーシスポイント（bp）押し上げたものの、それを除いても同事業は約10%成長しており、「世界的に出生率が1%〜2%減少していることを考慮すると、特筆すべき成果である」と評価された。ウィロビー氏は、機器の設置、検査需要、地理的拡大、新製品がその要因であるとした。
ゲノミクス・イングランドとの契約は2025年中頃に開始され、現時点では2026年中頃の契約更新時期、すなわち来年中頃まで継続する。レヴィティは現在、契約延長に向けた積極的な協議を行っており、ウィロビー氏は、特定された乳幼児の臨床転帰に関するBBCの肯定的な報道が契約継続に向けて好材料になると指摘した。同社は契約延長を織り込んでいないため、万が一交渉が不調に終わった場合、2027年下半期には売上の急減リスク（クリフ）が顕在化することになる。
免疫診断事業（主に希少な自己免疫疾患検査）の通期見通しは一桁台後半とされている。2027年には緩和される見込みである潜在性結核（LTBI）検査の需要低迷による約200ベーシスポイントの逆風があるにもかかわらず、この水準を維持している。中国市場を除けば、特殊自己免疫疾患の6%〜7%以上の市場成長、新製品、および米国における継続的な浸透不足を背景に、同事業はいかなる過去の検証期間においても一桁台後半から二桁台前半の成長を遂げているとウィロビー氏は述べた。中国の診断事業の大半を対象とする売却予定案件はプロフォーマ（形式収載）の業績からすでに除外されており、同氏は、中国市場がこれまで本来のパフォーマンスを覆い隠していたと主張した。
試薬およびエンドマーケット：市場環境の改善は業績予想に織り込みなし
試薬の第2四半期の成長率は低水準の一桁台の下限にとどまった。レヴィティでは、大型の一括発注の一部がずれ込んだことにより消耗品の受注残が幾分積み上がっており、これが第3四半期に計上されることで、成長率は低水準の一桁台の上限に向かって押し上げられる見通しである。第4四半期に中位の一桁台へと加速する要因は、市場環境の改善ではなく、比較対照の容易さにある。ウィロビー氏は「我々はこれ以上の市場の回復を織り込んでいない」と強調した。
エンドマーケットについて、全売上の約12%を占めるアカデミアおよび政府関連は「安定して低調」であり、下期の変化は見込んでいない。研究者が配分された資金を自信を持って支出できるようになるために必要なのは、ヘッドラインのNIH（米国国立衛生研究院）の予算額ではなく、政策の安定性であると述べた。製薬およびバイオテック分野は2月中旬から下旬にかけて回復傾向にあり、その改善は6月および7月を通じて継続している。製薬・バイオテック部門の売上の85%以上は中堅・大手企業によるものであり、同氏は、この正常化がファイザーのホワイトハウスとの合意から6〜9カ月を経て明確さを増したことに関連していると結び付けた。
中国ライフサイエンスは予想を上回る推移、競争上の優位性は維持
中国のライフサイエンス事業は全売上の約7%（売却予定の診断事業の分を含めると会社全体の約8.5%）を占める。同地域は依然として最も成長率の高い地域であり、第2四半期には試薬が二桁成長を記録した。ウィロビー氏は、中国の製薬企業が革新的な医薬品へとシフトしており、レヴィティの製品が新しい科学の領域で利用されているため、同社が競合他社を凌駕していると述べた。「当社は液体クロマトグラフィーを販売しているわけではない。同じことを何度も何度も繰り返しているわけではないのだ」。
競争環境については、競合他社も同様に比較が容易な状況の中で低水準の一桁台の成長にとどまったことを挙げ、目立ったシェアの変動は見られないとした。同社は、イノベーション、抗体注文の95%以上における翌日配送、販売するほぼすべての製品の内製化、そして高い利益率を伴うバリュー・ポジショニングを強みとして挙げている。さらに、「何らかの物議を醸している」競合企業に対して暗に牽制球を投げた。
小規模買収（タックイン買収）と資本政策
レヴィティは先週、糖尿病やGLP-1受容体作動薬に関連するメタボロミクス研究に用いられる膵臓由来の細胞株など、ヒト関連の細胞株を有するヒューマン・セル・デザイン（Human Cell Design）の買収に合意した。ウィロビー氏はこれを、同社のハイコンテントおよびハイ・スループット・スクリーニング事業を補完する小規模なタックイン買収と称した。買収に関する財務的条件は公表されていない。
ウィロビー氏は、バランスシートとキャッシュフローは概ね盤石であると総括して締めくくった。レヴィティは2024年と2025年にかけて発行済み株式の15%を自社株買いし、7月に大型の社債を償還し、年初からのフリー・キャッシュ・フローの転換率は100%を超えて推移している。不足しているのはオーガニック成長のみである。「販売レバレッジを実際に証明するためには、もう少し力強いオーガニック成長が必要なだけだ」と述べ、レヴィティは「ライフサイエンスツール業界全体の中で、最高水準、あるいはそれに匹敵する限界利益率を誇る企業の一つである」と付け加えた。もっとも、その主張は、コアであるライフサイエンス事業の成長が低水準の一桁台を超えて加速するまでは、実証されたとは言えない。。